週三，歐元兌日圓 (JPY) 匯率小幅下跌，結束了連續三天的上漲勢頭。受國內需求增強以及7月20日日本參議院選舉前市場謹慎交投的影響，日圓走強。歐元/日圓從173.25的年度新高回落，目前交投於172.00附近。此次回調是由於獲利了結以及日圓走強對交叉盤構成壓力。

日本債券殖利率飆升

日本 10 年期公債殖利率週三升至 1.6%，創下 2008 年以來的最高點。隨著大選臨近，對擴大財政支出的預期表明可能採取削減消費稅等刺激措施。歐洲央行官員 Joachim Nagel 的言論並未提振歐元。Nagel 主張在貿易緊張和通膨風險中保持穩定，預示著歐洲央行下次會議將維持利率不變。

本週將公佈的關鍵經濟數據包括歐元區通膨和日本 CPI 數據。這些報告可能會影響歐元/日圓的走勢。核心調和消費者物價指數 (HICP) 將於 2025 年 7 月 17 日星期四公佈。該指數是衡量歐洲貨幣聯盟通膨趨勢的關鍵指數，由歐盟統計局每月發布。

鑑於日圓從年度高點回落，我們認為這是一個潛在的轉折點，而不僅僅是簡單的獲利了結。日圓走強似乎是由基本面變化所推動的。衍生性商品交易者應將 173.25 水準視為近期的重要阻力點。

日圓動量

我們認為日圓的強勢正在累積。日本5月核心通膨率加速至2.5%，超出預期，並為日本央行政策正常化增添了壓力。日本公債殖利率升至2008年以來的最高水平，進一步支持了日本央行立場將轉向鷹派的觀點。

相比之下，歐元似乎正面臨阻力。歐洲央行官員近期倡議穩定的言論與5月核心通膨數據相符，數據僅小幅上漲至2.9%。這顯示歐洲央行並不急於採取更激進的政策，從而限制了歐元兌其他貨幣的上行潛力。

從歷史上看，巨大的利差曾引發大規模套利交易，即藉入日圓購買歐元，從而將歐元/日圓推至近期高點。然而，當前的動態表明，這種流行的交易正變得岌岌可危。這些部位的平倉可能導致歐元/日圓急劇下跌。因此，我們認為謹慎的應對措施是為未來幾週可能出現的下行走勢做好準備。

購買歐元/日圓看跌期權，既能利用下跌機會，又能規避風險，是一種清晰的策略。這能讓交易者防範跌破目前172.00支撐位的風險。現在，所有人的目光都應該集中在即將公佈的經濟數據上，尤其是下一份日本消費者物價指數報告和7月2日發布的歐元區消費者物價指數調和指數初值。

這些數據將成為關鍵的催化劑，並可能決定該貨幣對是突破下行還是試圖重新測試其高峰。我們將密切關注這些數據，以確認我們的看跌傾向。

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週三，在有關聯準會主席鮑威爾繼任者人選的討論中，歐元兌美元匯率有所上漲。歐元兌美元盤中一度跌至1.1562的低點，隨後回升至1.1600上方。市場對聯準會領導層可能變動的擔憂引發了對央行獨立性的擔憂，這將對美元構成影響。

1.1600的水平提供支撐，歐元兌美元逼近20日簡單移動平均線(SMA)1.1683，相對強弱指數(RSI)呈中性。

下行風險和關鍵水平

儘管目前呈上升趨勢，但由於貿易談判，下行風險仍然存在。1.1538 的 38.2% 斐波那契回檔位可能使1.1500水準重新受到關注。阻力位包括10日和20日移動平均線1.1691和1.1680。50日移動平均線1.1483提供主要支撐，近期下行目標位於1.1480和1.1440之間。

美元仍然是全球交易量最大的貨幣，受聯準會貨幣政策的影響，該政策決定了其利率和通膨指標。量化寬鬆和緊縮政策是聯準會管理經濟穩定的重要工具。我們認為，圍繞央行領導層的不確定性是當前貨幣市場的主要驅動力。

關於鮑威爾先生未來的討論正在創造短期不可預測性，而衍生性商品交易者可以利用這種不確定性來獲利。這種環境使得長期維持強勁的方向性傾向變得困難。市場正在對實際通膨壓力做出反應，最新的美國消費者物價指數顯示，年化通膨率超過6%，創下數十年來的新高。

這些數據迫使貨幣政策制定者採取行動，顯示無論誰執政，都可能採取更強硬的政策路徑。這種潛在壓力應該會在中期內為美元兌歐元提供基本面支撐。

市場轉變策略

鑑於不確定性，我們認為買進短期波動率是謹慎之舉。歷史上，央行領導層過渡時期會導致隱含波動率飆升，例如前交接期間。我們會考慮跨式組合等策略，這些策略無需事先預測價格方向，即可從價格向任一方向的大幅波動中獲利。

下檔方面，我們關注1.1538附近的斐波那契回檔位，將其視為關鍵觸發點。若持續跌破該區域，執行價格在1.1500心理關卡附近的看跌期權將更具吸引力。這些部位將利用匯價朝50日移動平均線主要支撐位邁進的機會。

相反，如果該貨幣對能夠突破1.1680附近移動平均線形成的直接阻力位，則預示著新的上漲動能。在這種情況下，我們會考慮買入短期看漲期權，以從潛在的反彈中獲利。

強弱指數的中性讀數表明，一旦催化劑出現，市場仍有果斷波動的空間。歐洲央行近期的溝通暗示其並不急於收緊政策，這與美國央行的立場形成了明顯分歧。

這種根本性的差異支撐著美元長期走強。因此，我們認為歐元的任何走強都只是暫時的機會，而不是新的持續趨勢。

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聯準會領導階層可能出現變動的報道浮出水面後，金價飆升。由於貿易談判和政治不確定性，美元走弱，導致金價突破3,350美元，瞄準3,400美元大關。市場對美國通膨數據和不斷變化的利率預期十分敏感，這會影響黃金和美元走勢。近期發布的6月PPI報告顯示，整體PPI較上季成長0.0%，年增2.3%，顯示生產者層面的價格壓力有所緩解。

工業生產樂觀情緒

工業生產成長0.3%，超出預期，顯示對美國經濟有一定樂觀情緒。儘管如此，關於更換聯準會主席鮑威爾的傳聞可能會增加不確定性並影響利率預期。金價達3,353.48美元，突破關鍵移動平均線，預示看漲立場。阻力位在3,371美元和3,400美元，仍有進一步上漲的潛力。

RSI為53，顯示看漲勢頭良好，但並未出現超買情況。利率預期、通膨數據和聯準會領導層等宏觀催化劑影響金價的走勢。諸如對印尼商品徵收關稅等政治發展也會影響市場情緒。

芝加哥商品交易所(CME)的聯準會觀察工具顯示，9月降息的可能性為56.1%，而維持利率不變的可能性為42.5%。鑑於美元走弱和通膨放緩，我們認為交易者應該考慮看漲衍生性商品部位。近期公佈的5月消費者物價指數（CPI）報告顯示，通膨率為3.3%，低於預期，這進一步印證了生產者物價數據疲軟的跡象，也增強了黃金的吸引力。我們認為，購買黃金期貨買權是掌握上漲動能的直接途徑。

利用多頭市場看漲價差管理風險

鑑於前方阻力位，我們建議使用看漲期權價差來管理風險和入場成本。歷史數據顯示，以芝加哥期權交易所黃金波動率指數（GVZ）衡量的黃金隱含波動率通常在經濟不確定時期上升，導致選擇權價格上漲。這項策略使我們能夠瞄準3,400美元的水平，同時限制漲勢停滯時的潛在下行風險。

圍繞央行領導層的政治不確定性是個不容小覷的重要催化劑。從歷史上看，圍繞聯準會未來方向的辯論時期，例如從伯南克到耶倫的過渡，都曾引發波動，利好避險資產。關於鮑威爾的這種猜測為黃金增添了一層獨立於純粹經濟數據的支撐。

我們正在關注期貨市場，芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具目前顯示，9月降息的可能性超過65%，這數字比先前預測的更具決定性。圍繞寬鬆貨幣政策的日益增長的共識為非收益資產提供了強勁的推動力。因此，我們認為，在接下來的幾週內保持看漲的衍生性商品敞口是對這些匯聚因素的謹慎反應。

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俄羅斯6月份生產者物價指數（季）維持在-1.3%。與上月相比，該指數沒有變化，顯示生產部門的價格保持穩定。澳元兌美元匯率下跌，維持在0.6500上方，因市場期待澳洲就業報告帶來新的方向。對聯準會利率立場的猜測提振了美元需求，從而對該貨幣對產生了影響。

美元/日圓和日本央行

隨著日本央行升息預期減弱，美元/日圓回升至148.00。令人失望的日本貿易數據和美元再度走強支撐了貨幣走勢。由於需求減少和美元小幅上漲，金價小幅下跌。與貿易相關的不確定性仍可能影響XAU/USD貨幣對。以太幣飆升至3,400美元以上，單日上漲10%，一週上漲25%。其表現在主要加密貨幣中排名第二，僅次於狗狗幣。

中國第二季GDP年增5.2%，貿易和工業產出強勁。人們仍然擔心固定資產投資和零售額放緩，以及房地產價格下跌。鑑於俄羅斯最近報告的消費者通膨率年增7.8%，我們認為俄羅斯穩定的生產者價格具有誤導性。這一高數字可能會迫使央行維持其緊縮性貨幣政策。因此，我們對僅根據此單一生產者指標做空盧布持謹慎態度。

澳幣及美元期貨市場

我們認為澳元目前的疲軟是一個潛在趨勢，尤其是在澳洲最新就業報告顯示失業率升至4.1%的情況下。鑑於期貨市場目前消化聯準會提前降息的可能性降低，我們認為買進澳幣/美元看跌選擇權具有良好的風險偏好。這項策略使我們有望突破0.6500的關鍵支撐位。

日圓似乎將繼續下跌，因為日本核心通膨率近期已降至2.3%，這為其央行推遲大幅收緊政策提供了保障。從歷史上看，美國和日本政府債券之間巨大且持續的收益率差距推動了美元兌日圓走強。我們正在考慮美元/日圓看漲期權，以利用突破148.00水平的機會。

我們認為，黃金價格正受到美國實際收益率上升的壓力，這增加了持有這種無收益資產的機會成本。美元指數（DXY）回升至104上方，進一步支持了這個前景。因此，我們正在探索出售貴金屬的價外看漲價差，以從橫盤或略低的價格走勢中獲利。

該數位資產每週25%的飆升與圍繞現貨ETF批准的機構猜測密切相關，我們認為這是一個引人注目的催化劑。買權的未平倉合約激增，尤其是執行價格高於3,500美元的選擇權，證實了衍生性商品市場的強勁看漲傾向。我們認為，做多看漲期權是在管理風險的同時獲得進一步上漲敞口的審慎方式。

由於中國國內經濟疲軟的跡像明顯，我們不看好中國的整體成長數據。數據顯示，房地產投資年減9.6%，製造業PMI低於50，加劇了對國內需求的擔憂。這鞏固了我們對工業大宗商品的看跌觀點，表明對銅期貨等工具的看跌期權可能是及時的。

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黃金市場動態

美元/日圓動量

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