5月份，美國商業庫存零成長，與預測的0%變化一致。數據顯示庫存水準穩定，既無增幅，也無下降。澳幣/美元貨幣對在0.6600附近面臨強勁阻力，受美元走強和澳洲勞動市場數據疲軟的影響，跌至0.6450區域。同時，歐元兌美元下跌，受美元利好情緒影響，回落至1.1550附近的數週低點。

貴金屬和數位資產

受美元走強和美國收益率上升的影響，黃金交易價格接近每金衡盎司 3,340 美元，而瑞波幣 (XRP) 價格接近 3.25 美元的歷史高點，從之前的 2.80 美元低點強勁回升。在貿易和工業生產的推動下，中國第二季 GDP 成長率年增 5.2%，但固定資產投資和零售額的下降引發了擔憂。

對於交易者來說，找到最適合歐元/美元交易的經紀商至關重要，外匯市場新手和資深參與者都可以選擇。保證金外匯交易具有相當大的風險，並且由於其槓桿作用（可以放大收益和損失），可能不適用於所有參與者。鑑於美元走強，我們認為交易者應該預期主要貨幣對將繼續承壓。

美元指數 (DXY) 最近突破 105.5，創下一個多月以來的最高水平，受聯準會暗示將維持高利率以對抗持續通膨的推動。這種環境表明，澳元和歐洲貨幣的看跌倉位仍可能有利可圖。

經濟指標的影響

疲軟的澳洲勞動力數據，加上其最大貿易夥伴國令人擔憂的數據，支持市場對澳元持謹慎態度。中國近期公佈的生產者物價指數 (PPI) 持續年減，顯示工廠需求疲軟，並降低了澳洲大宗商品出口前景。我們認為這些因素將導致澳元兌美元匯率在短期內維持在 0.6650 的阻力位以下。

對於貴金屬而言，與美元和收益率的反向關係至關重要。由於 10 年期美國公債殖利率堅挺於 4.25% 以上，持有無收益黃金的機會成本很高，這使其價格承壓於每盎司 2,300 美元的關鍵水平以下。從歷史上看，持續的高實際收益率時期通常會先於黃金價格大幅回調，我們正在密切關注這一風險。

上述數位資產正受到一系列不同的催化劑的影響，這些催化劑與宏觀經濟趨勢基本無關。其價格一直在 0.50 美元以下盤整，波動性與美國證券交易委員會正在進行的法律訴訟密切相關。我們預計任何重大司法裁決的前後價格都會大幅波動，這將為選擇權交易者利用跨式選擇權等策略來獲利，從而創造潛在機會。

美國商業庫存持平，證實了企業普遍謹慎的態勢。美國人口普查局的最新數據顯示，這一趨勢仍在持續，因為企業預期消費需求疲軟，避免囤積庫存。這種防禦性姿態與我們的觀點相符，即經濟上行意外可能有限，這有利於那些受益於區間波動或下跌市場的策略。

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聯準會降息策略

市場影響與策略

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美國全國住宅建築商協會（NAHB）房地產市場指數與預期相符，7月達33點。該指數仍是衡量房地產行業目前表現的重要參考點。澳元兌美元走強，澳元兌美元匯率跌至0.6450。令人沮喪的澳洲勞動市場數據進一步加劇了澳元的下跌。

歐元走弱

歐元也走弱，歐元兌美元跌至1.1550附近的數週新低。受強勁關鍵基本面支撐，美元走強是導致歐元下跌的原因之一。金價小幅下跌，目前位於每金衡盎司3,340美元附近。美元走強、美國公債殖利率上升、貿易擔憂緩解是黃金下跌的主要因素。

瑞波幣（Ripple）的XRP價格創下歷史新高，交易價格約3.25美元。此前，瑞波幣從先前的支撐位回升，原因是其看好杜拜房地產市場的機會。中國上半年GDP年增5.2%，超過預期。儘管貿易和工業生產表現強勁，但固定資產投資、零售額放緩以及房地產價格下跌仍引發擔憂。

近期房地產市場分析

根據6月美國全國住宅建築商協會（NAHB）房屋市場指數43的近期數據，該指數仍低於50點的關鍵門檻，我們認為美國房地產行業將持續疲軟。這是聯準會持續高利率政策的直接結果。這種環境支持購買房屋建築商ETF看跌期權等策略，預計這些股票將進一步承壓。

美元兌澳元和歐元等貨幣持續走強是我們關注的核心主題。聯準會最新的預測表明，2024年可能僅降息一次，這鞏固了美元相對於其他貨幣的收益率優勢。我們認為交易者應該考慮購買歐元/美元和澳元/美元貨幣對的看跌期權，以利用央行政策的這種差異。

黃金近期從每盎司2,400美元以上的歷史高點回落，是對美元走強和美國公債殖利率居高不下的典型反應。從歷史上看，當政府公債的回報率更具吸引力時，無收益的黃金就會舉步維艱。這種動態顯示我們需要採取謹慎的態度，我們會使用選擇權來對沖多頭部位或推測進一步的盤整。

像XRP這樣的資產的上漲趨勢仍然是一個獨立的投機行為，與宏觀經濟基本面脫節。其波動性是由行業特定新聞（例如其長期懸而未決的SEC法律案件的進展）而非更廣泛的市場趨勢所驅動的。對於衍生性商品交易者來說，這需要確定風險的策略，例如買入看漲期權或看跌期權，以交易特定的催化劑。

儘管中國的整體GDP成長看似強勁，但我們關注的是其房地產行業和消費者支出中潛在的脆弱性。持續多年的房地產危機持續拖累國內信心和對工業大宗商品的需求。這說明我們對與中國建築業直接相關的資產（例如銅期貨）持悲觀看法。

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由於美元走強，歐元兌美元匯率已跌破1.1600。6月份美國零售額較上季成長0.6%，超出預期，歐元區通膨維持穩定，整體CPI為2.0%，核心CPI為2.3%。受強勁美國經濟數據的影響，歐元兌美元持續下跌。積極的零售額和穩健的製造業指數表明，聯準會可能維持升息，這將支撐美元並影響歐元。

市場情緒和經濟數據

美國交易時段，歐元兌美元在 1.1600 附近守勢交投。由於美國數據的發布提振了賣方情緒，該貨幣對報收於 1.1586 左右，下跌 0.50%。美國新數據顯示消費者活動持續，勞動市場穩定。6 月零售額較上季成長 0.6%，超過預期，並從 5 月 -0.9% 的跌幅中恢復，核心零售額成長 0.5%。美國首次申請失業救濟人數為 221,000 人，低於預測的 235,000 人。

7 月費城聯邦儲備銀行製造業指數從 6 月的 -4.0 飆升至 15.9，遠高於預期的 -1，進一步推高美元。歐元區通膨數據並未支撐歐元。CPI 年比持平於 2.0%，與預期相符，核心 CPI 維持在 2.3%。這可能意味著歐洲央行可能維持利率不變，因為通膨看似穩定。

貿易緊張局勢與貨幣策略

美歐貿易局勢持續緊張，華盛頓談判仍在進行中。潛在關稅升級的擔憂持續存在，對歐元構成風險，尤其是對歐元區的出口部門。貨幣百分比變化表顯示了歐元兌主要貨幣的表現。歐元兌澳元走強，反映了當日貨幣波動。

熱點圖中的基礎貨幣和報價貨幣可用於快速評估貨幣之間的百分比變化。例如，歐元兌美元的變化為-0.47%。我們認為歐元兌美元交易疲軟，目前在1.07左右，因為美國和歐洲央行之間的政策差距成為主導主題。歐洲央行在6月初啟動了降息，而聯準會則保持堅挺。

這種基本面分歧可能會在未來幾週繼續對該貨幣施加下行壓力。聯準會最新的預測顯示，2024年可能只降息一次，這支撐了美元。儘管美國5月通膨率略降至3.3%，但鮑威爾的言論強化了「長期維持高利率」的立場。這項政策支撐了美元強勢環境將持續整個夏季。

在大西洋彼岸，法國意外宣布大選後的政治不穩定帶來了重大風險，並嚴重拖累歐元。這種不確定性掩蓋了歐元區近期通膨率的上升，5月通膨率為2.6%。政治風險給歐元帶來了明顯的阻力。

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美國眾議院通過了三項重要的加密貨幣法案。關於穩定幣監管的《天才法案》（GENIUS Act）以308票贊成、122票反對獲得通過，目前正等待川普總統的批准。

概述加密貨幣市場更廣泛結構的《清晰法案》（CLARITY Act）以294票贊成、134票反對獲得通過，目前正提交參議院審議，並獲得兩黨的大力支持。第三項法案提議禁止央行數位貨幣，這引發了進一步的政治分歧。

儘管遭到眾議員馬克辛·沃特斯（Maxine Waters）等議員的反對，但這些結果反映出加密貨幣領域的政治勢頭正在增強。此外，有消息稱，川普打算向加密貨幣投資開放美國退休市場。

鑑於眾議院批准了新的加密貨幣立法，我們認為交易者應該為一段波動加劇且看漲基調明顯的時期做好準備。在監管機構看來，這種政治勢頭表明該資產類別的風險正在降低，這將是價格上漲的強大催化劑。

我們預計，在參議院審議之前，投機資本將湧入市場。這種情緒已經反映在機構部位中，芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨的未平倉合約近期突破110億美元，創下歷史新高，顯示主要參與者正在增加其持股。

我們將《清晰法案》（CLARITY Act）的進展解讀為機構信心激增的直接觸發因素。因此，我們將市場下跌視為建立多頭部位的機會。我們的主要策略是買入到期日為第三季末或第四季的買權，以捕捉立法進展帶來的潛在上漲空間。

有關美國退休基金可能獲得加密貨幣准入的消息將開啟一個數兆美元的市場，而目前的衍生性商品市場尚未完全消化這一發展趨勢。這為長期看漲押注提供了令人信服的理由。

從歷史上看，我們也曾經看過類似的模式，最近一次是1月現貨比特幣ETF的核准。市場在監管機構批准的預期下強勁上漲，我們預計隨著這些法案的推進，也會出現類似的「謠言買入」的勢頭。

交易者應將交易量的增加視為關鍵的確認訊號。鑑於立法時間表的不確定性，隱含波動率可能持續走高，這使得選擇權賣出策略具有吸引力。

我們正在考慮以低於當前市場水準的執行價格賣出產生金擔保看跌選擇權，以收取溢價，同時在市場回檔時設定一個有利的入場點。這使我們能夠利用市場焦慮情緒。

然而，我們也必須認識到沃特斯等人的反對所凸顯的政治風險。任何意外的拖延或參議院的負面修正案都可能引發劇烈的拋售，儘管這種拋售可能只是暫時的。

因此，我們建議使用保護性看跌期權或看漲價差等確定風險策略來限制潛在損失。穩定幣規則的通過不容忽視，因為它為整個市場提供了基礎性的穩定性保障。

受聯邦監管的穩定幣市場能夠增強流動性和信任度，使大規模資本更容易進出部位。這種基礎設施的改善具有長期利好作用，有助於建立更穩健、更有效率的衍生性商品市場。

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聯邦公開市場委員會（FOMC）理事阿德里安娜·庫格勒表示，由於關稅對消費者價格的影響正在顯現，聯準會近期不應降息。為維持通膨預期，有必要採取限制性貨幣政策。目前通膨率仍高於2%的目標，6月個人消費支出（PCE）通膨率預估為2.5%，核心通膨率預估為2.8%，均超過5月的數據。消費者物價指數顯示，在勞動市場穩定且富有韌性的情況下，核心商品的通膨範圍正在擴大。

了解通貨膨脹和利率

通貨膨脹是指一籃子代表性商品和服務價格的上漲，核心通貨膨脹不包括食品和燃料等波動性因素。當通貨膨脹率超過2%時，各國央行通常會提高利率，進而影響貨幣價值。高通膨會透過提高利率來提振本國貨幣，吸引全球資本流入。

儘管黃金曾在高通膨時期受到青睞，但如今利率上升會降低黃金的吸引力，因為這會增加持有黃金的機會成本。低通膨往往會使黃金投資受益，因為利率會下降，使其成為可行的選擇。根據聯準會行長最近的聲明，我們預計聯準會將在未來幾週維持利率穩定。

市場預期也隨之轉變，芝加哥商品交易所(CME)的聯準會觀察工具(FedWatch Tool)顯示，2024年9月降息的可能性不到10%。這表明交易員應該為長期緊縮性貨幣政策做好準備。穩定且富有韌性的勞動市場進一步降低了任何放鬆政策的緊迫性。例如，6月就業報告新增了20.6萬個就業崗位，使失業率維持在4.1%的歷史低點。這種優勢使政策制定者能夠靈活地專注於對抗最新消費者物價指數報告中提到的不斷擴大的通膨。

對貨幣和商品的影響

因此，我們預期美元兌其他主要貨幣將保持強勢。美元指數 (DXY) 已接近 4 月以來的最高水平，近期觸及 106 上方。衍生性商品交易員可以考慮受益於美元持續走強的策略，例如做多美元看漲期權或賣出歐元/美元等貨幣對的看跌期權。

貴金屬的短期前景似乎看跌。隨著利率上升，持有黃金等無收益資產的機會成本也會上升，黃金價格已從 5 月創下的每盎司 2,400 美元以上的高點回落。從歷史上看，緊縮的貨幣政策時期往往會限制金價的大幅上漲空間。

未來政策調整時機的不確定性以及庫格勒提到的關稅影響，為市場創造了一個波動性很大的環境。我們認為交易員應該考慮使用選擇權來管理風險或利用價格波動獲利。跨式選擇權或勒式選擇權等策略可以有效地利用股指或貨幣的潛在波動，而無需押注特定方向。

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標準普爾500指數週三小幅上漲0.32%，儘管出現一些獲利回吐，但維持了短期盤整。儘管零售額較上月成長0.6%，超出預期，但市場情緒較前一日調查結果略有下降。納斯達克100指數從週二23,051.87點的高點回落，收盤上漲0.1%，這可能預示著潛在的觸頂形態。恐慌指數VIX反彈至19.48，最終穩定在17附近，顯示市場持續盤整。通常情況下，VIX較低表示市場恐慌情緒減弱，但也可能預示市場可能出現下行。

市場波動與地緣政治影響

標普500指數期貨目前位於6,300點附近，阻力位在6,300-6,320點，支撐位在6,240-6,260點附近。市場持續波動，並受地緣政治事件影響。原油價格下跌0.21%，但由於美國庫存降幅大於預期而反彈，目前價格穩定在65-66美元左右。原油價格重拾上漲趨勢，在67美元附近遇到阻力。

股市目前處於盤整階段，等待企業財報指引方向。Netflix的業績將於今日公佈，而主要科技公司的財報預計將於下周公布。持續的盤整表明，既沒有強勁的看漲趨勢，也沒有強勁的看跌趨勢。我們認為，市場目前的盤整為交易者提供了運用區間波動策略的機會。

鑑於芝加哥期權交易所波動率指數近期徘徊在13點左右的多年低點附近，期權溢價相對便宜，現在是界定風險的好時機。在標普500指數橫盤整理期間，透過鐵禿鷹策略等策略賣出溢價可能是有效的。納斯達克100指數從近期19,900點上方的歷史高點回落，顯示有必要採取一些謹慎措施。

我們認為，購買科技股ETF的保護性賣權是對沖多頭投資組合以因應潛在經濟下滑的審慎之舉。鑑於本輪上漲是由少數幾隻超大市值科技股推動的，而這些股票可能容易受到獲利回吐的影響，這一點尤其重要。

交易和收益季策略

鑑於市場正在等待即將發布的企業財報指引方向，我們認為交易員可以佈局大幅價格波動。持有像Netflix這樣的公司（其財報歷來會引起大幅波動）的跨式選擇權或勒式選擇權，可以從任何方向的突破中獲利。這種方法在市場不確定時有效地買入波動性。

近期原油價格在美國庫存報告發布後穩定，目前每桶81美元左右，有助於緩解眼前的通膨擔憂。對於交易該行業的投資者，我們建議使用能源ETF的日曆價差策略。這既能從短期時間衰減中獲利，也能保持對夏季駕駛季節後期潛在突破的敞口。

鑑於技術水平的明確，我們認為該市場是確定風險垂直價差的理想選擇。賣出執行價低於指數目前支撐位5,440點的看漲看跌價差，或賣出執行價高於5,500點阻力位的看跌看漲價差，可以獲得高勝率的交易機會。這可以利用持續的盤整和時間衰減。

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政治緊張局勢對市場的影響

歷史先例和當前經濟狀況

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資本的重大轉向

對相關產業的連鎖反應

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納斯達克等美國股指收盤上漲，那斯達克指數創歷史新高。道瓊指數、標普500指數和羅素2000指數分別上漲0.52%、0.54%和1.20%。歐洲股市也出現上漲，德國DAX指數上漲1.52%，法國CAC指數上漲1.29%。英國富時100指數上漲0.52%，西班牙IBEX指數上漲0.78%，義大利富時MIB指數上漲0.92%。

美國6月零售額較上季成長0.6%，超過預期的0.1%。首次申請失業救濟人數降至22.1萬人，優於預期的23.5萬人。費城聯邦儲備銀行商業前景指數從先前預期的-1.0大幅躍升至15.9。同時，亞特蘭大GDPNow對第二季的預測從2.6%降至2.4%。

聯準會委員對通膨保持謹慎

聯準會成員表達了謹慎態度，擔心通膨和關稅的影響。核心個人消費支出（PCE）仍高於目標，維持在2.8%。在債券市場方面，殖利率幾乎沒有變化，兩年期債券殖利率為3.906%，五年期公債殖利率為3.992%，十年期公債殖利率小幅下降至4.453%，而三十年期公債殖利率降至5.009%。

在貨幣市場中，美元兌主要貨幣收盤走高，儘管盤中一度下跌。歐元、日圓、英鎊等貨幣兌美元均略為波動。基於當前環境，我們看到謹慎的央行與旺盛的股市之間明顯不匹配。強勁的經濟報告，包括零售額成長0.6%和初請失業金人數下降至22.1萬人，使得聯準會官員沒有理由考慮降息。

這些數據強化了政策制定者維持限制性立場以對抗通膨的理由。我們從庫格勒和博斯蒂克等官員那裡聽到了一致的訊息，他們暗示將在一段時間內保持穩定。近期央行的預測也印證了這一點，目前的預測中位數顯示，今年僅會降息一次，較幾個月前預期的三次大幅下降。戴利的言論強化了這種謹慎的情緒，暗示雖然整體方向可能是寬鬆，但時機尚未成熟。

潛在的政策轉變與市場影響

這種鷹派立場與股市形成了鮮明的對比，股市持續創下歷史新高。從歷史上看，這種政策與市場估值之間的脫節不會持續太久，鑑於芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 近期跌破15，我們認為市場自滿情緒高漲。這表明，持有標準普爾500等指數的保護性看跌期權或做多波動率頭寸，可能是對沖潛在逆轉的審慎之計。

此外，沃什的尖銳批評為央行領導層及其整個政策框架帶來了重大的政治變數。他呼籲“政權更迭”，並擔心董事會誤解了人工智慧等變革趨勢，這可能會在未來造成難以預測的政策轉變。因此，我們應該關注有關央行未來的政治言論的任何變化，因為這可能成為市場情緒的主要驅動因素。

目前，美元似乎是這些動態的主要受益者，在相對經濟實力和殖利率上升的推動下，美元兌主要貨幣上漲。儘管債券殖利率漲跌互現，但短期殖利率曲線的強勢表明市場正在消化即將降息的影響。做多美元的衍生性商品策略，尤其是做多央行立場較為溫和的貨幣的策略，似乎受到了這個基本面的強力支撐。

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