由於美元走強，歐元兌美元匯率已跌破1.1600。6月份美國零售額較上季成長0.6%，超出預期，歐元區通膨維持穩定，整體CPI為2.0%，核心CPI為2.3%。受強勁美國經濟數據的影響，歐元兌美元持續下跌。積極的零售額和穩健的製造業指數表明，聯準會可能維持升息，這將支撐美元並影響歐元。

市場情緒和經濟數據

美國交易時段，歐元兌美元在 1.1600 附近守勢交投。由於美國數據的發布提振了賣方情緒，該貨幣對報收於 1.1586 左右，下跌 0.50%。美國新數據顯示消費者活動持續，勞動市場穩定。6 月零售額較上季成長 0.6%，超過預期，並從 5 月 -0.9% 的跌幅中恢復，核心零售額成長 0.5%。美國首次申請失業救濟人數為 221,000 人，低於預測的 235,000 人。

7 月費城聯邦儲備銀行製造業指數從 6 月的 -4.0 飆升至 15.9，遠高於預期的 -1，進一步推高美元。歐元區通膨數據並未支撐歐元。CPI 年比持平於 2.0%，與預期相符，核心 CPI 維持在 2.3%。這可能意味著歐洲央行可能維持利率不變，因為通膨看似穩定。

貿易緊張局勢與貨幣策略

美歐貿易局勢持續緊張，華盛頓談判仍在進行中。潛在關稅升級的擔憂持續存在，對歐元構成風險，尤其是對歐元區的出口部門。貨幣百分比變化表顯示了歐元兌主要貨幣的表現。歐元兌澳元走強，反映了當日貨幣波動。

熱點圖中的基礎貨幣和報價貨幣可用於快速評估貨幣之間的百分比變化。例如，歐元兌美元的變化為-0.47%。我們認為歐元兌美元交易疲軟，目前在1.07左右，因為美國和歐洲央行之間的政策差距成為主導主題。歐洲央行在6月初啟動了降息，而聯準會則保持堅挺。

這種基本面分歧可能會在未來幾週繼續對該貨幣施加下行壓力。聯準會最新的預測顯示，2024年可能只降息一次，這支撐了美元。儘管美國5月通膨率略降至3.3%，但鮑威爾的言論強化了「長期維持高利率」的立場。這項政策支撐了美元強勢環境將持續整個夏季。

在大西洋彼岸，法國意外宣布大選後的政治不穩定帶來了重大風險，並嚴重拖累歐元。這種不確定性掩蓋了歐元區近期通膨率的上升，5月通膨率為2.6%。政治風險給歐元帶來了明顯的阻力。

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美國眾議院通過了三項重要的加密貨幣法案。關於穩定幣監管的《天才法案》（GENIUS Act）以308票贊成、122票反對獲得通過，目前正等待川普總統的批准。

概述加密貨幣市場更廣泛結構的《清晰法案》（CLARITY Act）以294票贊成、134票反對獲得通過，目前正提交參議院審議，並獲得兩黨的大力支持。第三項法案提議禁止央行數位貨幣，這引發了進一步的政治分歧。

儘管遭到眾議員馬克辛·沃特斯（Maxine Waters）等議員的反對，但這些結果反映出加密貨幣領域的政治勢頭正在增強。此外，有消息稱，川普打算向加密貨幣投資開放美國退休市場。

鑑於眾議院批准了新的加密貨幣立法，我們認為交易者應該為一段波動加劇且看漲基調明顯的時期做好準備。在監管機構看來，這種政治勢頭表明該資產類別的風險正在降低，這將是價格上漲的強大催化劑。

我們預計，在參議院審議之前，投機資本將湧入市場。這種情緒已經反映在機構部位中，芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨的未平倉合約近期突破110億美元，創下歷史新高，顯示主要參與者正在增加其持股。

我們將《清晰法案》（CLARITY Act）的進展解讀為機構信心激增的直接觸發因素。因此，我們將市場下跌視為建立多頭部位的機會。我們的主要策略是買入到期日為第三季末或第四季的買權，以捕捉立法進展帶來的潛在上漲空間。

有關美國退休基金可能獲得加密貨幣准入的消息將開啟一個數兆美元的市場，而目前的衍生性商品市場尚未完全消化這一發展趨勢。這為長期看漲押注提供了令人信服的理由。

從歷史上看，我們也曾經看過類似的模式，最近一次是1月現貨比特幣ETF的核准。市場在監管機構批准的預期下強勁上漲，我們預計隨著這些法案的推進，也會出現類似的「謠言買入」的勢頭。

交易者應將交易量的增加視為關鍵的確認訊號。鑑於立法時間表的不確定性，隱含波動率可能持續走高，這使得選擇權賣出策略具有吸引力。

我們正在考慮以低於當前市場水準的執行價格賣出產生金擔保看跌選擇權，以收取溢價，同時在市場回檔時設定一個有利的入場點。這使我們能夠利用市場焦慮情緒。

然而，我們也必須認識到沃特斯等人的反對所凸顯的政治風險。任何意外的拖延或參議院的負面修正案都可能引發劇烈的拋售，儘管這種拋售可能只是暫時的。

因此，我們建議使用保護性看跌期權或看漲價差等確定風險策略來限制潛在損失。穩定幣規則的通過不容忽視，因為它為整個市場提供了基礎性的穩定性保障。

受聯邦監管的穩定幣市場能夠增強流動性和信任度，使大規模資本更容易進出部位。這種基礎設施的改善具有長期利好作用，有助於建立更穩健、更有效率的衍生性商品市場。

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聯邦公開市場委員會（FOMC）理事阿德里安娜·庫格勒表示，由於關稅對消費者價格的影響正在顯現，聯準會近期不應降息。為維持通膨預期，有必要採取限制性貨幣政策。目前通膨率仍高於2%的目標，6月個人消費支出（PCE）通膨率預估為2.5%，核心通膨率預估為2.8%，均超過5月的數據。消費者物價指數顯示，在勞動市場穩定且富有韌性的情況下，核心商品的通膨範圍正在擴大。

了解通貨膨脹和利率

通貨膨脹是指一籃子代表性商品和服務價格的上漲，核心通貨膨脹不包括食品和燃料等波動性因素。當通貨膨脹率超過2%時，各國央行通常會提高利率，進而影響貨幣價值。高通膨會透過提高利率來提振本國貨幣，吸引全球資本流入。

儘管黃金曾在高通膨時期受到青睞，但如今利率上升會降低黃金的吸引力，因為這會增加持有黃金的機會成本。低通膨往往會使黃金投資受益，因為利率會下降，使其成為可行的選擇。根據聯準會行長最近的聲明，我們預計聯準會將在未來幾週維持利率穩定。

市場預期也隨之轉變，芝加哥商品交易所(CME)的聯準會觀察工具(FedWatch Tool)顯示，2024年9月降息的可能性不到10%。這表明交易員應該為長期緊縮性貨幣政策做好準備。穩定且富有韌性的勞動市場進一步降低了任何放鬆政策的緊迫性。例如，6月就業報告新增了20.6萬個就業崗位，使失業率維持在4.1%的歷史低點。這種優勢使政策制定者能夠靈活地專注於對抗最新消費者物價指數報告中提到的不斷擴大的通膨。

對貨幣和商品的影響

因此，我們預期美元兌其他主要貨幣將保持強勢。美元指數 (DXY) 已接近 4 月以來的最高水平，近期觸及 106 上方。衍生性商品交易員可以考慮受益於美元持續走強的策略，例如做多美元看漲期權或賣出歐元/美元等貨幣對的看跌期權。

貴金屬的短期前景似乎看跌。隨著利率上升，持有黃金等無收益資產的機會成本也會上升，黃金價格已從 5 月創下的每盎司 2,400 美元以上的高點回落。從歷史上看，緊縮的貨幣政策時期往往會限制金價的大幅上漲空間。

未來政策調整時機的不確定性以及庫格勒提到的關稅影響，為市場創造了一個波動性很大的環境。我們認為交易員應該考慮使用選擇權來管理風險或利用價格波動獲利。跨式選擇權或勒式選擇權等策略可以有效地利用股指或貨幣的潛在波動，而無需押注特定方向。

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標準普爾500指數週三小幅上漲0.32%，儘管出現一些獲利回吐，但維持了短期盤整。儘管零售額較上月成長0.6%，超出預期，但市場情緒較前一日調查結果略有下降。納斯達克100指數從週二23,051.87點的高點回落，收盤上漲0.1%，這可能預示著潛在的觸頂形態。恐慌指數VIX反彈至19.48，最終穩定在17附近，顯示市場持續盤整。通常情況下，VIX較低表示市場恐慌情緒減弱，但也可能預示市場可能出現下行。

市場波動與地緣政治影響

標普500指數期貨目前位於6,300點附近，阻力位在6,300-6,320點，支撐位在6,240-6,260點附近。市場持續波動，並受地緣政治事件影響。原油價格下跌0.21%，但由於美國庫存降幅大於預期而反彈，目前價格穩定在65-66美元左右。原油價格重拾上漲趨勢，在67美元附近遇到阻力。

股市目前處於盤整階段，等待企業財報指引方向。Netflix的業績將於今日公佈，而主要科技公司的財報預計將於下周公布。持續的盤整表明，既沒有強勁的看漲趨勢，也沒有強勁的看跌趨勢。我們認為，市場目前的盤整為交易者提供了運用區間波動策略的機會。

鑑於芝加哥期權交易所波動率指數近期徘徊在13點左右的多年低點附近，期權溢價相對便宜，現在是界定風險的好時機。在標普500指數橫盤整理期間，透過鐵禿鷹策略等策略賣出溢價可能是有效的。納斯達克100指數從近期19,900點上方的歷史高點回落，顯示有必要採取一些謹慎措施。

我們認為，購買科技股ETF的保護性賣權是對沖多頭投資組合以因應潛在經濟下滑的審慎之舉。鑑於本輪上漲是由少數幾隻超大市值科技股推動的，而這些股票可能容易受到獲利回吐的影響，這一點尤其重要。

交易和收益季策略

鑑於市場正在等待即將發布的企業財報指引方向，我們認為交易員可以佈局大幅價格波動。持有像Netflix這樣的公司（其財報歷來會引起大幅波動）的跨式選擇權或勒式選擇權，可以從任何方向的突破中獲利。這種方法在市場不確定時有效地買入波動性。

近期原油價格在美國庫存報告發布後穩定，目前每桶81美元左右，有助於緩解眼前的通膨擔憂。對於交易該行業的投資者，我們建議使用能源ETF的日曆價差策略。這既能從短期時間衰減中獲利，也能保持對夏季駕駛季節後期潛在突破的敞口。

鑑於技術水平的明確，我們認為該市場是確定風險垂直價差的理想選擇。賣出執行價低於指數目前支撐位5,440點的看漲看跌價差，或賣出執行價高於5,500點阻力位的看跌看漲價差，可以獲得高勝率的交易機會。這可以利用持續的盤整和時間衰減。

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政治緊張局勢對市場的影響

歷史先例和當前經濟狀況

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資本的重大轉向

對相關產業的連鎖反應

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納斯達克等美國股指收盤上漲，那斯達克指數創歷史新高。道瓊指數、標普500指數和羅素2000指數分別上漲0.52%、0.54%和1.20%。歐洲股市也出現上漲，德國DAX指數上漲1.52%，法國CAC指數上漲1.29%。英國富時100指數上漲0.52%，西班牙IBEX指數上漲0.78%，義大利富時MIB指數上漲0.92%。

美國6月零售額較上季成長0.6%，超過預期的0.1%。首次申請失業救濟人數降至22.1萬人，優於預期的23.5萬人。費城聯邦儲備銀行商業前景指數從先前預期的-1.0大幅躍升至15.9。同時，亞特蘭大GDPNow對第二季的預測從2.6%降至2.4%。

聯準會委員對通膨保持謹慎

聯準會成員表達了謹慎態度，擔心通膨和關稅的影響。核心個人消費支出（PCE）仍高於目標，維持在2.8%。在債券市場方面，殖利率幾乎沒有變化，兩年期債券殖利率為3.906%，五年期公債殖利率為3.992%，十年期公債殖利率小幅下降至4.453%，而三十年期公債殖利率降至5.009%。

在貨幣市場中，美元兌主要貨幣收盤走高，儘管盤中一度下跌。歐元、日圓、英鎊等貨幣兌美元均略為波動。基於當前環境，我們看到謹慎的央行與旺盛的股市之間明顯不匹配。強勁的經濟報告，包括零售額成長0.6%和初請失業金人數下降至22.1萬人，使得聯準會官員沒有理由考慮降息。

這些數據強化了政策制定者維持限制性立場以對抗通膨的理由。我們從庫格勒和博斯蒂克等官員那裡聽到了一致的訊息，他們暗示將在一段時間內保持穩定。近期央行的預測也印證了這一點，目前的預測中位數顯示，今年僅會降息一次，較幾個月前預期的三次大幅下降。戴利的言論強化了這種謹慎的情緒，暗示雖然整體方向可能是寬鬆，但時機尚未成熟。

潛在的政策轉變與市場影響

這種鷹派立場與股市形成了鮮明的對比，股市持續創下歷史新高。從歷史上看，這種政策與市場估值之間的脫節不會持續太久，鑑於芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 近期跌破15，我們認為市場自滿情緒高漲。這表明，持有標準普爾500等指數的保護性看跌期權或做多波動率頭寸，可能是對沖潛在逆轉的審慎之計。

此外，沃什的尖銳批評為央行領導層及其整個政策框架帶來了重大的政治變數。他呼籲“政權更迭”，並擔心董事會誤解了人工智慧等變革趨勢，這可能會在未來造成難以預測的政策轉變。因此，我們應該關注有關央行未來的政治言論的任何變化，因為這可能成為市場情緒的主要驅動因素。

目前，美元似乎是這些動態的主要受益者，在相對經濟實力和殖利率上升的推動下，美元兌主要貨幣上漲。儘管債券殖利率漲跌互現，但短期殖利率曲線的強勢表明市場正在消化即將降息的影響。做多美元的衍生性商品策略，尤其是做多央行立場較為溫和的貨幣的策略，似乎受到了這個基本面的強力支撐。

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Netflix 收益報告

公告發布動態

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聯準會理事克里斯多福沃勒將在紐約大學貨幣市場工作者協會發表關於經濟前景的演講。演講時間為格林威治標準時間22:30/美國東部時間18:30。身為聯邦公開市場委員會的投票委員，沃勒先前曾表示支持7月降息。委員會會議定於7月29日至30日舉行。

此外，日本6月消費者物價指數（CPI）數據也在議程上。東京2025年6月整體CPI年增3.1%，低於預期的3.3%。分析師預計全國數據也會出現類似的放緩。儘管通膨有所放緩，但據報道，日本央行正在考慮上調通膨預測。任何可能的預測修訂可能會在7月30日至31日舉行的下次日本央行會議上公佈。

央行政策分歧

我們認為，未來幾週將迎來央行政策分歧帶來的重大機會。衍生性商品交易員應關注聯準會和日本央行7月下旬的會議。沃勒先生的演講將成為近期關鍵的催化劑，為利率預期定調。鑑於其言論的不確定性，我們認為買入美國利率期貨的短期波動性交易具有價值。

從歷史上看，衡量股市恐慌情緒的波動指數（VIX）在聯邦公開市場委員會（FOMC）公佈政策聲明前的一周內，平均每日都會上漲。我們預期波動性也會出現類似的上升，並會在7月30日決策後為債券市場或股市的大幅波動做好準備。

由於相互矛盾的信號，日本的情況同樣引人注目。儘管通膨數據可能顯示通膨有所緩和，但據報道，日本央行正在考慮採取更強硬的立場。這為日圓匯率的錯誤定價反應創造了一個典型的條件。我們預計在7月31日政策會議後，美元/日圓貨幣對將大幅波動。回顧日本央行2022年12月的意外政策調整，日圓兌美元單日上漲近4%。無論其走向如何，買入該貨幣對的選擇權都能從如此強勁的走勢中獲利。

全球市場波動加劇

7月底，兩次重要的央行會議時間相近，預示全球市場將迎來一段波動加劇的時期。聯準會可能降息，而日本央行可能會升息，兩者之間的政策分歧將為所有資產類別帶來強勁的逆流。交易員應做好應對股票、債券和貨幣市場劇烈且相互關聯的波動的準備。

這種動態與2022-2023年的情況如出一轍，當時美國激進升息，而日本則採取消極政策，導致日圓兌美元匯率從115日圓大幅貶值至150日圓以上。這一歷史先例凸顯了央行政策分歧如何能助長持續數月的趨勢。我們正積極佈局，以迎接這些會議即將帶來的強勁新趨勢。

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關稅的影響仍不確定，預計可能需要幾個月甚至幾季才能完全了解其經濟效應。這種不確定性表明，聯準會應考慮推遲任何政策調整，以評估關稅對通膨和經濟成長的影響。東南部企業對關稅的反應各不相同，有些企業將增加的成本轉嫁給消費者，而有些企業則選擇透過降低利潤率來消化這些成本。現在判斷關稅是否會損害消費者需求或導致另一次通膨飆升還為時過早。

對降息持謹慎態度

博斯蒂克和其他聯準會官員對降息持謹慎態度，他們懷疑當前情況是否足以支持在即將於7月29日至30日舉行的會議上採取此類行動。2020年代初的高通膨提醒人們，在再次降息之前應保持審慎。博斯蒂克強調，儘管面臨外部壓力，聯準會仍需保持獨立性，並強調聯準會需要優先考慮長期經濟利益，即使這會導致不受歡迎的決策。

根據亞特蘭大聯邦儲備銀行行長的講話，我們認為衍生性商品交易員的主要收穫是做好應對市場波動加劇的準備。他對關稅影響的不確定性給經濟帶來了雙重風險，可能導致市場劇烈波動。我們認為這是一個建構交易結構的機會，這些交易可以從市場波動而非特定方向獲利。相互矛盾的經濟數據也支持了這個觀點。

儘管2024年6月消費者物價指數顯示通膨率降至3.0%，但密西根大學消費者信心指數近期跌至七個月低點。通膨放緩與消費者信心減弱之間的這種分歧使得未來的市場反應變得極難預測。

即將舉行的七月會議策略

鑑於即將於7月舉行的會議的討論，我們認為短期策略清晰可行。芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具目前顯示降息的可能性不到10%，因此押注降息結果的選擇權出售成本低廉。這項策略使我們能夠利用市場對央行將維持利率不變的共識來獲取溢價。

從長期來看，我們正在尋找能夠從關稅效應顯現時價格大幅波動中獲利的策略。歷史上，2018-2019年的貿易爭端導致芝加哥選擇權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）多次從低點飆升至30以上。我們正在考慮購買債券ETF的長期勒式套利選擇權，因為殖利率可能因通膨壓力而上升，也可能因經濟成長放緩而下降。

他強調謹慎和數據的重要性，這再次表明我們必須對關鍵的經濟數據保持靈活應對。上一份CPI報告發布後市場的大幅上漲表明，資產價格目前對單一數據點的敏感度非常高。因此，我們將使用短期選擇權來交易下一份就業和通膨報告的波動性。

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