美國債券殖利率與黃金走勢

羅素2000指數與市場趨勢

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亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型預測2025年第二季經濟成長將略為下降，截至7月17日，GDPNow模型已將預測值從2.6%調整至2.4%。此次修正是根據美國人口普查局、美國勞工統計局和聯準會理事會近期發布的數據進行的。第二季實際個人消費支出成長預測已從1.6%下調至1.5%。這反映了影響消費者支出的最新經濟狀況。GDPNow的後續更新數據計畫於7月18日發布。

消費者支出放緩

我們注意到，第二季經濟成長預測近期降至 2.4%，原因是消費者支出明顯放緩。該數據表明，經濟引擎的降溫幅度超過先前預期。未來幾週，這一趨勢應成為我們策略關注的重點。近期政府數據顯示消費者支出緊張，也強化了我們的觀點。

例如，5 月零售額僅成長 0.1%，低於預期，顯示在持續通膨的背景下，家庭正在收緊預算。我們認為這是支持修正後的下調成長預期的確切證據。經濟活動放緩顯著增加了聯準會政策轉變的可能性。根據芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具，市場目前預計 9 月會議前降息的可能性將超過 60%。我們預期央行將採取更為鴿派的立場，這將直接影響資產價格。

市場狀況策略

鑑於市場震盪加劇的可能性，我們認為目前的波動性定價有錯誤。鑑於芝加哥選擇權交易所波動率指數 (VIX) 接近 13 的低點，購買投資組合保護措施的成本異常低廉。現在正是購買大盤指數賣權以對沖潛在經濟衰退的絕佳時機。

我們也預計，市場將明顯回落，不再關注經濟敏感型產業。從歷史上看，在經濟成長放緩的周期中，公用事業和必需消費品等防禦性股票的表現優於工業和非必需消費品等週期性領域。交易者可以考慮賣出週期性 ETF 的買權價差，利用其上漲空間已受限的信念獲利。

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澳洲6月就業報告結果弱於預期。失業率為4.3%，高於預期的4.1%，為2021年底以來的最高水準。就業機會變化顯示就業機會增加2,000個，低於預期的20,000個。全職就業人數減少38,200個，兼職就業人數增加40,200個。報告顯示失業率上升，就業品質出現變化，全職職缺減少，兼職職缺增加。就業成長弱於預期顯示勞動市場正在顯現疲軟跡象。

由於市場對澳洲央行降息的預期升溫，澳元兌美元匯率立即下跌。然而，買家在北美早盤推高了價格。

技術分析概述

小時圖顯示價格走勢低於關鍵回檔位。價格跌破38.2%回檔0.65096和前一日低點0.6495。隨後，價格延續跌勢，至0.64535，略低於61.8%回檔0.6457。反彈後，價格回升至50%回檔位中點0.64833附近，接近上週低點。

如果價格突破目前中點，未來物價走勢可能再次瞄準38.2%回檔位目標。我們認為，澳洲勞動市場的意外疲軟是政策預期發生的關鍵性轉變。根據路透社等消息來源的市場定價數據，交易員目前預計澳洲儲備銀行在11月前降息的可能性超過70%。這從根本上改變了澳元的格局，並引發了看跌前景。

因此，衍生性商品交易員應考慮在未來幾週內建立澳元/美元的看跌倉位。我們認為，購買看跌期權是利用預期下行風險的審慎策略。這種方法既能確定風險，又能參與潛在的下跌。

投資策略建議

我們將利用目前的修正反彈作為建立這些部位的機會。50%中點0.6483附近的區域是賣家先前入場的關鍵阻力位。在此區域附近建立看跌交易可能帶來有利的風險回報比設置，這與先前在0.6495看到的阻力位類似。

從歷史上看，在央行寬鬆週期之前，國內數據疲軟的時期會導致貨幣持續貶值。在澳洲央行2019年的寬鬆週期中，由於利差收窄，澳元兌美元在六個月內下跌了7%以上。我们预计类似的动态可能会出现，这表明任何短期强势都是为长期疲软做准备的机会。

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動量指標

交易策略

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今日股市快訊：科技股在板塊漲跌互現的背景下大幅上漲，而醫療保健部門則面臨顯著挑戰。微軟上漲0.90%，英偉達上漲0.87%，甲骨文飆漲3.81%，反映科技類股的樂觀情緒。雅培實驗室大幅下跌6.30%，強生下跌0.83%。這些下跌表明，潛在的問題或近期新聞對醫療保健板塊產生了負面影響。

消費產業表現

在消費領域，亞馬遜下跌0.17%，蘋果小幅下跌0.10%。這顯示在市場波動期間，投資消費週期性股票時需謹慎，並強調需要仔細分析。在金融和工業領域，摩根大通上漲0.68%，顯示漲幅不均；而通用電氣下跌0.82%，反映出工業領域的一些不穩定性。

建議投資者關注科技股，因為它們以其韌性和成長潛力而聞名。跨行業分散投資組合並隨時了解市場變化，可能有助於利用不斷變化的趨勢。隨時了解市場洞察和分析，以便有效應對這些波動。我們認為，由黃仁勳執掌的公司等引領的科技股上漲，是市場關注人工智慧的明確訊號。

這使得在未來幾週內買入半導體龍頭企業和相關軟體公司的看漲期權成為一種頗具吸引力的策略。一些晶片製造商報告稱，近期季度營收年增超過260%，潛在的動能強勁支撐了看漲部位。

產業波動策略

相反，這家醫療器材製造商股價的大幅下跌預示著我們可以採取行動的重大疲軟。我們認為，這是對其醫療器材部門下調全年銷售預測的反應，因此看跌衍生性商品交易（例如買入看跌期權）是合乎邏輯的。

這種策略允許交易員從進一步的潛在下跌中獲利，或對沖更廣泛的醫療保健領域的多頭部位。主要面向消費者的公司股價略為下滑，顯示交易員對消費習慣有不確定性。世界大型企業聯合會（Conference Board）最近的數據顯示，5月份消費者信心指數降至102.0，這支持了這種謹慎的展望。

因此，我們可以考慮區間波動策略，例如鐵禿鷹策略，如果這些股票保持穩定且沒有大幅波動，這些策略就會獲利。從歷史上看，各板塊之間如此巨大的分化可能導致市場波動加劇，即使這種波動目前尚未顯現。

由於波動率指數（VIX）近期交易於13點附近，處於歷史低點，選擇權費相對低廉。這為買入看跌期權以保護投資組合或以較低成本買入看漲期權以把握潛在的扭轉局面提供了絕佳的機會。

鑑於業績表現的明顯分化，我們也正在探索使用選擇權或期貨進行配對交易。這包括對科技股籃子持看漲立場，同時對醫療保健股籃子持看跌立場。這種方法旨在捕捉兩個板塊之間的業績差距，將交易與整體市場走勢隔離。

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2025年5月美國商業庫存不變，為0.0%，與預期一致。上月也錄得0.0%的成長。 5月零售庫存（不含汽車）成長0.2%，與上月表現一致。銷售額達1.9139兆美元，較2025年4月下降0.4%，但較2024年5月成長3.1%.

庫存與銷售額比率

2025年5月，庫存與銷售之比為1.39，低於2024年5月的1.41。這表明，與銷售額相比，企業庫存略有收緊。根據Michalowski提供的訊息，我們認為企業庫存持平是謹慎訊號，但庫存與銷售之比下降對交易員而言才是更關鍵的訊號。

目前庫存與銷售之比為1.39，收緊表示需求略大於供應，通常有助於經濟穩定。這降低了庫存過剩導致經濟急劇下滑的直接風險。這種穩定性表明，標準普爾500指數等更廣泛市場指數的隱含波動率可能被高估。

從歷史上看，在沒有重大經濟意外的時期，波動性指數（VIX）通常會下跌，就像2023年的大部分時間一樣，當時它經常交易在15以下。我們認為，在未來幾週內，透過鐵禿鷹策略或主要指數的信用利差等策略賣出溢價選擇權可能會獲利。

製造業的機遇

數據顯示，特定產業可能有強勁成長，需要補充庫存。美國供應管理協會 (ISM) 近期發布的採購經理人指數 (PMI) 數據顯示，製造業已處於溫和擴張階段，而補充庫存的需求可能會加速這一進程。

我們認為這是一個買入工業和材料行業 ETF 買權或牛市看漲價差的機會，以利用潛在的產量成長。這類符合預期的經濟數據也強化了市場對聯準會不會採取任何突然行動的預期。

根據芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 工具，下次會議上聯邦基金利率調整的可能性仍低於 15%，這為受益於區間波動市場的策略創造了有利環境。這強化了我們的觀點，即衍生性商品部位的建構應圍繞著穩定主題，而非重大方向性突破。

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7月全美住宅建築商協會（NAHB）房地產市場指數為33，與預期值相符，且較上月的32有所上升。降價率上升，38%的建商下調了房價，創下2022年以來的最高水準。6月份，降價的建築商比例為37%，5月份為34%，4月份為29%。自2024年11月以來，平均降價率一直維持在5%。銷售激勵措施的使用率與6月相比保持穩定，為62%。

獨棟房屋開工數量年年減

預計2025年獨棟住宅開工量將下降，同時年初至今的建築許可數量將下降6%。建築商流量已降至兩年多來的最低點，顯示市場活動低迷。根據所提供的數據，我們認為穩定的房屋指數具有欺騙性，真正的原因是創紀錄數量的建築商降價。許可數量的下降和兩年多來最低的建築商流量所顯示的潛在疲軟表明經濟衰退正在加劇。這不是一個正在站穩腳跟的市場；而是一個在需求上苦苦掙扎的市場。

我們認為，這種疲軟的主要驅動因素是持續居高的抵押貸款利率。根據聯邦房屋貸款抵押公司最近的數據，30年期固定貸款的利率一直徘徊在7%以上。米哈洛夫斯基先生的報告中直接反映了這種負擔能力危機，迫使建築商提供更多誘因。從歷史上看，這種模式與聯準會轉向寬鬆貨幣政策之前的時期一致，就像以往的房地產市場低迷時期所見的那樣。

購買房屋建築商ETF的看跌期權

對此，我們正考慮購買房屋建築商ETF（例如iShares美國房屋建築ETF (ITB)）的看跌期權，以利用預期的建築商股價下跌。主要建商近期預計未來銷售額將下降，並指出訂單取消率已升至近15%，進一步支撐了我們的看跌立場。38%的建築商降價直接打擊了他們未來的利潤率。

此外，這些數據也強化了未來幾個月央行政策將更加鴿派的理由。作為GDP關鍵組成部分的房地產行業成長放緩，使得進一步升息變得難以為繼，並增加了未來降息的可能性。因此，我們持有的利率衍生性商品將從收益率下降中獲利，例如固定利率利率互換。

這種疲軟也可能蔓延至更廣泛的經濟領域，影響消費者信心和金融部門的貸款組合。我們認為這是一個購買金融業ETF保護性看跌期權的機會，以對沖抵押貸款違約率可能上升的風險。這種普遍的經濟不確定性也使得做多波動性部位（可能透過 VIX 指數選擇權）成為未來幾週頗具吸引力的策略。

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小型股指數走勢

半導體產業動態

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需要數據驅動的決策

對金融市場的影響

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受美國失業救濟申請、費城聯邦儲備銀行調查和零售銷售等強勁數據的推動，美元兌瑞郎持續上漲。該貨幣對突破了0.80388至0.8055之間的關鍵波動區域，該區域先前既是支撐位，也是阻力位。儘管看漲勢頭強勁，但拋售興趣出現，導致價格回落至黃色波動區域。為了保持優勢，買家需要將價格維持在0.80388-0.8055區間上方。

未來買家目標

對於尋求維持控制的買家來說，未來目標包括4小時圖上200日移動平均線0.80719，以及4月至6月跌幅38.2%的回檔位0.8102。如果價格未能守住波動區域，則可能導致更深的回檔。目前，買家正試圖穩定價格，以期獲得潛在的進一步上漲。我們認為，近期走勢的基本面合理性在於各國央行之間政策差距的擴大。瑞士央行於6月20日意外降息，這是今年第二次降息，而聯準會則暗示2024年可能只會降息一次。這種分歧使得持有美元比持有瑞士法郎更具吸引力。

美國經濟數據

儘管存在一些喜憂參半的訊號，但美國經濟數據仍然支撐著這一觀點。儘管5月零售額低於預期，但每週初請失業金人數仍維持在23.8萬的低位，顯示勞動市場韌性十足，聯準會不太可能考慮降息。這鞏固了美元在可預見的未來相對強勢的勢頭。

有鑑於此，我們認為衍生性商品交易員應考慮買入買權，目標是突破0.8102的水平。如果該貨幣對維持在關鍵波動區域上方，該策略提供了一種風險明確的策略，可以利用看漲勢頭。明確的上行目標為這些選擇權提供了具體的執行價格。然而，從高點回落需要謹慎行事。如果該貨幣對未能守住支撐位，交易員應準備透過買入看跌期權來對沖或反轉部位。如果該貨幣對果斷跌破0.80388，目前的看漲論點將失效，並預示可能回落至之前的低點。

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