韓國6月進口價格年增率從先前的-5%降至-6.2%。該數據反映了該國進口價格動態的持續趨勢。受英國6月消費者物價指數高於預期的影響，英鎊兌美元匯率升至1.3400上方。這起事件影響了對英國央行可能降息的預測，導致英鎊走強。由於美元小幅回落和市場謹慎情緒，歐元兌美元升至1.1600上方。交易員們正在等待即將發布的美國生產者物價指數數據，該數據可能會進一步影響匯率走勢。

黃金價格上漲

在周三亞洲交易時段，由於市場風險偏好下降和美元相對穩定，金價上漲。此前，金價曾跌至3,320美元區域，因為持續的地緣政治不確定性導致市場參與者保持謹慎。其他方面，與加密貨幣立法相關的GENIUS ACT在美國眾議院獲得支持。在川普總統的影響下，12名眾議院議員中有11名支持該法案，旨在增強加密貨幣相關立法工作的勢頭。基於韓國進口價格的下跌，我們預期韓國經濟將繼續面臨通貨緊縮壓力。

韓國統計局的最新數據證實了這一趨勢，2024年5月總體通膨率將放緩至2.7%。我們認為，這為受益於韓元兌美元走弱的衍生性商品交易創造了有利環境。

未來經濟指標

英鎊的強勢引人注目，但基礎數據要求我們保持謹慎。雖然英國2024年5月最新的CPI近三年來首次達到英格蘭銀行2.0%的目標，但服務業通膨率仍頑固地維持在5.7%的高點。這種黏性表明央行將推遲降息，因此我們正在考慮看漲英鎊選擇權，以利用其潛在的韌性。

至於歐元，市場走勢將在很大程度上受到美國通膨訊號的影響。最新的美國生產者物價指數實際上顯示2024年5月意外下降了0.2%，而從歷史上看，這些數據的意外會導致大幅波動。我們正在使用貨幣對的選擇權跨式結構進行定位，以從價格大幅波動中獲利，無論方向如何。

鑑於黃金最近交易價超過每盎司2,300美元，其作為對沖地緣政治風險的工具的作用仍然至關重要。美國實質殖利率持續居高不下通常會對金價造成壓力，但各國央行的黃金購買量（根據世界黃金協會的數據，2024年第一季央行購買量達到創紀錄的290噸）為金價提供了強勁的支撐。我們認為，長期黃金期貨將繼續具有價值，以對沖不可預見的全球衝擊。

川普等人對加密貨幣政策的影響是兩黨更廣泛努力的一部分，眾議院最近在民主黨的大力支持下通過了FIT21法案就證明了這一點。這項監管明確性的舉措可以降低長期風險，我們看到過去一個月比特幣選擇權隱含波動率的下降就反映了這一點。因此，我們正在關注主要數位資產的長期看漲期權，押注更清晰的規則將成為主要催化劑。

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美國API原油庫存週度數據顯示，實際增加1,910萬桶，超過預期的減少200萬桶。此數據僅供參考，不應視為投資指引。

貨幣市場方面，受英國通膨數據強於預期的影響，英鎊兌美元攀升至1.3400上方，可能影響英國央行的利率預期。同時，受美元小幅回落的推動，歐元兌美元反彈至1.1600上方，美國PPI數據將成為稍後關注的焦點。

大宗商品的最新發展

大宗商品市場方面，金價在亞洲交易時段上漲，扭轉了前一日的跌勢。與此同時，美國總統川普宣布了一項引人注目的外交進展，重新激起了眾議院對加密貨幣立法的興趣，《天才法案》（GENIUS ACT）獲得了大多數支持。

中國經濟狀況顯示，GDP年比成長5.2%，但也引發了對固定資產投資和零售額放緩的擔憂。儘管工業產出和貿易強勁，但這種好壞參半的前景反映出市場謹慎情緒，市場參與者正在密切關注這些事態發展。

原油庫存大幅增加1,910萬桶，這表明市場供應過剩。官方EIA報告證實了這一數字，該報告還顯示上周原油庫存大幅增加1,200萬桶，遠超預期。因此，我們正在考慮看跌倉位，例如買入WTI原油期貨的看跌期權，以利用預期的價格下跌獲利。

英國通膨率意外強勁，近期達到4.0%，遠超預期下降，顯示英國央行可能在更長時間內維持高利率。這種與聯準會貨幣政策的分歧應該會繼續支撐英鎊。因此，我們正在關注英鎊兌美元的看漲期權，以期抓住這一上漲勢頭。

歐元表現的影響

隨著歐元反彈，市場焦點完全轉向美國通膨訊號，例如生產者物價指數（PPI）。最新核心PPI數據顯示月數據意外下降，強化了美國通膨正在降溫的觀點，並增加了聯準會提前降息的可能性。這應該會給美元帶來下行壓力，使得看漲歐元/美元選擇策略更具吸引力。

金價近期突破每盎司2,030美元，是對美元走軟和經濟不確定性加劇的直接反應。中國公佈的喜憂參半的數據，尤其是固定資產投資放緩，加劇了全球經濟成長擔憂，並提升了黃金作為避險資產的吸引力。我們認為這是一個購買黃金期貨或相關ETF買權的機會。

儘管中國公佈了5.2%的GDP成長目標，但零售額和房地產投資的潛在疲軟對全球需求構成了重大危險訊號。從歷史上看，中國國內消費放緩曾導致銅等工業大宗商品價格大幅下跌。我們正在探索銅期貨的賣權或做空澳元（澳元是重要的大宗商品替代貨幣）。

前總統重啟的立法消息為加密貨幣市場提供了潛在的短期催化劑。儘管該法案能否通過尚不確定，但僅憑政治勢頭就能推動比特幣等數位資產的投機性上漲，比特幣最近突破了52,000美元。我們正透過購買主要加密貨幣資產的短期看漲期權來應對這種波動。

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英國央行行長安德魯貝利警告稱，在金融穩定性下降的背景下，赤字巨大的國家可能面臨市場壓力。他批評了美國政府的關稅政策，並為國際貨幣基金組織在管理全球失衡方面的作用辯護。貝利鼓勵中國擴大內需，減少對美國貿易的依賴。他對零售央行數位貨幣的必要性表示懷疑。

多邊機構與政策制定

多邊機構被認為是有效政策制定的必要條件。密切監測金融穩定風險仍是優先事項。我們認為，對巨額赤字的警告是未來貨幣和債券市場波動的直接訊號。鑑於美國國會預算辦公室預測2024年的赤字將達到1.9兆美元，交易員應考慮使用選擇權來押注英鎊/美元和歐元/美元等主要貨幣對的更大價格波動。這項策略使我們能夠從他預期的市場壓力中獲利。

對美國關稅政策的批評表明，全球貿易摩擦將持續存在，尤其是與中國的貿易摩擦。鑑於拜登政府最近於2024年5月對中國電動車和太陽能板加徵關稅，我們預計相關工業股和離岸人民幣將面臨負面壓力。我們正在為此做準備，探索針對這些供應鏈中風險敞口較大的行業特定ETF的看跌期權。

金融穩定與市場波動

他鼓勵北京增加國內需求，凸顯了我們可以利用的一個關鍵弱點。中國2024年4月的零售額成長放緩至2.3%，顯示擺脫出口導向成長的轉型舉步維艱。這顯示中國消費導向股持續疲軟，使得富時中國A50等指數的期貨成為有吸引力的短期看跌選擇。

監測金融穩定的整體優先事項是呼籲對沖系統性風險。從歷史上看，在全球金融壓力時期，例如2008年或2020年3月，VIX等波動性指數都會大幅飆升。我們認為，維持VIX買權或其他波動率掛鉤產品的小額長期配置是防範市場突然下滑的審慎之舉。

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黃金價值和利率

交易策略和市場支持

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日美貿易談判

利用英鎊兌日圓上漲

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外匯和商品市場表現不一

政策分歧帶來的交易機會

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服務價格影響

食品價格在6月報告發布前仍存在不確定性，但主要關注點在於服務業通膨，預計年比將從4.7%降至4.5%。即使其他數據與5月持平，這也可能支撐英國央行降息的預期。

預計整體月及年通膨率分別為0.2%及3.4%，核心月費及年通膨率預估分別為0.2%及3.5%。對於計算消費者物價指數的日期存在一些爭議，預計為6月10日，但如果改為6月17日，可能會推高價格，尤其是服務業價格，因為旅行和住宿成本上漲。

服務業價格的下降部分源自於基數效應，因為泰勒絲的演唱會去年6月影響了英國的物價。在考慮服務業和食品價格通膨（這兩個價格一直在小幅上漲）之前，監測主要數據至關重要。若這些預測成立，英國央行很可能在8月降息，否則將需要更多數據（可能來自勞動市場）來評估未來的措施。

根據目前的前景，我們預期衍生性商品市場預計英國央行8月降息25個基點的可能性約為65%。這使得即將發布的通膨報告對所有關注英國利率的人來說至關重要。該報告要么驗證了這一定價，要么迫使市場進行重大調整。

通膨數據的潛在影響

即使整體數據保持不變，我們仍關注服務業通膨，預計數據將會下降。服務業通膨的下降將強化以下觀點：潛在物價壓力終於開始降溫，尤其是在5月通膨率達到5.7%的堅挺水準之後。這是央行一直在等待的放寬政策的綠燈。

如果服務業資料如預期般回落，我們預期前端利率將會回升。這意味著，持有短期利率互換固定利率或買進SONIA期貨買權等部位可能會獲利。這直接表明市場目前的說法正在得到證實。

我們必須對可能的意外上行走勢保持謹慎，尤其是如果國家統計局使用更晚的指數日期進行計算。近期報告，例如英國零售商協會6月初的數據顯示，食品通膨率從5月的3.0%上升至3.2%，都凸顯價格壓力並未消失。

一份熱門數據可能會讓許多交易員措手不及。受服務業推動的通膨數據高於預期，將迫使市場迅速重新評估8月降息的可能性。在這種情況下，諸如購買短期金邊債券看跌期權或支付固定利率掉期等保護性部位將變得有吸引力。

這將對沖市場將降息預期推後（可能延後到11月）的風險。我們也記得，5月通膨報告高於預期，導致英國政府公債大幅拋售，因為市場對降息的預期減弱。

雖然斯威夫特去年巡迴演唱會的基數效應應該會有助於此次的同比數據，但服務業的任何黏性都將掩蓋其影響。市場對頑固通膨的沉重打擊記憶猶新。

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週二，波士頓聯邦儲備銀行行長表示，聯準會預計先前的關稅措施將持續產生影響。這與美國消費者物價指數（CPI）通膨數據一致，該數據顯示物價壓力上升，正如關稅批評人士所預測的那樣。儘管經濟強勁到足以留出時間進行利率決策，但由於不確定性，聯準會仍難以製定貨幣政策。建議聯準會採取「積極耐心」的貨幣政策方針。

關稅對通膨的影響

預計關稅將在2025年下半年推高通膨，到年底核心通膨率將達3%左右。雖然關稅可能會減緩招聘，但強勁的企業和家庭資產負債表可以減輕其影響。利潤率可能會限制關稅轉嫁給消費者的程度。儘管關稅可能會暫時影響經濟，但總體而言，經濟仍保持韌性。核心商品通膨已開始顯現一些關稅影響。

鑑於波士頓聯邦儲備銀行主席強調的不確定性，我們認為市場低估了未來的波動性。鑑於芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）近期交易於13左右的相對低位，購買該指數的看漲期權是一種對沖政策驅動的市場波動的有效方法。這項策略使我們能夠從新關稅公告可能造成的市場動盪中獲利。

市場波動與投資策略

核心通膨率接近3%的預期表明，市場對降息的預期與當前市場預期存在分歧。儘管最新的5月消費者物價指數報告顯示，年化通膨率略微降至3.3%，但官員對關稅的前瞻性擔憂意味著，聯準會維持利率不變的時間可能比預期的更長。

因此，我們應該考慮持有SOFR（擔保隔夜融資利率）期貨，押注市場已消化的今年剩餘時間的多次降息。回顧2018-2019年的貿易爭端，可以為波動性事件提供有用的路線圖。在此期間，關稅升級引發了市場的劇烈反應，光是2019年5月，波動率指數就躍升了40%以上。

這一歷史先例強化了這樣一種觀點：買入波動性資產是對當前耐心但不確定的貨幣政策環境的審慎應對。文章關於強勁的利潤率可能吸收部分成本的觀點表明，不同產業的經濟影響將不均衡。這需要有針對性的衍生性投資，而不是大範圍的做空。我們可以使用選擇權來表達對關稅敏感的消費產業（如零售或汽車）的看跌觀點，同時對資產負債表更強勁、能夠更好地承受價格壓力的產業保持中立。

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聯準會7月會議預測

芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具顯示，聯準會 7 月會議已完全消化利率維持不變的預期，9 月維持利率不變的機率僅為 44%。儘管通膨持續存在，但到 2025 年 10 月，降息至少四分之一個百分點的機率為 80%。在宣布允許在中國恢復銷售後，英偉達再次成為人們關注的焦點，儘管監管規定的變化可能會對此產生積極或消極的影響。

英偉達的市值已達到 4 兆美元，這是一個重要的里程碑，其股價自 2022 年 10 月的低點以來上漲了 1,500%。道瓊指數下跌超過 0.85%，儘管科技股上漲，但在震盪階段下跌了近 400 點。該指數仍看漲，但表現不如偏向科技股的同行，仍低於先前的歷史高點。

市場波動預期

我們認為近期通膨數據是未來幾週謹慎立場的主要驅動因素。由於消費者物價持續高企，央行降息的時間可能會進一步延後。這種環境表明，我們應該為大盤持續的不確定性和價格波動做好準備。

鑑於9月政策調整的可能性不一，我們認為市場波動性將從目前低點回升。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）一直在13左右交易，遠低於其20左右的長期平均值。這使得買入選擇權的成本相對低廉，這為利用大盤指數的跨式選擇權組合從價格大幅波動中獲利提供了機會，無論價格走勢如何。

對於這家估值飆升的知名晶片製造商，我們認為其國際業務的監管環境存在雙向風險。我們會考慮利用看漲期權價差參與進一步的上漲，同時限制我們的溢價支出並確定我們的最大風險。這種方法使我們能夠掌握股價強勁的勢頭，同時又能辨識出大幅回檔的可能性。

工業平均指數的表現遜於偏重科技股的同類指數，凸顯了我們認為可以採取行動的差異。配對交易，即做多科技股指數追蹤者，同時做空落後指數追蹤者，是一種利用這種表現差距的策略。對於持有多頭投資組合的人來說，購買 SPY 等指數的保護性看跌期權，可以直接對沖持續高利率引發的潛在經濟衰退。

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週二，加拿大和美國消費者物價指數 (CPI) 通膨數據雙雙上漲，美元/加元兌美元匯率突破 1.3700 關口，加元 (CAD) 承壓。6 月通膨上升引發市場擔憂，央行降息步伐或將進一步延後。加元兌美元下跌了 0.4%。避險資金流入美元，導致加幣走弱，加拿大年度 CPI 通膨率從 2.5% 攀升至 2.7%，核心通膨率從 1.7% 升至 1.9%。美國 6 月 CPI 通膨率也從 2.4% 升至 2.7%，影響了人們對 9 月降息的預期。

加元展望

隨著加幣兌美元失去動力，其可能進入看跌階段。由於潛在的技術動能轉變，美元/加元匯率可能很快就會走高，儘管目前交易價格低於200天和50天均線。影響加幣的因素包括加拿大央行的利率、油價、經濟狀況、通膨和貿易平衡。

這些因素與美國經濟狀況一起，在決定加幣價值方面發揮著至關重要的作用。不斷上升的通膨和央行不斷變化的策略表明，加元短期前景可能不容樂觀。基於近期通膨意外數據，我們認為央行政策延遲可能帶來機會。市場原本預期降息路徑將更加平穩，但這些新數據帶來了波動。

衍生性商品交易員應該為美元強勢可能佔據主導地位的時期做好準備。我們注意到，加拿大6月的年度通膨率實際上加速至2.9%，而美國消費者物價指數攀升至3.1%，這兩個數據都超過了預期，也挑戰了通貨緊縮的論調。這些數字不僅僅是數字，而是直接輸入到央行總裁使用的模型中。這些數據顯著降低了聯準會9月降息的可能性。

市場策略與分析

這強化了我們的觀點，即兩國之間的政策分歧將擴大，利多美元。由行長麥克勒姆領導的加拿大央行可能被迫暫停寬鬆週期，而鮑威爾等官員的言論表明，聯準會將在更長時間內維持高利率。這種根本差異是美元/加幣匯率走高的典型驅動因素。

為此，我們正在考慮買入美元/加幣看漲期權，目標是突破4月以來的1.3800水平。這項策略允許以明確且有限的風險參與潛在的上漲。市場不確定性的增加使得選擇權的確定風險特性在當前尤其具有吸引力。

我們也正在關注西德州中質原油的價格，該油價近期出現疲軟跡象，目前交易價格約在每桶80美元左右。從歷史上看，美元走強加上油價持平或下跌，對與大宗商品掛鉤的加幣施加了巨大的下行壓力。這次要因素可能會加速該貨幣對的上漲動能。

對於那些持有加幣走強曝險的投資人來說，我們認為現在進行避險是謹慎的做法。購買加幣看跌選擇權，或賣出加幣期貨合約，可以保護投資組合免受我們預期的看跌趨勢的影響。這種防禦性配置是應對不斷變化的經濟格局的關鍵。

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