歐元兌紐西蘭元走強

交易者策略建議

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黃金價格因素

交易策略和市場動態

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歐洲股市收盤表現不一。德國DAX指數下跌1.09%，法國CAC指數下跌0.69%。相較之下，英國富時100指數小漲0.12%，西班牙IBEX指數小漲0.07%，義大利富時MIB指數維持不變。德國股市下跌與對關稅的擔憂有關，因為歐盟正在考慮在8月1日前對美國採取報復措施。川普總統威脅稱，如果未達成協議，將對歐盟徵收30%的關稅，而美國商務部長盧特尼克則建議最低稅率為10%，對主要合作夥伴的稅率可能升至20%。

德國DAX走勢

儘管近期有所下跌，但德國 DAX 指數今年以來已上漲 20.76%，與去年表現相似，暗示可能出現回檔。該指數跌破 50 和 100 小時移動平均線，位於 24,204 至 24,246 之間，並跌破 200 小時移動平均線 23,986 點。該指數未能守住這些位置，顯示維持在後者以下以增強賣家信心的重要性。

鑑於股市表現參差不齊且貿易爭端迫在眉睫，我們認為衍生性商品交易者應為波動性加劇做好準備。受益於價格波動而非特定方向的策略可能會在未來幾週內發揮作用。這種環境有利於選擇權部位而非直接期貨。主要擔憂源自於總統提到的 8 月 1 日最後期限。Lutnick 關於最低 10% 利率的評論加劇了市場焦慮，尤其是對於出口型國家。考慮到2023年美國與歐盟的商品貿易逆差為2,050億美元，此分歧對雙方的經濟風險都極高。

經濟情緒與市場波動

近期數據強化了這種謹慎的展望。衡量投資者信心的關鍵指標——德國ZEW經濟景氣指數——在2024年5月意外下降，顯示對該國未來六個月前景的悲觀情緒仍然存在。這項數據表明，對經濟放緩的擔憂（可能因貿易衝突而加劇）已被市場消化。

我們認為這與2018-2019年的中美貿易戰有相似之處，那場貿易戰導致全球指數出現劇烈且難以預測的波動。在此期間，隱含波動率飆升，使在關稅公告發布前買入跨式選擇權或勒式選擇權的交易者獲得了回報。在即將到來的最後期限前後，類似的模式可能會出現。

從技術角度來看，該指數在200小時移動平均線附近的掙扎對我們來說是一個關鍵訊號。我們認為，如果該指數持續跌破23,986點，則可以買入看跌期權或建立熊市看跌價差。這將提供一種確定風險的方式，從進一步的下行勢頭中獲利。

相反，最後一刻達成協議的可能性意味著直接做空存在風險。買進DAX指數的價外看漲期權，可以低成本地為意外反彈做好準備。這為不確定的二元事件提供了一個平衡的策略。

德國市場與英國富時100指數等相對穩定的指數之間的差異也帶來了機會。配對交易，即做多富時100指數ETF並做空DAX指數ETF，可以對沖部分市場風險。這種策略可以隔離關稅擔憂導致的具體表現不佳的股票。

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川普正在考慮取消房屋銷售的資本利得稅。房地產市場飆升，尤其是在新冠疫情爆發以來，影響了房主的出售決定。房主們與較低的利率息息相關，一些房主在先前的低點期間以1.99%的利率進行了15年的再融資。此外，擁有較長房屋持有期的已婚夫婦的收益超過50萬美元，單身人士的收益超過25萬美元，則需繳稅。

房屋銷售價格中位數

目前，美國房屋售價中位數約42.2萬美元，鎖定利率可能導致資本利得降低。新貸款利率降至6.8%左右可能會抑制房主出售房產。在房產升值潛力大的地區，有些房主的潛在收益超過100萬美元。目前，只有單身人士的收益超過25萬美元，以及已婚夫婦聯合申報的收益超過50萬美元才需要納稅，這不利於長期持有房產的出售。該提案建議取消這項稅收或提高免稅限額，以激勵更多房主出售房產。

對金融市場和產業的影響

鑑於這項提議，我們認為房屋建築商股票及相關指數可能面臨阻力。待售現有房屋供應的突然增加將加劇新建房屋的競爭，從而可能限制價格上漲。因此，我們正在考慮對iShares美國房屋建築ETF (ITB)等ETF進行保護性看跌期權交易，因為目前約121萬套的活躍房屋庫存仍處於歷史低位，並且可能迅速增加。

另一方面，我們認為房屋成交量的激增將對家裝零售商產生重大利好。交易量的增加幾乎總是與賣家和新業主的裝修和維修支出增加有關。這使得像勞氏和家得寶這樣的公司的看漲期權成為一個值得投資的領域，因為它們的銷售活動可能會增加。

金融業也將從市場流動性的上升中受益。更多的房屋銷售直接轉化為更多的抵押貸款發放、產權保險單和其他收費服務。我們正在考慮看漲區域性銀行ETF，因為抵押貸款銀行家協會已經預測2024年購屋抵押貸款發放量將增加12%，而這項政策很容易放大這個數字。

我們也必須交易不確定性本身，因為前總統的這個想法遠遠不是法律。從歷史上看，芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）在總統大選前的幾個月呈現攀升趨勢，就像2016年和2020年一樣。這場政策辯論又增加了一層不可預測性，使得做多波動率部位成為未來幾週市場劇烈波動的審慎對沖手段。

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川普對中國的看法

市場影響和策略

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美元兌主要貨幣正在下跌。歐元兌美元已突破上週三和7月11日的波動高點，目前已突破自7月以來下行趨勢的61.8%回檔位。該區間位於1.1716至1.1725之間，提供短期支撐。

若繼續上漲，目標價位可能在1.1753至1.1769之間，並可能觸及1.1808和2025年的高點1.1830。英鎊兌美元已回落至1.3505至1.3514的波動區間。近期高點停滯於該區域，自6月初以來，該區域曾出現多個波動低點和高點。突破該區間將使市場關注點轉向7月初始高點的38.2%回檔位1.3526。突破這一回檔位對於買家重拾動能至關重要。

美元/日圓走勢

美元兌日圓已跌破7月1日以來上漲趨勢的38.2%回檔位，目前位於146.704附近，並繼續在145.92至146.288之間波動。7月上行趨勢的中點（即50%水準）位於146.094，這是一個值得關注的區域。

所提供的分析顯示美元將繼續走弱，因此我們認為利用美元下跌獲利的選擇策略是審慎的。最近數據顯示美國通膨率降至3.3%，增加了市場對聯準會降息的預期，期貨市場目前預期9月降息的可能性接近70%。這一基本面背景支撐了主要貨幣對的技術區隔。我們看到單一貨幣存在機會，尤其是在價格保持在關鍵的1.1725區域之上的情況下。

與聯準會不同，歐洲央行官員仍保持強硬立場，理由是核心通膨率已證實高於其2%的目標。這種政策分歧應繼續推動歐元兌美元升至今年高點1.1830。

英鎊和日元的視角

對英鎊而言，果斷突破1.3526的回檔位將是買入買權或賣出看跌信用利差的強烈訊號。英格蘭銀行正在應對仍在6%附近的工資增長，這使其降息之路更加複雜，這為英鎊的這一潛在走勢提供了支撐。

從歷史上看，勞動市場實力的這種分化為英鎊提供了持久的順風。日圓的下行走勢特別顯著，因為它突破了146.70的水平，顯示動能正在加速。我們看到這反映在市場部位上，因為最新的CFTC報告顯示，大型投機者已連續第四週減少其日圓淨空頭部位。這顯示市場人氣發生了更廣泛的轉變，該貨幣對可能測試146.09附近的50%中點。

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隨著全球貿易擔憂再升溫，美國公債反彈，美元兌主要貨幣小漲。儘管如此，美元仍遠低於上週的高點。與歐盟和日本的貿易談判進展複雜。歐元區談判代表對美國不斷增加的要求表示不滿，這促使歐元區考慮採取報復措施。在日本，談判仍陷入僵局，汽車和大米等美國商品的銷售面臨壓力。

主要貨幣活動

主要貨幣對繼續在既定區間內交易，美元指數徘徊在 97.50 附近。此前該指數已從週一的 97.25 回升，但仍比上週的峰值 98.50 低約 1%。美元是美國的官方貨幣，也是全球交易量最大的貨幣。它佔全球外匯交易額的 88% 以上，每日平均交易額為 6.6 兆美元。

聯準會的貨幣政策，包括利率調整和量化寬鬆，對美元價值有重大影響。量化寬鬆和緊縮政策以不同的方式影響流動性和美元的強勢。鑑於美元窄幅波動，我們認為衍生性商品交易者應為波動性加劇做好準備。目前由相互衝突的基本面因素驅動的穩定不太可能持續下去。這種環境使得買入選擇權策略（從大幅價格波動中獲利）比方向性押注更具吸引力。

市場波動潛力

芝加哥選擇權交易所（CBOE）歐元波動率指數（EVZ）近期徘徊在6.0附近，仍處於歷史低位，顯示選擇權價格相對低。我們認為這是一個買入歐元/美元等主要貨幣對長期跨式選擇權或勒式選擇權的機會。如果美元在未來幾週突破當前區間，無論朝哪個方向突破，此類部位都將獲利。

複雜的貿易談判是突破的關鍵潛在催化劑。鑑於歐盟談判代表暗示將考慮採取報復措施，任何意外進展都可能打破市場的平靜。這種懸而未決的緊張局勢產生了一種螺旋彈簧效應，僵局持續的時間越長，最終的價格波動就可能越劇烈。

聯準會的政策路徑又增添了一層不確定性。儘管芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具顯示，市場預期短期內利率維持穩定的可能性很高，但任何意外的通膨數據都可能大幅改變這一前景。我們正密切關注即將發布的消費者物價指數 (CPI)，因為高位數據可能迫使聯準會採取更強硬的立場，並推高美元。

美元指數已在窄幅區間盤整數週，令人回想起 2021 年和 2023 年出現重大趨勢之前的時期。從歷史上看，這種低波動性狀態不會無限期地持續下去。因此，我們定位的是盤整階段的結束，而不是其持續。國際清算銀行 (BIS) 的最新調查顯示，外匯日均交易額已攀升至 7.5 兆美元，市場流動性很高，但也對情緒變化很敏感。

使用選擇權使我們能夠定義交易風險。這使我們能夠參與潛在的大幅波動，同時在美元維持區間波動的情況下限制最大損失。

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市場預期降息

市場定價的主要差異

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由於對企業獲利、關稅和通膨的擔憂，標準普爾指數在美國早盤交易中開盤走低。里士滿聯邦儲備銀行指數弱於預期，加劇了這些擔憂，儘管整體趨勢仍然向上。市場價格通常會超出理性水平，最好等待技術面原因（例如移動平均線的訊號）來賣出。

今天的下跌在50小時移動平均線附近找到支撐，此前該水平是關鍵水平。上週一，該指數在此停留，然後在周二上漲。在鮑威爾被解職的消息傳出後，該指數跌破50小時和100小時移動平均線，但很快就重新獲得50小時移動平均線作為支撐。在最近的價格走勢和昨日創下的新高收盤價中，該支撐位一直有效。

監測市場水平

儘管出現了一些獲利回吐，但跌勢再次在50小時均線獲得支撐，維持了看漲勢頭。賣方需將價格推低至50小時均線6305.60以下，最好是100小時均線6257.40以下。如果突破這些水平，下一個目標位在6200左右。在確認突破之前，看漲趨勢將持續，賣方尚未證明他們能夠改變市場動能。

交易者應密切注意任何確認的技術性跌破關鍵移動平均線的跡象，以預示潛在的價格轉變，因為目前買方仍佔據主導地位。鑑於市場傾向於逢低買入，我們認為在買方保持控制權的同時，賣出價外看跌期權仍然是收取溢價的可行策略。

近期數據顯示，標準普爾500指數第一季獲利成長超過6%，超出預期，5月15日發布的最新消費者物價指數報告顯示通膨率略微降至3.4%，這進一步強化了這種看漲立場。這些基本面為當前趨勢提供了助力。目前，我們將以移動平均線作為風險管理的指導。

確認跌破50小時移動平均線將是我們減少看漲敞口的第一個訊號。如果價格隨後跌破100小時移動平均線，我們將考慮認購看跌期權，以應對進一步跌向6200點的走勢。

市場敏感度與策略

這種謹慎的做法是有道理的，因為從歷史上看，即使是強勁的牛市，也會經歷3-5%的回調，而不會打破主要趨勢。目前波動性較低，波動率指數（VIX）近期接近12的歷史低點，這使得購買這些保護性看跌期權相對便宜。我們認為，這是應對市場動能潛在轉變的可負擔的保險。

市場仍然對頭條新聞高度敏感，尤其是那些有關聯準會政策路徑的新聞，例如上週鮑威爾先生的言論就曾短暫地震動了市場。芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具顯示，市場預期9月前降息的可能性很高，任何改變降息可能性的數據都可能引發劇烈波動。因此，如果關鍵技術水準失靈，我們必須做好迅速採取行動的準備。

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整體市場動態

市場波動中的交易機會

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