美國現房銷售洞察 6 月的成交量是基於 30 年期固定抵押貸款利率 6.77%。房屋平均上市時間為 27 天，高於先前的 22 天。首次購屋者佔銷售額的 30%，低於 40% 的歷史平均水平，而 29% 的銷售額為全現金交易。

一位經濟學家指出，多年的供應不足導致房價創下歷史新高。此外，房屋建設落後於人口成長，影響了首次購屋者進入市場。需要增加供應以增加未來幾年首次購屋者的參與度。

根據報告的房屋銷售下降，我們看到了看跌房地產相關股票的機會。交易量的下降直接影響房屋建築商和房地產服務公司的收入。因此，我們正在考慮買入 SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) 等 ETF 的看跌期權，以利用潛在的進一步下跌。

房屋建築商情緒方面，美國全國房屋建築商協會 (NAHB) 的最新數據強化了這一觀點。該協會的情緒指數在 2024 年 6 月下跌至 43，連續第二個月低於損益兩平水準 50。這表明建築商本身對市場持悲觀態度，證實了報告中強調的銷售疲軟。產業內部的這種信心不足支持了我們的負面展望。

Michalowski 指出的經濟放緩也反映在大宗商品市場，為交易者提供了另一個視角。木材期貨是建築需求的關鍵指標，目前交易價格接近每千板英尺 460 美元，較 2022 年的高點下跌了 60% 以上。我們將此解讀為新建建築需求減弱的強烈訊號，這與 Yun 提出的擔憂一致。

持續的供應不足正在造成一種獨特的緊張局勢，將價格推至歷史高位，同時抑制了銷售量。高價格和低活動之間的這種衝突增加了市場不確定性和波動的可能性。在這種環境下，像 iShares 美國房屋建築 ETF (ITB) 的跨式選擇權策略可能有效，因為它們能從價格的大幅波動中獲利。

此外，房地產市場的低迷表現可能會影響聯準會的貨幣政策。從歷史上看，房地產市場的大幅疲軟往往先於利率立場的趨於鴿派。我們將密切關注與聯邦基金期貨掛鉤的衍生性商品，因為持續的房地產市場困境可能會增加未來降息的可能性。

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美元/瑞郎在過去三個交易日下跌後，目前交投於0.7920附近，受新貿易協定帶來的樂觀市場情緒推動，美元維持穩定。美國總統川普宣布與日本達成貿易協議，內容包括對日本出口產品徵收15%的關稅，以及日本將在美國投資5,500億美元。儘管取得了這些進展，但由於對聯準會獨立性的擔憂，美元走勢仍可能遭遇阻力。川普批評聯準會主席鮑威爾，認為利率應該維持在1%，並堅稱美國經濟強勁。

瑞士國家銀行最新消息

瑞士央行（SNB）預計將在6月通膨報告發布後推遲進一步放鬆貨幣政策。6月瑞士消費者物價指數（CPI）年率上漲0.1%，預計瑞士央行將在9月維持0%的利率，並可能持續到2026年。瑞士法郎是十大交易貨幣之一，由於瑞士經濟穩定且中立，在市場動盪時期通常會升值。

瑞士央行的通膨目標設定在2%以下，它會升息以抑制通膨，從而推高瑞士法郎，而降低利率通常會使其走弱。瑞士宏觀經濟數據對於了解經濟狀況至關重要，會影響瑞士法郎的價值。歐盟的經濟穩定仍然是瑞士經濟和瑞士法郎的核心。

衍生性商品交易員的潛力

我們看到的分歧為未來幾週的衍生性商品交易者提供了機會。美元面臨內部壓力，而瑞士法郎則受到穩定貨幣政策前景的支撐。這種動態顯示美元/瑞士法郎對可能出現下行軌跡。

由於對鮑威爾先生的批評以及大幅降息的願望，美元面臨阻力。目前聯邦基金利率處於5.25%-5.50%的目標區間，最新的消費者物價指數顯示通膨率為3.3%，央行不太可能像川普先生呼籲的那樣大幅降息。這造成了不確定性，可能會對美元的價值造成壓力。

相反，瑞士貨幣當局表現穩定，最近將其政策利率維持在1.25%。由於瑞士的年通膨率保持在可控的1.4%，因此幾乎沒有立即改變政策的壓力，這增強了法郎傳統的避險吸引力。

從歷史上看，在全球經濟或政治不確定時期，資本會流入瑞士，從而增強其貨幣。鑑於這些因素，我們認為該貨幣對阻力最小的路徑是走低。一個戰略因應措施是買入美元/瑞士法郎看跌選擇權。

這使得交易者能夠在未來幾週內從該貨幣對的貶值中獲利。買入看跌選擇權是一種風險導向策略，將潛在損失限制在選擇權支付的溢價範圍內。該貨幣對已呈現明顯的下行趨勢，從今年稍早的0.92以上跌落，該策略允許參與進一步的下跌。

這種方法既可以承擔潛在的下行風險，又可以保護資本免受美元意外走強的影響。然而，交易者必須密切關注歐洲的經濟健康狀況，因為這對瑞士來說是一個關鍵因素。

近期數據，例如HCOB歐元區PMI預覽值的收縮，顯示出一些區域經濟疲軟。歐盟經濟的大幅下滑可能會產生外溢效應，削弱瑞郎的強勢。

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美元已連續四天下跌，而加元則因美日達成貿易協議而受到市場積極情緒的提振。美元/加幣已跌破1.3600，四個交易日內下跌約1.20%，目前接近今年迄今的低點。加拿大正在與美國談判，以避免川普總統宣布的35%的關稅。然而，由於兩國立場保持不變，在8月1日截止日期前達成協議的希望渺茫。加拿大總理馬克·卡尼暗示，加拿大可能會在未達成協議的情況下退出談判。

原油價格及其影響

由於供應增加和需求減少導致石油過剩的擔憂，原油價格持續低點。作為主要石油出口國，加拿大面臨挑戰，可能會影響加幣。關稅旨在透過提供相對於進口的價格優勢來保護國內生產商，經濟學家正在就其對貿易和經濟的影響進行辯論。唐納德·川普旨在利用關稅來提振美國經濟並降低個人所得稅。2024 年，墨西哥、中國和加拿大占美國進口總額的42%，其中墨西哥進口額最高，為4,666億美元。對這些國家徵收關稅的收入計劃用於降低所得稅。

我們看到美元近期的下跌將推動該貨幣對跌向年度低點。然而，這種下行勢頭正受到基本面數據的挑戰，例如加拿大5月的年通膨率降至2.7%。這表明加拿大央行可能有更大的降息空間，這可能會限制加幣的走強。

貿易談判與市場波動

波動的主要催化劑仍然是總統威脅的8月1日最後期限前的貿易談判。如果未能達成協議（卡尼暗示的情況），可能會導致價格從當前水平急劇逆轉。我們回顧2018-2019年的貿易爭端，當時類似的關稅最後期限導致衡量市場波動性的VIX指數飆升超過40%。原油價格是與資源相關的加拿大經濟的主要驅動力，也加劇了不確定性。

儘管美國能源資訊署(EIA)報告稱，近期美國庫存下降導致WTI原油價格反彈至每桶80美元以上，但市場仍對需求預測敏感。任何對過剩的新擔憂都將直接對加元構成壓力，無論貿易結果如何。

鑑於這些相互矛盾的因素，交易員應該為價格大幅波動做好準備，而不是押注單一方向。目前市場價格顯示，美元/加元選擇權的一個月隱含波動率已升至7%以上，顯示市場已做好應對衝擊的準備。因此，諸如多頭跨式選擇權或勒式選擇權之類的策略（可以從任一方向的大幅波動中獲利）似乎是最謹慎的方法。

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川普總統正在慶祝與日本達成關稅協議的成功。隨著貿易協定的進展，美國財政部的收入也隨之增加。同時，股市呈現上漲動能，道瓊工業指數上漲0.49%，標準普爾指數上漲0.31%，那斯達克指數上漲0.17%。美國國債殖利率也在上升，顯示通膨將保持穩定。兩年期公債殖利率為3.854%，十年期公債殖利率為4.375%，三十年期公債殖利率為4.943%，均上漲了幾個基點。

貨幣波動

歐元兌美元走低，顯示美元走強，低於週一高點1.1716和7月交易價1.17252的61.8%回檔位。同時，美元/日圓相對穩定，交易員正在權衡央行政策和潛在通膨成長的影響。影響局勢的關鍵因素包括關稅收入支撐美國財政部、商品價格上漲以及美國國防企業透過利潤豐厚的合約和出口獲得的利益。從政治上講，出口增加使農民受益，而美國汽車製造商則面臨與關稅、定價和海外市場相關的困難。這概述了這些持續貿易動態的複雜性和連鎖反應。

我們認為，美國殖利率上升表明市場正在消化持續通膨，儘管最新的消費者物價指數報告顯示通膨略微降溫至3.3%。債券市場預期與近期數據之間的這種緊張關係為交易員創造了利用國債ETF選擇權押注未來利率波動的機會。從歷史上看，聯準會政策訊號與單一數據點分歧的時期往往會導致債券市場波動但可交易。

市場機會

美元指數 (DXY) 近期突破 105，反映出美元走強，這應該會繼續對外幣施壓。我們認為交易者應考慮購買追蹤美元的 ETF（如 UUP）的看漲期權，以從這一由有利的利差驅動的勢頭中獲利。歐元兌美元創下新低，這清楚地證實了這一趨勢。儘管美國股市開盤走高，但潛在的政策不確定性表明，大盤平靜的局面可能不會持續。

鑑於芝加哥期權交易所 (CBOE) 波動率指數 (VIX) 目前處於 13 左右的相對低位，購買該指數的看漲期權是一種經濟有效的對沖方式，可有效規避市場恐慌情緒可能飆升的風險。如此低的投資組合保險價格通常預示著市場波動加劇。鑑於國際合約增加帶來的利好，國防領域的定向看漲操作似乎有理有據。我們正在關注主要國防企業的看漲期權，由於持續的地緣政治需求，這些企業已經展現出強勁的勢頭。

美國國會預算辦公室預計，今年新增的關稅收入將超過1,000億美元，這將增強美國國債的實力，並為美元提供另一根支撐。我們還必須意識到，這可能會對其他行業產生負面影響。雖然新的出口協議為農民提供了支持，但強勢美元導致他們的產品在國際市場上更加昂貴，這可能會限制收益。

在這種複雜的環境下，交易員或許可以考慮利用特定工業或農業ETF的賣權來對沖這些貿易政策所帶來的下行風險。

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貨幣政策中的政治風險

影響董事會

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由於關稅擔憂迫在眉睫，油價下跌，ICE布蘭特原油期貨收盤下跌0.9%。市場預期今年稍後將出現市場過剩，加劇了市場挑戰。儘管預測顯示2025年第四季將出現過剩，但ICE布蘭特原油遠期曲線卻反映出截然不同的情況。此前，直到2025年11月，市場一直處於現貨溢價狀態，此後則為正價差，顯示市場預期將出現過剩。

遠期曲線發展

目前，曲線顯示到明年年初將呈現逆價差，2026年大部分時間將保持平緩，到2027年將呈現小幅正價差。12月25日至12月26日的價差已從5月每桶超過1.80美元的正價差轉變為目前的每桶約0.65美元的逆價差。美國石油學會 (API) 的最新數據顯示，美國原油庫存下降了57.7萬桶，而庫欣庫存增加了314,000桶。汽油庫存下降了120萬桶，而餾分油庫存增加了350萬桶，這可能會緩解中間餾分油市場的緊張狀況。

美國能源資訊署 (EIA) 即將發布庫存報告。目前的市場狀況凸顯了監測石油庫存趨勢和遠期曲線發展的重要性。鑑於近期關稅擔憂導致價格下跌，我們認為市場對需求破壞的關注是主要風險。聯準會6月12日發布的聲明暗示，今年可能只降息一次，強化了人們對經濟活動放緩的預期。這種宏觀經濟壓力表明，目前大舉做多原油期貨存在風險。

日曆價差交易的機會

我們認為最明顯的訊號是ICE布蘭特原油遠期曲線的結構性轉變。12月25日至12月26日的價差從深度正價差急劇轉向逆價差，顯示現貨市場比整體情緒所暗示的要緊張得多。這表明日曆價差交易存在潛在機會，交易者可以從短期相對於長期合約的強勢中獲利。

美國石油協會(API)的最新庫存資料呈現了一幅複雜的圖景，值得謹慎對待。雖然汽油庫存的減少在夏季駕駛高峰期到來前起到了支撐作用，但餾分油庫存大幅增加350萬桶卻是一個利空訊號。這可能會對柴油和暖氣油等產品的煉油利潤（即裂解價差）的獲利能力造成壓力。

我們還必須考慮OPEC+聯盟的供應側動態，該聯盟最近決定可能從10月份開始取消減產，這是盈餘預測的來源。從歷史上看，這些計劃的執行情況可能會有所不同，地緣政治事件也經常擾亂預期的供應回報。這在當前緊張的市場和未來的供應承諾之間造成了根本性的緊張，並可能加劇市場波動。

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市場反應

技術分析與策略

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關稅討論及其經濟影響

市場波動與策略舉措

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美國和歐盟之間的預期關稅

貿易談判和市場波動

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日經225指數突破了倒頭肩形態，預示著積極的上漲趨勢。該指數突破了先前數月的波動區間，目標位設定在去年高點附近。當前動能仍保持積極，目標位在42,425點附近，進一步預測在44,300點附近。先前阻力位40,200點可能成為短期支撐位。

技術指標支持

日線MACD指標維持在正值區域，顯示市場持續走強，上行動能強化。由於金融市場依然存在風險和不確定性，建議謹慎操作。鑑於已確認的看漲形態，我們認為交易員有機會進一步獲利。我們建議購買執行價格較高的買權。這既能參與上漲，又能確定已支付溢價的風險。

這種樂觀的前景受到大量外資的支撐。今年早些時候，海外投資者已向日本股市注資超過6兆日圓。日圓持續疲軟，近期兌美元匯率接近34年來的低點，繼續使日本股市在國際基金看來具有吸引力。這筆資金的流入為技術性突破提供了基本面動力。

然而，交易員必須密切注意日本央行的動向，因為日本央行行長上田一夫已表示擔心日圓疲軟可能會推高通膨。任何強硬立場的轉變或意外加息都可能迅速冷卻市場的熱情。我們正在監測薪資成長數據，4月薪資成長了2.1%，這是央行下一步決策的關鍵因素。

交易者的謹慎策略

為了平衡這種樂觀與謹慎，我們認為多頭市場看漲價差策略是一種審慎的策略。這涉及買入看漲期權並同時賣出執行價更高的看漲期權，從而降低初始成本並限制潛在風險。

使用新的支撐位作為較低執行價的參考點，可以根據圖表進行有紀律的入場。目前的勢頭也與以往不同，在真正的公司治理改革的推動下，該指數最終超過了1989年泡沫時代的高點。

與以往的反彈不同，這次反彈的支撐因素是東京證券交易所推動企業提高股東回報的舉措。這一根本性轉變表明，上漲趨勢可能具有更強的持久力。

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