對風險資產的影響

押注市場波動

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美元/日圓上漲0.5%，目前該貨幣對正在測試其200小時移動平均線。有報道稱，日本執政黨自民黨的一名議員已收集到足夠的簽名，要求召開國會兩院聯席會議。這次會議的目的尚不明確，外界猜測可能會對石破茂採取行動。這場政治動盪影響了市場情緒，導致日圓下跌。

技術分析

美元/日圓本週稍早承壓，目前已反彈至200小時移動均線附近。如果美元/日圓突破此技術水平，短期內控制權或將重新回到買家手中。石破茂的政治前途似乎已成定局，但執政聯盟能否重獲選民信任仍有疑慮。日本可能出現更廣泛的政治運動，這加劇了影響日圓的整體不確定性。

我們認為，當前的政治動盪是日圓短期內持續走弱的明確訊號。美元/日圓逼近200小時移動均線表明，交易員正在基於這種日益加劇的不確定性拋售該貨幣。這是市場對主要經濟體潛在領導層不穩定的典型反應。

鑑於內閣支持率最近在共同社民調中跌至22.2%的歷史低點，領導階層面臨挑戰的風險非常現實。我們認為，在政治大戲展開之際，買進美元/日圓買權是為進一步上漲做好準備的審慎之舉。這項策略允許參與潛在的日圓疲軟，同時限制下行風險。

市場策略

不確定性導致市場震盪，日圓隱含波動率在過去一週上漲逾5%。對於那些認為價格即將大幅波動但又不確定方向的投資者，我們認為做多跨式選擇權可能是有效的。這種選擇策略能夠從美元/日圓的大幅波動中獲利，無論是上漲或下跌。

我們必須銘記歷史，例如21世紀初領導層頻繁更迭的時期。儘管國內政治局勢引發波瀾，但日圓的走勢往往受全球風險情緒主導。例如，在2008年金融危機期間，儘管日本自身政治動盪，但日圓作為避險資產卻大幅走強。

最終，政治噪音分散了人們對主要因素的注意力，即美日之間超過5個百分點的巨大利差。這種基本面壓力持續對日圓造成沉重壓力，使得任何由政治因素驅動的反彈都可能成為潛在的賣出機會。我們認為，日圓阻力最小的路徑是下行，直到日本央行發出重大政策轉變的訊號。

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歐洲央行對專業預測人員進行的最新2025年第三季調查顯示，預期通膨率將下降。預計2025年通膨率為2.0%，低於先前預測的2.2%。 2026年通膨率預計將降至1.8%，先前預測為2.0%。該調查也探討了經濟成長前景，並上調了2025年GDP成長率。目前預期成長率為1.1%，高於先前預測的0.9%。儘管如此，2026年GDP成長率預測已從先前預測的1.2%下調至1.1%。

長期通膨預測

長期通膨預測穩定在2%，反映了歐洲央行的中期通膨目標。這些調整後的預測提供了對未來經濟狀況的洞察，重點是通膨和成長參數。鑑於新的調查數據，我們認為歐洲央行開始降息的路徑更加清晰。

預計2025年通膨率將降至2.0%的目標，這為政策制定者開始放鬆貨幣政策提供了必要的理由。近期官方統計數據強化了這一觀點，數據顯示歐元區通膨率在2024年4月已降至2.4%。因此，未來幾週我們將重點放在那些從利率下降中獲利的利率衍生性商品。我們將考慮購買固定利率掉期合約，並買入與歐元區銀行同業拆借利率（Euribor）掛鉤的期貨合約。這將使我們的投資組合為6月普遍預期的降息以及今年稍後的後續降息做好準備。

機會與市場策略

主要官員的評論支持謹慎但明確的寬鬆傾向。拉加德行長已強烈暗示下個月將採取第一步行動，但對未來的路徑仍未做出承諾。這創造了一個機會，因為市場可能低估了新調查顯示的應對通貨緊縮趨勢所需的降息次數。

2026年通膨前景（目前預計僅1.8%）對我們的策略尤為重要。這一數字低於目標表明，歐洲央行可能需要比目前預期更積極地實施寬鬆政策。我們認為押注2024年底至2025年降息速度較快的選擇權結構具有價值。低迷的經濟活動是央行採取行動的第二個原因。該調查對1.1%的溫和GDP成長預測與近期的硬數據一致，例如5月歐洲央行歐元區製造業採購經理人指數(HCOB)仍處於收縮區間47.3。

疲軟的經濟無法維持高利率，強化了我們對利率的看跌觀點。從歷史上看，當歐洲央行在經濟成長疲軟的背景下進入寬鬆週期時，很少會只降息一兩次。央行往往會堅持下去，直到經濟狀況明顯改善。我們預計這一歷史模式將會重演，這使得長期持有低利率部位具有吸引力。

這種利差可能會對歐元造成壓力。因此，我們也將考慮實施做空歐元兌美元的策略。買入歐元兌美元賣權是一種經濟有效的方式，可以押注央行立場更加鴿派會導致歐元走弱。

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2025年7月25日輕質原油期貨價格為66.28美元。關鍵看跌門檻為66.38美元，而看漲機會則出現在66.62美元上方，取決於持續的走勢。看跌目標價位範圍從66.23美元（接近今日價值區低點）到65.31美元（高於7月23日控制點）。如果價格連續兩個30分鐘或15分鐘維持在66.62美元上方，看漲目標價位可能達到67.47美元。

成交量概況分析中的關鍵水平

價值區域高點、低點、交易量加權平均價格 (VWAP) 和控制點等關鍵水平均源自成交量曲線分析。這些區域通常具有磁性，影響價格方向和反轉點。了解這些區域有助於謹慎地進出交易。tradeCompass系統支援這種分析，建議每個方向每日交易不超過一筆。它建議隨著交易的進展進行部分獲利了結和停損調整。遵循這些原則有助於降低風險。

成交量曲線工具，包括POC、VAH/VAL和VWAP，可以顯示市場興趣的焦點。這些工具可以幫助交易者評估潛在的反轉或加速走勢。

框架背景與市場動態

本分析是tradeCompass架構的一部分，提供結構性分析，但不構成財務建議。交易期貨和槓桿工具涉及風險——至關重要的是，交易資金必須能夠承受損失。我們看到市場證實了萊維坦所概述的看跌傾向，油價在66.38美元/桶的關卡下方掙扎。

美國能源資訊署(EIA)的最新報告也印證了這項技術性疲軟，報告顯示美國原油庫存意外增加360萬桶。如此大的供應增加加劇了油價的下行壓力，使得做空目標更具吸引力。

歐佩克+代表最近發表聲明，表示如果需求下降，該組織可能會比預期更早取消部分減產，這加劇了我們的擔憂。在需求方面，中國最新的製造業PMI指數為49.5，顯示經濟萎縮，並暗示全球最大石油進口國的燃料需求減弱。這些基本面不利因素與分析中所確定的看跌價格目標完全一致。

對於衍生性商品交易者來說，這意味著做空期貨部位或買進看跌選擇權是未來幾週主要考慮的策略。然而，我們必須重視油價突破66.62美元/桶關口的可能性，因為持續的地緣政治緊張局勢可能導致油價突然飆升。正因如此，運用tradeCompass系統中嚴謹的獲利了結和停損管理原則至關重要。

從歷史上看，60美元/桶左右一直是油價的關鍵戰場，通常充當進一步下跌前的底部。上一次油價跌破該區域是在2023年初，當時油價在經濟衰退擔憂的推動下跌至60美元/桶以下。鑑於聯準會暗示將實施「長期維持高位」的利率政策，類似的經濟放緩論調很容易將油價推向最終的65.31美元/桶目標。

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德國7月Ifo商業景氣指數公佈為88.6，略低於預期的89.0。前值為88.4。實際景氣指數改善至87.8，超過預期的86.7。前值為86.2。預期值維持在90.7，但已從90.7調整至90.6。

德國商業環境

德國商業景氣指數較上月改善，前景展望略為上升。儘管有這些積極跡象，但川普關稅等不確定性可能帶來挑戰，這一點從大眾汽車第二季業績中可以看出。我們認為最新的商業景氣指數是德國經濟脆弱僵局的訊號。當前狀況的小幅回升令人鼓舞，但被停滯的未來預期所掩蓋。

這種混合訊號顯示市場對短期內缺乏強烈的方向性信心。最近的數據顯示德國工廠訂單上個月下降了0.8%，突顯了全球不確定性對工業部門的實際影響，這強化了這種觀點。然而，由於歐元區核心通膨率穩定在1.9%，歐洲央行並沒有面臨採取限制性行動的直接壓力。這為市場創造了支撐底線，但上限較低。

關稅威脅的影響

美國前總統關稅威脅帶來的潛在阻力仍然是最顯著的變量，尤其是在大眾汽車發出警告之後。華盛頓最近的言論再次威脅對歐洲汽車進口徵收25%的關稅，這將直接影響DAX權重股。我們認為，專注於汽車產業的衍生性商品正在消化這事件發生的可能性更高。

有鑑於此，我們應該為市場波動性的加劇而非明確的方向性趨勢做好準備。我們看到，歐洲主要波動率指標VSTOXX在過去兩週內從14升至17.5，我們預計這一趨勢將持續下去。諸如歐元區斯托克50指數的多頭跨式選擇權等策略，可以有效地從價格波動中獲利。

從歷史上看，2018-2019年的貿易爭端也為歐洲股市帶來了類似的動盪環境。在此期間，市場因負面消息而出現大幅但短暫的拋售，隨後因對局勢緩和的希望而迅速反彈。這種模式表明，出售價外看跌期權和看漲期權以收取溢價可能是區間波動市場的可行策略。

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歐元區6月M3貨幣供應量年增3.3%，略低於預期的3.7%。低於前值的3.9%。家庭貸款成長2.2%，前值為2.0%。企業貸款成長2.7%，高於前值的2.5%。

歐洲央行公佈的數據

該數據由歐洲央行於2025年7月25日發布，符合歐洲央行寬鬆措施下的預期。我們認為，儘管私人貸款略有回升，但該數據證實了歐元區經濟持續放緩。貨幣供給量成長未達預期是一個關鍵指標，顯示先前的貨幣緊縮政策仍在發揮作用。這給歐洲央行未來實施寬鬆政策帶來了更大壓力。

鑑於最新的HCOB歐元區PMI綜合產出指數預覽值近期跌至49.5，我們對股市持謹慎態度。我們認為交易員應該考慮買入歐元區斯托克50指數的保護性賣權。這可以對沖未來幾週經濟進一步放緩的風險。

對市場波動和策略的影響

這種緩慢而艱難的成長環境表明，整體市場波動性可能持續低迷。因此，我們認為，從穩定或緩慢下跌的市場中獲利的策略存在機會，例如出售廣泛指數的價外看漲期權價差。這與2022年能源危機期間的高波動性形成鮮明對比，顯示目前市場機制已改變。

這些數據強化了貨幣寬鬆的理由，可能預示央行未來將降息。我們正在利用與德國國債期貨掛鉤的衍生性商品來配置較低的收益率。這與2014年至2016年期間的策略類似，當時經濟成長疲軟和通貨緊縮促使採取了重大政策行動。

法蘭克福採取更激進的寬鬆路徑，尤其是在聯準會維持利率穩定的情況下，將造成政策分歧，這應該會對歐元造成壓力。歐盟統計局最新數據顯示核心通膨率降至1.8%，這進一步支持了這種貨幣交易。

因此，我們認為利用期貨或選擇權建立歐元兌美元的空頭部位是值得的。雖然德拉莫塔先生正確地指出，單單這份數據不會立即對市場產生影響，但我們認為它是確認更廣泛趨勢的關鍵證據。它鞏固了在股票和歐元疲軟時期進行防禦性投資組合配置的理由。

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當前的經濟情勢

歷史背景和當前機遇

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行情回顧

前一日交易日漲跌

重點事件

在關稅影響還不確定的情況下，歐洲央行本月的利率決議上選擇對利率按兵不動，結束了連續8次降息的寬鬆路徑，目前歐盟面臨美國高達30%的關稅威脅，歐盟27國成員已投票通過反制計畫，若於8月7日之前雙方沒有達成協議，擬對價值達930億歐元的美國商品加征報復性關稅，不過美國與歐盟在貿易協定上已經取得進展，預計會比照日本將稅率定在15%，後續的談判進展成為投資人關注重點。

產品分析

美元指數(USDX)

美指昨日晚間經過反彈後，今日日間卡在97.3一線，午後開始有回檔跡象，預計晚間將進一步下行，在反彈力度不大的狀況下，預計還是會保持此前震盪偏空的走勢，操作上維持空方思路。

黃金(XAUUSD)

金價昨日晚間低點下跌至3350美元/盎司一線後小幅反彈，今日日間受到長期均線壓制，沒有測試前一波頂底轉換位3385美元/盎司的阻力位置，短線上空方力量依然強勁，在美股不斷創新高的狀況下，黃金的吸引力有所減弱，晚間操作上維持昨日的空方思路即可，要注意的是由於目前已經有新的反彈出現，要將進場點下移一些。

操作建議:

空單:3360-3365美元/盎司 止損:3375美元/盎司之上 止盈:3340-3345美元/盎司

標普500(SP500)  

標普昨日再度刷新歷史新高，隨著科技股財報陸續公佈，加上關稅進展消息帶來的利多影響，科技股的漲勢帶動指數的多頭趨勢，由於目前都是緩漲突破新高的走法，在操作上不建議直接追高，最好都是等有回檔後再進場低接。

操作建議:

多單:6360-6365 止損:6340之下 止盈:6380-6385

要點：

• 受貿易樂觀情緒推動，WTI 原油價格上漲 0.8% 至 66.54 美元，布蘭特原油價格上漲 0.7% 至 68.82 美元。
• 雪佛龍在委內瑞拉恢復生產，全球產量增加20萬桶/天。

由於對美歐貿易談判的樂觀情緒有助於緩解全球能源市場的需求焦慮，油價週四走強，克服了供應擔憂。

西德州中質原油（WTI）上漲0.8%，至每桶66.54美元，布蘭特原油上漲0.7%，至每桶68.82美元。此前，一系列貿易局勢發展令油價上漲，分析師認為這些發展可能會降低大宗商品產業的不確定性。

荷蘭國際集團(ING)分析師的評論尤其鼓舞了交易員，他們指出「與歐盟的談判正朝著正確的方向發展」。這些談判有助於緩解人們對貿易壁壘的擔憂，否則這些障礙可能會減緩全球經濟活動，進而影響石油需求。貿易透明度的提高通常對包括原油在內的風險資產來說是利好消息。

不過，預期新一輪供應增加抑制了油價上漲。白宮授權雪佛龍重啟委內瑞拉的石油生產，此舉可能使全球石油日產量增加逾20萬桶。這項決定旨在緩解重質原油市場的壓力，由於其他產地的產量減少，該市場面臨供應緊張的局面。

技術分析

15分鐘圖上的價格走勢顯示，原油價格自64.72美元低點反彈後，正在恢復上漲動能。目前價格在66.30美元關卡上方盤整，略低於盤中高點66.668美元。

圖片：原油價格回升至 66.30 美元上方，多頭重新奪回短期控制權，如VT Markets 應用程式所示

這一上行趨勢受到短期移動平均線（5、10、30）看漲排列的支持，顯示買家正在逢低買入。

MACD（12,26,9）在看漲交叉後轉入正值區域，長條圖穩定成長。這表明市場勢頭正在增強。

如果當前趨勢持續，油價可能試圖突破先前阻力線形成的66.70-66.80美元阻力區。持續突破則可能打開通往67.20美元和68.00美元的大門。

下檔方面，即時支撐位在66.00 美元，其次是65.60 美元，這與 30-MA 斜率和近期盤整底部一致。

謹慎預測

如果WTI價格維持在66.20-66.30美元區間上方，多頭可能瞄準67.00美元關卡。然而，交易員必須關注委內瑞拉局勢以及更廣泛的風險情緒。

如果重質原油以比預期更快的速度重返市場，當前油價漲勢可能在66.80美元上方遭遇阻力。油價上漲勢頭強勁，但供需平衡仍脆弱。

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關鍵技術節點

空頭擠壓的可能性

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