利率與市場部位
自 2 月 28 日衝突開始以來，印度 1 年與 2 年期 OIS（Overnight Indexed Swap，隔夜指數交換；以「隔夜利率」為基準的利率交換合約）利率各上升超過 45 個基點（basis point，基點；1 個基點=0.01%）。10 年期公債殖利率（債券利率）週一前累計上升 11 個基點，之後回吐部分漲幅；利率交換市場顯示，未來 12 個月內幾乎定價（反映）RBI 將升息近兩次。 WTI（West Texas Intermediate，美國西德州中質原油）在亞洲時段報每桶約 82.30 美元。IEA 的計畫規模可能大於 2022 年釋出的 1.82 億桶；但荷莫茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油運輸要道）的風險，可能限制油價跌幅。 美元可能因避險需求而走強，同時市場等待美國 CPI（Consumer Price Index，消費者物價指數）以及週五的 PCE（Personal Consumption Expenditures，個人消費支出物價指數）數據。USD/INR 交易在 92.30 附近；技術面阻力位（價格上方較難突破的區域）在 92.81，支撐位（價格下方較不易跌破的區域）在 92.06，其後是 91.30；14 日 RSI（Relative Strength Index，相對強弱指標；用來衡量漲跌動能）維持在 60 多的中間水準。 回顧 2025 年同期，地緣政治緊張曾推動 USD/INR 飆升並逼近歷史高點 92.81，當時市場擔心衝突擴大。如今匯價在 84.50 附近更窄幅震盪，市場對那段波動的記憶仍很重要。去年外資資金外流在 2025 年 3 月超過 40 億美元；此後已反轉，在截至 2026 年 2 月的一年內錄得 220 億美元淨流入（流入多於流出）。 2025 年荷莫茲海峽可能出現供應中斷是主要推手，但 IEA 釋出創紀錄儲備最終壓住油價漲勢，對盧比帶來關鍵支撐，避免更大幅貶值。布蘭特原油 Brent（北海布蘭特基準油價）目前在每桶約 86 美元附近更穩定，INR 選擇權（期權；給你在未來以特定價格買賣的權利）隱含波動率（implied volatility，市場從期權價格推回的預期波動）明顯低於 2025 年第一季的高點。去年帶來的啟示
回看 2025 年，利率交換市場曾反映 RBI 可能升息接近兩次。但 2025 年下半年通膨（物價上漲）降溫快於預期，RBI 最終維持利率不變，並延續到今年。去年「市場預期」與「央行實際行動」的落差，提醒現在不宜過度押注激進的政策變化。 2025 年衝突期間，美元的避險需求很強，但持續時間有限。現在焦點回到利差（不同國家利率差距）。美國近期非農就業 NFP（Non-Farm Payrolls，非農就業人數；衡量就業增減的重要數據）顯示上月新增 21.5 萬個工作，使聯準會 Fed（Federal Reserve，美國中央銀行）保持偏鷹派（hawkish，較傾向升息、壓抑通膨）。這表示，即使沒有去年那種地緣政治恐慌，透過 USD/INR 買權（call option，看漲期權；押注匯價上漲）建立「做多美元」部位，仍可能具吸引力。 雖然 2025 年的上升通道（ascending channel，價格沿著上移的上下軌道走勢）在當年後期被跌破，但 92.81 的高點仍是心理關卡。目前匯價呈現區間整理（range-bound，在一定範圍內來回），1 個月期權的隱含波動率降至 4.2%，遠低於去年的兩位數高峰。由於波動較低，賣出勒式期權 strangle（同時賣出一個較高履約價的買權與一個較低履約價的賣權，用來收取權利金、押注價格留在區間內），履約價設在 83.75 與 85.25，可能是在未來幾週收取權利金（premium，期權價格）的一種做法。 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並立即 開始交易。
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