週五北美交易時段前，美元兌多數G10貨幣走強。瑞典克朗是唯一兌美元上漲的G10貨幣，而澳元和日圓表現不佳，英鎊、紐元和加幣則略有下跌。

市場概覽

大盤方面，股指期貨波動有限，且穩定於歷史高位，美國10年期公債殖利率攀升至4.40%上方。油價穩定在每桶65美元上方，而受關稅影響，銅價波動難以預測。金價回落，回落至50日移動均線，多頭趨勢近期趨於平緩。

本交易日的焦點將集中在耐久財數據和堪薩斯市聯邦儲備銀行服務業活動指數的公佈。聯準會預計下週三宣布維持利率不變的決定，目前正處於通訊封鎖狀態。即將發布的聲明和聯準會主席鮑威爾的新聞發布會預計將至關重要，此外，投票結果和可能出現的鴿派異議也至關重要。

我們認為，當前美元走強是值得關注的關鍵趨勢，尤其是兌表現不佳的澳元和日圓。最新美國就業報告中意外強勁增加27.2萬個就業崗位，是造成這種分化的一個根本原因。這種環境支持諸如購買美元看漲期權或特定貨幣ETF看跌期權等策略。

由於央行處於通訊封鎖狀態，我們預計下週利率決議前後的波動性將大幅上升。儘管近期通膨數據已降至3.3%的年率，但強勁的勞動市場為未來走勢帶來了不確定性。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）目前接近13的低點，這使得跨式組合等主要指數選擇權策略在應對大幅波動時相對便宜。

市場穩定

股指期貨在創紀錄水準企穩顯示市場謹慎觀望，而非新一輪買盤熱潮。10年期公債殖利率升至4.40%以上，尤其可能對高成長板塊構成壓力，因此，持有科技股指數的保護性看跌選擇權是一種審慎的對沖策略。

從歷史上看，當聯準會在經濟強勁的情況下維持利率穩定時，市場可能會區間波動，直到出現更清晰的政策路徑。我們認為，金價走軟是美元走強和債券殖利率上升的直接結果。

金價回落至50日移動均線，是動能減弱的重要技術訊號，打破了自3月以來的強勁趨勢。這表明，如果收益率繼續上升，看跌倉位（例如買入黃金ETF的看跌期權）可能會獲利。

市場注意力理所當然地集中在即將發布的聲明以及鮑威爾先生隨後的新聞發布會上。儘管芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具顯示，市場預期利率調整的可能性幾乎為零，但真正的資訊將體現在最新的經濟預測和點陣圖中。今年降息預期中位數的任何變化都可能決定本月剩餘時間的市場走向。

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由於英國零售額成長低於預期，英鎊兌主要貨幣下跌。零售額較上季成長0.9%，較去年同期成長1.7%，皆低於預期。儘管汽車燃料和百貨公司的銷售表現良好，但非食品商店的銷售額卻大幅下降。

英國與印度簽署自由貿易協定，為酒類、紡織和汽車等產業帶來了機會。相較之下，全球貿易不確定性導致英國私營部門成長放緩，這可能會繼續對英鎊造成負面影響。7月綜合PMI為51.0，低於預期。

預期美歐貿易協定

預計美國將宣布與歐盟達成貿易協定，這將對美元產生積極影響，因為美國將加強與主要貿易夥伴的聯繫。市場正在等待美國關鍵數據的發布以及聯準會即將發布的貨幣政策決定。

預計聯準會將維持利率在4.25%-4.50%的區間內，並密切關注未來聲明中有關利率和通膨的跡象。美國6月份耐用品訂單預計將下降10.8%。由於英鎊兌美元匯率低於某些關鍵技術指標，因此該貨幣對的支撐位和阻力位也值得關注。

經濟背景包括美國貨幣政策的潛在轉變，例如量化寬鬆或緊縮政策，這些都會直接影響美元的價值。鑑於相互矛盾的經濟訊號，我們認為交易員應該預期英鎊將繼續承壓。

英國私部門成長近期放緩至三個月低點，6月標普全球/CIPS綜合PMI初值降至51.7，加劇了人們對經濟降溫的擔憂。這表明我們應該考慮那些可能受益於英鎊貶值或停滯的衍生性商品部位。

然而，我們也必須注意到，最近的官方數據顯示，英國5月份零售額強勁增長2.9%，這與先前報告中所呈現的經濟放緩論調相悖。這種潛在的消費者韌性可能會造成短期波動，並懲罰過度看跌的押注。因此，任何看跌英鎊的策略都應以明確的風險為前提。

密切關注聯準會的政策

在大西洋彼岸，焦點仍然集中在聯準會即將發布的政策決定。目前利率處於5.25%-5.50%的二十年高位，市場已完全消化了聯準會短期內維持利率不變的預期。

我們正在關注未來降息時機的任何變化，因為這將成為美元走勢的主要驅動力。近期美國經濟數據，例如5月耐久財訂單小幅成長0.1%，描繪出一幅經濟韌性十足但不再過熱的圖景。

從歷史上看，當聯準會保持強硬立場而其他央行考慮放鬆貨幣政策時，美元往往表現強勁。這種背景強化了美元優於英鎊的策略。

英鎊/美元貨幣對目前在50日移動均線附近徘徊，顯示缺乏明確的方向性動能。這種技術面，加上兩國喜憂參半的經濟數據，使得激進的方向性交易存在風險。

我們認為，在未來幾週內，旨在從緩慢下跌或區間波動的價格行為（而非急劇下跌）中獲利的選擇策略是最明智的做法。

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加拿大5月預算餘額顯示赤字2.3億加元，與2024年5月11.7億加元的盈餘相比有所變動。加拿大今年迄今的預算赤字為65億加元，上一季的赤字則高達431.5億加元。

財政改善

我們看到最新政府財政數據中相互矛盾的訊號，但全局才是關鍵。雖然月度預算赤字降至2.3億加元的小幅水平，但年初至今的赤字已從去年的430多億加元大幅縮減至65億加元。國家財政狀況的大幅改善是交易者應該關注的主要趨勢。

即使加拿大央行已開始降息，強勁的財政狀況也為加幣提供了潛在支撐。我們認為這是一個賣出價外美元/加幣看漲期權的機會，如果加元守住陣地或走強，該策略將獲利。從歷史上看，國際投資者青睞那些由不斷改善的政府資產負債表所支持的貨幣。

赤字縮減也改變了利率衍生性商品的格局。政府借貸需求減少可能會對債券殖利率造成下行壓力，但5月份通膨率近期升至2.9%，給加拿大央行帶來了阻力。行長蒂夫·麥克勒姆 (Tiff Macklem) 可能會保持謹慎，目前大舉押注進一步大幅降息是一個冒險的提議。

市場影響

鑑於這種緊張局勢，我們認為貨幣選擇權的隱含波動率過低。市場尚未完全消化下一份通膨報告或央行7月24日政策會議可能帶來的意外影響。交易員可以利用貨幣多頭跨式選擇權，為任何方向的大幅波動做好準備，無論原因為何。

就股市而言，這一消息對多倫多證券交易所綜合指數來說是一個溫和的好消息。財政前景的改善支撐了經濟穩定，但第一季GDP成長率僅為1.7%，顯示經濟尚未達到大幅成長的水平。

我們建議避免投機性買權買入，而是考慮賣出基本面穩健的加拿大銀行和能源公司的看跌期權，這些公司受益於穩定的國內環境。

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亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型維持2025年第二季2.4%的成長預測。此數據與7月18日的更新數據相比保持不變。根據美國人口普查局和全美房地產經紀人協會的最新數據，主要GDP組成部分的預測幾乎沒有改變。

即將更新的 GDP 模型

GDPNow 模型將於 7 月 29 日（週二）更新。美國經濟分析局計劃於美國東部時間 7 月 30 日（週三）上午 8:30 發布 2025 年第二季 GDP 初值。此次發布將提供更詳細的季度經濟表現洞察。我們認為，持續的 2.4% 成長預期是經濟韌性的標誌，尤其是考慮到 2024 年第一季的實際成長率遠低於預期的 1.3%。這表明市場可能尚未完全消化潛在的經濟再加速趨勢。

因此，我們的重點應該放在為 7 月 30 日官方數據發布前後的意外情況做好準備。由於最終更新和官方數據發布會帶來已知事件風險，我們預期隱含波動率將會上升。從歷史上看，芝加哥期權交易所 (CBOE) 波動率指數和主要指數的期權溢價會在這些關鍵數據點之前的幾天內飆升。我們認為，如果最終數據接近預期，透過賣出勒式選擇權或鐵禿鷹選擇權等策略賣出波動率可能會獲利。

市場對GDP數據的反應

如果GDP數據大幅高於這項預期，可能會挑戰市場目前對聯準會降息的預期。芝加哥商品交易所(CME)的聯準會觀察工具顯示，聯準會降息預期仍反映在今年稍晚。在這種情況下，我們會考慮買進對經濟實力敏感的產業的短期買權。

如果GDP數據大幅低於預期，可能會加速降息押注，使指數賣權成為一個有吸引力的部位。花旗集團的美國經濟意外指數最近徘徊在接近零的水平，顯示數據非常接近經濟學家的預測。這種背景顯示市場可能過於自滿，任何與2.4%預期的顯著偏差都會產生更大的影響。

因此，我們可以考慮低成本、長期波動性的部位，以利用意外結果獲利。

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黃金價格下跌

投資策略

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對聯準會的樂觀情緒

加拿大經濟指標

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美國股市情緒喜憂參半，科技股反彈，金融股穩定，醫療保健股面臨挑戰。不同板塊呈現不同動態，市場參與者密切注意板塊走勢。科技股方面，微軟上漲0.34%，甲骨文上漲0.26%，Palantir上漲2.84%。英偉達上漲0.36%，AMD飆漲2.70%，提振了半導體板塊。

金融部門穩定

金融股維持穩定，摩根大通上漲0.52%，高盛上漲0.91%。信貸服務部門中，萬事達卡上漲0.64%，美國運通上漲0.36%。醫療保健部門面臨挑戰，禮來公司上漲0.33%，輝瑞公司下跌2.57%。強生下跌0.87%，可能面臨監管壓力帶來的阻力。

整體而言，科技股可能會重回成長軌道，而金融股在波動中提供穩定的回報。醫療保健板塊前景謹慎，可能出於對政策變化的擔憂。多元化仍然至關重要，科技股在韌性方面具有潛力。金融股在不確定時期表現出防禦性，而醫療保健板塊則因外部壓力而需要保持警惕。

產業趨勢中的機遇

鑑於科技領域重拾成長勢頭，我們認為衍生性商品交易員應考慮看漲策略。納斯達克100指數在6月中旬創下19,600點上方的歷史新高，通膨數據降溫提振了成長型股票的市場人氣，買入英偉達或QQQ ETF等領頭羊的看漲期權或可進一步獲利。

這種方法使交易員能夠利用半導體領域的強勁上漲趨勢。金融業的穩定表明，存在透過期權賺取收益的機會。聯準會的最新預測顯示，2024年只會降息一次，「長期維持高位」的環境支撐了銀行的獲利能力。

我們認為，出售大通等穩定公司的現金擔保看跌期權具有潛力，既能獲得溢價，又能在市場回調時確定較低的入場點。對於醫療保健產業而言，混合訊號和逆風因素需要採取更為謹慎或更注重波動性的方法。

醫療保健精選行業 SPDR 基金 (XLV) 今年迄今的表現落後於標普 500 指數超過 7%，反映出選舉年藥品定價的不確定性。買入輝瑞等落後股票的看跌期權，可能直接利用了持續的疲軟走勢；而跨式期權則可能在特定公司事件發生時有效，因為交易的是價格變動的幅度，而非方向。

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美國股市正在上漲，主要股指均上漲。儘管有評論暗示與中國和歐盟的貿易前景喜憂參半，但市場對英美新貿易協定和可能的降息仍抱持樂觀態度。聯邦公開市場委員會將於下周公布其利率決議。如果通膨未達預期，可能會考慮在達到2%的通膨目標之前降息，尤其是在服務業通膨正在下降的情況下。

目前主要指數

當前主要指數小幅上漲：

• 道瓊斯指數：44,747.51（+0.12%）
• 標準普爾 500 指數：6,375.84（+0.20%）
• 納斯達克指數：21,096.95（+0.19%）
• 羅素 2000 指數：94.19%（+0.19%）

個股表現方面：

• Roblox：+2.84%
• Palantir：+2.77%
• AMD：+2.52%
• 特斯拉：+2.45%

英特爾領跌股票榜，在財報公佈後面臨質疑：

• 英特爾：-8.33%
• Grayscale Bitcoin：-3.08%
• MicroStrategy：-2.14%

即將公佈的利率決議

隨著利率決議即將公佈，我們看到芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具（FedWatch Tool）顯示市場定價顯示利率保持不變的可能性超過90%。這使得市場高度關注聯準會主席的評論，因為任何先發制人的降息暗示都可能引發市場波動。

2023年末，類似的鴿派轉向也引發了大幅反彈，為我們可能預期的情況創造了歷史先例。芝加哥期權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）目前接近13，遠低於歷史平均水平，反映出市場當前的平靜。

我們認為，這為在周三的決議公佈之前買入主要指數相對便宜的保護性看漲期權或方向性看漲期權提供了機會。從歷史上看，VIX在聯準會決議當天可能會飆升10-20%，這使得做多波動率部位具有吸引力。

半導體領域的股價走勢分化明顯，一家主要公司股價下跌超過8%，而AMD和台積電等其他公司股價則出現上漲，顯示有明顯的配對交易機會。我們正在考慮做多表現優異的股票並做空表現不佳的股票的選擇策略，以利用這一特定敘事。這將公司特定的執行風險與科技業更廣泛的正面情緒隔離開來。

Chipotle 和 Shopify 等面向消費者的股票表現強勁，顯示交易員們押註消費支出將保持韌性，儘管通膨擔憂。最新的零售銷售數據顯示，環比成長0.1%，雖然並不驚人，但避免了一些人擔心的下滑。

我們認為，這是考慮對非必需消費品精選行業 SPDR 基金 (XLY) 進行看漲期權價差操作，以利用這種持續的強勢。

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7月14日，印度外匯存底為6,954.9億美元，較先前的6,966.7億美元略有下降。受中美關係樂觀情緒支撐，美元走強，歐元兌美元匯率跌破1.1750。受英國零售銷售數據令人失望以及美元走強的影響，英鎊兌美元匯率也跌至1.3450地區。

黃金和加密貨幣市場趨勢

受風險情緒正向轉變和美國公債殖利率上升的影響，黃金價格延續下跌趨勢，跌至3,350美元下方的周內新低。同時，隨著看漲勢頭減弱，比特幣、以太幣和瑞波幣等加密貨幣面臨進一步回檔。儘管關稅存在不確定性，但聯準會仍因推遲降息而受到質疑；然而，強勁的經濟表現支持其暫停降息。

各種交易貨幣對（包括歐元/美元）的經紀商的評估是基於其競爭性價差和執行速度。由於槓桿作用，保證金外匯交易具有高風險，可能導致巨額損失。有意交易者應考慮投資目標、經驗和風險承受能力，如有任何疑問，請諮詢財務顧問。平台上的觀點僅代表作者本人，不代表任何官方立場。

我們認為，聯準會延後降息仍然是衍生性商品交易者關注的核心議題。近期美國就業數據顯示，失業率穩定在4%以下，持續的核心通膨數據支持「長期高企」的利率環境。這一背景將在未來幾週繼續推動美元走強。

做空歐元

鑑於美元的勢頭，我們認為存在著做空歐元的潛力。歐元區最新的採購經理人指數 (PMI) 數據，尤其是德國製造業數據，顯示經濟正在萎縮，與美國形成了鮮明的政策分歧。受益於歐元兌美元下跌的衍生策略似乎有充分的理由。

貴金屬的前景同樣受到美國公債殖利率上升的影響。從歷史上看，隨著10年期公債殖利率的攀升，持有無收益黃金的機會成本也會上升，而我們現在看到這種情況正在上演，殖利率持續處於高位。我們認為黃金的任何走強都是建立看跌倉位的機會。

然而，這種積極的風險情緒為股指創造了複雜的前景。強勁的經濟雖然利好企業獲利，但高利率卻是個不利因素。我們建議使用選擇權來應對這種環境，例如買入看跌選擇權進行保護，或賣出備兌買權以利用現有股票部位賺取收益。

在加密貨幣市場，由於流動性趨緊，回檔可能會持續。歷史相關性表明，當央行撤回刺激措施時，數位貨幣等投機性資產往往會面臨壓力。我們建議，目前不要在比特幣或以太幣等資產上建立新的激進多頭部位。

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聯準會利率公告

貨幣市場走強

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