Meta Platforms 和微軟公佈了強勁的季度業績，營收和每股盈餘 (EPS) 均超出預期。 Meta 的 2025 年第二季業績顯示，每股收益為 7.14 美元，超過預期的 5.85 美元；營收為 475.2 億美元，而預期為 448.7 億美元。微軟 2025 年第二季業績顯示，每股盈餘為 3.65 美元，高於預期的 3.35 美元；營收為 764.4 億美元，超過預期的 737.6 億美元。

在其具體業務部門中，智慧雲端部門實現了 298.8 億美元的收入，超過預期的 291 億美元；更個性化運算部門實現了 135 億美元的收入，超過預期的 126.4 億美元；生產力和業務流程部門實現了 331 億美元的收入，高於預期的 322 億美元。

市場反應

這些在各個領域的能力反映了雲端運算、個人運算和生產力領域的持續成長。公告發布後，Meta 的股價在盤後交易中上漲了 9.05%，而微軟的股價上漲了 6.5%。這樣的結果凸顯了即使在充滿挑戰的宏觀經濟條件下，大型科技公司的強勁財務表現。

鑑於微軟和 Meta 的強勁獲利，我們應該預期看漲情緒將會激增，尤其是在科技領域。這兩隻股票的隱含波動率在開盤時都將非常高，為溢價賣家提供了機會。交易者應該考慮賣出價外看跌期權或看跌期權信用利差，以利用預期的波動性下跌並獲得豐厚的溢價。

這種強勁勢頭幾乎肯定會蔓延到更廣泛的市場，尤其是納斯達克 100 指數。微軟和 Meta 目前在 QQQ 交易所交易基金的總權重超過 14%。它們的聯合上漲提供了強大的推動力，使得針對該指數本身的看漲策略（例如買入看漲價差）成為未來幾週的一個有吸引力的選擇。

經濟背景

這些結果恰逢其時，有力地抑制了近期的市場焦慮。2025年6月的消費者物價指數報告顯示核心通膨率仍維持在3.2%的水平，此前市場對經濟可能放緩的擔憂日益加劇。科技股的強勁獲利表現與此形成鮮明對比，我們看到，市場恐慌指數VIX在隔夜交易中已跌破14。

2024年初也出現過類似的情況，當時人們對人工智慧發展的熱情推動科技股上漲，並帶動其他板塊上漲。那段時期向我們展示了科技業的領導地位如何能夠在一段較長的時間內壓倒更廣泛的經濟擔憂。

目前的結果表明，我們可能正在進入另一個階段，大型科技公司的基本面實力將決定市場走向。未來幾週，策略是看漲、風險導向的部位，而不是追逐最初的價格缺口。我們應該關注這些領先公司的股價小幅回調，以便透過看漲借記價差等工具建立多頭部位。

然而，關注下一輪經濟數據仍然至關重要，因為這將決定這波由科技股引領的漲勢是否能夠持續整個季度。

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聯邦公開市場委員會會議

呼籲降息

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加拿大央行行長在決定將利率維持在2.75%後，回答了有關該行政策的問題。儘管面臨難以預測的美國貿易政策，加拿大經濟仍表現出韌性，預計第三季和第四季消費將溫和成長。加拿大央行的政策聲明揭示了美國關稅帶來的不確定性。在不同情境下，GDP成長和通膨預期各不相同，但未來幾年大多接近2%。加拿大第二季出口下降約25%，進口下降約10%，產出缺口在第二季擴大。

加幣表現

在美元持續買盤的背景下，加幣依然疲軟，美元/加幣在加拿大央行決議後突破1.3800關口。今日加幣兌主要貨幣呈現不同程度的強勢，兌澳幣表現最佳。加拿大央行即將公佈的利率決議預計將維持2.75%的利率不變。加元已從早盤低點反彈，表明市場調整仍在繼續。經濟指標和外部因素可能會影響這些預測。我們認為加拿大央行保持觀望態度，在可預見的未來將維持2.75%的利率不變。這種謹慎的立場源自於對美國貿易政策的深度不確定性以及國內經濟的緊張。對我們來說，這表明，預期未來幾週加元大幅走強將是一個錯誤。

利率差異影響

加拿大與美國之間的利差（目前聯邦基金利率為3.50%）使得持有美元更具吸引力。隨著美元/加幣突破1.3800，我們認為加幣還有更大的下跌空間。我們正在研究一些能夠從美元/加幣上漲中獲利的策略，例如購買看漲期權。第二季出口大幅下降25%，顯示我們的經濟目前是多麼脆弱。這種不可預測性是市場持續波動的誘因，我們應該預期這種波動會持續下去。在這種環境下，那些從價格變動本身而非其方向獲利的策略非常有吸引力。

最近的數據支持了這種謹慎的觀點，加拿大統計局報告稱，2025年6月的通膨率僅為2.1%，低於央行的目標。回顧2017年至2019年的貿易爭端，我們看到類似的壓力導致加幣大幅走弱。這種歷史模式表明，我們應該為本季可能出現的更多類似情況做好準備。美元/加元選擇權的隱含波動率已攀升至12個月高點，顯示市場正準備迎接更大波動。鑑於央行猶豫不決且經濟數據疲軟，加元阻力最小的路徑似乎是下行。買入加幣看跌期權或建立看跌價差可能是應對這種前景的審慎之舉。

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小型股羅素2000指數

衍生性商品交易者和市場不確定性

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立即支援和目標

近期支撐位位於6月高點1.3797。維持在此水準之上可維持買方控制，並支撐突破口。跌破該水準可能使該貨幣對跌回先前區間，並削弱上漲動能。

上檔方面，下一個目標是5月29日的高點1.3859。突破該點位可能導致匯價進入1.3928至1.3978之間的動態波動區間，該區間以多個高點和低點為特徵。目前關鍵水準包括支撐位1.3797，即先前的區間頂部。

初步阻力位位於5月29日的高點1.3859。如果上漲趨勢持續，目標區間將從1.3928延伸至1.3978。隨著美元兌加元突破其100日移動均線，我們看到近期下行趨勢可能正在逆轉的明確訊號。

突破1.38279的走勢是我們首次從看跌立場轉向中性或看漲立場的跡象。未來幾週，我們應該為可能上漲並邁向更高目標做好準備。

技術分析與策略

對於那些希望持有看漲期權的人來說，買入看漲期權是一種簡單的策略。我們可以考慮執行價格在1.3850左右的8月或9月到期的選擇權，以進行初始波動。如果該貨幣對繼續朝1.3900的水平邁進，這將使我們能夠獲利，同時明確我們的最大風險。

此次技術突破受到各國央行政策分歧的支撐。在2025年6月通膨率降至2.6%後，加拿大央行似乎對降息持更開放的態度，而聯準會在上週意外強勁的服務業報告發布後仍保持強勢。

這種不斷擴大的政策差距從根本上有利於美元兌加幣走強。此外，由於對全球需求的擔憂，我們看到WTI原油價格走軟，本月跌破每桶78美元，進一步加劇了加幣的壓力。

從歷史上看，油價持續下跌往往與美元兌加幣走強同時發生，就像2023年末油價下跌期間一樣。大宗商品的疲軟為我們看好美元兌加幣走強提供了另一個理由。

為了管理風險，我們可以考慮牛市看漲價差策略，而不是直接買進買權。我們可以買進1.3850的買權，同時賣出1.3950的買權，這樣可以降低交易的前期成本。

如果我們認為漲勢可能在1.3928-1.3978附近的關鍵阻力位附近停滯，那麼這不失為一個好方法。 我們必須密切注意1.3797的支撐位，因為跌破該支撐位將使目前的看漲設定失效。

如果該支撐位失守，動能將會轉變，我們需要平掉多頭部位。如果跌破該支撐位，我們甚至可能考慮買進賣權，以期在價格回到原有區間時進行交易。

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美國6月份待售房屋銷售量較去年同期下降2.8%，而上月則較去年同期成長1.1%。此類經濟指標對於評估房地產市場的健康狀況至關重要。貨幣方面，受美國GDP和就業數據等強勁經濟數據的影響，歐元兌美元跌破1.1500。同樣，由於美元表現強勁，英鎊兌美元跌至兩個月新低1.3300以下。

黃金市場走勢

隨著美國公債殖利率上升，金價下跌，接近3,300美元。這一走勢受到市場對聯準會會議和數據發布的預期影響。預計聯準會將在7月會議上維持利率不變，延續前幾屆會議的趨勢。此前，聯準會在12月進行了上一次利率調整，將利率下調至4.25%-4.50%的區間。加拿大央行第四次決定將利率維持在2.75%的水準。此前，該利率在過去一年中從5%下調，標誌著其大幅降息的暫停。

美元走強

根據截至2025年7月30日的最新數據，我們預期美國房地產市場正在降温。全美房地產經紀人協會(NAR)最近的報告證實，6月份待售房屋銷售量下降2.8%，顯示市場疲軟。這可能促使我們考慮購買XHB等房屋建築商ETF的看跌期權，以對沖該行業的進一步下滑。

美元走強是主要因素，推動歐元兌美元和英鎊兌美元跌至新低點。強勁的國內數據也支撐了這一趨勢，例如7月非農就業數據顯示新增就業機會超過25萬個，遠遠超出預期。我們預計這一趨勢將持續下去，因此做空歐元/美元期貨或購買美元指數ETF的買權將是一個可行的策略。

我們正密切關注聯準會，預計將再次維持利率穩定。我們還記得上次降息是在2024年12月，因此這次長時間的暫停將帶來政策不確定性，類似於我們在2019年聯準會開始寬鬆政策之前所看到的情況。

交易者可能會使用選擇權來建立主要指數的跨式選擇權，一旦聯準會的下一步行動變得更加明朗，就可以從市場大幅波動中獲利。隨著美國公債殖利率攀升，黃金面臨阻力，10年期公債殖利率最近觸及4.8%。隨著金價接近3,300美元，其相對於收益資產的吸引力正在減弱。

這種環境支持諸如賣空黃金期貨或買進GLD等黃金相關ETF賣權等策略。加拿大央行將利率維持在2.75%的水平，凸顯了其央行政策與美國相比日益擴大的分歧。在一年大幅降息後的暫停，預示著對加拿大經濟的謹慎態度。

這種政策差距強化了美元走強的論調，並使美元/加幣的多頭部位成為一種有吸引力的交易。總體而言，強勁的整體經濟和疲軟的房地產行業發出的混合信號表明波動性正在上升。VIX已攀升至18，反映出市場對聯準會下一步行動的緊張情緒。

這使得我們有機會研究波動性衍生品，以保護我們的投資組合並利用價格波動。

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歐元和美元

加拿大銀行和美元的影響

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經濟和勞動市場概覽

通膨與聯準會策略

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聯準會維持利率不變，將利率維持在4.25%至4.50%的區間。這項決議遭到兩位聯準會官員的反對，這是自1993年以來首次出現這種情況。總體經濟前景依然強勁，失業率處於低位，通膨率略高於目標水準。

貨幣走勢

經濟成長已經減速，消費者支出放緩，房地產產業疲軟。目前的預測是，未來一年個人消費支出（PCE）將成長 2.5%，核心通膨率將成長 2.7%。聯準會承諾密切關注未來數據，但並未暗示未來降息。

在宣布這些消息的新聞發布會上，美國股市下跌，標準普爾指數下跌 0.38%，那斯達克指數下跌 0.21%。美元走強，而歐元兌美元和英鎊兌美元雙雙下跌。歐元兌美元跌破 5 月低點的 50% 中點，交易價為 1.1431，而英鎊兌美元則測試了 4 月低點的中點，交易價為 1.3248。美元/日圓突破中點，目標更高。

鮑威爾最後強調，在 9 月做出任何決定之前，仔細評估通膨和就業數據至關重要。市場反應劇烈，道瓊指數下跌250點，標準普爾指數下跌15點。兩年期和十年期公債殖利率上升，反映出利率公告發布後的小幅調整。

聯準會維持利率穩定，但兩位主張降息的反對者顯示委員會內部存在顯著分歧。這種內部分歧為未來幾週帶來了不確定性。我們預計市場將對即將公佈的經濟數據保持敏感並做出劇烈反應。

短期收益率和就業創造

維持利率不變的決定推高了短期收益率，但9月降息的可能性目前是市場關注的焦點。聯準會明確表示，將關注接下來的兩份就業和通膨報告，然後再做出決定。受益於這些數據發布前後波動性飆升的選擇權策略或許值得考慮。

鮑威爾指出，私部門就業人數增加速度放緩，我們在2025年6月的報告中就看到了這一點，該報告僅增加了15萬個就業機會。本週五即將發布的就業報告現在至關重要。如果數據再次疲軟，或失業率從目前的3.9%上升，將大大增加9月降息的可能性，並可能削弱美元。

鑑於通膨仍然頑固地高於其目標，聯準會的謹慎是可以理解的。2025 年 6 月最新的核心個人消費支出 (PCE) 物價指數為 2.7%，這一持續性水準讓我們想起了2024年的通膨之戰。在這一數位果斷向 2% 邁進之前，聯準會的強硬立場可能會限制股市的大幅上漲。

鮑威爾講話之際，股市下跌，顯示耐心的聯準會並非投資人所希望的。芝加哥選擇權交易所波動率指數 (VIX) 已攀升至 17，反映出交易員現在正準備迎接未來更多的動盪。這種環境表明，買入標準普爾 500 等指數的保護性看跌期權或賣出看漲期權價差可能是管理風險的審慎策略。

由於聯準會似乎比其他央行更有決心維持利率穩定，美元走強。記者會後，歐元兌美元跌破關鍵技術支撐位。美元的強勢可能會持續下去，使得押注美元兌其他主要貨幣走強的衍生性投資成為一種有吸引力的短期投資。

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Watsco 公佈季度收益為每股 4.52 美元，低於預期的每股 4.84 美元。相比之下，去年的每股收益為 4.49 美元。非經常性項目進行了調整。該公司本次獲利意外為 -6.61%，而上一季的意外收益為 -15.72%。在過去四個季度中，Watsco 僅有一次超出普遍預期的每股盈餘。

該公司在截至 2025 年 6 月的季度中實現營收 20.6 億美元，低於預期的 22.1 億美元。去年同期營收為 21.4 億美元，四個季度中僅有一次超出普遍預期。自今年年初以來，Watsco 的股價下跌了約 1.9%，而標普 500 指數上漲了 8.3%。未來股價表現可能會受到管理階層在收益電話會議上的言論的影響。

即將公佈的每股收益預測為 4.81 美元，預計下一季營收為 22.8 億美元。本財年，預測每股收益為 14.16 美元，營收為 78.3 億美元。建築產品 – 空調和暖氣產業在 Zacks 的行業中排名前 37%。Watsco 屢屢未能達到獲利和收入預測，顯示市場對該股有強烈的看跌情緒。

這種表現不佳的情況並不新鮮，因為我們在上一季也看到類似、更大幅度的未達預期。對交易者來說，這種模式預示著未來幾週股價可能會進一步下跌。我們認為，購買看跌期權是直接應對潛在下跌的方式。

鑑於該股自 1 月以來已下跌 1.9%，而標普 500 指數則在上漲，因此動能似乎為負值。交易者可能會考慮低於當前水準的執行價格，因為他們預計疲軟的業績將在下一個獲利週期之前繼續拖累股價。

近期宏觀經濟數據支持此觀點。美國全國房地產經紀人協會（NAR）上週報告稱，2025年6月現房銷售連續第三個月放緩，這一趨勢直接影響了暖通空調（HVAC）的更換週期。持續的高利率可能會持續到2025年年中，從而抑制對高價位房屋裝修的需求。

收益公告發布後，隱含波動率可能會下降，使選擇權價格相對降低。這種環境可能有利於建立熊市看跌價差，進而降低進入成本，同時仍能從股價小幅下跌中獲利。

我們可以回顧2022-2023年期間，利率上升同樣也為房地產市場降溫，導致相關建築材料類股出現波動。儘管該公司處境艱難，但其所在產業依然強勁，在同業中排名前37%。這表明，這些問題可能是Watsco公司獨有的，因此管理層在收益電話會議上的討論對交易員來說至關重要。

任何關於成本控製或市場份額的意外正面指引都可能迅速扭轉當前的市場情緒。

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