西德州中質原油（WTI）價格在歐洲交易時段早盤上漲，每桶64.05美元，較前一交易日的63.63美元上漲。布蘭特原油價格也從66.57美元上漲至67.04美元。WTI原油是國際市場的基準原油，以其低密度和低硫含量而聞名，這使得其更易於提煉。WTI原油產自美國，並透過庫欣樞紐分銷，其價格通常會影響更廣泛的市場討論。

影響WTI油價的因素

影響WTI油價的因素很多，主要是供需動態。全球經濟成長、地緣政治不穩定、匯率波動都會影響這些動態。OPEC的生產決策也在價格變動中發揮重要作用，配額的變化往往會導致供需平衡的變化。美國石油學會和能源資訊署的庫存報告提供了供需變化的見解。石油庫存減少通常意味著需求增加，反之亦然，從而相應地影響價格。

OPEC在一年兩次的會議上做出的生產決策可能會收緊或擴大石油供應，從而影響價格變動。擴大後的OPEC+包括俄羅斯等成員國，進一步影響市場結果。WTI和布蘭特原油價格的小幅上漲是我們密切關注的，尤其是考慮到今天是2025年8月7日。這一走勢似乎是對昨日美國能源資訊署(EIA)報告的反應，該報告顯示美國原油庫存減少310萬桶，高於預期。這一下降表明夏季需求表現強於市場預期。

在需求方面，我們預計未來幾週的情況將是喜憂參半。美國2025年7月就業報告強勁，顯示消費者活動維持韌性，但上週中國製造業PMI跌至收縮區間後，市場對中國經濟的擔憂再度升溫，抵銷了這一利好。美國經濟強勢與中國經濟疲軟的拉鋸戰，可能造成價格波動。

供應和地緣政治風險

從供應角度來看，市場依然緊張。儘管歐佩克+聯盟在2025年6月的會議上同意將目前的產量配額維持到第三季度，但近期有關霍爾木茲海峽緊張局勢加劇的報道，正重新推高油價。如果這些航道的擔憂升級，我們將做好應對潛在波動的準備。我們還記得2022年烏克蘭入侵後WTI油價飆升至100美元的極端價格波動，這提醒我們供應衝擊能夠以多快的速度重塑市場。

鑑於目前相互矛盾的數據，在未來幾週內，購買選擇權以規避任何方向的劇烈波動（例如透過跨式選擇權）可能是審慎的策略。這使我們能夠捕捉供應衝擊帶來的潛在上行空間，同時在經濟衰退擔憂加劇時限制下行風險。

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由於這些市場存在風險和不確定性，讀者在投資前應進行徹底的研究。本文可能有錯誤和不實陳述，不構成投資建議或推薦。任何投資風險、損失和成本均由讀者自行承擔。

貨幣市場的影響

今天（8月7日），我們將看到大量選擇權到期，這可能會影響匯率走勢。歐元兌美元的成交量在1.1400至1.1800之間波動，其中1.1600的成交量最大。這表明多頭和空頭圍繞著這些關鍵心理價位展開了激烈的爭奪。

近期數據加劇了這種緊張局勢，歐元區2025年7月通膨率預計為2.8%，略高於預期。這與聯準會形成了鮮明對比，聯準會在2025年6月的會議上暗示將繼續採取「觀望」態度。這種政策分歧很可能是導致我們今天看到大量期權到期的原因。

未來幾週，我們應該關註今天到期選擇權出清後價格的走勢。持續突破1.1800關卡或跌破1.1400可能預示下一個主要趨勢的到來。在此之前，我們預期價格走勢將受到這些價位的嚴重影響。

對於澳元/美元，我們的注意力集中在執行價為0.6600的31億美元巨額選擇權到期日。這一水平對今天的現貨價格有著強大的吸引力。市場顯然已將這一價格視為關鍵的樞軸點，並押注於此。

考慮到上週弱於預期的中國製造業數據以及澳洲儲備銀行8月5日的謹慎基調，關注0.6600是有道理的。這些因素給澳元帶來了壓力。我們認為，0.6600的巨額選擇權到期日是澳元的一道防線。

對美元/日圓和美元/加元的影響

展望未來，我們認為0.6600水準將成為未來幾週的戰場。若果斐跌破該水平，則可能開啟跌向0.6500關卡的大門。交易員應密切注意該水平，以發現強勁反彈或跌破的跡象。

美元/日圓方面，我們注意到147.65和148.50之間有大量到期期權。148.50處的14億美元選擇權尤其重要，可能成為該貨幣對的上限。這表明，儘管上漲趨勢強勁，但前方仍有巨大阻力。

回顧過去，日本央行2025年7月的會議紀錄顯示，他們仍不願大幅收緊政策，導致日圓持續疲軟。然而，這些選擇權的龐大規模表明，交易員押注該貨幣對目前可能已達到極限。

推動該貨幣對在2023年和2024年上漲的利差仍然存在，但動能可能正在減弱。我們預期該貨幣對短期內可能被壓制在148.50下方。未來幾週，受益於區間波動價格走勢的策略可能會有效。需要強大的催化劑來突破這一沉重的選擇障礙。

最後，美元/加幣方面，1.3800水平的12億美元到期期權是一個重要的關注點。該水平標誌著一個重要的技術和心理阻力位。它代表著市場參與者預期可能出現轉折點的關鍵區域。

西德克薩斯中質原油價格支撐了這一動態，該價格一直穩定在每桶85美元左右，為加元提供了一些支撐。油價的穩定與美元的整體強勢形成了平衡。

預計加拿大央行也將效仿聯準會的政策路徑，這將加劇圍繞該水準的緊張局勢。我們認為1.3800水準將成為未來幾週該貨幣對面臨的一個重大障礙。我們將關注該水平的回吐或決定性突破。這可能為本月剩餘時間該貨幣對的走勢定下基調。

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請務必留意，目前派息調整（Dividend）已「不再」與 持倉利率（Overnight Financing）合並計算在調期庫存費率（Swap）中。完成派息後，投資者可在賬戶歷史中查看到包含有以下注釋「Div & 股指名稱 & 凈手數 」的資金扣補記錄，即為派息調整，其中多單手數以「正值」計算，空單手數以「負值」計算，兩者相加即為「凈手數」。

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在經歷了持續四個月的樂觀情緒的推動下，市場是否即將面臨八月的後遺症？

市場以強勢表現結束七月，標普500與納斯達克指數連續第四個月收漲。自春季以來，市場已累計上漲約28%，交易員與投資者盡享這場盛宴。

隨著八月來臨，市場正面臨關鍵抉擇：這場派對能否持續，還是曲終人散的時刻將至？

歷史經驗表明，謹慎是關鍵。8月向來是股市表現最疲軟的月份之一，交易員休假潮常伴隨市場低迷。在2025年這樣的選舉後年份，該趨勢往往更為顯著，主要股指歷史平均跌幅介於0.8%-1.5%之間。

經歷如此強勁的上漲後，市場動能可能難以為繼，出現增速放緩或回檔並不意外。

‌繁榮表像下的隱憂

二季度企業盈利保持穩健，同比增長約6%，雖實現連續八個季度增長，但較去年末近17%的增速明顯放緩。

目前約80%公佈財報的公司超出分析師預期，但超出幅度低於以往這表明企業雖達成目標，但能推動大漲的驚豔表現正變得稀缺。

科技板塊仍是中流砥柱，但若缺乏更廣泛的業績支撐，盈利恐難進一步推高股價。

‌估值高企的脆弱平衡

多項指標顯示股市估值已處高位：標普500指數的預期市盈率目前為22.4倍，顯著高於5年均值19.9倍和10年均值18.4倍。

高估值本身不會引起市場回檔，但它會使市場變得脆弱。這意味著幾乎沒有令人失望的空間。

如果經濟數據或盈利未能達到目前高企的預期，隨後的回檔可能會加劇。當市場為”完美情景”定價時，往往暗藏風險。

通脹數據定乾坤

經濟形勢喜憂參半。通脹率已降至2.7%，接近美聯儲2%的目標。勞動力市場也出現疲軟跡象，失業率小幅上升至4.2%。這引發了人們對美聯儲可能最終在9月份開始降息的強烈猜測。

但交易員正緊盯即將公佈的經濟數據。若就業或通脹數據意外強勁，可能推遲降息進程，進而打壓市場情緒。

在典型的”好消息即壞消息”情境下，如果一個經濟保持強勁，且長期維持高利率，反而可能被視為利空。

本周主要走勢

就業報告公佈後，美元遭受重創，跌破100.20的關鍵水準。由於降息預期降低持有美元的吸引力，阻力最小的路徑似乎在下方。

上周弱於預期的美國就業報告是主要催化劑，強化了美聯儲將降息的觀點，並對各類資產產生了影響。

美國原油價格自7月底約71.00美元的高點回落。此次下跌似乎是由近期非農就業數據引發的，這給市場帶來了新的不確定性。油價走勢明顯回落，突破了數周交易區間的上限，表明賣方在短期內已佔據主導地位。

一段時間的價格盤整是典型的市場反應。正如圖表中的紅色箭頭所示，下一個關鍵發展可能是潛在的修正性反彈。

我們建議密切關注69.30附近的價格區域。如果價格反彈至該水準並出現疲軟跡象或看跌價格走勢（例如未能繼續上漲並出現反轉），則可能表明下行勢頭可能會持續。這將形成一個更低的高點，這是一個典型的技術信號，強化了看跌的市場結構。

比特幣在經歷一段時間的盤整後，近期經歷了顯著下跌。在7月初強勁反彈之後，價格進入了連續數周的橫盤整理區間，主要在116,000美元至122,000美元之間波動。

7月下旬，賣方佔據主導地位，將價格推低至該區間的支撐位元下方，從而加速下跌。這一跌幅表明，短期內市場動能已從中性轉為看跌，市場目前正在測試更低的價格水準。

此後，價格跌至受監控的支撐區域，111,000 美元左右的區域對交易者來說是一個重要的心理關口。在觸及 112,500 美元附近的低點後，價格出現了小幅反彈，正如圖表中的紅色箭頭所示。

需要採取更多價格行動來確定這是可持續復蘇的開始還是僅僅是下降趨勢的暫時停頓。

本周重要事件

經濟日程相對平淡，但兩大事件將主導市場焦點：

週二市場聚焦美國ISM非製造業PMI數據，市場預期值51.5，前值50.8。在非農就業報告發佈後美元大幅下跌之後，我們密切關注周初是否形成震盪整理形態該數據將成為關鍵驅動因素。報告此報告關乎美國服務業健康度，將驗證或反駁近期經濟增速放緩的論調。

若數據不及預期，將強化美國經濟動能減弱的觀點。對我們而言，這將提升美聯儲降息概率，並可能再次給美元帶來下行壓力。

反之，若數據符合或高於51.5預期，將支撐美元企穩反彈。強勁數據將挑戰經濟放緩的論調，表明經濟比就業報告所顯示的更具韌性。這可能迫使市場重新評估美聯儲降息的時機，推動美元短線走強。

週四：英國央行利率決議。本周晚些時候，焦點轉向英國央行利率決議。市場普遍預期英央行將降息25基點，從4.25%調至4.00% 。由於該預期已被充分消化，因此，該決議公佈後，市場價格的短期波動可能有限。

值得關注的是，上周美國疲軟非農數據引發新變局。 通常情況下，預期英國央行降息對英鎊（GBP）來說無疑是利空。

然而，疲弱的美國就業數據同步推升了美聯儲降息預期。導致英鎊/美元貨幣對陷入多空博弈，因為兩種貨幣均面臨央行寬鬆政策的壓制。

由於週五沒有重要數據公佈，交易員或將佈局下周美國關鍵通脹報告（CPI與PPI）。

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VT Markets為期十周的全球交易賽事「VT交易競技場」(VT Trading Arena)已達成新的里程碑，隨著交易者們角逐總額高達100萬美元的獎金池，該賽事進一步鞏固了其作為本年度全球頂級交易賽事之一的地位。

VT交易競技場大賽在全球範圍內反響熱烈，吸引了各層次的交易者踴躍參與。這一盛況彰顯了大賽的國際吸引力，匯聚了來自不同地區和背景的交易者。

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– 最熱門交易品種：大賽中最熱門的交易品種揭示了全球交易者策略的寶貴洞見。高交易量的外匯貨幣對，如歐元/美元（EUR/USD）、英鎊/美元（GBP/USD）和美元/日元（USD/JPY），在排行榜上佔據主導地位。這種對主要貨幣對的戰略聚焦，凸顯了流動性和價格波動在制定有效交易策略中的重要性。隨著交易者根據市場狀況調整策略，這些熱門貨幣對始終是交易活動的核心焦點。

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VT交易競技場在整個比賽期間為參賽者提供獎勵，每5周評選出的頂尖交易者可獲得1萬美元的大獎。第二名和第三名將分別獲得7000美元和3000美元的獎勵，進一步激勵參賽者保持參與熱情。

如需瞭解參賽方式、資格要求及完整獎品列表，請訪問：https://vttradingarena.com/

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2025 年 7 月，中國標普服務業 PMI 達到 52.6，為 2024 年 5 月以來的最高值，超過預期的 50.2，前值為 50.6。涵蓋製造業的綜合 PMI 為 50.8，略低於前值的 51.3。服務業的改善是由於國內需求增強和新出口訂單增加，尤其是旅遊業訂單增加以及貿易條件趨於穩定。

中國經濟的分化該數據與官方 PMI 不同，停滯在 50.0，代表較大的國有企業，而標普調查反映的是規模較小、以出口為重點的公司，尤其是沿海地區的公司。服務業活動的增強促進了招募率的加快，標誌著自 2024 年 7 月以來就業成長最快。

然而，由於原料、燃料和薪資上漲，投入成本壓力依然存在，導致企業在六個月後提高銷售價格。報告也指出，商業信心回升，部分原因是中美在斯德哥爾摩貿易談判後同意延長 90 天的關稅休戰期。

2025 年 7 月初，中國官方製造業 PMI 為 49.3，低於預期的 49.7，中國財新製造業 PMI 為 49.5，低於預期的 50.3 和前位數的 50.4。

從今天（2025 年 8 月 5 日）的數據來看，我們看到中國經濟出現了明顯的分化。強勁的服務業 PMI 為 2024 年 5 月以來的最高水平，表明面向消費者的行業正在復蘇良好，但這與製造業 PMI 的萎縮形成了鮮明對比。

這種分歧表明需要採取可以隔離這兩種相反趨勢的交易策略。衍生性商品交易者應考慮做多中國消費和科技業，同時做空工業和基礎材料公司。我們已經看到恆生科技指數在過去一個月跑贏上證綜指近 4%，反映了這種市場情緒的轉變。

使用選擇權，即對消費 ETF 的看漲期權和工業 ETF 的看跌期權進行配對交易，可以捕捉到這種不斷擴大的表現差距。

交易和波動性官方和財新製造業 PMI 的疲軟表明對工業大宗商品的需求減少。銅價已經反映了這一點，上週在倫敦金屬交易所跌至六個月低點約 8,200 美元/噸。這讓人想起我們在 2024 年底看到的經濟放緩，因此買入銅的看跌期權或做空期貨合約似乎是對這些數據的合理反應。

在中國人民銀行近期在 7.28 左右的強勁每日中間價支撐下，人民幣保持穩定，這提供了另一個機會。美元/離岸人民幣選擇權的隱含波動率已降至自斯德哥爾摩會談以來的最低點，顯示市場預期穩定。

如果我們相信央行將維持人民幣匯率在窄幅區間波動以提振信心，那麼賣出人民幣選擇權勒式選擇權可能會獲利。

最後，中美90天的關稅休戰協定仍然是潛在風險。儘管目前商業信心有所回升，但我們應該記住2018-2019年貿易爭端期間的市場劇烈波動。

鑑於新興市場的波動率指數（VIX）目前接近年內低點，買入FXI等中國主要指數的廉價價外看跌期權，可以作為對沖貿易關係突然破裂的有效工具。

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2025年6月，澳洲家庭支出較上季成長0.5%，低於上月1.0%的增幅。根據澳洲統計局的數據，支出較去年同期成長4.8%，而上一季則成長了4.4%。澳新銀行（ANZ）的一項調查顯示，7月招聘廣告較上月下降1.0%，而上一季則增加了1.8%。儘管如此，招聘廣告數量仍比去年同期小幅增加了0.1%。目前，招聘廣告數量比疫情前的水平高出14.4%。

家庭支出放緩

我們看到家庭每月支出放緩，這表明昇息開始產生影響。然而，與去年同期相比，支出成長仍然強勁，經濟前景喜憂參半。這種矛盾使得澳洲儲備銀行（RBA）下次的利率決定難以預測。就業市場也發出了相互矛盾的訊號，值得我們思考。

7月招聘廣告數量的下降表明經濟正在降溫，這正是RBA所期望的，但空缺職位數量仍然遠高於疫情之前。這種潛在的強勁勢頭表明，失業率不太可能大幅上升，這對薪資成長造成一定壓力。鑑於這種不確定性，交易員應該考慮那些受益於價格波動而非特定方向的策略。在9月份RBA下次會議召開之前，波動性可能會加劇。在未來幾週內，利用選擇權押注ASX 200指數的大幅上漲或下跌，可能是明智的做法。

市場對澳洲央行下一步行動的猜測

從更廣泛的數據來看，澳洲央行在 2025 年 8 月 1 日的會議上將現金利率維持在 5.10%。最新的 2025 年第二季通膨報告顯示，消費者物價指數為 3.8%，有所改善，但仍遠遠超出澳洲央行2-3% 的目標區間。

儘管經濟出現放緩跡象，但持續的通膨是該央行可能被迫考慮再次升息的主要原因。我們應該記住 2023 年中期的市場反應，當時澳洲央行在普遍預期的暫停後出人意料地升息。那段時期向我們表明，央行願意違背市場共識採取行動對抗通膨。

因此，持有一些銀行股或大盤指數的保護性賣權可能是防範鷹派意外舉措的廉價方法。澳元將對這些事態發展敏感，尤其是相對於美國利率預期。由於聯準會也暗示其依賴數據，澳元/美元貨幣對是一個值得關注的關鍵工具。

透過貨幣對選擇權交易，可以以確定風險的方式為澳洲央行暫停升息或再次升息做好準備。

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中國人民銀行（PBOC）已將美元兌人民幣匯率中間價設定為7.1366，而先前預期的匯率為7.1667。此匯率機制是中國有管理的浮動匯率制度的一部分，人民幣可以在中間價上下2%的區間內波動。人民幣兌美元匯率前一交易日收盤價為7.1800。

中國人民銀行已透過7天期逆回購操作向經濟注入1,607億元人民幣，利率為1.40%。然而，由於今日4,492億元人民幣到期，因此淨回籌資金2,885億元。

展望未來

亞洲經濟日曆的焦點是2025年8月5日（週二）中國服務業PMI資料。中國人民銀行在2025年8月5日這一天發出了一個明確的訊息，將人民幣參考匯率設定得遠高於市場預期。這項激進舉措表明，中國決心阻止人民幣兌美元近期貶值。

這不僅僅是一次小幅調整，而是對當前市場情緒的直接壓制。儘管經濟表現並不令人信服，2025年第二季GDP成長率僅4.5%，低於預期，但中國人民銀行仍採取了這項措施。就在上週，中國7月出口數據也顯示年減3%，凸顯了外部需求疲軟。

這些基本面通常為人民幣貶值提供了理由，造成了政策與經濟現實之間的直接衝突。

政策分歧

進一步加劇中國壓力的是中美之間持續的政策分歧。聯準會在2025年年中之前一直保持強硬立場。由於美國利率堅守在5%以上，殖利率差異持續利好美元。這一潛在因素是推動美元/人民幣匯率在今年大部分時間走高的主要驅動力。

我們之前也曾見過這種策略，尤其是在2023年夏季，當時類似的強勢定價機制被用來減緩人民幣的貶值。雖然該策略成功抑制了貶值速度，但直到基礎經濟數據改善，才完全扭轉了趨勢。

這段歷史表明，中國人民銀行目前的措施可能只能暫時限制人民幣的上行空間。對於衍生性商品交易者而言，政策與基本面之間的衝突意味著美元/人民幣選擇權的隱含波動率在未來幾週內可能會上升。

央行正在劃定底線，這增加了匯率大幅波動的風險。這使得諸如買入跨式選擇權之類的策略更具吸引力，這些策略可以從價格的大幅波動中獲利。鑑於中國人民銀行的堅定立場，直接押注人民幣持續走弱的風險更高。

更謹慎的做法是賣出美元/人民幣的價外看漲期權。這種策略允許交易員在押注央行的行動將成功限制該貨幣對匯率，阻止其在短期內進一步上漲的同時收取溢價。

目前，所有人的目光都將集中在即將公佈的財新服務業PMI數據上，以尋找進一步的方向。強勁的數據將證實中國人民銀行的舉措，並可能引發人民幣大幅上漲。相反，疲軟的數據將加劇人民幣的壓力，並考驗央行的決心。

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