美國6月份待售房屋銷售量下降0.8%，而預期為成長0.3%。上月該指數上漲1.8%，目前為72.0，低於72.6。與去年同期相比，待售房屋銷售量下降2.8%，而前年同期則成長1.1%。儘管東北地區房價漲幅居全國之冠，但待售房屋銷售量仍呈現成長。

經濟降溫訊號

6月待完成房屋銷售意外下降0.8%，顯示一個關鍵經濟領域正在降溫，對市場近期的樂觀情緒構成挑戰。這一疲軟表現，加上兩週前核心CPI數據略微下降至2.5%，強化了人們對聯準會可能需要採取更溫和立場的看法。我們應該為下次利率調整時間的猜測增加做好準備。

我應該預見房屋建築商股票和相關ETF（如XHB和ITB）將面臨下行壓力。在這種環境下，買入保護性賣權或賣出這些工具的價外買權成為一種有吸引力的策略。這種模式與我們在2023年底觀察到的經濟放緩類似，當時庫存增加首次開始對價格造成壓力，之後市場在2024年趨於穩定。

這些數據意味著，隨著經濟成長預期下調，長期利率可能下降。交易員可以考慮做多美國國債期貨，尤其是10年期公債期貨（ZN），以利用殖利率可能下降的機會。自數據公佈以來的一小時內，10年期公債殖利率已下跌5個基點至3.85%，顯示市場已將此疲軟因素計入價格。

對美元的影響

聯準會更溫和的前景通常會給美元帶來壓力。這可能為未來幾週歐元或英鎊等貨幣兌美元的走勢提供機會。我們目前正在關注美元指數（DXY）是否會跌破本月大部分時間維持的102.00支撐位。

房地產市場的負面意外可能會在相對穩定的時期後再次引發市場不確定性。交易員可以考慮購買短期波動性指數（VIX）買權，作為對沖潛在股市回檔的經濟有效工具。關鍵在於，一個重要的經濟支柱正在出現裂痕，迫使我們調整夏季剩餘時間的策略。

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與中國的貿易問題

與印度的交易

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對通貨膨脹的影響

聯準會決議

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7月份，美國ADP就業人數變化超出預期，新增就業10.4萬個，而預期為7.8萬個。該數據推動美元走強，並對各種貨幣對和大宗商品產生影響。受美國經濟數據強勁影響，歐元兌美元大幅跌破1.1500，英鎊兌美元則跌至兩個月低點1.3300。黃金也面臨下行壓力，由於美國公債殖利率在聯準會公佈數據前上漲，黃金價格一度跌至3,300美元附近。

聯準會利率預期

預計聯準會將在7月會議上維持利率不變，這是繼上一次降息後第五次維持利率不變。人們一直在猜測，在勞動市場波動的情況下，聯準會是否等待太久才調整利率。我們看到7月ADP就業數據好於預期，增加了10.4萬個就業崗位，美元走強。這證實了勞動力市場呈現韌性的趨勢，並給其他主要貨幣帶來壓力。

現在所有人的目光都集中在聯準會今天稍晚的利率決議上。因此，我們看到歐元兌美元難以守住1.1500的水平，這是受強勁的美國數據推動的大幅下跌。同樣，英鎊兌美元跌破1.3300，達到2025年5月以來的最低點。美元走強是我們在未來幾週交易時需要圍繞的關鍵主題。

對金價的影響

儘管市場普遍預期聯準會今天將連續第五次會議維持利率不變，但市場討論的焦點正在改變。芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具目前顯示，9月升息的可能性超過50%，較上周大幅上升。這反映出人們越來越相信，聯準會考慮到2022-2023年的高通膨，可能被迫很快採取行動。

我們也看到了這種影響對黃金的影響，目前黃金交易價格接近每盎司3,300美元。隨著10年期美國公債殖利率逼近4.75%的年內最高水平，持有無收益黃金對投資者的吸引力正在下降。如果強勁的經濟數據持續下去，黃金的這種壓力可能會持續下去。

對於交易者而言，這種環境表明短期波動性將會加劇，尤其是在即將發布的美國非農就業報告等數據發布前後。我們應該考慮受益於美元走強的策略，例如美元看漲期權或歐元/美元等貨幣對的看跌期權。近期的價格走勢證實，做空美元一直是一筆虧損的交易。

鑑於市場劇烈波動，現在正是確保我們交易基礎設施穩固的好時機。我們需要點差具有競爭力且執行可靠的經紀商來應對這種加劇的波動。當歐元面臨1.1500等關鍵水準的考驗時，快速進入市場至關重要。

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加拿大經濟展望

對美元/加幣策略的影響

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加拿大銀行利率變動

貿易談判與市場波動

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由於對歐盟與美國貿易協定的擔憂，歐元匯率接近一個月低點。歐元區GDP在第二季意外成長。歐元兌美元匯率呈下降趨勢，預計將出現自去年12月以來的首次月度下跌。在聯準會公佈決議之前，歐元試圖反彈，但難以突破1.1575。自周一以來，歐元匯率已下跌逾2%。同時，美國GDP預計在第二季季比年率將成長2.4%，此前該數據曾萎縮。

美國聯邦儲備委員會的決定

週三的關鍵事件是聯準會利率決議，市場密切關注鮑威爾主席的演講。此前幾天，美國就業職位空缺數量下降，消費者信心上升，儘管市場對關稅保持警惕。在中美貿易談判曠日持久的背景下，美元走強也對歐元造成壓力。歐洲的GDP數據顯示經濟小幅擴張，德國零售額和法國GDP都優於預期。歐元兌美元仍看跌，技術指標處於超賣水平，預計將測試1.1450的支撐位。

從我們今天的角度來看，2018年中期的市場狀況為我們提供了寶貴的教訓。當時，由於對貿易協議的擔憂，歐元兌美元在1.1500附近承壓。我們現在看到了不同的景象，該貨幣對交易價格大幅下跌，約為1.0750，這表明貨幣政策轉變的長期影響。

歐洲央行與美國經濟展望

當時，市場關注的是強勢美元和聯準會的緊縮政策。如今，情況更加複雜，我們看到歐洲央行暗示將採取更積極的立場來對抗通膨，而最近的數據顯示，歐元區的通膨率仍頑固地維持在2.8%。這與美國經濟形成了鮮明對比，美國最新的2025年7月初就業報告顯示，招聘數量意外放緩。

那個時代以關稅為中心的貿易擔憂，已經演變成圍繞數位服務稅和監管分歧的新摩擦。這繼續對歐元造成壓力，但情況已不再是一邊倒的。我們應該警惕，不要像過去那樣因為貿易消息就認為美元會上漲。

鑑於近期美國數據疲軟，我們認為2018年出現的激進看跌情緒現在可能不合適。市場正在消化聯準會在歐洲央行之前暫停緊縮週期的可能性更大。因此，我們關注的是利用波動性獲利的選擇權策略，而非直接押注歐元的趨勢。

技術指標目前已不像之前的下跌時期那樣超賣。在下個月央行研討會召開之前，歐元兌美元一直在窄幅區間盤整。我們認為買入歐元兌美元的跨式選擇權是機會，一旦央行官員提供更明確的指引，即可為歐元兌美元或美元/美元的大幅波動做好準備。

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墨西哥的經濟復原力

美國製造業數據的影響

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美國第二季GDP成長3.0%，超過2.4%的預期。然而，由於進口大幅下降，成長結構可能不那麼有利。實際最終銷售額溫和成長1.2%，為2022年第四季以來的最低水準。消費者支出小幅成長1.4%，高於上一季的0.5%。核心個人消費支出(PCE)從2.3%小幅上升至2.5%。個人消費支出物價指數為2.1%，低於2.9%的預期。不包括食品、能源和住房，個人消費支出成長率為2.2%，低於上一季的3.5%。不包括能源和住房的個人消費支出服務業成長率為2.3%，低於上一季的4.3%。

GDP成長預測及貿易影響

亞特蘭大聯邦儲備銀行最近將GDP成長預期從2.4%上調至2.9%。貿易額為GDP貢獻了0.5%，而庫存去化拖累了成長。私人國內需求放緩至年化1.2%，低於第一季的1.9%。住宅投資下降了約10%，但部分被技術和智慧財產權投資所抵消。

總體而言，經濟成長似乎是由暫時的貿易改善而非全年的國內綜合實力所推動的。第二季GDP成長率最初為3.0%，對我們的策略具有誤導性。我們發現，衡量潛在實力的關鍵指標——面向私人國內買家的實際最終銷售額——僅放緩至1.2%。這是我們自2022年第四季以來看到的最弱讀數，顯示國內需求正在大幅減弱。

報告中的通膨數據支持更為謹慎的前景。雖然核心PCE通膨率略微上漲至2.5%，但其他關鍵領域（例如不包括能源和房屋的PCE服務業）的通膨率卻從上一季的4.3%大幅下降至2.3%。通膨降溫為聯準會在未來幾個月更傾向於鴿派提供了理由。

經濟指標與策略

疲軟的國內經濟情勢與我們近期追蹤的其他數據點相符。2025年6月就業報告顯示，非農業就業人數僅增加15萬個，失業率則小幅上升至4.1%。過去三個月，消費者信心也呈現下降趨勢，顯示消費正在失去動力。

我們認為，未來幾週，隨著市場不再關注整體數據，波動性可能會加劇。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）一直徘徊在13左右的多年低點附近，但本報告的潛在疲軟可能會推高該指數。我們應該考慮從潛在的經濟低迷中獲利的策略，或至少是限制市場上行空間的策略。

回顧2023年末，我們也看到了類似的情況，即經濟成長預期放緩導致債券價格大幅上漲，儘管聯準會維持利率不變。我們應該考慮買入SPY等大盤指數的看跌期權或看跌價差，以對沖潛在的回檔。此外，如果市場開始消化降息預期，像TLT這樣的國債ETF的買權可能會表現良好。

主要結論是，經濟成長主要受到進口暫時下降的支撐，而進口下降並非可持續的驅動力。隨著我們即將進入2025年8月，我們必須關注日益疲軟的國內經濟核心。我們預計，後續的就業和通膨數據將證實這一放緩勢頭。

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由於聯準會和加拿大央行將於今日公佈利率決議，美元走勢不一。市場尤其關注聯準會的動向，因為未來降息的潛在訊號可能浮現。在歐洲，歐元/美元和英鎊/美元等貨幣對波動較大。歐元/美元近期受貿易協定影響下跌，但隨後有所回升；英鎊/美元則在最初下跌後略有回升。美元/日圓在早盤下跌後已回升至正值區域。

歐洲GDP資料與市場展望

歐洲GDP數據前景喜憂參半，法國等國超乎預期，義大利則不如預期。歐洲和瑞士的消費者活動和信心普遍改善。在澳大利亞，零售額超出預期，但建築許可數量下降。卡夫亨氏、自動資料處理公司和好時等幾家大型公司公佈的業績高於預期。收盤後，藝電和維薩公佈的業績超出預期，但希捷科技的股價儘管超出預期，但仍下跌。

美國總統川普重申了8月1日的最終關稅期限。這包括對印度徵收懲罰性關稅，理由是印度現有的高額關稅和貿易行為。美國GDP數據符合預期，預估達2.4%。目前股市和債市有所上漲，債券市場殖利率略有上升。ADP就業報告顯示，新增就業人數為10.4萬人，優於預期的7.5萬人。

基於目前的市場驅動因素，我們應該為聯準會政策的重大轉變做好準備。焦點完全在於聯準會的聲明，以及主席鮑威爾是否會傾向於鮑曼和沃勒理事的鴿派訊號。任何關於9月降息的確認都可能加速美元近期的疲軟走勢。

聯準會可能降息的影響

這種降息預期並非毫無根據，因為我們已經看到核心PCE通膨率連續三個月下降，2025年6月的最新數據顯示降至2.6%。這一趨勢為聯準會開始放鬆政策提供了藉口。衍生性商品交易員應關注SOFR期貨的選擇權定價，因為我們可能會看到從9月開始的更激進的降息週期的快速重新定價。

鑑於美元可能走弱，我們認為歐元兌美元存在機會。該貨幣對目前正在測試低點，但鑑於法國和德國經濟數據出人意料地強勁，聯準會的轉向可能引發歐元大幅反彈。我們應該考慮買入歐元的短期看漲期權，以應對央行政策可能出現的分歧。

此外，儘管美國通膨正在降溫，但西班牙的CPI剛好高於預期，這提醒人們，歐洲央行降息的空間可能較小。歐元區整體通膨率一直頑固地高於歐洲央行的目標，在最近的數據中徘徊在2.5%左右。這種政策分歧是一個強而有力的潛在因素，可能在未來幾週支撐歐元兌美元匯率。

我們還必須對沖來自白宮的地緣政治風險。8月1日對印度的關稅截止日期帶來了一個變數，可能意外加劇市場波動。這種情況讓人想起2018-2019年的貿易爭端，當時貿易爭端導致了市場劇烈且難以預測的波動，因此透過VIX看漲期權購買保護似乎是明智之舉。

在股市，Visa和希捷等公司的強勁獲利正面臨拋售壓力，這表明市場對獲利的預期已被消化。這表明，在獲利好於預期的情況下買入個股時應謹慎。相反，我們可以利用標準普爾500指數選擇權來參與更廣泛的市場波動，或進行配對交易以緩解個股的暴跌。

最後，剛發布的強勁美國數據，包括ADP就業數據優於預期以及對今日GDP的高預期，給聯準會的決策帶來了壓力。強勁的經濟活動或許會讓鮑威爾猶豫是否要發表過於鴿派的言論，從而為今天的聲明帶來雙向風險。這種不確定性使得那些利用波動性獲利的策略，例如針對主要指數的跨式選擇權或勒式選擇權，變得特別有吸引力。

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