歐元/日圓（EUR/JPY）結束連續四天上漲，週四歐洲時段在 184.20 附近交易。由於市場愈來愈相信日本央行（BoJ，指日本的中央銀行）短期內可能升息，日圓獲得支撐，該貨幣對因此走弱；這種預期與中東衝突推升油價、進而帶動通膨（物價普遍上漲）的衝擊有關。 日本央行在 3 月維持政策不變，而總裁植田和男暗示 4 月可能採取行動。週四日本 10 年期公債殖利率（政府借款成本的指標）升至 2.27%，結束連跌兩天；2 年期殖利率升至 30 年來高點，5 年期殖利率則創新高。

日本央行收緊政策的訊號

日本央行 1 月會議紀要顯示，如果經濟與通膨預測達標，決策官員認為進一步升息是合適的，因為實質利率（名目利率扣掉通膨後的利率）仍明顯為負。成員也傾向於每次會議再作決定，而不是先訂好固定的收緊路徑（預先規劃的升息節奏）。 歐元可能因市場期待中東緊張情勢降溫而獲得支撐。白宮表示仍在持續談判，川普政府透過巴基斯坦向伊朗遞交一份 15 點提案；而外界預期伊朗將拒絕美國提出的停火方案，並提出一個包含「對荷姆茲海峽擁有主權控制」的五點計畫。 歐洲中央銀行（ECB，歐元區的中央銀行）總裁拉加德表示，央行正在評估衝突對經濟的影響。她說，如果由能源推動的通膨風險擴散，ECB 準備在任何一次會議調整政策。 EUR/JPY 近期在 184.20 附近停止上漲，顯示走勢可能出現變化，值得密切關注。市場明顯正在反映日本央行會更積極收緊政策，4 月升息的可能性看起來很高。這種信心正在強力推升日圓、使其相對歐元更強。

策略聚焦在波動

這個看法也得到最新東京核心 CPI（消費者物價指數中排除波動較大的項目，用來觀察較長期物價趨勢）數據支持：3 月數據意外來到 3.1%，明顯高於央行目標。我們也看到報導指出，「春鬥」（Shunto，日本春季勞資薪資談判）的最終結果是平均加薪超過 5.5%，創下數十年新高，讓日本央行更有理由採取行動。這樣的通膨狀況比 2025 年大部分時間明顯更強。 在此背景下，未來幾週、進入日本央行會議前，EUR/JPY 的波動性（價格上下震盪的幅度）可能突然放大。交易者可考慮買入「跨式期權」（options straddle：同時買入同一到期日、同一履約價的買權與賣權），以便在匯價出現大幅波動時獲利，不管日本央行是否符合市場的偏鷹預期（鷹派：偏向升息、收緊政策）或讓市場失望。重點是押注「會大幅波動」，而不是只押方向。 不過，也不能忽視中東消息可能帶動歐元反彈。若美方對伊朗提案之後出現可信的降溫跡象，日圓的強勢可能很快被扭轉。這使風險變成雙向，直接做空該交叉盤（cross：兩種非美元貨幣的匯率）會更危險。 歐元端也受到自身通膨影響：3 月 HICP（調和消費者物價指數，歐盟用來比較各國通膨的統一指標）初值顯示核心通膨仍偏高、維持在 2.9%。這種黏著性（不易下降）讓 ECB 持續承壓，也限制了過去長期有利歐元的政策差異。拉加德近期談話也證實，ECB 已準備回應這些由能源帶動的物價風險。 因此，主要交易想法是做多波動（以期權等工具押注波動變大），而不是對匯價方向下重注。我們也應留意日本與德國公債殖利率利差（兩國殖利率的差距）；若利差縮小，將代表基本面更偏向日圓。使用期權來限定風險，或在兩個經濟體之間做相對價值交易（relative value：買強賣弱、押注價差變化）會是較穩健的做法。

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Rabobank 分析師 Philip Marey 與 Kan Ji 表示，與伊朗衝突相關的全球油價上升，可能推升美國通膨（物價整體上漲）並讓它維持在較高水準。他們將此形容為「停滯性通膨」的供給面衝擊：也就是供應受干擾導致成本上升，物價上漲，同時經濟成長變慢。 他們預期美國消費者物價指數（CPI，衡量一般家庭購買商品與服務價格變動的指標）會在 3 月回升，並在 4 月達到 3.3% 高點。之後通膨會緩慢下降，於 2028 年下半年降至 2.5%。

油價衝擊對通膨的影響

他們指出，美國雖然是石油與天然氣的淨出口國（出口量大於進口量），仍會受到全球油價影響。他們表示，國內燃油價格與全球油價走勢高度一致。 他們的基本情境是假設荷莫茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油運輸海道）在 4 月下旬戰事結束後逐步恢復通行。依據更新後的能源價格預測，他們推估通膨在 2026 年平均為 2.9%、2027 年為 2.8%。 他們補充，先前的模擬顯示，若能源價格進一步上升，通膨可能更高、GDP 成長（國內生產毛額成長，衡量經濟規模增加速度）可能更低。 近期伊朗衝突造成明顯的供給衝擊（供應突然下降或受阻），他們認為會讓物價在一段時間內維持偏高。WTI 原油（西德州中質原油，美國重要油價基準）的反應很快，5 月交割的期貨（futures，約定未來以特定價格買賣的合約）目前約每桶 105 美元，較 1 月的 80 多美元顯著上升。能源成本上漲預期會直接影響接下來的通膨數據。

市場為較高利率做準備

他們預期美國通膨將從 3 月數據開始回升。最新的 2026 年 2 月報告顯示，年增 CPI 升至 2.8%，已經偏高，代表即使在油價衝擊完全反映前，通膨壓力也在累積。他們目前預估通膨 4 月見頂 3.3%，並在高檔維持。 這會改變聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）的政策預期，使短期內降息（降低政策利率）變得不太可能。市場也反映了這點：6 月降息機率已從一個月前的 70% 以上降到今天的 20% 以下。因此，交易者可考慮布局「利率維持更高更久」受益的部位，例如賣出 2026 年底交割的 SOFR 期貨（SOFR futures，以隔夜擔保融資利率 SOFR 為基礎的利率期貨，用於押注利率走勢或避險）。 這種停滯性通膨衝擊會增加不確定性並讓市場更緊張，表現在波動率（價格上下震盪的程度）上升。VIX 指數（衡量美股市場預期波動、常被稱為「恐慌指數」）在過去幾週已從 10 多上升到 22 以上。這代表交易者可考慮買進 VIX 的買權（call options，一種選擇權，讓買方在到期前以約定價格買入標的的權利）來避險，或在市場波動擴大時獲利。 他們預測 2026 年通膨平均 2.9% 的前提，是荷莫茲海峽在 4 月下旬恢復通行。若衝突升級或拖長，能源價格可能大幅走高。衍生品（derivatives，價值取決於其他資產價格的金融工具）交易者可用原油期貨的買權價差（call spreads：同時買入較低履約價買權並賣出較高履約價買權，以降低成本並限制最大風險與最大獲利）來押注上行，同時控制風險。 回顧過去，他們記得 2025 年時，因十年前後的供應鏈中斷（供應鏈運輸、零件或生產受阻）導致通膨長時間偏高。這段經驗，加上 1970 年代油價衝擊的歷史案例，顯示這一波高通膨可能比多數人預期更難消退。這也強化了「對高利率敏感的資產」可能持續承壓的看法（例如對借貸成本很敏感的股票或債券）。

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重點整理

• SpaceX 不是上市公司（未公開交易），也沒有已確認的首次公開募股（IPO，指公司第一次把股票在證券交易所公開販售）的時間表，外界多為猜測。
• Elon Musk 一直把長期任務目標放在前面，不想被公開市場（上市後投資人與分析師的短期成績壓力）牽著走。
• Starlink 的 IPO 較可能，但通常要等營收與現金流（公司實際收支的現金進出）更穩定。

---

隨著公司估值與影響力快速上升，市場對 SpaceX IPO 的關注越來越高。作為全球最有價值的私人公司之一，SpaceX 位在多個熱門主題的核心：太空探索、衛星網路基礎建設（提供通訊覆蓋的衛星系統），以及新一代科技。

這種組合很容易引發市場想像。

「SpaceX 股票」與「SpaceX IPO」的搜尋量大增，尤其是散戶交易者（以個人身分交易的投資人）想找下一個像特斯拉或輝達那樣的高成長機會。但網路上許多內容常把「可能」說成「已成事實」。

SpaceX is aiming to file its initial public offering prospectus with regulators later this week or next week, The Information reported, ​citing a person with direct knowledge of the plans https://t.co/ZUOEpEYYRV pic.twitter.com/VtU9SiDhYf

— Reuters (@Reuters) March 25, 2026

要判斷 SpaceX 是否可能 IPO，關鍵是把市場猜測與公司實際說法、實際行動分開看。

迷思 1：SpaceX 已經是上市公司

SpaceX 仍是私人持股公司（股權由創辦人、員工與少數私募投資人持有，未在交易所公開買賣），這也是最常見的誤解。

與上市公司不同，SpaceX 的股份不能在那斯達克或紐約證券交易所等交易所買賣。持股主要集中在創辦團隊、員工，以及參與募資的私募投資人（透過私下募資取得股權的投資者）。

近期私募市場給 SpaceX 的估值約在 1500 億到 1800 億美元，反映投資人看好火箭發射業務與 Starlink 部門。

但高估值不代表一般人就買得到。對多數交易者而言，SpaceX「股票」並沒有可在市場即時交易的形式。

這種「很有名但買不到」的落差，正是 IPO 傳聞一直出現的原因之一。

迷思 2：SpaceX 已宣布 IPO

目前沒有已確認的 SpaceX IPO 日期，也沒有官方文件（例如向監管機關提交的上市申報資料）顯示公司正在準備上市。

Elon Musk 多次談過這件事，立場大致一致：太早上市，可能會被迫把短期獲利擺在長期目標之前。

原因在於 SpaceX 的運作模式不像一般科技公司。火箭研發（設計與測試火箭）、可回收發射系統（火箭或推進器可重複使用）與深空任務（遠離地球的太空任務）都需要大量資金投入，而且回收時間不確定。

在公開市場（上市公司交易的市場）中，投資人通常期待可預測的獲利與每季財報表現。SpaceX 的模式不太符合這種節奏。

迷思 3：SpaceX 很快就會上市

每當估值大幅上升或出現重大消息，市場就會再度猜測短期 IPO。但目前幾乎沒有證據顯示 SpaceX 即將全面上市。

公司仍把大量資金投入：

• Starship（星艦）研發。
• 擴充發射能力（增加可執行的發射量與頻率）。
• 全球衛星通訊基礎建設。

這些都是需要多年才可能帶來穩定回報的長期投資。

Musk 曾表示，只有在收入來源變得更穩定、可預測時，上市才更合理。現在 SpaceX 的價值仍更多建立在未來成長，而非已穩定實現的獲利。

因此短期內較不符合股票市場的期待。

更可能的情況：先讓 Starlink IPO

如果 SpaceX 旗下有任何部分要先上市，最可能的是 Starlink。

Starlink 與 SpaceX 其他業務最大差別在於：它有經常性收入（每月訂閱等持續收費）。這項衛星網路服務擴張很快，已在多地服務數百萬用戶，商業模式更像傳統訂閱服務。

來源：Jabberwocking

這讓它更接近「具備上市條件」的路徑。

Musk 也提過，Starlink 未來可能會分拆（把某部門獨立成另一家公司）並單獨上市，但通常要等到：

• 現金流更可預測。
• 營運擴張趨於穩定（規模成長不再大起大落）。
• 業務進入較成熟階段。

以市場角度看，Starlink 比起 SpaceX 的發射業務，更像典型的 IPO 候選者。

因此許多分析師認為，Starlink IPO 更可能成真，而不是 SpaceX 全面上市。

為什麼 Starlink 仍是重點

即使媒體不斷出現 SpaceX IPO 標題，對交易者來說，Starlink 才是更值得理解的部分。

Starlink 不再只是概念。公司在 2025 年進度報告表示，當年新增超過 460 萬名活躍用戶，服務範圍增加 35 個國家與地區。它也表示「Direct to Cell」（衛星直連手機：手機可直接連到衛星，不靠地面基地台）已在美國與紐西蘭商用，並由超過 400 顆衛星組成的衛星群（多顆衛星協同運作的系統）支援。

原因很簡單：公開市場更容易理解「持續收費的服務」，而不是需要多年才能驗證的工程計畫。火箭發射、可回收系統、深空任務很吸睛，但訂閱收入、與電信商合作、用戶成長更容易被投資人用價格反映。

交易者可以改看什麼

既然目前還買不到 SpaceX，那更實際的問題是：相同主題在上市市場（可交易的股票市場）哪裡看得到？

第一類是電信採用（電信商導入新服務）。T-Mobile 透過 T-Satellite 與 Starlink 有直接的商業合作。當 Starlink 題材升溫時，這可能是交易者最先留意的上市公司之一。

第二類是衛星通訊的同業與競爭者。AST SpaceMobile 表示要建立「衛星直連手機」的寬頻，減少收訊死角。Iridium 形容自己是全球行動語音、數據與 PNT（定位、導航、授時：提供位置、方向與精準時間的服務）衛星網路，並推進 NTN Direct（NTN 指非地面網路，也就是衛星等不在地面的通訊網路）。

AST SpaceMobile launched its largest-ever satellite from India, the first in a series of deployments to help the company compete against Elon Musk’s SpaceX in delivering space-based connectivity to mobile phones https://t.co/mzhCJLXRDc

— Bloomberg (@business) December 24, 2025

這些公司不等於持有 SpaceX 或 Starlink，但都在同一個衛星連線、覆蓋與新一代網路基礎建設的商業脈絡中。

第三類是太空基礎建設。Rocket Lab 介紹自己提供端到端（從設計、製造到發射與相關服務的一條龍）太空服務。相較去追與太空主題關聯較弱的科技股，這更像直接反映「太空經濟」的標的。交易者也可能透過差價合約（CFD，一種用價格差來交易、通常不需實際持有股票的衍生商品）交易 Virgin Galactic（SPCE） 等公司，參與太空產業題材。

第四類是主題型 ETF（指數股票型基金：一籃子股票的基金，可在交易所買賣）。若產品清單有提供，太空主題 ETF 可用更分散的方式參與。Roundhill 的 MARS ETF 表示投資太空經濟相關公司，其 2026 年 3 月資料列出 Rocket Lab、AST SpaceMobile、EchoStar、Globalstar、Viasat 等為主要持股。Procure 的 UFO ETF 與 VanEck 的 JEDI ETF 也主打太空、衛星與通訊題材。

SpaceX IPO 可能對市場代表什麼

如果 SpaceX 上市，很可能會成為近代市場最受關注的上市案之一。

以目前估值來看，IPO 可能會：

• 躋身史上最大規模的科技股上市案。
• 吸引大量機構資金（如基金、保險公司等大型投資人）。
• 影響指數權重（公司在指數中的占比）與基金配置（資金如何分配到各標的）。

除了規模，它也有題材影響力。SpaceX 位於多個主題的交會點：

• 先進科技。
• 基礎建設擴張。
• 長期創新。

一旦上市，這些主題可能更受追捧，並把資金帶向相關產業。

結論

SpaceX 的 IPO 傳聞主要來自投資人熱度，而不是已確認的計畫。

SpaceX 仍是私人公司，沒有官方上市時程。未來 Starlink IPO 確實有機會，但短期內 SpaceX 全面上市的可能性不高。

常見問題

SpaceX 是上市公司嗎？
不是。SpaceX 是私人公司，未在任何證券交易所掛牌。

SpaceX 有正式宣布 IPO 嗎？
沒有。雖然路透曾報導 SpaceX 可能打算近期提出申報，並可能保留較大比例給散戶投資人，但最後細節仍未公開確認。

為什麼這個話題特別強調 Starlink？
因為 Starlink 已有實際商業規模。它在 2025 年新增超過 460 萬名活躍用戶，擴展到 35 個國家，且「衛星直連手機」服務已在美國與紐西蘭上線。

有哪些上市標的最接近 Starlink 題材？
T-Mobile 透過與 Starlink 合作的 T-Satellite，是明顯的連結。也可留意 AST SpaceMobile、Iridium 等衛星通訊公司，以及太空基礎建設公司與相關 ETF（若有提供）。

為什麼 SpaceX 還沒上市？
SpaceX 維持私人公司身分，能更專注長期目標，避開短期市場壓力，並保有營運彈性（決策不必受每季財報牽制）。

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重點整理

• S&P 500 下跌 1.74%，期貨正嘗試反彈。
• 川普把行動延後 10 天，短期風險情緒稍微緩和。
• 公債殖利率與能源價格上升，持續引發停滯性通膨（經濟變慢、物價卻上漲）的擔憂。

---

週五美國股指期貨小幅走高，S&P 500 在前一交易日下跌 1.74% 後嘗試止穩。

此前主要指數出現明顯賣壓：道瓊下跌 1.01%，那斯達克下跌 2.38%，主要由科技股走弱帶動。

US stocks sank on Thursday amid uncertainty over the Middle East conflict, with oil hovering above $100. pic.twitter.com/2fzKNYsZv8

— Yahoo Finance (@YahooFinance) March 26, 2026

美國公債殖利率（政府借錢的利率）在盤中走高，對估值（市場願意給的價格）造成壓力，成長型類股（靠未來成長的股票）影響特別明顯。

在殖利率與整體經濟風險仍高的情況下，反彈可能不穩。

地緣政治延後，帶來短暫喘息

市場出現一些緩和，因為美國總統唐納・川普把可能攻擊伊朗能源設施的期限延後 10 天。

這代表談判仍在進行，短期內升級為更大衝突的機率下降。

另外，川普表示伊朗允許10 艘油輪通過荷姆茲海峽，降低供應完全中斷的擔憂。

A senior officer onboard a tanker said his ship was given permission to pass through the Strait of Hormuz by Iran, and guided by the navy, following negotiations between Tehran and New Delhi https://t.co/nlSPyDVkdi

— Bloomberg (@business) March 21, 2026

但伊朗拒絕美方的15 點提案，並提出自身條件，包括對該海峽的控制，緊張局勢仍未解除。

若沒有明確降溫進展，紓壓式反彈（因壞消息暫緩而上漲）可能很快結束。

殖利率與能源價格上升，加劇停滯性通膨憂慮

市場的反應反映出對停滯性通膨的擔心正在升高。

能源價格大漲推高通膨預期；同時公債殖利率上升也讓金融環境變緊（借錢更貴、資金更難取得）。

Interest-rate strategists at Morgan Stanley say this month’s Treasury market slump has hallmarks of forced selling of two-year notes, whose yields soared as traders abandoned wagers on Federal Reserve interest-rate cuts and began to price in a hike https://t.co/rGSdCV7Tjw

— Bloomberg (@business) March 25, 2026

這種組合對股市特別不利：利率上升會讓折現率（把未來獲利換算成今天價值的利率）變高，同時也可能傷害經濟成長。

科技股對利率變化更敏感，因此在上一交易日領跌。

若殖利率持續帶來壓力，股市上行空間可能受限，尤其是對利率敏感的族群。

技術面顯示下跌趨勢壓力

S&P 500（SP500）目前約在 6505 附近交易，前波急跌把價格打到約 6439 的低點後，正在小幅反彈。整體走勢已從先前的區間盤整轉為明顯的短線下跌趨勢；這波反彈目前看起來像修正（跌後回拉），而不是新的強勢上漲。

趨勢結構與動能

價格已跌破所有重要移動平均線（把一段時間的價格取平均，用來看趨勢），包含：

• MA5：6556
• MA10：6598
• MA20：6687
• MA30：6752

這些均線目前都往下傾斜，並呈現偏空排列（短期均線在下、長期均線在上），代表下行壓力持續。近期K線呈現一波比一波低的高點與低點，屬於典型的趨勢延續走法。

目前反彈正在測試短期均線下方，尤其是 MA5 與 MA10 區間（6550–6600），這裡現在成為動態壓力（會隨時間變動的壓力位）。

下跌時成交量放大，反彈時成交量變小，顯示買盤還不夠積極。

重要價位

• 近端壓力：6550 → 6600
• 較強壓力：6685 → 6750
• 支撐：6439 → 6400
• 跌破關卡：跌破 6400，可能打開 6300 區域

6439 低點是短線關鍵支撐。若明確跌破，跌勢可能加速。

若要轉為中性，價格需先站回 6600，再挑戰 6685（MA20 區）。

價格行為觀察

先前從 7017 高點回落後，走勢出現結構轉變。原本的橫盤行情已轉為派發期（大戶在高位分批賣出），接著向下跌破。

近期反彈呈現：

• K線變小
• 買進力道不強
• 壓力很快出現

這更像空頭回拉（下跌趨勢中的反彈），不是真正反轉。

接下來觀察重點

關注價格在 6550–6600 的反應：

• 若在此被壓回：可能續跌，回測 6439，甚至 6400
• 若突破並站穩 6600：可能推升到 6685

也要留意：

• 美國公債殖利率（殖利率越高，通常越壓抑股市）
• 美元指數（USDX）走勢（美元偏強時，資金往往更保守，風險資產較吃虧）

謹慎看法

只要仍在 6600 下方，短線仍偏空；反彈可能遇到賣壓。只有價格收復並站穩 20 日均線（約 6685），動能才有機會轉變。在此之前，走勢仍可能維持高點逐步下移，並持續測試支撐。

交易者接下來該看什麼

市場同時受地緣政治與總體經濟影響，重點可留意：

• 美伊談判進展
• 美國公債殖利率變化
• 油價是否穩定，以及荷姆茲海峽的供應運輸是否順暢
• 科技股表現

目前 S&P 500 正嘗試站穩，但地緣風險降溫與金融環境轉緊之間的拉扯仍很關鍵。

常見問題（FAQs）

為什麼 S&P 500 最近會大跌？

S&P 500 下跌 1.74%，主因是美國公債殖利率上升、油價走高，以及停滯性通膨疑慮增加。

是什麼帶動美股期貨反彈？

期貨上漲，因為川普把可能對伊朗採取軍事行動延後 10 天，短期地緣政治擔憂下降。

油價上漲會如何影響美股？

油價上漲會推高通膨風險、增加企業成本，也可能讓央行維持緊縮政策（偏高利率、更難降息）。

為什麼公債殖利率對股票重要？

殖利率上升會讓借貸成本變高，也會降低未來獲利的現值（把未來收入換算到今天的價值），因此壓低股價估值。

為什麼科技股領跌？

科技股對利率更敏感，所以殖利率上升時，該族群更容易出現較大賣壓。

什麼是停滯性通膨風險？為何重要？

停滯性通膨是「成長變慢」加上「物價上漲」，會讓企業獲利與消費都承壓，也讓央行更難決策。

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馬來西亞的金價週四上漲，資料來自 FXStreet。黃金報價為每克 MYR 580.71，高於週三的 MYR 578.74。 黃金也從前一天的每托拉（tola，一種常用於南亞的黃金重量單位）MYR 6,750.28，上升到 MYR 6,773.21。公布的價格還包括：10 克 MYR 5,807.03，以及每金衡盎司（troy ounce，貴金屬專用的盎司重量單位）MYR 18,061.91。

馬來西亞黃金價格更新

FXStreet 透過將國際金價換算成馬幣價格來推算馬來西亞金價，換算時會使用 USD/MYR（美元兌馬幣匯率）與本地常用的重量單位。數據每天更新，採用發布當下的市場匯率；由於店家報價、手工費等因素，實際本地價格可能略有差異。 報導指出，各國中央銀行（國家層級的貨幣與利率管理機構）是最大的黃金持有者。世界黃金協會（World Gold Council）資料顯示，中央銀行在 2022 年增持 1,136 公噸黃金，價值約 700 億美元，創下有紀錄以來最高年度增持量。 一般認為黃金與美元、以及美國公債（US Treasuries，美國政府發行的債券）呈反向關係，也常與股票等風險資產走勢相反。黃金價格會受多種因素影響，包括地緣政治不穩、經濟衰退疑慮、利率水準與美元強弱；原因之一是黃金以美元計價（XAU/USD，代表黃金兌美元的報價）。XAU 是黃金在金融市場常用的代碼。

需要關注的主要推動因素

中央銀行需求仍是重要支撐，讓價格較不易大跌。繼 2020 年代初期的大量買盤後，中央銀行在 2025 年又合計增加 980 公噸儲備，其中以中國人民銀行與印度儲備銀行買入較多。這類機構買盤意味著，一旦價格明顯回落，可能會出現較強承接。 黃金與美元的反向關係，在接下來幾週仍是關鍵。自 2026 年 3 月初以來，美元對一籃子主要貨幣（代表美元整體強弱的比較基準）約走弱 2%，這通常會推高以美元計價的金價。若市場從美國聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）措辭中看到偏向「更鴿派」（dovish，傾向降息或放慢升息、對市場較寬鬆）的訊號，美元轉弱可能加快。 對操作衍生性商品（derivatives，價值來自標的資產如黃金的金融工具）的人來說，在「高利率」與「成長放慢」互相拉扯下，價格波動（volatility，價格起伏幅度）可能上升。可考慮使用期權（options，買賣某資產的權利而非義務）策略，例如跨式（straddle，同時買進看漲與看跌期權，押注大波動但不押方向），以因應南海地緣緊張持續。若偏多，可買入黃金期貨（futures，約定未來以特定價格買賣的合約）的看漲期權（call options，價格上漲時獲利的期權），用較小資金取得放大部位，同時把最大風險限制在權利金（premium，買期權所支付的費用）。 但仍需留意高利率的影響：對不會產生利息的資產（non-yielding asset，例如黃金）而言，高利率通常不利。即使市場已部分反映目前利率水準，若中央銀行暗示利率可能「維持更高更久」，金價上行空間可能受限。因此，可用牛市價差（bull call spread，同時買入較低履約價看漲期權、賣出較高履約價看漲期權）來降低權利金成本，並把獲利區間設定得更明確，適用於可能處於區間震盪的市場。 建立你的 VT Markets 真實帳戶 並 立即開始交易。

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GBP/JPY 在週四的亞洲時段維持在 213.00 之上，並靠近本週稍早再次測試的一個月高點。價格走勢大致穩定，主要受到整體市場環境支撐。 因伊朗戰爭相關的能源價格上漲，引發市場對日本經濟成長與通膨前景的擔憂。這讓市場更常提到「停滯性通膨」（經濟成長停滯、物價仍上漲同時出現）的可能性；這種情況會讓日本央行（BoJ）的「政策正常化」（把超寬鬆政策逐步拉回到較一般的利率與政策）更難推進，也因此拖累日圓表現。

日本央行訊號與市場謹慎

日本央行總裁植田和男週二表示，「核心通膨」（扣除短期波動較大的項目後，更能反映長期趨勢的通膨）預期將溫和加快，政策將以達成通膨目標並配合薪資增長為導向。這些談話對日圓支撐有限，同時市場仍因擔心官方在市場「出手」（例如干預匯率）而保持謹慎。 日本財務省國際事務副大臣三村淳表示，政府可能會針對外匯波動考慮各種措施。同時，美元走強與英鎊需求有限，抑制 GBP/JPY 進一步上漲。 英國週三公布的 CPI（消費者物價指數，用來衡量一般物價水準的變化）強化了英國央行（BoE）的「偏鷹派立場」（更傾向升息或維持高利率以壓抑通膨）。英國央行上週暗示，最早可能在 4 月升息，支撐英鎊並讓上升趨勢延續。

央行政策差異正在改變

英國央行偏鷹派立場（去年支撐匯價的關鍵因素）已明顯轉弱。近期數據顯示，英國經濟在 2025 年第 4 季萎縮 0.2%，而 2 月通膨降溫至 3.5%；市場目前已開始「計入」（反映在價格上）2026 年下半年降息的可能性。這限制了英鎊的強勢，使得 GBP/JPY 更難再大幅上行。 另一邊，日本央行終於在 2026 年 1 月結束「負利率政策」（把政策利率設定在 0 以下），是重大轉向。雖然日本經濟數據仍偏疲弱，但這讓過去極端的「政策落差」（兩國央行利率與政策方向差很大）縮小，先前日圓因此承受的壓力也減輕。此外，市場仍記得日本當局在 2025 年底多次「外匯干預」（政府或央行直接買賣外幣以影響匯率），顯示他們願意在日圓過度走弱時出手防守。 由於趨勢的主要推動力——央行政策落差——正在反轉，只靠「持有多單」（做多、押注匯價上漲）會變得更有風險。我們認為「買進波動」（押注價格將大幅波動，不一定押方向）更穩妥，可用「跨式策略」（straddle：同時買進相同到期日與履約價的買權與賣權，押注大行情）來布局，因市場正在重新定價，可能出現急劇波動。GBP/JPY 的「隱含波動率」（期權價格反映的市場預期波動程度）目前接近 6 個月低點 8.2%，代表期權相對便宜，適合在重要經濟數據公布前提前配置。

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週四亞洲時段，NZD/USD 在 0.5800 附近交易，因紐西蘭元走弱。這波走勢發生在伊朗拒絕美國提出的停火提案，以及一份與美國總統唐納·川普相關的「15 點和解計畫」之後。 伊朗《法爾斯通訊社》表示，德黑蘭認為在目前情況下，停火與談判不可行。《華爾街日報》報導，伊朗希望在直接談判前先滿足條件，包括關閉美國在波斯灣的所有基地、支付賠償、解除所有制裁、其飛彈計畫不受限制，並承認伊朗對荷莫茲海峽的控制權。（荷莫茲海峽：重要的海上航道，許多原油運輸會經過；「制裁」：用經濟與金融限制來施壓；「賠償」：對損失的補償金；「飛彈計畫」：研發與部署飛彈的軍事項目。）

地緣政治緊張支撐美元

戰事前景未明，讓市場更想持有美元，因美元常被視為「避險資產」（避險：在不確定時偏好較被信任的資產）。美元指數（DXY）維持在 99.65 附近，接近週三的漲幅。（美元指數 DXY：衡量美元相對一籃子主要貨幣的強弱。） 美元也受到預期支撐：市場認為聯準會今年不會轉向更「寬鬆」的政策。（聯準會：美國中央銀行；寬鬆：偏向降息、增加資金供給以刺激經濟。）在紐西蘭，紐西蘭央行總裁安娜·布雷曼表示，政策可能朝任一方向調整，未排除升息或降息。（升息/降息：調高/調低政策利率，影響借貸成本與匯率。） 目前情況與去年同期的事件相似。2025 年 3 月，中東緊張升高引發資金轉向避險，推升美元並壓抑對風險敏感的貨幣（如紐西蘭元）。這使 NZD/USD 走向關鍵的 0.5800 支撐。（支撐：價格常在此附近止跌的區域。） 在地緣政治不確定性升高下，交易者應預期「匯率波動」增加。（波動：價格上下變動幅度變大。）2025 年對峙期間，我們看到外匯波動指標上升超過 15%，類似 2022 年初地緣衝擊時，VIX 指數一週內上升超過 45%。（VIX：衡量市場恐慌與波動的指標。）在這種環境下，「買入跨式策略（straddle）」較具吸引力，因為只要價格大幅波動，不論方向都可能獲利。（選擇權：在期限內以特定價格買/賣的權利；跨式：同時買進同履約價的買權與賣權，押注大波動。） 建立你的 VT Markets 真實帳戶 並 立即開始交易。

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