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美國 ISM 服務業就業指數 3 月降至 45.2，前值為 51.8，顯著萎縮

美國 ISM（供應管理協會）服務業就業指數在 3 月降至 45.2，前一個月為 51.8。 這讓指數跌破 50。50 是判斷「擴張（增加）」與「收縮（減少）」的分界線。

勞動市場警訊

ISM 服務業就業指數從擴張轉為明顯收縮、降到 45.2，對美國勞動市場是不好的警訊。這是自 2024 年年中那次景氣放緩以來最弱的數字，代表經濟中最大的一塊—服務業—可能正在減少工作機會。我們認為，經濟動能正在比預期更快轉弱。 基於這份數據，我們認為聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）接下來的說法可能會更偏向「鴿派」（dovish：較支持降息或放慢升息）。利率期貨（用來押注未來利率變化的期貨合約）市場已在反應：市場認為 2026 年 7 月會議前降息的機率，從一週前約 30% 跳升到 65% 以上。因此，我們考慮做多美國公債期貨（押注債券價格上漲、殖利率下降），或買進對利率敏感的 ETF（交易所交易基金）例如 TLT 的買權（call option：未來以特定價格買入的權利），來布局「殖利率走低」。 這與 2025 年大多數時間的韌性形成強烈反差，當時指數多數都穩在 50 以上。我們目前提高投資組合的下跌防護，買入標普 500 指數 ETF（SPY）的賣權（put option：未來以特定價格賣出的權利）。因為就業轉弱常常會先影響消費支出，進而拖累企業獲利。芝加哥期權交易所波動率指數（CBOE VIX，又稱「恐慌指數」，用來衡量市場對未來波動的預期）目前約在 14 的低位附近，使得這類防禦型選擇權成本相對較低。

美元展望與布局

經濟轉弱也會影響美元。聯準會若不再那麼強硬（較少升息、甚至可能降息），通常會壓低美元匯價，尤其在歐元區（使用歐元的國家與地區）近期數據意外偏強的情況下。我們正在評估一些選擇權策略，來受益於未來幾週美元指數（DXY：衡量美元相對一籃子主要貨幣強弱的指標）下跌。

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Written on April 6, 2026 at 9:18 pm, by

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OCBC 策略師表示，緩和局勢的希望似乎為時過早，在美伊衝突之際令布倫特原油的風險溢價維持在高檔

美國—伊朗衝突進入第六週，仍看不到明確的降溫途徑。市場預期緊張情勢會緩和，並因此解讀布蘭特原油（Brent，北海基準原油價格）會走低，這樣的看法被認為太早。 過去一週，因為市場期待降溫，情緒轉好，布蘭特原油從週初接近每桶 119 美元的高點回落。同時，市場對「鷹派」央行（hawkish，偏向升息、收緊資金的立場）升息幅度的預期下降；美元兌 G10 貨幣（G10 peers，指十個主要已開發國家貨幣，如美元、歐元、日圓等）走勢互有高低。

荷姆茲海峽風險展望

報導指出，伊朗正在與阿曼起草一份協議流程，用於管理荷姆茲海峽的船舶通行。這代表全面封鎖的風險下降，但仍意味著「受控的限制通行」，不是完全恢復自由通行。 川普總統威脅，除非荷姆茲海峽在週二期限前重新開放，否則將摧毀伊朗的發電廠與橋樑。基本情境預測（base case forecast，指最可能發生的主要預測）是，布蘭特原油在 6–12 個月內可能回落至每桶 85–70 美元。 回顧 2025 年美伊緊張情勢，可以看到市場對降溫的期待很快就被證明太早。當時布蘭特原油被推升到接近每桶 119 美元，成為目前市場大幅波動的重要提醒。當時的狀況是「可控的干擾」，不是問題真正解決；這種模式可能再次出現。 目前布蘭特原油約在每桶 92 美元，市場已把近期無人機攻擊沙烏地阿拉伯油氣設施帶來的風險納入價格。CBOE 原油波動率指數（OVX，衡量市場用選擇權價格推算的「未來波動」的指標）已升至 48，為今年最高，反映交易者的不安加大。這與去年荷姆茲海峽通行爭議時的高度不確定性相似。

避險與價差交易布局

在這種環境下，只單純持有多單（long positions，押注價格上漲的部位）風險很高，購買保護（protection，指用衍生工具做避險）較為合適。我們看到市場增加買進「價外」買權（out-of-the-money call options，履約價高於現價的看漲選擇權；成本較低，但需要價格大幅上漲才有利），特別是 6 月與 7 月合約，作為防範突發供給中斷（supply shock，供應突然減少造成的衝擊）的避險。這是對 2025 年經驗的直接反應，當時沒有準備、卻遇到緊張情勢拖長的人，承受了不小損失。 OPEC+（石油輸出國組織加上盟友）近期決定第三季維持產量不變，讓供應前景更緊。這也使「跨期價差」交易（calendar spread trades，同一商品、不同到期月份合約之間的買賣組合；例如買近月、賣遠月）更具吸引力：透過買進近月合約、賣出較遠月合約，來掌握市場對短期供應緊張所給的溢價（premium，價格上額外加的價差）。去年的長期干擾顯示，這種結構性供不應求（structural deficits，供應長期低於需求的狀態）可能比新聞標題暗示的更久。

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Written on April 6, 2026 at 9:18 pm, by

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美國 ISM 服務業就業指數 3 月降至 45.2，前值為 51.8

美國 ISM（供應管理協會）服務業就業指數在 3 月降至 45.2。前一次為 51.8。 低於 50 代表服務業就業「萎縮」（人力需求變少）。高於 50 代表「擴張」（人力需求增加）。

服務業就業下滑，顯示降溫速度很快

服務業就業指數降到 45.2 是明顯的警訊。由擴張轉為明顯萎縮，代表就業市場降溫比預期更快。服務業是美國經濟的主要支柱，因此這項數據不容忽視。 我們需要重新評估聯準會（Federal Reserve，簡稱 Fed；美國的中央銀行）調整利率的時間表。市場已提高夏季降息的機率：Fed funds futures（聯邦基金利率期貨，用來押注未來政策利率走勢的期貨合約）目前顯示，7 月會議降息 25 個基點的機率接近 75%（1 個基點 = 0.01%，25 個基點 = 0.25%）。因此，做多 SOFR futures（SOFR 利率期貨；SOFR 是「隔夜擔保融資利率」，是美元重要的短期利率指標）或 Treasury bond futures（美國公債期貨）變得更有吸引力。 對股票市場而言，這代表企業獲利可能走弱，並可能出現較大範圍的下跌。我們主要考慮用 S&P 500 與 Nasdaq 100 的 protective put options（保護性賣權；買入賣權來在下跌時獲得補償，用於避險）來對沖下行風險。CBOE Volatility Index (VIX)（芝加哥期權交易所波動率指數；常被視為市場恐慌指標）目前在 14 附近，可能大幅上升，因此 VIX call options（VIX 買權；押注 VIX 上升的選擇權）會是短期可用的策略。 較「鴿派」的聯準會（dovish；偏向降息、政策較寬鬆）會讓美元短期承壓。我們預期 Dollar Index (DXY)（美元指數；衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）在未來幾週可能回測較低的支撐位（支撐位：價格下跌到某區域時較容易止跌的價位帶）。因此，做空美元或買入歐元買權，是面對這種經濟變化的合理做法。 我們也要記得 2025 年底出現過一次快速放緩，當時就業數據也呈現類似但較不嚴重的走勢。那時市場一開始忽視早期警訊，之後主要指數很快修正 10%。這個不久前的例子顯示，現在採取行動比等待更多確認更合適。

歷史相似情況，強化需要採取行動

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Written on April 6, 2026 at 9:17 pm, by

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OCBC 策略師表示，布蘭特原油的風險溢價仍維持在高位，對美伊關係緩和的希望似乎為時過早

美國與伊朗的衝突進入第六週，仍看不到明確的降溫（降低緊張）途徑。由於市場情緒改善，布蘭特原油（Brent，國際常見的原油基準價格）從本週初接近 119 美元/桶（bbl，barrel，桶）的高點回落。 市場對「鷹派」（hawkish，偏向升息、收緊資金的立場）央行升息的預期下降，美元（USD）兌 G10（十國集團主要貨幣：如歐元、日圓、英鎊等）走勢互有強弱。即使如此，與石油供應相關的風險仍是焦點。

荷莫茲海峽供應風險

報導指出，伊朗正與阿曼起草一套管理荷莫茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要油輪航道）通行的規則。這被解讀為降低「全面封鎖」的機率，但也代表可能是「有管理的限制」（managed restrictions，由官方控管、限量或限時通行），而不是完全恢復自由通行。 川普總統警告，除非荷莫茲海峽在他設定的週二期限前重新開放，否則將摧毀伊朗的發電廠與橋樑。基準情境（base case，最可能發生的主要假設）認為，儘管短期仍有供應風險，布蘭特原油在未來 6–12 個月可能回落至 85–70 美元區間。 去年我們曾看到布蘭特從接近 119 美元的高點回落，但若認為美伊局勢已解決，仍嫌過早。即便目前布蘭特原油在每桶約 94 美元附近盤旋，價格中仍明顯包含「風險溢價」（risk premium，因不確定性而額外被抬高的價格）。荷莫茲海峽所謂的「有管理的限制」——我們在 2025 年伊朗與阿曼談判後首次看到——已變成緊張但常態的新現實。

高波動原油的選擇權策略

全球每日石油消耗量約有五分之一仍需通過這個「瓶頸」（chokepoint，容易被卡住、影響全球運輸的關鍵通道），這點沒有改變。根據 2026 年 4 月初的油輪流量資料（tanker flow data，用船舶航行與通行量衡量運輸情況），通行量仍比 2025 年升級衝突前低約 12%。這種持續干擾，使得油價無法回到部分人預期的 80 美元以下。 這種「可控但持續的干擾」讓近月合約（front-month contracts，最快到期的期貨合約）的「隱含波動率」（implied volatility，由選擇權價格推算的市場預期波動程度）維持在高檔。考量去年油價快速飆升的記憶，買入「價外買權」（out-of-the-money call options，履約價高於現價的買權，通常便宜但需要大漲才賺）是一種可行做法，用來因應任何突發升溫。這種方式屬於「風險封頂」（capped-risk，最多只損失權利金）的策略，若川普先前的威脅再次成真，就可能受益。 相反地，也不能排除突然出現外交突破的可能性，即使機率不高。若長期供需基本面（supply fundamentals，產量、庫存、需求等）最終把價格推回 70–85 美元區間，目前這個溢價可能很快消失。因此，買入「保護性賣權」（protective puts，用賣權對沖下跌風險）或使用「熊市賣權價差」（bear put spreads，同時買入較高履約價賣權、賣出較低履約價賣權，以降低成本，押注下跌但限制獲利）可作為防範利多消息引發急跌的保險。 我們正處在短期供應衝擊風險與長期價格回歸正常的拉扯之間。未來幾週可考慮能從雙向波動獲利的策略，例如「長跨式」（long straddles，同時買入同履約價的買權與賣權，押注大幅波動、不押方向）。這讓交易者能利用不確定性本身，而非猜測漲或跌。 建立你的 VT Markets 真實帳戶 並 立即開始交易。

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Written on April 6, 2026 at 9:17 pm, by

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三菱日聯金融集團的陳勞埃德表示，荷姆茲海峽若受干擾，可能推升通膨、削弱成長，並對韓元、菲律賓披索與泰銖造成壓力

亞洲面臨經由荷姆茲海峽（Strait of Hormuz，波斯灣通往外海的重要狹窄航道）發生能源供應中斷的高度風險。若中斷時間拉長，可能在整個區域引發長期的能源衝擊（能源價格大幅上漲並影響經濟）。 這種衝擊可能提高通膨（物價持續上漲）風險、惡化經常帳（對外收支，如進出口與投資收入）狀況，並削弱經濟成長，讓部分區域貨幣承受壓力。

區域內最受影響的貨幣

KRW（韓元）、PHP（菲律賓披索）與THB（泰銖）在這種情況下可能仍然較脆弱，風險來自它們對能源成本上升的敏感度。 CNY（人民幣）相對較不受影響、抗壓性較強，原因是能源自給率（國內供應可滿足需求的比例）較高，且有大量戰略儲備（政府為應急而囤積的能源，如戰略石油儲備）。MYR（馬來西亞令吉）可能獲得部分支撐，因為它常跟隨CNY走勢，且國內基本面（經濟的核心狀況，如成長、通膨、財政與外部收支）穩健。 文章指出內容由人工智慧工具產生，並由編輯審閱。

持倉與交易想法

未來幾週，我們偏向看弱韓元、菲律賓披索與泰銖。韓國對原油進口依賴度高，2025年達98%，使KRW特別容易受到價格衝擊影響。因此，我們看到市場對KRW的賣權（put options，給持有人在到期前以約定價格賣出資產的權利，常用來防範下跌）需求上升，交易者用以對沖（hedge，用交易來降低風險）急貶風險。 可考慮的策略是：做空一籃子（basket，把多個貨幣合成一組進行交易）這些脆弱貨幣、對美元做多。泰銖也是重點，因為泰國去年的能源淨進口（進口多於出口）占其總消耗超過55%。這些經濟體缺乏足夠緩衝來承受長期高能源價格，貨幣因此可能承壓。 相較之下，人民幣預期較不受影響，帶來相對價值交易（relative value trades，比較資產之間強弱來交易差異）的機會。中國國內能源產量目前可滿足超過80%的需求，戰略石油儲備也提供明顯緩衝。這種穩定性意味著在避險情緒升溫（risk-off，投資人轉向低風險資產）的環境下，CNY可能優於區域其他貨幣。 這種韌性也可能支撐馬來西亞令吉。馬來西亞是石油與天然氣淨出口國（出口多於進口），能源價格上升對其較有利。考量MYR與相對穩定的CNY連動性強，我們會留意以做多MYR、做空THB的配對交易（paired trade，同時建立一多一空，押注兩者表現差異）來把握分歧。

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Written on April 6, 2026 at 9:17 pm, by

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在美伊和平談判之際，歐元/英鎊維持看跌、低於0.8750，在均線收斂支撐下企穩，英鎊走強

EUR/GBP 週一走低，因美國與伊朗戰爭的停火外交努力改善市場情緒，帶動對風險較敏感的貨幣走強。英鎊表現優於歐元，使交叉盤偏向下行。 撰寫本文時，匯價在 0.8720 附近交易，後續賣壓不強。價格仍接近上週區間高位。

停火談判帶動風險情緒

Axios 報導，美國、伊朗與區域斡旋方（協助雙方溝通的第三方）正在商談可能為期 45 天的停火。路透社報導一項兩步走方案，先停火、再展開更廣泛談判，最快週一開始，並可能包含重新開放荷莫茲海峽（重要石油運輸航道）。 EUR/GBP 短線技術面仍略偏多，守在走平的 50 日 SMA（簡單移動平均線：把過去 50 天價格取平均的線）約 0.8686 之上。100 日 SMA 約 0.8709、200 日 SMA 約 0.8701 都在下方，形成支撐帶（多條指標集中、較容易守住的價位區）。 RSI（相對強弱指標：衡量漲跌力道的指標）在 59，顯示上行動能穩定。MACD（平滑異同移動平均線：用兩條均線差判斷趨勢與動能）主線在訊號線之上，柱狀圖小幅為正。 阻力在 0.8750，其後為 0.8789、0.8800。支撐在 0.8686–0.8708，其後為 0.8650、0.8600。

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Written on April 6, 2026 at 9:16 pm, by

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MUFG 的 Lloyd Chan 警告，荷姆茲海峽若發生中斷，可能推升通膨、傷害經濟成長，並削弱韓元、菲律賓披索與泰銖

亞洲面臨荷莫茲海峽可能發生能源供應中斷的風險。若衝擊持續一段時間，可能推升通膨（物價整體上漲）、削弱經常帳（對外收支，常見為貨物與服務貿易、投資收益等收支的差額）表現，並拖累區域經濟成長。 在此情境下，韓元（KRW）、菲律賓披索（PHP）與泰銖（THB）被認為較脆弱。風險主要來自能源成本上升，進一步推高物價，並讓對外收支惡化。

中國被視為更有韌性

人民幣（CNY）被認為較能隔離（受影響較小），預期表現更穩。理由包括較高的能源自給率（自己供應能源的比例較高）以及龐大的戰略儲備（政府為應對供應中斷而預先存放的能源庫存）。 馬來西亞令吉（MYR）可能獲得部分支撐，因為它常與人民幣同向波動（走勢相近）。報告也指出，令吉受惠於強勁的國內基本面（如經濟成長、財政與外部收支等整體狀況）。 此文稱內容由人工智慧工具協助產出，並由編輯審閱。

貨幣部位與避險想法

在這種環境下，未來幾週韓元、菲律賓披索與泰銖看起來較脆弱。以南韓為例，超過 90% 的能源需求仰賴進口，使韓元面臨明顯下行風險。進行衍生性商品（以標的資產價格為基礎的合約）交易的人，可能會考慮買入這些貨幣一籃子（把多種貨幣放在一起）的賣權（put，價格下跌時可能獲利的選擇權），作為對突發油價衝擊的避險（降低損失的做法）。 相對地，人民幣對此情境受影響較小。中國的戰略石油儲備（政府儲備的原油庫存）據估可覆蓋遠超過 90 天的淨進口（進口減去出口的數量），能在短期供應中斷時提供緩衝，使人民幣可能比區域其他貨幣更穩定。 這種穩定性也可能支撐令吉，因為令吉往往與人民幣走勢接近。馬來西亞同時是石油與天然氣的淨出口國（出口多於進口），代表能源價格上升反而可能讓其貨幣與貿易收支受益。可考慮配對交易（pair trade，同時做多一個資產、做空另一個，以利用相對表現差異）：做多令吉、做空泰銖，可能是利用這種分化的策略。 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並 立即開始交易。

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Written on April 6, 2026 at 9:16 pm, by

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外交緩和美伊戰爭提振風險情緒，使英鎊走強，歐元／英鎊仍低於 0.8750

歐元/英鎊（EUR/GBP）週一偏弱，因為旨在結束美伊戰爭的外交談判讓市場情緒轉好，帶動對風險較敏感的貨幣（較容易受市場避險或冒險情緒影響的貨幣）走強。英鎊表現優於歐元，匯價在 0.8720 附近交易，仍接近上週區間上緣。 Axios 報導，美國、伊朗與區域調停方正在討論可能的 45 天停火（ceasefire，暫停交戰）。路透指出，雙方都收到一個兩步驟方案：先停火，再展開更廣泛談判；談判最快週一開始，且可能包含重新開放荷姆茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油航運水道，影響能源運輸與市場風險）。

技術水準與移動平均線

EUR/GBP 略高於持平的 50 日簡單移動平均線（SMA，Simple Moving Average，把過去一段時間的收盤價平均後連成線，用來辨別趨勢）0.8686。100 日 SMA 在 0.8709、200 日 SMA 在 0.8701，價格下方形成支撐（support，價格下跌時較可能止跌的區域），支撐區約在 0.8686–0.8708。 RSI（相對強弱指標，衡量上漲/下跌力道，常用 0–100）為 59，代表上漲動能偏強但未過熱。MACD（移動平均收斂擴散指標，用兩條移動平均差值看趨勢與轉折）主線在訊號線（Signal line，用來判讀買賣訊號的平滑線）之上，柱狀圖（histogram，顯示兩線差距）小幅為正。 阻力（resistance，價格上漲時較可能卡住的區域）在 0.8750，下一個水準是 3 月波段高點 0.8789，接近 0.8800。若跌破 0.8686–0.8708，支撐區包含 0.8650 與 0.8600。

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Written on April 6, 2026 at 9:16 pm, by

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道明證券預期美國 ISM 服務業指數 3 月將趨緩，伊朗緊張局勢打擊市場情緒；就業分項再度萎縮

TD Securities 分析師預期，美國 ISM 服務業指數（由供應管理協會 ISM 編製的「服務業採購經理人指數」，用來衡量服務業景氣；高於 50 代表擴張、低於 50 代表萎縮）將在 3 月因與伊朗相關的不確定性而走弱。他們預測指數為 54.2，將抵銷 2 月的上升。 他們預期 ISM 服務業多數分項（指數內的各項細項，例如活動、新訂單、就業等）讀數放緩，也預期就業分項將回到萎縮區間（低於 50）。 他們指出 ISM 製造業（ISM 的製造業採購經理人指數）上升幅度高於預期，但問卷受訪者的評論顯示，因地緣政治風險（國際政治與衝突對市場與經濟的影響）而情緒轉弱。他們預期本週公布的服務業調查資料也會出現類似影響。 他們認為供應商交貨時間（供應商把貨交到企業所需的時間）可能帶來上行風險。這與伊朗衝突引發的供應鏈中斷（物流、零件與運輸不順）有關，製造業調查中也提到此點。 本文使用 AI 工具產出，並由編輯審閱。

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Written on April 6, 2026 at 7:18 pm, by

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德國商業銀行表示3月通膨降至3.5%，然而在印尼盾走弱、風險上升下，印尼央行仍保持警惕

印尼 3 月的消費者物價指數（CPI，衡量一般民眾購買商品與服務價格變動的指標）年增率放緩至 3.5%，回到印尼央行（Bank Indonesia，BI）設定的目標區間。預期未來幾個月通膨（整體物價上漲的速度）會繼續下降。 通膨仍有上升風險，與中東衝突延長有關。可能的傳導途徑包括：運費成本上升、供應鏈（從原料到生產與運送的供貨流程）中斷、以及預防性囤貨（為避免未來缺貨而提前大量備貨）。同時，燃料補貼（政府補貼油價以壓低終端價格）仍在實施。 市場預期印尼央行在 4 月 22 日的會議將把政策利率（央行用來影響市場借貸成本的基準利率）維持在 4.75% 不變。在 3 月會議上，央行取消了「偏向降息」的立場（先前暗示未來可能更傾向放寬政策）。 這次政策轉向發生在印尼盾波動（匯率大幅上下變動）加劇、情緒轉弱之後。上週美元／印尼盾（USD/IDR，表示 1 美元可兌換多少印尼盾）升破 17,000。

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Written on April 6, 2026 at 7:18 pm, by

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