日本將於本週五發布日本央行7月會議「意見摘要」。在本次會議上，央行維持短期利率在0.5%的水平，與預期一致。該摘要將深入分析這項決定背後的原因，並指出央行未來可能升息的動向。

在日本央行聲明中，上田行長談到了幾個問題。他指出日圓走弱，並表示未來的政策決定不會只取決於通膨預測。該意見摘要將涵蓋政策委員會對國內和全球經濟狀況的看法，以及對經濟成長、通膨和就業趨勢的評估。

評估當前貨幣政策

該文件還評估了當前貨幣政策的有效性，包括利率、資產購買和收益率控制。此外，它還概述了經濟面臨的潛在風險以及未來的政策方向。如有不同意見，也可能會提出。幾週後，會議紀錄將發布。

會議紀要提供了當前的觀點，而會議記錄則詳盡地概述了討論和決策。會議紀要的措詞更通俗易懂，而會議紀要則要求更細緻的經濟理解。這兩份文件對於理解日本央行的政策取向都扮演關鍵角色。

明天，我們將收到日本央行7月會議的「意見摘要」。上田行長最近的言論喜憂參半，既淡化了通膨，也指出了上行風險。這帶來了不確定性，因此我們正在尋找任何暗示董事會成員傾向於鷹派的跡象。

關鍵在於，近期數據似乎支持了更強硬的觀點，而市場尚未完全消化這一觀點。上週公佈的7月全國核心CPI為2.6%，遠高於央行2%的目標，這一目標已持續了一年多。持續的通膨給日本央行帶來了壓力，迫使其考慮比預期更早再次升息。

日圓相關衍生性商品的機遇

因此，我們認為日圓相關衍生性商品有投資機會，因為風險偏向日圓走強。買進日圓買權或賣出美元/日圓買權，或許是為潛在逆轉做準備的策略。如果日本央行釋放出更激進的政策訊號，導致日圓升值，這些交易將會獲利。

穩健的薪資成長進一步支持了這一觀點，而薪資成長是日本央行密切關注的可持續通膨因素。2025年春季「春鬥」薪資談判的最終結果證實，平均薪資漲幅為4.1%，創數十年來新高。這顯示通膨正在逐漸根深蒂固，行長更難淡化其重要性。

自2023年底爆發貨幣危機以來，近兩年來，日圓一直處於歷史低位，美元/日圓目前交易價約為152.50。回顧過去，我們知道，十多年來，由於大規模的貨幣寬鬆政策，做空日圓曾是一種流行的交易。當前的環境表明，這個時代已經徹底結束，一場重大回調可能即將到來。

鑑於高層發出的相互矛盾的信號，日元期權的隱含波動率在下次政策會議前可能會上升。買入美元/日圓的跨式選擇權或勒式選擇權，交易者可以從價格大幅波動中獲利。這是一種利用不確定性進行交易的方式，無需押注特定的鷹派或鴿派結果。

未來幾週，我們將關注7月會議的完整紀要，以了解更多細節。明天的會議紀要將定下基調，但紀要將提供更全面的資訊。我們必須準備好根據細節和任何發現的不同意見調整部位。

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Miran 的研究興趣

貨幣政策影響

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2025年6月，美國消費信貸增加了73.7億美元，與預期的70億美元不符。與上月相比，實際增加了51.3億美元，先前的預測數字為51億美元。未償還消費信貸總額從50,473億美元增至50,547億美元，增幅為74億美元，增幅為0.15%。其中，循環信貸減少，從12,981億美元降至12,970億美元，減少11億美元，增幅為0.08%。

非循環信貸增加

相反，非循環信貸從37,492億美元增加到37,576億美元，成長84億美元，增幅為0.22%。這些數據突顯了消費者信貸行為的變化，並區分了循環信貸和非循環信貸類別。6月的消費者信貸報告表面上看起來很積極，但細節告訴我們並非如此。循環信貸下降11億美元，是六個月來的首次下降，是一個重要的警訊。

這表明消費者正在削減信用卡支出，並變得更加謹慎。這一回落與2025年7月的最新零售銷售數據相符，該數據顯示百貨公司的支出意外收縮了0.2%。我們在2022年底也看到了類似的模式，當時消費者在經歷了一段時間的高通膨後勒緊褲帶。非循環信貸的成長是由汽車和學生貸款推動的，這些貸款對整體經濟健康狀況的指標性較差。

投資機會不斷湧現

未來幾週，這標誌著買入非必需消費品ETF看跌期權的機會。市場尚未完全消化該行業的放緩，隱含波動率仍然合理。我們應該關注9月和10月合約的到期日，以捕捉任何潛在的獲利預警。消費疲軟也改變了聯準會的政策前景。

2025年再次升息的可能性已顯著降低，目前市場價格預計2026年第二季降息的可能性更高。這使得在利率期貨中配置較溫和的聯準會立場成為合乎邏輯的下一步。整體不確定性可能會上升，這表明廣泛的市場對沖是明智之舉。

芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）一直接近其52週低點，徘徊在13.5左右。買入VIX買權或標普500指數的廉價價外看跌選擇權，可以提供低成本的保護，以抵禦剛開始消化消費放緩的市場。

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關鍵支撐位

全球經濟擔憂

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澳幣/美元市場仍處於震盪區間。自4月中旬以來，價格主要在0.6354至0.6594之間徘徊。儘管近期買家推動價格創下新高，但未能維持突破關鍵趨勢線的動能。因此，賣家佔據了主導地位，將價格推回4小時圖上的100日和200日移動平均線下方。上週，價格在100日移動平均線附近觸及0.64326的低點，但疲軟的美國就業報告引發了反彈。

本週，價格在7月17日低點0.64519附近觸底。隨後，價格攀升至100日和200日移動平均線上方，但在震盪區域附近停滯。隨著賣家重新掌控局面，價格再次跌破行動平均線。

掌握市場關鍵水平

如果交易者希望在這個動盪的市場中游刃有餘，應該密切注意關鍵水準。0.6354 和 0.6594 的最低點和最高點可能預示著突破當前區間。重要的目標位包括100日移動平均線0.6436和周低點0.6452。上檔方面，關注0.65109、0.6526和0.6536三個水準。賣家應將這些水準作為風險點來衡量價格走勢。

綜觀2025年8月7日的澳元/美元，我們看到了一種熟悉的震盪交易模式，讓人想起2024年中期的混亂區間。價格走勢跌宕起伏，沒有明確的方向，形成了交易者市場。這表明，目前進行大規模的方向性押注存在風險。

最近的數據強化了這種猶豫不決，澳洲儲備銀行在本週的會議上維持利率在4.35%不變，理由是通膨放緩但仍然頑固。在美國，最新的2025年7月非農就業報告略低於預期，為185,000，不足以迫使聯準會採取行動。這種基本面的拉鋸戰使貨幣對被鎖定在令人沮喪的區間內。

對於衍生性商品交易者來說，這種橫盤市場意味著波動性和區間波動策略的機會。賣出價外的看漲期權和看跌期權以創建鐵禿鷹可能是在貨幣對波動時收取溢價的可行策略。關鍵是要將執行價格置於預期的交易區間之外。

關鍵心理層面和短期策略

我們還記得2024年中期那段時期的關鍵心理關口，主要支撐位在0.6350附近，上限在0.6600附近。雖然目前的區間略高，但這些歷史區域仍然是市場重要的心理關卡。果斷突破這些過去的極端值將標誌著市場發生了根本性的轉變。

短期內，交易者應注意較短時間範圍內的移動平均線以尋找線索。賣方可以使用4小時圖上的200週期移動平均線（目前在0.6685附近）作為定義風險的點位。維持在該水平以下，可以保持對短期目標的關注，使其保持下行。

如果賣方保持控制，第一個目標將是0.6610附近的周低點。跌破該水平，7月底的波動低點0.6580將成為更重要的支撐位。另一方面，買方上週有機會推高價格，但未能如願，這表明他們對持續上漲缺乏信心。

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英國央行決策者以5比4的投票結果，將政策利率調降25個基點至4%。這項降息決定經過兩輪投票，標誌著貨幣政策委員會首次採取此類程序。英國央行預測，消費者物價指數（CPI）將在2025年9月達到4.0%的峰值，食品價格通膨預計將在同一時間達到5.5%的峰值。英國央行也估計，2025年GDP成長率為1.25%，其中第二季GDP成長0.1%，第三季成長0.3%。英國央行預測，CPI成長率在一年內將達到2.7%，三年內降至2.0%。

英鎊對降息作出反應

政策聲明發布後，英鎊兌美元上漲0.4%，達到1.3413。市場預計英國央行將進一步降息，2025年第四季度，利率可能降至3.8%。英國央行官員預計在製定未來政策時，將在經濟成長放緩和通膨壓力上升之間謹慎權衡。央行預計，未來兩年私部門薪資成長將維持溫和成長。英國央行必須應對經濟疲軟和通膨上升的衝突。貨幣政策委員會在未來利率決策上可能會出現分歧。

行長安德魯貝利強調利率將向下調整，同時密切注意當前的經濟狀況。5比4的降息投票結果顯示，英國央行在下一步行動上有嚴重分歧。這表明，未來的政策決定將極難預測，為交易機會創造了肥沃的土壤。我們預計未來幾週英國資產的波動性將加劇。我們看到，市場已經消化了年底前再次降息至3.8%的預期，這反映在SONIA期貨上。

回顧2022-2023年激進的升息週期，儘管通膨率預計高峰將達到4.0%，但此次鴿派轉向似乎意義重大。這表明，持有低利率的部位可能有利可圖，但委員會內部的分歧也增加了風險。

不確定性中的貨幣策略

英鎊在消息公佈後最初躍升至1.3413，表明降息幅度並不像一些人擔心的那麼激進。我們應該考慮使用貨幣選擇權，例如跨式選擇權或寬跨式選擇權，從英鎊/美元的預期波動中獲利。這種策略受益於價格在任何一個方向上的大幅波動，鑑於英國央行的不確定路徑，這似乎是可能的。

我們正處於一個困難的環境中，即使英國央行預測通膨將達到4.0%的峰值，它也被迫降息。這讓我們想起了2020年代初期全球出現的滯脹壓力。最近的數據，例如標普全球/CIPS 英國製造業 PMI 在2025年7月下滑至48.5，證實了這種增長放緩，並支持英國央行在價格壓力下仍保持寬鬆傾向。

貝利行長強調利率將下行，顯示長期方向明確，即使時機尚不確定。因此，我們可以考慮長期利率互換，為未來兩到三年的低利率環境做好準備。同時，我們必須保持靈活，密切注意即將公佈的薪資成長和消費者物價指數數據，以尋找任何可能影響下一次5比4投票結果的跡象。

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英國央行（BoE）將銀行利率調降25個基點至4%，導致英鎊飆升。然而，這項決定在貨幣政策委員會內部引發了異議，四名委員投票決定維持利率不變。英國央行指出，能源和食品價格導致通膨暫時上升，暗示下個月通膨可能進一步上升，但他們預期長期通膨壓力將與2%的目標一致。儘管美國關稅稅率高企，但預計與美國貿易不確定性的降低將略微提振全球需求。

英鎊的廣泛升值

英國央行決議後，英鎊普遍升值，導致歐元兌英鎊從前一交易日高點0.8740跌至0.8700以下。從更廣大的市場來看，該貨幣對依然波動，在5月從0.8355的低點攀升後，目前在0.8600至0.8750之間波動。英國央行的利率決議在其八次年度會議的每次會議結束時都會受到密切關注，鷹派立場通常會提振英鎊。

由九名成員組成的貨幣政策委員會負責確定利率，以實現英國央行的通膨目標。最新決議的實際利率為4%，與共識利率一致，但低於先前的4.25%。鑑於英國央行的決議，我們認為由於存在重大分歧，此次降息至4%是一次「鷹派降息」。英鎊的強勢反映出市場意識到未來降息路徑並非板上釘釘，九個成員國中有四個傾向於維持利率不變。

這種觀點的分歧表明，未來的政策決策將充滿爭議，且取決於數據。近期的通膨數據印證了持不同意見者的謹慎態度，也使我們的前景更加複雜。英國國家統計局本週報告稱，受持續的核心服務價格壓力推動，2025年7月消費者物價指數（CPI）意外上升至3.2%。通膨率的持續性遠高於2%的目標，使得短期內進一步降息的可能性降低，並可能支撐英鎊。

交易者策略

對於專注於貨幣對的交易者來說，歐元/英鎊跌破0.8700意義重大。回顧過去，自2025年5月從0.8355的低點攀升以來，該貨幣對一直波動劇烈。鑑於英國央行的立場似乎比歐洲央行更為強硬，我們預期該貨幣對可能會測試近期0.8600-0.8750區間的下限。

這種政策不確定性環境直接預示著未來幾週波動性將加劇。我們認為，隨著市場在9月會議前就英國央行的下一步行動展開辯論，英鎊期權的隱含波動率可能會上升。這意味著交易者應該為英鎊價格波動幅度超過平常做好準備。因此，我們認為考慮從這種預期走勢中獲利的策略是明智之舉。

買入英鎊的選擇權跨式選擇權或勒式選擇權可能是在不押注特定方向的情況下，利用不確定性進行交易的審慎之舉。無論英鎊因更強硬的新聞而飆升，還是因經濟數據突然疲軟而下跌，這都能帶來收益。

對於現有敞口的投資者來說，對沖下行風險至關重要。儘管對中美貿易摩擦緩解持樂觀態度，但全球需求依然脆弱。我們建議使用看跌期權來保護英鎊多頭倉位，以防其突然逆轉。

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美元兌加幣走勢猶豫不決，在關鍵移動平均線之間波動，並維持在特定區間內。市場正在等待決定性的突破。4小時圖上，價格一直在重要的移動平均線水平之間徘徊。週二高點觸及100日移動平均線1.37954，賣方在此維持阻力。同時，今日低點短暫跌破100日移動平均線1.37305，買方迅速止跌。1.3749至1.3758的波動區域持續吸引買賣雙方的興趣。

關鍵技術水平

關鍵技術水準包括4小時圖上100日移動平均線的支撐位1.37305和100日移動平均線的阻力位1.37954。顯著的波動區域仍然在1.3749至1.3758之間。美元兌加元處於行動平均線點之間，顯示買家和賣家之間正在較量。在突破4小時圖上的100日移動平均線或100日移動平均線之前，任何動能轉變都不太可能發生。在出現明顯走勢之前，市場建議在此區間內進行戰術交易。

截至今天（2025年8月7日），我們看到美元兌加元處於狹窄通道內，顯示市場明顯猶豫不決。此貨幣對被固定在100日移動平均線的阻力位1.3795附近和4小時圖上100日移動平均線的支撐位1.3730附近之間。這種窄幅波動表明，在下一次重大波動之前，市場將經歷一段盤整期。

經濟數據和交易機會

在近期經濟數據向交易員發出混合訊號的同時，美元也出現了停滯。上週發布的美國2025年7月非農就業報告顯示，就業人數增加了21萬個，為美元提供了一定支撐。然而，這不足以推動美元突破，因為市場也在權衡加拿大央行的下一步措施。

在加拿大方面，WTI原油價格穩定在每桶85美元左右，為其提供了支撐。加拿大7月最新的通膨率為2.9%，雖然高於目標，但延續了我們自2024年高點以來觀察到的降溫趨勢。這種經濟情勢有助於解釋為什麼賣家無法突破1.3730的支撐位。

對於衍生性商品交易者來說，這種低波動環境為未來幾週帶來了特殊的機會。隨著美元兌加元選擇權的一個月隱含波動率降至僅5.8%，透過賣出勒式選擇權或鐵禿鷹選擇權等策略賣出溢價可能是有效的。如果該貨幣對在9月份前保持在1.3730至1.3795區間內，這些部位將獲利。我們之前也見過類似的區間波動行為，最明顯的是在2024年第四季度，當時貨幣對出現了大幅上漲趨勢。

可能需要一個催化劑來推動突破，或許是定於下個月舉行的央行會議。在出現決定性突破之前，預計區間交易策略將佔據主導地位。

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美元兌日圓目前在移動平均線區間內交易，市場震盪不定，缺乏明確的方向性。本週，4小時圖上的價格走勢在關鍵技術水準之間波動。

價格行為分析

本週早些時候，該貨幣對開盤跌破100日移動平均線，盤中試探該線並遭遇賣方。隨後，該貨幣對跌至200日移動平均線146.725，並在此遇到買方並反彈，這一模式本週多次出現。昨日，該貨幣對上漲，但再次未能突破100日移動平均線147.944，回落。

今日，該貨幣對本週第二次試探200日移動平均線，再次獲得支撐並上行至147.44，位於200日支撐位和100日阻力位之間。市場仍在區間震盪，交易員尊重移動平均線的下限，但不會突破。如果匯價突破147.944或跌破146.725，並伴隨動能，則可能引發新的方向性趨勢。在出現這種走勢之前，預計該區間內將繼續出現雙向資金流動和戰術性交易。

我們看到美元/日圓匯率橫盤整理，受困於關鍵移動均線之間。這種缺乏方向性的走勢反映出市場對各國央行下一步行動的不確定性。交易員在200日均線支撐位146.725附近買入，在100日均線阻力位147.944附近賣出。

交易策略與市場展望

美元正從近期經濟數據中獲得支撐，這有助於解釋其從區間低端反彈的原因。例如，我們上週看到的7月通膨報告略高於預期，為2.8%，抑制了聯準會即將降息的預期。這一基本面強勢目前為該貨幣對的走勢奠定了支撐。

另一方面，日本的干預風險限制了任何大幅上漲。我們正接近2022年底促使日本央行採取重大行動的水平，官員們已經就日圓快速貶值發出口頭警告。這種記憶使得賣家在147.944阻力位附近保持活躍。

對於衍生性商品交易者而言，這種窄幅波動表明，短期內賣出波動性可能是一種可行的策略。賣出勒式選擇權（即同時賣出出價外看漲選擇權和價外賣權）允許交易者在貨幣對維持在這兩個執行價之間時收取溢價。目前的市場猶豫不決使得這種操作具有吸引力，適合短期操作。

或者，預計這段平靜期即將結束的交易者可以準備好迎接突破。買入跨式選擇權或勒式選擇權是一種策略，可以對價格大幅向任一方向波動進行佈局，這將在當前區間果斷突破後出現。這種策略可以控制初始成本，同時在動能佔據主導地位時提供巨大的上漲空間。

展望未來，我們正在關注8月底的央行研討會，這可能會成為打破當前僵局所需的催化劑。在價格持續突破阻力位或跌破支撐位之前，預計這種雙向波動將持續下去。如果這兩條關鍵移動平均線中的任何一條失守，波動性將大幅上升，請做好準備。

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目前交易分析

潛在的交易策略

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