白銀周三在亞洲時段升至一周新高，隨美元全線下跌，白銀價格升穿每盎司77.00美元，帶動以美元計價的商品，包括白銀兌美元（XAG/USD，指白銀以美元報價的交易對）。

周二，美國總統特朗普表示，若德黑蘭全面重新開放霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要的石油運輸海上通道），將把原定對伊朗的軍事打擊暫停兩周。伊朗表示已接受為期兩周的停火，並將於周五在巴基斯坦伊斯蘭堡展開會談。

市場對霍爾木茲最新消息的反應

伊朗外長表示，霍爾木茲海峽將有兩周「安全通行」，消息令原油價格下跌。油價回落，紓緩市場對通脹（Inflation，物價持續上升）的擔憂，亦降低市場對聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）加息（Rate rises，提高政策利率）的預期，令美元受壓，從而利好白銀。

報告指出，追價買盤不足，短期或限制升幅。白銀屬「不派息資產」（Non-yielding asset，即持有不會帶來利息或股息的資產），當利率預期下調時通常較受惠。

整體而言，白銀走勢亦受地緣政治、衰退憂慮、美元走勢、交易所買賣基金（ETF，在交易所買賣、用以追蹤資產表現的基金）需求、礦山供應及回收量影響。白銀在電子產品與太陽能等工業用途的需求變化亦會左右價格；白銀亦常跟隨黃金走勢，而金銀比（Gold/Silver ratio，即以黃金價格除以白銀價格，用來比較兩者相對貴或平）常用作衡量相對估值。

比較現時與去年情況

與去年因緩和帶來的樂觀不同，現時美元較強，美元指數（DXY，用來量度美元兌一籃子主要貨幣強弱）企穩於106以上，反映其他地區地緣不確定性仍在。聯儲局釋放「高利率維持更久」（Higher for longer，即利率長時間維持高位）的訊號，以壓抑仍然偏高的核心通脹（Core inflation，剔除波動較大的食品及能源後的通脹），最新消費物價指數（CPI，用來衡量居民消費價格變化的通脹指標）顯示核心通脹仍在3.1%附近。偏向收緊的貨幣政策（Hawkish monetary policy，即傾向加息或維持高息以壓通脹）一般有利美元，並往往對白銀構成阻力。

即使利率環境不利，市場仍關注白銀的工業需求。國際能源署（International Energy Agency）最新報告指出，全球太陽能板安裝量按年升15%，電動車行業對白銀的需求亦高於預期。這類實際消耗可為銀價提供較強支撐。

金銀比是重要指標，現報約88:1，接近兩年高位。過往金銀比高於85時，往往出現白銀跑贏黃金的階段，意味白銀相對黃金或偏低，可能帶來配對交易（Pair trades，同時做多一項、做空另一項以捕捉相對表現差異）或直接做多白銀的機會。

在此背景下，可考慮利用白銀工業需求的支撐，同時對沖強美元風險。買入長期認購期權（Long-dated call options，到期日較遠的「買入權」，用較低成本捕捉上升空間）可在工業需求帶動或地緣因素突變引發上升時受惠，並可把風險限定在已付權利金（Premium，買期權所支付的費用）。此外，若金銀比回落至歷史平均（Mean reversion，回歸平均水平的走勢），相關部署亦可能受惠。

黃金（XAU/USD）周三亞洲早段升至約4,815美元，因美國總統特朗普同意暫停轟炸伊朗兩周。此前有報道指伊朗與以色列達成停火安排。

特朗普周二深夜在 Truth Social 表示，兩周停火取決於伊朗同意重新開放霍爾木茲海峽。白宮官員稱，以色列亦同意停火。

停火條件與地區調停

巴基斯坦被形容為美國與伊朗之間的調停者，要求特朗普批准兩周停火，並延長一個與解除伊朗封鎖海灣石油相關的期限。伊朗衝突升溫之際，局勢更緊張。

伊朗官員表示，美伊將在伊斯蘭堡會談，並在最多15天內敲定細節。伊朗稱會議將於周五開始，如雙方同意可延長。

自衝突加劇後，油價上升，市場憂慮供應受阻，亦推高通脹壓力。通脹上升會限制央行減息空間，從而影響對不派息黃金的需求（不派息＝持有黃金不會像股票派股息或債券派利息般有固定回報）。

市場亦關注周三公布的聯儲局3月會議紀要（會議紀要＝記錄官員對通脹、利率與經濟的討論內容）。

波動回落與短線部署

金價接近4,815美元，兩周停火或令近期「戰事溢價」（戰事溢價＝因地緣風險上升而推高的額外價格）回吐。我們認為交易員可考慮短線看淡部署，例如買入認沽期權（認沽期權＝付出權利金後，於到期前以指定價賣出資產的權利），或建立熊市認購價差（熊市認購價差＝同時賣出較低行使價的認購期權、買入較高行使價的認購期權，以押注價格不大升並控制風險）。此前升勢由避險資金推動，消息或令避險需求回落。

霍爾木茲海峽承載全球逾20%石油供應通行，若重開，原油價格或急跌。封鎖期間WTI原油曾急升，類似2025年初的供應衝擊。衍生工具交易員（衍生工具＝價值來自另一資產如期貨、期權）可考慮沽空原油期貨（沽空＝借入賣出，待價格下跌後買回賺取差價），或買入主要能源ETF的認沽期權，以捕捉供應壓力緩解帶來的回落。

我們預期整體隱含波幅（隱含波幅＝期權價格反映市場對未來波動的預期）會明顯下跌。VIX指數（VIX＝以標普500期權推算的市場恐慌/波動指標）在衝突期間或升穿35的危機水平，之後或急回。賣出VIX期貨或認購期權（認購期權＝付出權利金後，於到期前以指定價買入資產的權利）可直接押注風險情緒回復正常。

不過，停火屬暫時性，談判可能在15天內破裂。若油金回落，反而可趁低買入較長年期的保護工具（保護＝用期權等工具對沖風險）。我們關注約一個月到期的價外認購期權（價外＝行使價高於現價的認購期權，或行使價低於現價的認沽期權），以部署局勢再度升溫的反彈。

局勢降溫亦令聯儲局下一步更複雜，市場將以新角度解讀今日紀要。我們記得2025年能源價格高企令整體通脹（整體通脹＝包括能源與食品等所有項目的通脹）長期高於4%，令減息難落實。若油價持續下跌且和平維持，通脹預期或回落，對股指期貨（股指期貨＝以股票指數為標的的期貨合約）可能偏利好。

GBP/USD 在特朗普總統宣布暫停對伊朗的軍事行動兩星期後，由 1.3200 左右低位升至本交易時段高位接近 1.3400。匯價升至 1.3300 上方高位區，並企穩於 50 及 200 小時移動平均線（技術指標：以過去 50/200 個小時的平均價計算，用作判斷短中期趨勢）之上。

市場轉向追逐風險資產，因為 WTI 原油（美國西德州中質原油基準）由每桶 106 美元以上急跌至 90 美元以下。標普 500 指數期貨升逾 1%，美元指數（DXY：量度美元兌一籃子主要貨幣的強弱）回落至 100.00 附近。

Uk Data And Pmi Weakness

英國數據偏弱：3 月服務業 PMI（採購經理指數：透過企業調查反映景氣，50 為盛衰分界）終值由 51.2 下修至 50.5，亦較 2 月的 53.9 回落。綜合 PMI（把製造業與服務業合併）跌至 50.3；新訂單（新工作量）自 2025 年 11 月以來首次下跌，投入成本通脹（企業原材料、工資等成本上升）升至 11 個月新高。

英倫銀行自 2025 年 12 月起把利率維持在 3.75%，並在 3 月一致投票決定按兵不動。市場定價其後由「2026 年減息兩至三次」轉為「年底前加息四次、每次 0.25 厘（即 25 個基點，1 基點=0.01%）」，但停火消息改變了利率預期。

伊朗在公布前數小時拒絕臨時停火；預測平台 Polymarket（以交易形式反映事件概率的市場）估計 4 月底前達成持久停火的機會為 22.5%。焦點公布包括：FOMC 會議紀要（美聯儲議息會議記錄，反映政策取向）（18:00 GMT）、核心 PCE（個人消費開支核心物價，美聯儲偏好的通脹指標；剔除食品與能源）（12:30 GMT）、以及 3 月 CPI（消費物價指數）（12:30 GMT）。市場預期 CPI 按年 3.3%（前值 2.4%），核心 2.7%（前值 2.5%）。

英國將公布的數據包括：Halifax 樓價（按揭銀行統計的樓價指數）、建築業 PMI、英倫銀行信貸狀況調查（銀行放貸意願與條件）、以及 RICS 樓價差額（英國皇家特許測量師學會的樓市指標，反映看好與看淡的淨比例）預估為 -18%。技術位方面：200 期 EMA（指數移動平均線：較重視近期價格的平均線）在 1.3261，阻力約 1.3480，區間介乎 1.3160 至 1.3480。

日本2月經常帳（未經季節性調整）低於市場預測。市場預測為3,5490億日圓。

實際數字為3.9330萬億日圓，與上述預測落差可直接比較。

經常帳意外與日圓影響

日本2月經常帳錄得3.93萬億日圓順差，高於市場預測的3.55萬億日圓，反映日圓具備一定的基本面支持。經常帳（指一個經濟體與海外之間在貨物與服務貿易、投資收益及轉移收入等收支的總和）出現更大順差，通常意味出口表現較好，以及海外投資收益回流增加。對衍生工具交易者而言，這可能對美元兌日圓（USD/JPY）構成下行壓力（即匯價較易下跌）。

這組較強的數據，也為日本央行（BoJ）延續「政策正常化」提供更多理據。政策正常化（即逐步由超寬鬆政策回到較中性的利率與資產購買安排）在利率層面意味加息或減少寬鬆力度；若日本利率上升，通常有利日圓。

未來數周，交易者可考慮部署美元兌日圓偏向下行。買入看跌期權（put option，看跌期權是支付權利金後，獲得在到期日前或到期日以指定價格賣出相關資產的權利）可用作捕捉下跌行情，例如選擇5月或6月到期。若匯價跌穿關鍵技術支持位（技術支持位指圖表上買盤較易出現、價格較難跌穿的區域），相關策略或可受惠。

鑑於日本財務省可能透過口頭表態或實際入市干預以管理匯價，隱含波幅（implied volatility，指由期權價格反推出市場對未來波動幅度的預期）或會上升。因此，可考慮受惠於波動加劇的策略，例如買入跨式期權（long straddle，即同一到期日與同一行使價，同時買入看漲期權call與看跌期權put；其核心是押注「大幅波動」，不需判斷方向）。此策略可在匯價大升或大跌時獲利，同時對突發政策消息作一定對沖。

澳元兌美元（AUD/USD）周二升逾1.3%，由約0.6970升至收市接近0.7060。升勢源於對伊朗軍事行動暫停兩星期，加上美國WTI原油由每桶106美元以上急跌至90美元以下。

WTI仍較戰前約58美元水平高約55%，因2月底霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要石油航運要道）受干擾。AUD/USD在4小時圖表上重上200期指數移動平均線（200-period EMA，以近期價格給予較高權重的長線平均線）附近的0.6970，創近幾星期最大單日升幅。

風險情緒與油價衝擊

市場原先因能源成本上升，押注澳洲儲備銀行（RBA）在5月議息把政策利率推至4.35%或更高。澳洲方面，標普全球綜合採購經理指數（S&P Global Composite PMI，反映企業景氣；低於50代表收縮）3月由47跌至46.6；TD-MI通脹指標（Inflation Gauge，用以估算物價變化）按月升1.3%，按年升幅由3.6%擴至4.3%。

暫停行動在美國總統特朗普設定的格林威治時間（GMT）周三午夜限期前公布。巴基斯坦總理促成暫停，德黑蘭提出10點方案；此前伊朗曾拒絕45日停火。

標普500指數期貨上升1.1%，納斯達克期貨升1.2%，令美元需求回落。美國2月耐用品訂單（Durable Goods Orders，反映企業對耐用設備投資意願）跌1.4%，扣除運輸（ex-transport，剔除波動較大的飛機等運輸項目）則升0.8%。

聯邦公開市場委員會（FOMC，聯儲局決策小組）會議紀要周三公布，聯儲局官員戴利（Daly）及沃勒（Waller）亦會發言。交易員關注霍爾木茲海峽航運能否重啟，自2月底以來限期已四度更改。

技術走勢方面，隨機指標（Stochastic Oscillator，用以衡量價格動能，常用來判斷是否「過熱」）接近超買。若守住0.7000，上望0.7120；若回落至0.6970以下，焦點或轉向0.6900。

歐元兌美元（EUR/USD）周三亞洲早市升至約1.1670，升穿1.1650。美國總統特朗普同意與伊朗停火兩周後，歐元兌美元走強。

白宮官員表示，特朗普周二同意兩周停火，條件是伊朗重新開放霍爾木茲海峽。CNN報道指，以色列亦同意停火。

停火進展及市場焦點

消息之前，巴基斯坦總理夏巴茲・謝里夫提出停火建議，以便美國與伊朗展開外交談判。市場正關注停火進展及中東緊張局勢。

周三稍後，焦點轉向聯邦公開市場委員會（FOMC，聯儲局負責制定利率的決策會議）會議紀錄。會議紀錄或會交代官員如何評估近期與中東衝突相關的能源「衝擊」（即油價突然上升對通脹與經濟的影響）。

持倉及波動影響

去年的經驗是，任何外交進展都可能令「波動」（價位上落幅度）短暫急跌。現時歐元兌美元期權（用小額成本押注匯價未來走勢的合約）的1個月「隱含波動率」（市場用期權價格推算的未來波動預期）約在8.2%，較當時短暫降溫期間約5.5%的低位明顯上升。交易員可考慮買入期權，例如「跨式策略」（straddle，同時買入看漲及看跌期權，押注大升或大跌）或「寬跨式策略」（strangle，同樣同時買兩邊但行使價更遠、成本較低），以應對消息帶來的急劇波動。

去年聯儲局關注能源衝擊，但其後焦點回到美國本土通脹與就業數據。美國2026年2月通脹為2.8%，仍高於聯儲局目標，限制其放鬆政策（例如減息或更寬鬆的貨幣政策）的空間。相反，歐洲央行更受能源價格上落影響，形成政策分歧，對歐元不利。

在此背景下，若再有短暫和平消息推高歐元兌美元，趁反彈沽出較為審慎。可把去年一度急升至1.1670視為「風險偏好上升」（risk-on，即市場更願意承擔風險）下的極端參考。以歐元相關的「看漲期權信貸價差」（call credit spread：賣出較低行使價看漲期權、同時買入較高行使價看漲期權；可收取期權金，同時把最大虧損鎖定）亦可用作收取期權金並控制風險，防範再出現短暫的紓緩反彈。

重點摘要

• 日經225指數早盤上漲4.96%，報56,078.83；圖表顯示更大範圍的走勢為56,222.87，上漲2,280.82點（+4.23%）。
• 為期兩週的停火與荷姆茲海峽短暫重新通行，引發亞洲市場反彈，也讓原油價格回落。
• 日本2月經常帳（國家對外收支的淨額）順差3.933兆日圓，高於預估的3.549兆日圓；出口成長2.8%、進口成長9.7%。

停火消息降低了波斯灣能源運輸（原油與天然氣運送）的短期風險，交易者（做短線買賣的人）重新買進較高風險資產（如股票），帶動日本股市大漲。日經225指數早盤上漲4.96%，報56,078.83；圖表讀數來到56,222.87，顯示反彈力道強。

此前原油大跌，原因是美國與伊朗同意兩週停火，並與荷姆茲海峽的安全通行（船隻可較順利通過）相關。

油價下跌對日本是明顯利多。日本能源多靠進口，因此原油下跌可降低企業成本壓力（利潤空間更好）、減少進口帶來的物價上漲（輸入性通膨），也能減輕家庭支出被油價擠壓的情況。這讓上漲不只集中在少數股票，而是更多類股一起走強。

短期來看，只要油價未再回到高點，股市仍偏向延續反彈。不過在航運與運輸恢復更明朗前，市場仍會把停火視為暫時狀態。

出口股、銀行股與晶片股領漲

反彈擴散到幾乎所有主要景氣循環類股（和景氣好壞高度相關的產業）。出口股上漲，因油價下跌改善整體經濟環境（宏觀背景：包含成長、通膨、利率等大方向）。金融股走高，因能源壓力下降，市場對「停滯性通膨（經濟停滯卻物價上漲）」的擔憂減弱。晶片股與指數權重股（在指數占比高、對指數影響大的股票）漲幅最大，因交易者從上週的避險操作（risk-off：賣出風險資產）轉回追求成長（買回科技與成長股）。

盤面來看，軟銀集團上漲超過6%、迅銷上漲接近5%、豐田上漲接近4%、本田上漲超過2%。

科技股方面，愛德萬測試上漲超過10%、SCREEN Holdings上漲接近8%、東京威力科創上漲接近9%。銀行股也跟上，三井住友金融與瑞穗金融上漲超過4%，三菱日聯金融上漲接近3%。

落後的族群也合理。能源股下跌，因原油反彈行情轉弱。國際石油開發帝石（Inpex）下跌超過5%；航運股如商船三井、川崎汽船、日本郵船也走低，因油價的風險溢價（投資人為承擔不確定風險要求的額外回報）開始回吐。

日經走勢愈來愈受全球科技資金流向影響，交易者可留意我們差價合約股票（CFD Shares：用合約追蹤股價漲跌、不必持有股票本身）中提供的AI與半導體相關股票。

美股提供支撐

美國股市前一晚的表現也有幫助。那斯達克指數上漲0.1%，報22,017.85；標普500指數小漲0.1%，報6,616.85；道瓊工業指數下跌0.2%，報46,584.46。雖然不是大漲，但足以讓亞洲盤氣氛偏正面。

更重要的推力仍是停火與油價下跌，但美股收盤走勢至少少了一個阻礙，讓逢低買進（在下跌後買入）更敢出手。

放眼亞洲，漲勢相當全面。南韓與台灣大漲，香港、中國、澳洲與紐西蘭也全數走高。這證明市場在不同地區買入的是同一個主題：油價更低、通膨壓力更小，以及戰爭溢價（因地緣風險推高的價格成分）暫時降溫。

日經225技術面展望

日經225目前在56,223附近交易，在先前從高點60,077受阻回落後，出現快速反彈。

走勢顯示多方動能（偏漲的力量）回溫：一根較長的多頭K線（K線：用開盤、收盤、高低價呈現價格變化）突破近期盤整區（盤整：價格在區間內來回），並重新站上關鍵均線（移動平均線：用一段時間的平均價格來看趨勢）。

這表示3月修正（回檔下跌）後，買盤正積極回流。

從技術面（用價格與成交等資料判斷趨勢）看，結構正轉回偏多。價格已收復5日均線（54,076）與10日均線（53,259），兩者都開始上彎，成為短線支撐（下跌時較可能守住的價位）。

20日均線（53,338）也趨於走平並開始上揚，代表下跌壓力減弱、動能重新累積。若價格能守在目前水準之上，上漲趨勢可能延續。

重要價位：

• 支撐：54,300 → 53,300 → 51,000
• 壓力：56,300 → 57,700 → 60,000

短線焦點在56,300區，目前正在測試此處的壓力（上漲時較難突破的價位）。若能站穩並有效突破，可能打開通往57,700的空間；若動能續強，也可能再度挑戰60,000附近。

下方來看，54,300成為第一道支撐，位置接近先前突破區。若跌破，可能代表短線動能轉弱，價格或回落至53,300；不過在結構改善的情況下，較可能仍屬修正走勢。

整體而言，日經在近期回檔後出現強勁復原，短線由買方主導。若價格守住54,000–54,300區間，偏向續漲，並可能再測前高。

交易者接下來該看什麼

接下來的走勢取決於停火是否能帶來更穩定的能源運輸，而不只是短暫空檔。目前主要推力仍是油價下跌。

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南韓2月經常帳（反映一個經濟體與海外之間的貿易、投資收益及轉移收支差額）錄得上升，由上期13.26B增至23.19B。

鑑於南韓經常帳盈餘大增，市場或會預期韓圜（KRW）延續強勢。盈餘上升意味海外買家為支付南韓出口商品及服務而增加買入韓圜的需要。未來數周可留意透過韓圜兌美元（USD）的期貨或期權（以合約形式押注未來匯價走勢的衍生工具）作韓圜好倉部署。

這股動力主要來自全球半導體需求復甦。最新2026年3月初步貿易數據顯示，晶片出口按年已升18%。受消息帶動，美元兌韓圜（USD/KRW）已跌穿1,280的關鍵支持位（常見技術分析用語，指價格近乎多次守住的水平）。短期或下試1,250。

趨勢亦利好南韓股市，尤其出口比重高的科技與汽車龍頭。可考慮KOSPI 200指數的認購期權（買入後有權在到期前以指定價格買入標的，用於捕捉上升）或期貨（以保证金進行、追蹤指數升跌的合約）配置。相關企業直接受惠出口周期轉強及外圍經濟環境改善。

盈餘規模超出預期，或令外匯市場在5月初公布3月數據前波幅上升。可利用韓圜的跨式期權（同時買入同到期、同履約價的認購及認沽期權，押注大幅波動而非方向）捕捉潛在大行情，因市場將在「趨勢延續」與「急速回吐」之間重新定價。與2025年受全球能源價格大幅波動拖累、貿易收支走勢反覆的情況相比，現時方向更清晰。

特朗普在 Truth Social 發文稱，將暫停美國對伊朗的轟炸及攻擊兩星期。他表示，這次暫停是在與巴基斯坦總理夏巴茲・謝里夫（Shehbaz Sharif）及陸軍元帥阿西姆・穆尼爾（Asim Munir）會談後作出，但前提是伊朗同意「全面、即時、安全」開放霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要石油航運要道）。

他形容該方案為「雙邊停火」（double sided CEASEFIRE，即雙方互相停止軍事行動），並稱美軍軍事目標已達成且「超額完成」。他又稱美方已收到伊朗一份「10點建議」，認為兩星期可讓協議敲定。

市場反應及主要價格變動

消息公布後，美股上升，標普500指數升逾1.50%，納斯達克100指數升超過1.70%。金價亦升逾1.50%，報約4,770美元。

WTI 原油下跌逾7.50%，由約108美元跌至每桶101美元。美元指數（DXY，衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）跌勢擴大，本文撰寫時跌0.47%至99.51。

文章亦解釋市場常用語「risk-on」與「risk-off」：
– 「risk-on」（願意承擔風險）：投資者偏好較高回報資產，通常利好股票、部分商品及較高息或商品相關貨幣。
– 「risk-off」（避險）：投資者轉向較穩定資產，常見流入債券、黃金、美元、日圓及瑞士法郎。
在「risk-on」環境下，澳元（AUD）、加元（CAD）、紐元（NZD）、俄羅斯盧布（RUB）及南非蘭特（ZAR）往往較受追捧（即較易上升）。

兩星期停火消息令市場風險偏好明顯升溫，但基礎仍然脆弱。WTI 急跌及股市急升反映短線「鬆一口氣」，但往後十四日走勢完全取決於談判結果。買賣衍生工具（derivatives，如期權、期貨等合約）的交易者需要面對「非黑即白」的結果（binary outcome，即結果可能向兩個方向大幅發展），波幅（volatility，即價格上落幅度）幾乎肯定會偏高。

在 WTI 即時急跌7.50%後，原油期權的「隱含波幅」（implied volatility，即期權價格反映市場預期未來波動的指標）很可能上升。可考慮在油期貨上使用「買入跨式」（long straddle：同時買入相同到期日及行使價的認購與認沽期權）或「買入寬跨式」（long strangle：同時買入相同到期日、但不同行使價的認購與認沽期權），在不押注談判結果方向下，只要價格大幅波動便有機會獲利。霍爾木茲海峽是全球石油供應關鍵樽頸，約佔全球石油液體消耗的近20%，因此若協議破裂，油價可能急升至較早前水平之上。

股市波幅及期權部署

以標普500等股票指數來看，近期急升可能令 CBOE 波幅指數（VIX，常被視為「恐慌指數」，反映市場對標普500未來波動的預期）回落，令期權「權利金」（options premiums，即買期權需支付的價格）變得較便宜。2022年俄烏局勢曾出現類似情況：在初期降溫談判後，VIX 一周內曾跌逾15%。若交易者相信停火能維持，可考慮在 SPX（標普500指數期權/指數）上「賣出認沽價差」（sell put spreads：賣出較高行使價的認沽、同時買入較低行使價的認沽作風險限制），以收取權利金，押注市場恐慌繼續降溫。

美元指數下跌顯示避險需求減弱，有利商品貨幣。可用外匯市場的「風險胃納代理交易」（proxy trades，即用某些貨幣組合間接反映市場風險偏好），例如做多澳元兌日圓（AUD/JPY）。歷史上該貨幣對與標普500呈較強正相關（即股市升時它較易升），有助在外匯市場捕捉整體 risk-on 情緒。

黃金與股票同升、並推高至接近4,800美元屬較罕見，顯示市場可能更多在反映美元偏弱及通脹持續，而非傳統避險需求。美國上月 CPI（消費物價指數）顯示核心通脹（core inflation：扣除食品及能源等波動較大的項目）仍頑固地高於3.5%；若和平推動經濟活動加快，這股通脹壓力未必減弱。可透過黃金期貨（GC）期權部署，押注「抗通脹對沖」（inflation hedge：用以抵禦貨幣購買力下降的資產）需求仍然存在，即使地緣政治帶來的額外溢價（geopolitical risk premium：因戰爭/制裁等不確定性而推高的價格部分）回落亦然。

南韓2月經常帳結餘升至231.9億美元，高於上一期的132.6億美元。

南韓經常帳順差急升，對韓圜屬明顯利好訊號。大量外幣流入（即外國資金以美元等外幣買入南韓商品與資產）會直接推高韓圜兌美元匯價。策略上，可考慮部署未來數周美元/韓圜（USD/KRW）轉跌，例如買入韓圜看漲期權（以較小成本押注韓圜走強），或沽出美元看漲期權（收取期權金，但需承擔美元上升風險）。

貿易順差支持股市上行

這次順差並非偶發。3月初步貿易數據顯示，半導體出口按年升逾40%，連續第八個月增長。出口強勁可直接帶動KOSPI指數（南韓主要股票指數）內大型企業盈利。因而，買入KOSPI 200指數期貨（以保證金方式參與指數升跌的合約）可望捕捉整體市場上升空間。

同時，對外收支強勢令南韓央行（BOK）有更大空間維持利率偏高，以抑制仍略高於2%目標的通脹。更重要的是，短期內突然轉向偏鴿（即轉為支持減息或放寬政策，通常會令貨幣轉弱）的風險看來不高。

從股票衍生工具角度（即以股票或指數作為「標的資產」的工具，例如期權），iShares MSCI South Korea ETF（EWY）的隱含波動率（期權市場反映的未來波幅預期，愈高代表期權愈貴）持續回落，令買入該ETF的看漲期權成本更低，以較便宜方式參與南韓股市轉強。

較低波動率改善期權定價