能源供應策略

對印度市場的影響

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中國正面臨持續的價格下跌，引發了人們對潛在通貨緊縮心態的擔憂。政策制定者正在加大刺激需求的力度，但零利率和量化寬鬆政策仍未被考慮。即將召開的高層會議建議採取更多措施規範無序競爭，重點在於供給面措施。預計生產者物價指數（PPI）可能在6-12個月內轉為正值。

價格下跌趨勢

自2022年10月以來，中華人民共和國的PPI持續下降，而消費者物價指數（CPI）通膨率仍接近零。物價下跌的趨勢促使消費者推遲支出，企業削減投資，從而抑制了國內需求。

由於名目GDP成長連續九個季度落後於實質成長速度，中美GDP差距持續擴大。中國政府已採取擴張性預算，並轉向「適度寬鬆」的貨幣政策，以抵消通縮壓力。

當局近期推出了打擊「內捲化」和不公平競爭的指令，以解決供給過剩問題。供給面改革旨在削減過剩產能，尤其是在新能源汽車等民營企業主導的產業。預計市場整合將需要一段時間。我們目前看到的市場以價格下跌為主，而這種情況在短期內不太可能改變。

這表明我們應該採取謹慎的態度，因此我們將考慮買入中國主要股指的看跌期權，以防範進一步下跌。目前疲軟的消費需求環境不利於我們積極看漲。

策略市場舉措

回顧2025年7月的最新數據，零售額年增僅1.5%，無疑印證了這一觀點。生產者物價指數（PPI）略微上漲至-1.8%，但這仍是連續第34個月出現工廠出廠通貨緊縮。

這些數據表明，即使底部正在形成，壓力仍然存在。政府應對供應過剩而非僅僅向市場注入刺激措施的計劃，對我們來說是關鍵因素。我們認為這將造就大贏家和大輸家，尤其是在電動車等過度擁擠的行業。

這是一個明確的訊號，表明應該進行配對交易，買入可能倖存下來的公司的看漲期權，同時買入可能被迫整合的較弱公司的看跌期權。我們正在為未來6到12個月內預期的PPI反轉做準備，這將預示著一個重大轉變。

這意味著我們開始關注工業和大宗商品相關股票及ETF的較長期買權。回顧2016年的供給面改革，我們看到PPI的積極回升如何引發了這些產業的強勁反彈。

在貨幣市場，央行的「適度寬鬆」政策可能會使人民幣兌美元保持疲軟。然而，由於政策制定者正在避免採取量化寬鬆等極端措施，我們預期人民幣不會崩盤。我們將利用選擇權在美元/離岸人民幣匯率的區間內進行交易，押注其將持續但可控制地走弱。

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預計澳元 (AUD) 將在 0.6430/0.6495 區間內波動。如果澳元突破 0.6520，可能不會跌破 0.6405。上一交易日，澳元一度觸及 0.6493，後回落至 0.6438，最終收在 0.6465，漲幅達 0.79%。預計當日交易區間為 0.6430 至 0.6495。

預測和市場行為

先前預測顯示，未來幾週澳元可能跌破0.6405，並測試6月份的低點0.6375。近期走勢顯示澳元跌至0.6419，隨後攀升至0.6493，顯示下行勢頭正在放緩。本文提供的所有資訊均包含前瞻性陳述，其中包含風險和不確定性。本內容僅供參考，不構成參與涉及這些資產的金融活動的建議。建議在做出投資決策前進行全面的個人研究，並考慮所有相關風險。最終結果可能是投資全部損失、情緒壓力和其他意外事件。

根據澳元近期的趨勢，我們預期澳元將呈現拉鋸戰態勢。受近期中國製造業數據略優於預期的50.8的支撐，澳元下行勢頭正在減弱。然而，上週五強勁的美國就業報告使美元保持堅挺，將澳元壓在當前窄幅區間。

策略與風險

這顯示短期內市場應採取橫盤整理策略。鑑於該貨幣對可能在0.6430至0.6495之間波動，交易者可以考慮利用低波動性和時間衰減效應獲利的策略。只要該貨幣對的區間波動符合我們的預期，這種方法就有效。我們必須做好突破盤整的準備。如果果斷突破0.6520水平，可能預示新的上行趨勢，而如果跌破0.6405，則將重新關注2025年6月的低點0.6375。

這些層次是我們從中性轉向方向性的關鍵觸發因素。我們還記得，澳元在2023年下半年也出現類似的窄幅交易模式，隨後出現了大幅突破。8月份的交易量也可能較低，這有時會導致小消息引發的過度波動。這段歷史提醒我們要謹慎管理風險，不要在當下的平靜中掉以輕心。

展望未來，下一個主要驅動因素可能是本月稍後即將公佈的澳洲月度通膨數據。該數據的任何意外，尤其是在澳洲儲備銀行於8月1日維持利率不變之後，都可能輕易突破當前區間。我們也將密切關注聯準會官員的講話，以尋找他們下一步行動的線索。

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美元和美國公債殖利率維持在周五低點上方，美國股指期貨略有反彈。鑑於整體趨勢持續，市場對美元復甦的穩定性存在擔憂。

美國政策制定和經濟擔憂

美國政策制定的可信度正受到越來越多的質疑。聯準會理事庫格勒即將離職，川普可能會任命與其議程一致的繼任者，再加上勞工統計局長被解職，這些都影響了人們對美國經濟數據的解讀。

美國經濟正面臨挑戰，關稅加劇了經濟壓力。截至 8 月 1 日，美國平均有效關稅稅率已從 1 月的 2.4% 上升至 18.3%，為 1934 年以來的最高水準。預計這些關稅將在 2025 年和 2026 年導致實際 GDP 成長率下降 0.5 個百分點，同時可能在短期內導致消費者物價上漲 1.8%。

鑑於市場的緊張狀態，我們認為美國股市的小幅反彈較為脆弱。芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 上週收於 22 上方，這是自 2024 年底以來從未持續出現的水平，我們預計美國股市將繼續波動。因此，我們青睞那些從波動性獲利的策略，例如購買VIX買權或建立標準普爾500指數的多頭勒式選擇權。

對美國機構信譽的質疑，尤其是對美國勞工統計局的質疑，改變了我們對經濟數據發布的看法。我們不能像過去那樣依賴官方數據，這使得即將於8月15日發布的CPI數據尤其具有風險。這種不確定性使得在資料公佈前後交易選擇權比事先建立方向性期貨部位更具吸引力。

關稅上調的經濟影響

關稅大幅上調意味著經濟成長放緩、物價上漲的滯脹環境。大型零售商在最近的第二季財報電話會議上已經警告稱，這些進口成本可能會轉嫁給消費者。我們正在考慮購買非必需消費品ETF的看跌選擇權，因為我們預期假期消費支出將大幅放緩。

這種環境讓聯準會左右為難，利率走勢變得非常不明朗。過去一個月，美國公債殖利率曲線持續趨平，2年期和10年期公債殖利率利差收窄至僅15個基點，反映了這種不確定性。

這表明，像TLT這樣的國債ETF選擇權市場環境良好，我們可以從價格大幅波動中獲利，而無需準確猜測聯準會的下一步措施。對政策制定和經濟的擔憂正在拖累美元，自2025年7月初以來，美元兌一籃子主要貨幣已下跌3%。

從歷史上看，政治高度不確定的時期，例如2010年代初期的債務上限辯論，往往與美元疲軟同時發生。我們正在考慮購買瑞士法郎或日圓等避險貨幣的看漲選擇權，以進行對沖。

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7月份，各行業普遍萎縮，所有分項指數均低於6月份。由於關稅相關庫存減少，美國製造業PMI跌幅最大，對整體PMI產生了影響。全球PMI整體下跌1.6個百分點，其中美國領跌，創下2022年年中以來的最大月跌幅。美國PMI出現2025年以來的首次萎縮，原因是投入品採購減少和原物料需求減弱。

亮點與挑戰

除中國和日本外，亞洲經濟呈現亮點，印度在全球處於領先地位。然而，中國和日本的產量下降，歐洲經歷了連續第五個月的成長，而德國則遭遇了自去年12月以來最嚴重的經濟萎縮。在中國通貨緊縮的背景下，7月大宗商品價格維持穩定，電器價格上漲。不鏽鋼和鋁的短缺現象十分明顯，同時貨運運力短缺也達到了2023年4月以來的最高水準。

由於存在相關風險，因此強調在進行任何投資之前務必進行徹底的研究。市場和工具僅供參考，不作為買賣建議。投資涉及潛在損失，需要謹慎評估。鑑於全球整體PMI出現自2022年中以來的最大月降幅，我們預計未來幾週市場波動將加劇。

美國PMI今年首次出現萎縮，這對大盤指數來說是一個重要的警訊。因此，我們正在考慮購買標準普爾 500 指數的看跌期權，尤其是在最新的美國7月份就業報告顯示招聘人數放緩至150,000人，遠低於普遍預期之後。

歐洲市場分歧

歐洲內部的分化——德國經濟萎縮，而其他地區經濟則維持成長——帶來了獨特的機會。我們認為德國經濟的疲軟（近期7月工廠訂單下降1.5%）拖累了整個歐元區。因此，我們更傾向於看跌德國DAX指數，而非其他歐洲市場。

在亞洲，我們必須區分領先者和落後者。我們正在考慮看漲策略，例如印度市場ETF的看漲期權，因為印度繼續在全球經濟成長中展現領導地位。相反，由於中國報告通貨緊縮和產量下降，我們正在探索針對中國市場的ETF的看跌期權，這反映了一種悲觀的前景，而7月份工業生產數據低於3%則進一步強化了這種悲觀的前景。

儘管整體大宗商品價格保持穩定，但不銹鋼、鋁和貨運運力的具體短缺表明，存在有針對性的機會。貨運運力短缺尤其明顯，數據顯示這是自2023年4月以來最嚴重的短缺，而且我們看到波羅的海貨運指數在8月第一周又上漲了5%。這支持了對那些能夠獲得更高價格的精選航運和物流公司的多頭持倉。

整體而言，不同地區和產業之間相互矛盾的訊號顯示交易環境複雜。印度等表現強勁的經濟體與美國和德國等表現疲軟的經濟體之間的巨大差距意味著廣泛的指數投資存在風險。我們認為，這種環境更適合選擇權策略，因為這些策略既可以從具體的下跌趨勢中獲利，也可以從市場不確定性普遍上升中獲利，正如VIX指數所反映的那樣。

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週一歐洲時段，英鎊兌美元匯率維持在1.3300附近，延續了週五的漲勢。此前，美國非農業就業數據不佳，導致美元下跌。美元指數在周五低點98.60附近徘徊，反映出美元承壓。

美國經濟與貨幣走勢

最新的非農就業報告顯示，勞動市場新增就業人數7.3萬個，低於預期的11萬個。失業率從4.1%升至4.2%，與預期一致。此數據引發市場猜測聯準會9月可能降息，降息機率升至80.8%。聯準會理事庫格勒的辭職可能影響政策走向寬鬆。

英鎊兌主要貨幣走勢不一，市場關注英國央行即將公佈的政策決定，普遍預期該央行將降息25個基點。英國就業數據顯示招聘趨勢放緩，通膨意外上升。7月修正後的標準普爾綜合指數和服務業PMI數據將受到密切關注，初值顯示經濟成長溫和。

美國總統川普就解僱勞工統計局官員一事發表的聲明引發了人們對數據可信度的質疑。鑑於美元近期疲軟，我們正密切關注衍生性商品市場，以尋找美元持續下跌的跡象。美元指數跌至98.60左右，直接原因是令人失望的7月非農業就業報告，該報告顯示新增就業人數僅7.3萬個。這項數據與預期相差甚遠，強化了我們對美國經濟引擎正在衰退的看法。

貨幣政策轉變

聯準會9月降息的可能性現已飆升至80%以上，較一週前的略低於60%大幅上升。最新CPI數據進一步支持了這種情緒轉變，數據顯示通膨率年減至2.8%，這為聯準會放鬆政策提供了更多空間。

我們認為，做空美元的選擇權（例如購買追蹤美元的ETF的賣權）正變得越來越有吸引力。回顧過去，我們看到了與2019年聯準會轉變政策方向的相似之處，當時全球經濟成長放緩促使聯準會從緊縮政策轉向寬鬆政策，導致美元出現一段時間的疲軟。

最近一位鷹派聯準會理事的辭職只會加劇貨幣政策的鴿派前景。我們正在為未來幾週類似的環境做準備。對於英鎊而言，情況更為複雜，在波動性交易中創造了機會。

雖然預計英國央行也將降息25個基點，但英國面臨成長放緩和頑固通膨的雙重困境。這使得英鎊的走勢相比美元更加不確定。2025年上半年的最新數據證實了這項挑戰：英國第二季GDP成長率持平於0.0%，而最新的通膨數據卻意外上升至2.5%。

這種滯脹環境使英格蘭銀行處境艱困。它對貨幣產生了推拉效應，交易者可以利用這種效應。因此，我們正在考慮一些策略，例如做多英鎊/美元貨幣對的勒式選擇權，利用選擇權在英國央行決策後價格大幅波動時獲利。

鑑於兩大央行都傾向寬鬆政策，關鍵在於哪一方的行動更果斷。市場對即將公佈的英國PMI修正數據的反應將提供下一個重要線索。

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聯準會變化

市場風險與策略

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紐西蘭元兌美元上週進一步下跌，跌破其100日移動均線0.59455的上升趨勢線。 7月，該貨幣對在16日和17日試圖突破該水準的嘗試均是短暫的，最終導致上行反轉。這次，對於希望保持主導地位的空頭而言，維持在100日移動均線以下的部位至關重要。如果價格突破100日移動均線，看跌動能可能會減弱，進而可能轉向看漲趨勢。

下行潛力

下行方面，週五的低點測試了 0.5845 和 0.5860 之間關鍵波動區域的上邊界，該區域也是自 4 月以來更大範圍波動的底部。明顯跌破該區域將強化看跌前景，跌向 200 日移動平均線 0.58147。對於想要獲得進一步動能和控制權的空頭來說，這一點至關重要。

關鍵技術水準包括 100 日移動平均線 0.59455 的阻力位、0.5845-0.5860 的波動區域支撐位以及下方 200 日移動平均線 0.58147 的目標位。鑑於今天是 2025 年 8 月 4 日，在紐元/美元上週跌破 100 日移動平均線 0.59455 後，我們密切關注該貨幣對。與我們在 7 月看到的快速反轉不同，這次跌破似乎更為嚴重。

這項舉措受到基本面的支持，因為最近的數據顯示紐西蘭第二季GDP成長放緩至僅0.2%，削弱了紐西蘭儲備銀行維持高利率的理由。

看跌策略

這種技術疲軟表明交易者應在未來幾週考慮看跌策略。只要價格維持在100日移動平均線以下，我們就認為有持有或做空的機會。明智的風險管理策略是在0.59455上方設定止損單，以防止突然逆轉。

下一個需要關注的關鍵區域是0.5845至0.5860之間的支撐區域。自今年4月以來，該水平一直是市場的堅實底部。美元也一直在走強，上週的非農就業報告顯示就業職位意外增加21.5萬個，強化了聯準會對利率的耐心立場。

如果美元跌破0.5845支撐位，這將是看跌趨勢正在加速的強烈訊號。此舉將加強我們對賣方控制市場方向的信念。從歷史上看，當像這樣的主要數月支撐位失守時，通常會導致賣方迅速跟進。

如果該支撐位失守，下一個合理目標位是200日移動平均線，目前位於0.58147附近。對於衍生性商品交易者而言，跌破0.5845可能觸發買進執行價接近該200日移動平均線的看跌選擇權。觸及該水準將確認更顯著的下行趨勢正在進行中。

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週一歐洲時段，英鎊兌美元難以維持上漲勢頭，在1.3300下方波動。該貨幣對的技術前景缺乏短期內看漲反轉的明確跡象。美元的拋售壓力導致英鎊兌美元回升，打破了連續六天的跌勢。然而，英鎊隨後再次下跌，將英鎊兌美元推至1.3200下方的兩個月低點，隨後在周五大幅回升，但本週仍以下跌收盤。

美元復甦

美元兌主要貨幣的反彈得益於利好的基本面發展。本資訊僅供參考，不應被視為買入或賣出建議。由於投資決策本身存在風險和不確定性，投資者應在做出投資決策前進行詳細研究。數據可能有錯誤、失誤或重大錯報，且我們不保證數據的及時性或準確性。所有投資決策都存在風險，包括潛在的投資損失。

我們認為英鎊兌美元匯率正在努力尋找支撐位，這與缺乏看漲訊號的技術前景相符。英鎊/美元未能守住1.3300上方表示賣方目前控制市場。這種疲軟為交易者提供了進一步下跌的機會。美元的強勢似乎有充分的理由，尤其是在上週五公佈了強勁的經濟數據之後。

8月1日發布的2025年7月非農業就業報告顯示，美國經濟新增就業人數25萬個，遠超過預期的19萬個。這項強勁數據強化了聯準會維持當前政策立場、支持美元的理由。

英鎊面臨的挑戰

相反，英鎊受到國內經濟情勢嚴峻的拖累。2025年7月中旬的最新數據顯示，英國通膨率仍高居4.5%，但第二季GDP數據卻顯示經濟略有萎縮。這種滯脹環境使得英國央行難以果斷採取行動，對英鎊構成沉重壓力。

鑑於這種分歧，我們正在考慮一些衍生性商品策略，這些策略預計將在未來幾週英鎊/美元進一步下跌中獲利。買入到期日為2025年8月底或9月的英鎊兌美元看跌選擇權似乎是明智之舉。這使我們能夠押注下跌，同時明確我們的最大風險。

我們特別關注執行價格為1.3200和1.3150的看跌期權。如果該貨幣對跌破近期兩個月低點，這些部位應該可以獲利。週五的強勁反彈警告市場波動性較高，因此對於一些交易者來說，選擇權是比直接做空期貨更受歡迎的工具。

回顧2022年末的市場動盪，我們意識到，當基本面壓力加劇時，英鎊的跌幅有多快。雖然當時的情況並非完全相同，但那段時期，英鎊兌美元在短短幾週內就大幅下跌。這一歷史先例支持了我們的觀點，即英鎊兌美元在第三季末前有可能升至1.3000。

因此，我們將密切關注1.3200水平，將其作為近期的關鍵支點。持續跌破這一心理支撐位可能會引發進一步的拋售壓力。我們將謹慎管理部位，因為來自美國或英國的意外消息都可能改變當前的勢頭。

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聯準會降息機率

市場對經濟疲軟的反應

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