今日亞太時段將公佈日本機械訂單和貿易數據，隨後也將公佈中國貸款市場報價利率（LPR）。此外，紐西蘭儲備銀行將於澳洲東部標準時間12:00發布最新數據，並於13:00舉行新聞發布會。歐盟早盤時段，英國將公佈7月通膨數據。此外，歐洲最終消費者物價指數（CPI）數據也即將公佈。

美國股市亮點

美國市場交易時段，將公佈經濟資訊署 (EIA) 數據以及 20 年期債券拍賣。此外，也將公佈聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議紀錄。對於衍生性商品交易者來說，關鍵事件是 FOMC 會議紀要，我們將從中尋找年底前利率走勢的線索。

最新的美國 2025 年 7 月 CPI 數據顯示通膨率穩定在 2.8%，市場對於聖誕節前是否會再次降息意見不一。這種不確定性增加了標準普爾 500 指數利率期貨和選擇權的波動性。在歐洲，通膨數據對於歐元和英鎊衍生性商品的定位至關重要。我們看到英國通膨率仍然高企，國家統計局報告 2025 年 6 月通膨率為 3.1%，這迫使英格蘭銀行保持比歐洲央行更為謹慎的基調。

回顧過去，歐洲央行於 2024 年 6 月首次降息標誌著政策分歧的開始，我們今天仍然可以進行交易。

關注貸款市場報價利率決策

我們也關注中國的貸款市場報價利率決定，因為它將直接影響大宗商品和澳元等相關貨幣的情緒。中國2025年第二季的GDP成長率令人失望地達到4.5%，人們普遍預期將再次降息以刺激經濟。

任何猶豫都可能引發避險情緒，使礦業股和澳幣的賣權看起來具有吸引力。EIA數據將為對庫存水準敏感的能源產業創造短期交易機會。WTI原油數週來一直在每桶85美元左右的窄幅區間內交易，因此大幅下跌或上漲都可能引發突破。

20年期債券拍賣也將成為長期通膨預期的良好指標，影響從國債期貨到掉期價差的所有方面。

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紐西蘭儲備銀行預計將降息25個基點，官方現金利率（OCR）軌道下調10-15個基點的可能性為60%。服務業績效指數（PPI）目前仍處於收縮狀態，但受近期高頻活動數據和PMI數據的影響，該指數略有改善。這可能會為紐元帶來些許利好，但OCR軌道與市場定價相比的變化預計很小。降息導致OCR軌道下調超過20個基點的可能性為25%，比目前市場預期更為鴿派。市場焦點將集中在新西蘭儲備銀行關於第二季度國內數據疲軟風險的評論上，這可能會對新西蘭元造成影響，導致其盤中跌幅高達-1%。

未改變的 OCR 軌道

最不可能的情況是，儘管降息，OCR 軌道仍保持不變，機率為 15%。如果這被視為相對更偏向鷹派，則可能導致紐西蘭元/美元上漲 1%。這種漲勢能否長期持續，將取決於後續交易日的利多風險情緒。

紐西蘭儲備銀行上週在 8 月 15 日做出的決定與最可能的情況一致，市場目前已完全消化了 25 個基點的降息預期。我們看到紐西蘭元/美元略有反應，因為交易員普遍預期了這一舉措。

因此，未來幾週的關鍵並非降息本身，而是央行的前瞻性指引和即將公佈的數據。我們目前正在關注新的資訊以確定下一步走勢，尤其是在績效服務指數持續萎縮的情況下。

8 月 19 日最新的全球乳製品貿易拍賣顯示，全脂奶粉價格小幅上漲 1.8%，這提供了一些支撐，但不足以預示經濟將出現重大改善。由於7月季度通膨數據仍維持在3.6%的水平，進一步降息的路徑現在變得更加不明朗。

交易者策略

這造成了一個不確定性的環境，建議衍生性商品交易者應考慮從紐西蘭元/美元波動性上升中獲利的策略。買入選擇權，例如跨式選擇權或勒式選擇權，可以使部位從價格的大幅波動中獲利。這可能是在下個月就業數據公佈前後進行交易的審慎方式。

回顧過去，我們在2023年底也看到了類似的模式，當時市場對紐西蘭央行的下一步行動意見不一，導致紐西蘭元/美元選擇權的隱含波動率在短短幾週內從9%躍升至12%以上。

這段歷史表明，即使在可預測的利率決定之後，隨著市場尋求新的方向，接下來的一段時間也可能變得波動。交易者應該預測並應對這些潛在的價格波動。

官方現金利率軌道的下調可能會降低紐西蘭元對套利交易的吸引力，而套利交易在今年一直是一種流行的策略。持有紐西蘭元多頭部位的投資者可以考慮透過購買紐西蘭元/美元看跌期權來對沖其風險敞口。

如果國內數據疲軟（如第二季所暗示的）導致貨幣進一步貶值，這將提供下行保護。

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股市下跌，大型科技公司領跌。標普500指數下跌0.57%，收在6,412點，那斯達克100指數下跌1.39%，至23,385點。儘管如此，道瓊斯指數基本持平，上漲0.02%，小型股指數下跌0.77%。在對人工智慧投資回報率提出質疑的消息傳出之際，必需消費品、公用事業和醫療保健等防禦性板塊依然強勁。

外匯市場上，美元、瑞士法郎和日圓等避險貨幣上漲，其中日圓因美國公債殖利率下降而表現最佳。澳元、紐西蘭元和加幣等高貝塔值貨幣表現落後。避險情緒明顯，大宗商品也受到拖累；WTI原油期貨結算價下跌0.93美元，至每桶61.77美元，布蘭特原油期貨下跌0.81美元，至每桶65.79美元。

債券市場最新動態

債券市場表現積極，歐美國債雙雙上漲，殖利率走低。美國10年期公債殖利率收於4.30%附近，市場關注傑克遜霍爾會議的潛在結果。美元走強導致金銀價格下跌。鑑於避險情緒，我們應該考慮對沖或看跌科技股。

納斯達克100指數在英偉達等領頭羊的帶動下跌破23,400點，顯示該產業的預期本益比近期突破35，達到2022年經濟衰退以來的最高水平，之後該產業存在脆弱性。我們可以考慮買入QQQ ETF的看跌期權，以防範未來幾週的進一步下跌。隨著傑克遜霍爾會議即將召開，市場波動性加劇是切實可行的。

我們可以看到，標準普爾500指數9月選擇權的隱含波動率已經升至18%，美聯儲的任何鷹派意外舉措都可能使其進一步走高，類似於我們在2022年鮑威爾講話後看到的情況。買入VIX買權或在SPX上建立跨式選擇權可能是交易這種事件風險的審慎方式。

美元和美國公債殖利率

美元兌澳元和紐西蘭元等高貝塔係數貨幣的強勢似乎將持續。美國商品期貨交易委員會（CFTC）上週的數據顯示，美元投機性淨多頭部位連續第四周增加，顯示交易員信心十足。

我們可以透過做空澳元/美元期貨或買入UUP美元指數ETF的買權來表達這種觀點。美國公債正受到強勁買盤，推動10年期公債殖利率逼近4.30%。如果股市持續疲軟，這種避險情緒可能還有更大的上升空間。

我們預計，如果標準普爾500指數測試6400點水平，債券需求將會增加，這使得做多美國國債期貨或買入TLT ETF的看漲期權更具吸引力。

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美元兌多數主要貨幣收盤走高，但兌日圓略有下跌。記錄的百分比變化為歐元+0.13％，日元-0.15％，英鎊+0.11％，瑞士法郎+0.05％，加元+0.46％，澳元+0.59％，新西蘭元+0.47％。在紐西蘭儲備銀行降息預期之前，紐元走弱。在加拿大，7月CPI月率上升0.3％，但年率放緩至1.7％。

美國房地產數據表現不一，新屋開工數增加至142.8萬套，但建築許可數量較少，135.4萬套。儘管數據利好，但非農就業人數和消費者物價指數仍是市場關注的焦點。如果聯準會過早降息，房地產市場的韌性可能會帶來通膨風險。

地緣政治新聞

地緣政治新聞方面，川普暗示歐洲渴望解決烏克蘭戰爭，但排除了美國派兵介入的可能性。普丁和澤連斯基預計將舉行會晤，美國將為談判提供便利。預計印度將對俄羅斯石油進口徵收關稅，並對中國出口英偉達產品實施更嚴格的管制。

紐西蘭儲備銀行預計將調降現金利率25個基點至3.0%。美國股市下跌，道瓊指數上漲0.02%，標準普爾指數下跌0.59%，那斯達克指數下跌1.46%，羅素2000指數下跌0.78%。美國公債殖利率下跌：2年期為3.754%，5年期為3.827%，10年期為4.310%，30年期為4.911%。

美元兌大宗商品貨幣走強

美元兌大宗商品貨幣走強，我們看到了投資機會。隨著加拿大通膨率放緩至 1.7%，且紐西蘭聯邦儲備銀行預計將降息，加拿大與美國的政策分歧正在擴大。我們應該考慮買入美元/加幣的看漲期權，因為 2022 年至 2023 年的歷史數據顯示，當加拿大央行暫停升息且美聯儲保持強硬立場時，該貨幣對大幅上漲。

美國住房數據好壞參半，再加上明天的聯準會會議紀要和鮑威爾週五主席在傑克森霍爾的講話，都顯示未來一段時間將面臨高度不確定性。這種環境非常適合基於波動性的策略，因此我們正在考慮買入標準普爾 500 指數的選擇權跨式選擇權。

VIX 目前的波動率接近 18，但我們過去曾看到，在聯準會發布關鍵聲明前後幾天，該指數飆升超過 20%。地緣政治發展可能會迅速凌駕於經濟數據之上，尤其是圍繞烏克蘭和平解決方案的討論。

一旦取得突破，將引發重大風險事件，可能推高歐元，削弱美元的避險吸引力。我們應該為這種潛在的轉變做好準備，持有一些歐元/美元看漲期權，作為對突然出現積極結果的戰術性操作。

鑑於那斯達克指數下跌 1.46%，且英偉達面臨更嚴格的出口管制威脅，我們對科技類股持謹慎態度。半導體產業一直是市場領導者，但正如我們在 2018-2019 年的貿易爭端中所看到的那樣，它也對中美貿易緊張局勢高度敏感。

我們正在買入一籃子半導體股票的看跌期權，以對沖未來幾週可能出現的經濟下滑。債券市場正在發出相互矛盾的訊號，儘管美元走強，但殖利率卻在下降。

這表明債券交易員預期未來經濟將放緩，迫使聯準會變得比目前表現得更鴿派。相對平坦的殖利率曲線進一步證實了這一點，其中 2 年期殖利率為 3.75%，與 10 年期殖利率 4.31% 相差不遠，從歷史上看，這種模式通常出現在經濟降溫之前。

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美國石油協會 (API) 進行的一項私人調查顯示，原油庫存減少 240 萬桶，而預期減少 120 萬桶。該調查收集了美國各地石油儲存設施和公司的數據。調查的其他結果顯示，餾分油庫存增加了 50 萬桶，汽油庫存增加了 100 萬桶。這項私人調查將在美國能源資訊署 (EIA) 預計於週三上午發布的官方數據之前發布。

美國石油市場動態

API調查結果和即將發布的EIA報告結果往往有所不同。這兩組數據為解讀美國石油市場動態提供了不同的視角。私人調查數據顯示，原油庫存下降240萬桶，是預期的兩倍，這是一個明顯的短期看漲訊號。這表明，本週的需求或供應可能比市場預期的更強，或比市場預期的更弱。

我們現在將關註明天發布的官方EIA報告是否證實這一趨勢，因為一旦證實，可能會推高油價。鑑於2025年8月夏季駕車季即將結束，這一超預期的庫存下降尤其值得關注。強勁的需求暗示，消費比許多人預想的更具韌性，尤其是當我們回想起2024年夏季部分時間需求疲軟的數據時。

這種強勁的勢頭可能為油價進入秋季奠定堅實的基礎。西德州中質原油（WTI）目前的交易價格接近每桶85美元，這些數據進一步加劇了本已緊張的市場局面。美國商業原油庫存一直比五年平均低約3%，這項數據支撐了整個夏季的油價。如果EIA確認庫存大幅減少，將進一步凸顯供應缺口。

颶風季節的風險

未來幾週，我們必須將與颶風季相關的更高風險溢價納入考量，因為颶風季正進入高峰期。美國國家海洋暨大氣總署 (NOAA) 預測 2025 年颶風季將活躍，這意味著任何進入墨西哥灣的風暴都可能擾亂生產和煉油，導致價格大幅飆升。

這種意外的庫存下降只會降低可用於吸收此類衝擊的供應緩衝。對於衍生性商品交易者而言，這種環境有利於從價格上漲或波動中獲利的策略。買入 WTI 或布蘭特原油期貨的短期看漲選擇權，可能是對環境影響評估 (EIA) 後價格上漲或未來天氣相關幹擾進行投機的直接方式。

隱含波動率的上升將使選擇權價格更高，但劇烈波動的可能性證明了溢價的合理性。我們還必須考慮更廣泛的經濟數據和央行的評論。消費者對燃料需求強勁的跡象可能會使聯準會的通膨控制變得更加複雜，並可能推遲任何預期的降息。

聯準會的強硬立場可能會抑製油價上漲，即使在庫存數據看漲的情況下，油價也面臨上限。

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對晶片股的影響

納斯達克的技術警告

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墨西哥計劃重啟北美鋼鐵委員會，以加強與美國的貿易關係。該提案是兩國加強貿易聯繫努力的一部分。彭博社報道稱，該倡議將著重於加強經濟合作。此舉被視為加强两國鋼鐵業共同貿易利益的一步。

隨著墨西哥計劃重啟北美鋼鐵委員會以改善貿易，我們預計鋼鐵價格的長期波動性可能會下降。我們已經看到墨西哥成為美國最大的鋼鐵供應國，2024年其進口量將超過420萬公噸，因此更順暢的關係將帶來更高的可預測性。

這表明，未來幾個月鋼鐵期貨中現有的風險溢價可能會開始緩慢下降。然而，談判期間本身可能會導致市場短期波動。交易員應該考慮利用這種不確定性的選擇權策略，例如持有克利夫蘭-克利夫斯 (CLF) 或紐柯 (NUE) 等主要生產商的跨式選擇權，如果新聞頭條導致價格大幅波動，這些策略都可能帶來回報。

隨著首次委員會會議的召開，這些股票的隱含波動率可能會上升。我們可以回顧2018年至2020年期間，當時232條款關稅討論導致鋼鐵相關股票大幅波動，以此作為可能發生情況的模型。雖然這個新委員會的目標是合作，但任何分歧的跡像都可能驚嚇市場。因此，我們應該將此消息視為長期穩定的利多因素，但短期內會加劇波動。

對貿易規則的重新關注也將直接影響VanEck Steel ETF (SLX)，使其選擇權成為衡量整個產業情緒的有效工具。密切注意熱軋捲板 (HRC) 期貨，因為它們是主要基準，並將對委員會的任何消息做出第一個反應。

如果委員會暗示跨境供應大幅增加，那麼我們今年稍早看到的持續高於750美元/噸的價格可能會面臨風險。從墨西哥方面來看，這對Ternium (TX)等生產商來說顯然是好消息。談判的任何進展都應被視為該公司前景的利好。我們預計其衍生性商品的看漲部位將增加，因為美國市場准入的改善將直接帶來利好。

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那斯達克指數正經歷下行趨勢，目前下跌347點或1.60%，跌破100小時移動平均線21,331.91點。這次跌破使短期趨勢轉為下行，加劇了人們對潛在進一步拋售的擔憂。

從歷史上看，8月1日跌破100小時平均線的類似走勢導致納斯達克指數跌向200小時移動平均線，目前該點位為21,119.99點。跌破該水平可能會加劇看跌情緒，暗示進一步的下行勢頭。

市場參與者正密切關注該指數是否會在接下來的交易日收盤重回100小時移動平均線上方，還是繼續向200小時移動平均線靠攏。

市場也關注傑克遜霍爾峰會，聯準會主席鮑威爾將在會上討論政策前景，這將影響市場情緒。從技術面來看，200小時移動平均線是最初的關鍵支撐位。

進一步下跌可能導致38.2%的回檔位20,864.09，最終跌至50% 中點20,573.83附近。達到這些水準將意味著從8月12日的高峰下跌約4.25%，表明如果拋售持續，可能會採取更廣泛的修正行動。

隨著納斯達克指數跌破100小時移動平均線，我們看到了一個明顯的警訊。這將使眼前的趨勢轉向更悲觀的前景。對我們來說，關鍵是賣家能否將價格維持在21,331以下直至收盤。

此舉受到市場恐慌情緒上升的支撐。衡量預期波動率的VIX指數本週已躍升逾25%，至19.5，顯示交易員的焦慮情緒日益加劇。在這種環境下，下行走勢可能會迅速加速。

我們目前將200小時移動平均線21,119.99視為下一個主要支撐位。回顧本月初，即2025年8月1日，我們看到類似的突破直接導致了對這一水平的測試。歷史表明，這最有可能是賣家的下一個目標。

對於那些交易選擇權的人來說，現在是考慮對QQQ等指數進行保護性看跌選擇權的時候了。芝加哥期權交易所(CBOE)看跌/看漲比率已經攀升至1.15，表明由於預期進一步下跌，買入看跌期權的交易者多於買入看漲期權的交易者。

這種防禦性部位正成為一種流行的策略。所有人的目光都集中在聯準會主席鮑威爾本週五在傑克遜霍爾峰會上的演講上。

根據 CME 的 FedWatch 工具，市場定價顯示下次會議降息的可能性為83%。然而，由於最新的CPI報告高於預期的3.4%，鮑威爾的任何鷹派言論都可能輕易嚇到市場。

考慮到講話的二元風險，從波動中獲益的策略（例如做多跨式期權）可能是有效的。這使得交易者能夠從鮑威爾講話後價格的大幅波動中獲利。

這種不確定性使得在周五之前選擇方向成為冒險的賭注。如果200小時移動平均線未能守住，我們接下來的關注點將是20,864附近的支撐區域。

進一步下跌可能會將我們推向20,573的水平，這將意味著從8月12日的高點回檔4.25%。這些是製定交易計劃的關鍵水平。

我們還必須考慮即將到來的季節性逆風。從歷史上看，九月是股市一年中最疲軟的月份，這種模式通常被稱為「九月效應」。這種歷史趨勢加劇了我們目前看到的看跌技術訊號。

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聯準會的鮑曼認為，允許員工持有少量加密資產將增強他們對這些金融產品的理解。他認為，應該允許聯準會工作人員持有少量加密貨幣。鮑曼提到，對聯準會工作人員投資活動的限制可能會影響招募和留住專家審查員的努力。

鮑曼的聲明並未涉及貨幣政策或經濟問題。我們認為，允許聯準會工作人員持有加密貨幣的建議並非貨幣政策訊號，而是朝著機構接受度邁出的重大文化轉變。這意味著監管機構將數位資產視為金融格局的永久組成部分，必須在內部加以理解。

對我們來說，這降低了徹底禁止的長期風險，而這一直是該行業的持續尾部風險。在未來幾週，這項消息應該會為較長期選擇權的隱含波動率設定下限。

衡量比特幣預期30天波動率的BitVol指數今年迄今下降至平均52，與2024年監管不確定性期間的70多點形成鮮明對比。我們認為這是一個賣出BTC和ETH現金擔保看跌期權或構建牛市看跌價差的機會，利用市場恐慌情緒的減弱獲利。

持續強勁的機構資金流入支撐了這種情緒，自2024年美國批准比特幣現貨ETF以來，其全球管理的資產已超過1,100億美元。傳統金融的持續需求使得聯準會對內部專業知識的需求更加緊迫和可信。

因此，我們正在考慮在2026年第一季後到期的長期看漲期權，以期為穩步、由監管主導的升值做好準備。我們還記得，在2023年和2024年，監管機構看似微不足道的評論往往預示著市場出現重大波動。

這種訊號通常標誌著監管態勢在任何官方規則公布之前發生根本性變化。這表明，美國數位資產阻力最小的道路是整合，而不是孤立。

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加密貨幣動向

聯準會會議紀要及其市場影響

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