外國對歐元區資產的需求預計到 2025 年底，歐元兌美元將升至 1.20，到 2026 年底將升至 1.22-1.25。然而，風險包括持續的美國通膨、有彈性的就業市場、地緣政治緊張局勢、美國可能對歐盟徵收關稅，以及法國財政風險和市場壓力等歐洲政治挑戰，所有這些都可能影響這些預測。

目前，該貨幣對距離此目標僅略高於三位數。鑑於聯準會 9 月降息的可能性很高，我們認為歐元兌美元將有明確的上昇路徑。最近發布的 7 月 2025 年就業報告顯示，就業人數僅增加 9.5 萬個，而預期為 18 萬個，證實了美國勞動力市場正在走弱。

聯邦基金期貨目前預計下個月降息 25 個基點的可能性為 85%，這給美元帶來了強勁阻力。衍生性商品交易者應考慮為此上行走勢做好準備，目標是到年底達到 1.20 的水平。買入 2025 年 12 月到期的歐元兌美元看漲期權，既可以從預期的反彈中獲利，又可以限制下行風險。

我們也可以研究多頭市場看漲價差，以降低初始成本，尤其是在聯準會會議召開前隱含波動率可能上升的情況下。歐元方面的強勢看起來也具有支撐作用，這增強了該貨幣對上漲的理由。德國 ZEW 經濟景氣指數在 2025 年 8 月剛創下 18 個月新高，顯示潛在的財政刺激措施已經在增強信心。

這與我們在美國看到的不斷惡化的市場情緒形成了鮮明對比。隨著聯準會開始降息，持有非美元資產的對沖成本將會下降，這應該會鼓勵大型基金出售其美元資產。我們已經看到外國對歐元區資產的強勁需求，這一趨勢可能會加速。

美元面臨的這種機械性拋售壓力可能導致歐元自我實現的反彈。我們必須注意，1.20 區域代表著一道重要的技術障礙，在 2021 年初形成雙頂後，它成為主要阻力位。向這一水平邁進可能會面臨拋售壓力，因此交易者應計劃在接近該水平時獲利了結或調整倉位。

這一歷史先例表明，歐元的上漲可能並非直線上升。這種觀點面臨的主要風險是美國通膨持續高企，這可能迫使聯準會推遲或減少其計畫中的降息幅度。最新的 2025 年 7 月 CPI 讀數為 2.8%，雖然有所回落，但仍高於聯準會的目標。

為了管理這種風險，交易者可以買入廉價的價外看跌期權，以對沖多頭部位，以防美國就業市場突然恢復韌性後出現急劇逆轉。

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地緣政治因素

市場波動

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支撐位和阻力位的動態指標

基於波動性的投資策略

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貿易管理原則

交易管理原則包括在合理水平止盈，以最小化風險並確保收益。保護性措施包括在達到第二個獲利目標後將停損點移至入場點。這種方法強調防禦，透過保護利潤和限制風險而不是追逐市場。

tradecompass 的方法論（investingLive.com 採用）支持交易紀律和清晰度，但不提供財務建議。提醒交易者管理風險和資本，在了解自身風險承受能力的情況下獨立交易。

鑑於黃金期貨交易價格在 3384.6 附近，我們的近期走勢以 3388.9 水準為指引。只要我們保持在此水平以下，趨勢仍然偏向下行。首先要注意的目標是 3383.1，然後是昨日的價值標記 3377.4。

這種短期疲軟應該放在大幅反彈的背景下看待，自 2025 年初以來，金價仍上漲了 28% 以上。在如此強勁的上漲之後，目前的下跌似乎是一次健康的盤整。我們認為這是市場消化收益而不是趨勢的重大逆轉。

經濟指標的影響

此次回檔似乎與上周公布的美國消費者物價指數 (CPI) 數據有關，該數據為 3.1%，略低於經濟學家預測的 3.3%。這緩解了通膨擔憂，並導緻美元暫時走強，給黃金帶來壓力。

央行上個月的評論也暗示，降息可能不如市場預期的那樣迫在眉睫。對於衍生性商品交易者來說，這在未來幾週代表著一個雙面機會。空頭可以考慮以 3350 點為目標的短期看跌期權，而多頭可能將此視為以較低執行價（如 3320 點）賣出看跌期權以在此次下跌中收取溢價的機會。

如果徹底突破 3394.5 點，則將推翻當前的看跌觀點，並表明盤整已經結束。我們以前也見過類似的模式，尤其是在 2020 年經歷的上漲行情中。大幅上漲之後往往會出現短暫但大幅的回調，這為那些看漲長期投資者提供了買入機會。

歷史走勢表明，一旦當前的拋售壓力消退，耐心可能會得到回報。因此，我們的策略必須保持嚴謹，以3394.5點為轉折點。在收復該點位之前，我們將尊重短期看跌格局，並據此管理風險。如果價格回到該點位上方，則表示多頭已重新掌控局面，更大的上漲趨勢即將恢復。

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央行的強烈訊號

歷史背景

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FanDuel 正與芝加哥商品交易所集團 (CME Group) 合作，計劃於 2025 年底推出價格實惠的事件合約，僅需 1 美元即可押注標準普爾 500 指數或油價等金融指標。該計劃將透過一家新成立的合資公司實施，該合資公司將作為非清算期貨經紀商運作。這些合約將涵蓋標準普爾 500 指數、油價、黃金價格以及其他經濟指標的每日波動。

2024 年美國總統大選後，事件合約的吸引力日益增強，吸引了散戶和業內人士的興趣。

Flutter 專業知識

FanDuel 的母公司 Flutter 貢獻了 Betfair 的專業知識，後者以其開創性的博彩交易所而聞名，其交易方式與賽事合約類似。然而，此類資產已受到監管審查。KalshiEX 就選舉合約面臨美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的法律挑戰，而 Robinhood 則在 CFTC 介入後停止了與超級盃相關的合約。

批評人士認為，賽事合約可能會模糊金融交易與賭博之間的界限，從而可能影響公眾的信任和誠信。這種方法類似於二元期權，二元期權為二元結果提供固定賠償，並面臨監管挑戰。然而，它可以提供對散戶情緒的洞察，對於那些試圖根據數據和賠率來對抗散戶持倉的人來說，這很有用。

隨著 FanDuel 和芝商所 (CME Group) 賽事合約預計將於 2025 年底推出，我們應該為新的市場資料流做好準備。這些以標準普爾 500 指數為代表的低成本合約將吸引純粹的散戶群體，這與典型的期貨交易者不同。

對我們來說，主要價值在於利用這個平台來即時衡量一般民眾的情緒。我們應該計劃將其用作反向指標。例如，Vanda Research 的數據一直顯示，散戶投資者淨流入 SPY ETF 等工具的峰值通常與短期市場頂部重疊。如果我們看到這個新平台的看漲情緒高漲，例如 90% 的合約押注標準普爾 500 指數上漲，這可能預示著一個消退這種樂觀情緒的機會。

微觀投機趨勢

這種微觀投機趨勢並非新鮮事，但此次合作使其規模龐大。我們已經看到，芝商所旗下的微型E-迷你期貨等產品的受歡迎程度不斷增長，目前日均交易量已超過200萬份合約。這次合作只是將同樣的衝動遊戲化，面向更廣泛的受眾，創造出更清晰（儘管噪音更大）的情緒訊號。

回顧過去，2024年美國大選期間預測市場交易量的激增，顯示了散戶對基於事件的結果的興趣。我們可以預期，類似的市場熱潮將湧入這些金融合約，從第一天起就提供了大量關於散戶偏好的數據集。

這些原始的持倉數據對我們的短期策略可能與傳統的情緒調查一樣有價值。然而，我們必須時時警惕其中所涉及的監管風險。美國二元期權的發展歷史充滿了打擊，我們看到美國商品期貨交易委員會（CFTC）在2025年初就對類似的事件合約進行了乾預。

任何突然的監管行動都可能立即切斷這個資料來源，並引發不可預測的市場反應。在接下來的幾周里，我們的首要任務應該是弄清楚如何取得並解析這家新合資企業的賠率和交易量數據。我們需要做好準備，在新合資企業上線後立即將這些情緒流納入我們的模型中。這項準備工作對於利用散戶市場參與者的可預測模式至關重要。

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野村證券預計，如果鮑威爾在傑克遜霍爾會議期間暗示勞動市場將走軟，美元將進一步走弱。近期非農就業數據和消費者物價指數數據走弱表明，聯準會可能降息，其基準預測是9月降息25個基點。7月PPI走強被視為暫時現象。

市場定位

市場部位似乎不太擁擠，這意味著如果鮑威爾暗示鴿派政策或即將公佈的數據仍然疲軟，美元可能會下跌。潛在風險包括8月數據強於預期、外國資本流入美國資產增加，或與中國相關的美元需求復甦。在傑克遜霍爾，鮑威爾暗示勞動市場疲軟可能會導致美元進一步走弱。如果沒有這樣的跡象，市場可能會等待9月的非農就業數據和消費者物價指數數據公佈，以尋找未來趨勢的指引。

目前的立場是維持美元空頭部位，承認近期可能影響市場情緒的潛在事件和數據風險。我們堅信，隨著聯準會降息的勢頭，美元將進一步走弱。最近的7月就業報告顯示，美國經濟放緩，新增就業人數僅15.5萬個，支持了勞動市場正在走軟的觀點。鑑於核心通膨率目前已降至兩年來的最低點2.8%，我們的基本預期是9月降息。

未來幾週，買入9月到期的美元指數（DXY）看跌期權是一種風險確定的策略。該策略使我們能夠利用傑克遜霍爾研討會後可能出現的大幅下跌，同時將潛在損失限制在已支付的溢價範圍內。考慮到短期事件風險，這比直接做空期貨更為謹慎。

投機性部位

我們認為這項措施仍有空間，因為交易商持倉報告顯示，投機性部位遠不及我們在2023年末看到的擁擠的空頭美元交易。那段時期提供了一個有用的歷史類比，可以說明一旦市場感知到聯準會真正轉向寬鬆政策，美元可能會下跌得有多快。這表明，如果數據繼續配合，當前的趨勢還有上漲空間。

然而，我們必須對可能推高美元的風險保持警惕。一份意外強勁的8月製造業或服務業PMI報告，或對中國經濟穩定性的新擔憂，都可能引發避險情緒。此類事件將很快使看跌的美元倉位失效，因此任何期貨倉位的停損都至關重要。

關鍵的催化劑將是聯準會主席鮑威爾在傑克遜霍爾的演講。如果他明確承認勞動市場疲軟，我們預期美元將立即走弱。如果他仍然不置可否，衍生性商品交易員應該預期在9月初看到下一份通膨和就業報告之前，美元將處於區間波動狀態。

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日本製造業PMI初值上升至49.9，前值為48.9。這顯示製造業表現略有改善。服務業PMI初值略有下降，現為52.7，前值為53.5。同時，綜合PMI小幅上升至51.9，前值為51.5。

經濟再平衡

根據2025年8月21日的數據，我們認為日本經濟正呈現出微妙的再平衡跡象。製造業指數回升至49.9，令人鼓舞，顯示該產業在經歷了一段艱難時期後已接近穩定。

然而，服務業PMI指數略微放緩至52.7，顯示國內經濟復甦可能正在失去一些動力。這份喜憂參半的報告可能會讓日本央行在未來幾週內保持觀望狀態。在2025年初最終結束負利率政策後，官員希望看到經濟更加持續強勁，然後再發出下一步行動的訊號。

這些數據讓他們有理由保持耐心，降低了再次升息的可能性。對於關注日圓的交易員來說，這表明美元/日圓匯率可能會繼續區間波動。我們認為日圓大幅走弱的理由已減弱，尤其是在日本核心通膨率已連續兩年高於2%的情況下。我們可以考慮買入日圓短期看漲期權，以應對近期任何意外強勁的數據。

股票和貨幣策略

在股票領域，51.9的綜合PMI強勁，應能為日經225指數提供支撐。製造業前景改善對日本主要出口商而言利多。賣出日經指數的價外看跌期權可能是獲取溢價的有效策略，因為這份報告降低了經濟急劇下滑的可能性。

關鍵在於，該數據並未提供強勁的方向性催化劑，這可能導致隱含波動率下降。這種環境有利於那些從時間衰減和穩定價格中獲利的策略。我們認為，在經濟趨勢更加明朗之前，交易員應該專注於貨幣和指數衍生性商品的區間交易策略。

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作為其有管理的浮動匯率制度的一部分，中國人民銀行（PBOC）每日設定人民幣匯率中間價。該制度允許人民幣在中間價上下2%的區間內波動。這個機制有助於控制人民幣兌一籃子貨幣的匯率，其中重點關注的是美元。

中點確定

每天早上，中國人民銀行都會根據市場狀況、供需動態、經濟數據以及國際貨幣市場的波動情況來決定這個中間價。此中間價將作為全天交易的參考點。在交易日內，人民幣匯率可以在該中間價上下2%的區間波動。

中國人民銀行可能會幹預貨幣市場，以應對過度波動，或人民幣匯率接近交易區間下限的情況。此類幹預措施包括買入或賣出人民幣，以穩定其匯率。這個過程有助於人民幣市場價值進行更可控、更漸進的調整，使其與中國的經濟狀況和政策目標一致。

預期美元/人民幣中間價為7.1748，顯示市場對人民幣持續進行有管理的貶值具有持續的容忍度。我們認為這是對近期經濟數據的直接回應，這些數據顯示經濟放緩。央行的這項指引表明，短期內人民幣匯率阻力最小的路徑是下行。

鑑於人民幣匯率的有管理性質，我們應該考慮買入美元兌人民幣的買權。中國人民銀行每日將人民幣匯率控制在2%的區間內，通常會抑制劇烈的、意外的波動，使隱含波動率維持在相對可控的範圍內。回顧2023年的類似時期，我們發現，即使人民幣匯率跌破7.30，每日波動率仍然保持在低位，這為那些在不為保護性措施支付過高費用的情況下買入方向的投資者帶來了回報。

對沖策略

這一觀點得到了依然謹慎的聯準會與更寬鬆的中國人民銀行之間明顯政策分歧的支持。2025年7月最新的數據顯示，中國出口年減3.5%，第二季GDP成長率略低於預期的4.2%。這種壓力使得人民幣貶值成為支撐國內經濟的必要工具。

對於管理企業曝險的交易員來說，這是一個明確的訊號，顯示需要重新審視對沖策略。如果這種趨勢持續下去，利用遠期合約對沖人民幣進一步貶值的成本可能會上升。對於那些未來需要以美元支付的人來說，現在鎖定遠期匯率可能是明智之舉。

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央行政策分歧

我們預期各國央行政策即將出現明顯分歧。挪威央行預計在 9 月下調基準利率，因為挪威 2025 年 7 月的通膨報告顯示通膨率將降至 2.8%，而歐元區核心通膨率仍將維持在 3% 以上。這項政策分歧顯示歐元兌挪威克朗將走強。

對交易者而言，這可能意味著買入年底到期的歐元/挪威克朗看漲期權，以捕捉這一預期走勢。若果真突破 12.00 水平，則將構成強烈的看漲訊號。歷史數據也顯示，挪威克朗在去年最後一個季度呈現走弱趨勢，過去 10 年中有 6 年都出現過這種走勢。

挪威克朗的阻力也來自石油市場。 OPEC+ 最近確認將從 10 月開始每天增加 50 萬桶石油供應，此舉已使原油價格從夏季高點回落。這給對石油敏感的挪威克朗帶來了挑戰。

從美元來看，由於美國的財政挑戰，我們預期美元兌克朗中期將出現疲軟。美國國會預算辦公室最新預測顯示，本財年美國赤字將超過2.1兆美元。這需要大規模發行國債，近期數據顯示，外國央行已連續三個月淨拋售美國國債。

資本流動動態

這一前景表明，逢高拋售美元兌挪威克朗期貨合約或在10.20-10.30阻力位附近買入看跌期權可能是一個可行的策略。此舉旨在利用未來幾個月美元預期的疲軟走勢。

美元貶值的結構性理由因大量美國債務以政府債券形式持有而得到強化，從而增加了貶值風險。全球資本流動也影響這一動態，因為預計美國在2025年初實施的更高關稅將抑制國內需求。

相較之下，歐元區今年推出的新的綠色能源基礎設施基金正在吸引大量外國投資。這種資本轉移可能會繼續拉動資金撤出美元。

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