聯準會政策方針

聯準會（Fed）負責美國貨幣政策。其目標是透過調整利率來維持物價穩定和實現充分就業。聯準會每年召開八次會議，由十二名官員出席，會議內容涉及經濟狀況和貨幣政策決策。量化寬鬆（QE）和量化緊縮（QT）是聯準會常用的極端措施。QE在金融危機期間增加信貸流動，從而削弱美元；而QT則相反，會增強美元。

本文由FXStreet提供，FXStreet不對數據的時效性和準確性等問題負責。由於有相關風險，建議讀者在做出投資決策前進行充分的研究，因為作者和FXStreet均不提供個人化的財務建議。

聯準會關注就業市場

隨著聯準會發出訊號，其主要關注點已轉向就業市場，利率下行的可能性越來越大。我們認為，這項轉變意味著衍生性商品交易員應做好準備，迎接聯準會在1月FOMC會議上繼續保持鴿派立場。如果就業數據持續疲軟，先前已實施的「保險」利率下調可能並非最後一次。就業市場明顯出現疲軟跡象，印證了聯準會的評估。

2025年11月的就業報告顯示，非農業就業人數僅15.5萬人，低於預期，較2024年底超過20萬人的平均水準大幅放緩。目前失業率已達4.2%，創兩年來新高，我們預期任何進一步惡化都將迫使聯準會採取行動。與此同時，正如官員所預期的那樣，通膨正在緩和。

2025年11月最新的消費者物價指數（CPI）年化率為3.0%，低於年初受貿易關稅影響而達到的3.8%的峰值。這一下降趨勢使聯準會能夠更靈活地將就業目標置於抑制通膨之上。

對於利率交易員而言，這種環境暗示短期利率可能存在上限。我們認為，受益於殖利率穩定或下降的選擇權策略具有價值，例如賣出隔夜融資利率（SOFR）期貨的虛值買權。目前市場預期2026年至少還會降息兩次，聯準會的鴿派言論也強化了這個預期。

這種背景對股市有利，為主要股指提供了上漲動力。交易者可以考慮買進標普500指數的買權，因為聯準會的寬鬆政策限制了下行風險。隱含波動率也可能下降，因此，賣出穩定大盤股的看跌期權價差等策略將成為一種有吸引力的創收方式。

進一步寬鬆政策的前景繼續對美元構成壓力。美元指數（DXY）已從2025年高點106.50跌至101.75附近，我們預計這一趨勢將持續。因此，購買歐元兌美元或澳元/美元等貨幣對的看漲期權，可以直接為未來幾週美元走弱做好準備。

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潛在經濟指標

未來貨幣預期

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德國10月經常帳戶餘額降至148億歐元，低於上月的186億歐元。這一降幅表明，與9月相比，德國的財政狀況發生了變化。市場出現多種波動，例如，受美元走強影響，歐元兌美元匯率在1.1730附近承壓。英鎊兌美元匯率在英國經濟數據表現不佳後跌至1.3360附近的日內低點。

黃金市場趨勢

此外，儘管金價近期連續數週處於高位，但仍難以守住每盎司4,300美元的關口。這是因為市場預期聯準會未來可能降息，影響了金價的上漲動能。在加密貨幣市場，萊特幣維持在80美元上方，此前曾觸及87美元的關口。同樣，Aave的價格也維持在204美元以上，正朝著潛在的上漲行情邁進。

投資方面，標普500指數走高，美國兩年期公債殖利率在3.50%左右波動。這一走勢與市場對聯準會近期舉措的預期相符，尤其是最近的降息，而降息對不同市場板塊的影響各不相同。我們看到歐洲經濟放緩的明顯跡象，德國10月份的經常帳盈餘大幅縮水。德國聯邦統計局（Destatis）的數據證實了這一趨勢，11月份工業生產下降了0.5%。歐元區經濟引擎的疲軟使我們對歐元持謹慎態度，尤其是在美國經濟表現更強勁的情況下。

英國經濟擔憂

英國的情況看起來更令人擔憂，GDP連續第二個月萎縮。英國國家統計局（ONS）的最新數據顯示，截至10月份的三個月內，GDP萎縮了0.2%，這一趨勢讓人想起2023年底的技術性衰退。鑑於英國央行將於12月18日召開會議，我們預期市場波動性將加劇，因此買入英鎊兌美元的看跌選擇權可以對沖鴿派立場轉變的風險。

在大西洋彼岸，聯準會本週稍早降息後，市場正在消化複雜的市場前景。儘管標普500指數上漲，但11月略微偏高的CPI數據（3.4%）似乎印證了聯準會官員目前暗示暫停寬鬆政策的說法。鑑於2年期公債殖利率維持在3.50%左右，選擇權交易者應做好準備，應對橫盤整理或股市可能出現的回調，前提是「暫停寬鬆」的說法得到加強。

我們不能忽視大宗商品市場發出的強烈訊號，銅價接近每盎司12,000美元的歷史新高，黃金價格也堅挺在每盎司4,300美元上方。這不僅關乎降息預期；更受綠色能源轉型帶來的巨大工業需求推動，而這項轉型自2020年代初以來一直在加速推進。對於交易者而言，這使得商品ETF的長期看漲期權成為一種極具吸引力的策略，可以利用持續的通膨和供需失衡來獲利。

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10月份，加拿大批發銷售額成長0.1%，超出先前預期的下降0.1%。這一與預期的偏差反映出市場表現比預期更具韌性。歐元兌美元匯率維持在1.1740附近，此前聯準會官員暗示可能暫停寬鬆政策。同時，由於英國近幾個月經濟數據令人失望，英鎊兌美元匯率跌至1.3360附近。

商品和貨幣走勢

根據德國商業銀行（Commerzbank）數據顯示，大宗商品價格屢創新高，銅價逼近每盎司12,000美元，銀價達到每盎司64.3美元。日圓在日本央行政策決議公佈前走軟。受聯準會進一步降息預期推動，黃金價格一度逼近每盎司4,300美元的高點。

聯準會近期降息後，美國公債殖利率波動，標普500指數延續上漲趨勢。萊特幣價格穩定在80美元上方，但由於潛在的多頭擠壓，多頭部位似乎面臨風險。Aave幣接近204美元，顯示出上漲趨勢增強的跡象，暗示可能出現突破。

FXStreet提供金融市場分析，但建議投資人在做出投資決策前進行充分的研究。所提供的資訊不保證其準確性，也不構成投資建議。

即將推出的貨幣政策

聯準會近期降息是重頭戲，我們預期市場預期到2026年年中至少還會降息兩次。儘管核心通膨率仍維持在略高於3%的水準（這一頑固水準我們在2023年末也曾見過），但利率下行似乎才是阻力最小的路徑。

因此，買進SOFR期貨的買權是把握未來幾週預期寬鬆週期的頗具吸引力的策略。聯準會的鴿派立場轉變顯然助長了大宗商品市場的上漲，黃金價格突破4,300美元，銅價逼近12,000美元。

我們認為，這不僅是因為資金成本降低，還與南美主要產銀國持續的供應中斷有關，而這些中斷自2024年以來愈演愈烈。交易者應考慮買進銅和白銀期貨的買權價差，以可控的風險掌握這波強勁的上漲勢頭。

在股票市場方面，標普500指數的上漲勢頭可望延續到年底，尤其是受益於低利率環境的非科技類股。市場波動性出乎意料地低，VIX指數遠低於其19的歷史平均水平，使得選擇權價格相對較低。我們認為，買入工業或金融板塊ETF的買權可能會跑贏大盤。

在12月18日英國央行會議召開之前，英鎊是我們外匯市場的首要關注點。英國GDP連續第二個月萎縮，這種情況自2023年經濟低迷以來從未出現過，這給英國央行帶來了巨大的壓力，迫使其採取更為鴿派的立場。

買入英鎊兌美元的看跌期權似乎是對沖央行可能出人意料的鴿派政策的謹慎之舉。

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建築許可證資料的重要性

加拿大10月的建築許可數據顯示，增幅超出預期，達14.9%。這與先前預測的下降1.2%形成鮮明對比，顯示建築業表現強勁。建築許可是未來建築活動的關鍵指標，因此此次成長顯示經濟信心增強，房屋市場潛在投資增加。

許可數量的增長通常預示著建築商預期需求上升。經濟情勢瞬息萬變，此類數據對於了解市場趨勢和變化至關重要。這些資訊對於評估經濟狀況和貨幣政策的影響也非常關鍵。

市場參與者定期追蹤這些數據，以預測經濟狀況和金融市場走勢。分析師將這些數據納入其模型，並據此調整對未來趨勢的預期。2025年10月的建築許可數據顯示，增幅高達14.9%，完全扭轉了先前預期的下降1.2%。我們認為，這清晰地表明加拿大建築業的強勁勢頭和信心正在回升。

這種領先指標表明，未來的經濟活動可能比我們之前預期的要強勁得多。

對經濟政策和市場的影響

這份報告給加拿大央行在邁入2026年之際的政策考量帶來了巨大壓力。繼央行在12月初決定將利率維持在3.5%不變之後，這份強勁的數據使得未來第一季降息的可能性大大降低。交易者應調整先前押注央行採取更為鴿派政策的部位。

此外，我們也必須結合上月公佈的最新通膨數據來考慮。11月份的消費者物價指數（CPI）為3.2%，仍遠高於央行的目標區間。強勁的經濟活動和持續的通膨共同鞏固了「長期高利率」的預期。

對於交易加幣的投資者而言，這從根本上支撐了加幣走強。本月美元兌加幣匯率已跌至1.31左右，而這份新數據可能會進一步推高匯率。未來幾週，美元兌加幣的賣權或加幣本身的買權或許會成為不錯的策略選擇。

從股票市場來看，這個消息對多倫多證券交易所（TSX）的加拿大銀行股、建築公司和建材供應商尤其利多。新建專案需求的意外激增意味著這些產業的獲利將更加強勁。我們可以考慮買入相關產業ETF的買權，以把握這一潛在上漲機會。

我們在2021年初也曾看到類似的模式，當時建築許可數量的意外激增預示著房地產市場和加元都將迎來一段強勁時期。這一歷史先例表明，這並非一次性數據，而可能預示著一個更持久趨勢的開始。

應重新審視衍生性商品頭寸，以掌握這波經濟成長動能帶來的效益。

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加拿大經濟預測顯示，受英國經濟數據不佳的影響，英鎊兌美元跌至1.3360附近的日內低點；歐元兌美元在美元走強的背景下，於1.1730附近面臨輕微下行壓力。

同時，黃金價格在每盎司4,300美元附近承壓，萊特幣價格穩定在80美元上方，但難以維持先前的漲幅。儘管聯準會近期降息，標普500指數仍出現上漲，影響了多個市場部門。

Aave的價格接近突破機會，目前交易價格高於204美元，並接近其下降平行通道的上軌。

2025年，我們將提供各種經紀商評估報告，以滿足不同交易者的需求。這些報告涵蓋了低點差、高槓桿、伊斯蘭帳戶以及專注於歐元/美元或黃金交易的經紀商。

以上資訊僅供參考，存在潛在風險和不確定性。建議在做出投資決策前進行充分的研究。本文觀點僅代表作者個人意見，不一定代表FXStreet或其廣告主的立場。

加拿大經濟及投資策略：根據2025年12月12日的數據，加拿大產能利用率低於預期，顯示加拿大經濟在新的一年將放緩。

我們認為這是一個做空加元的機會，可以考慮使用加幣/美元的看跌期權。加拿大統計局近期公佈的數據也支持此一觀點，數據顯示2025年10月零售銷售額意外下降0.4%。

隨著英國GDP再次萎縮，市場焦點轉向12月18日的英國央行會議。我們認為，英國經濟疲軟，讓人想起2023-2024年疫情後復甦所面臨的挑戰，將迫使政策制定者採取鴿派立場。

建議投資者在會議召開前做空英鎊/美元期貨，以期做空英鎊兌美元，從而為英鎊進一步走弱做好準備。

聯準會近期降息似乎只是「一次性」操作，美元觸底反彈，兩年期公債殖利率穩定在3.50%左右。這意味著交易者可以利用選擇權在歐元/美元的買賣雙方進行交易，因為在聯準會官員給出更明確的指引之前，該貨幣對似乎將保持穩定。

根據芝商所FedWatch工具顯示，目前市場定價表明，聯準會在2026年1月的會議上維持利率不變的機率超過80%。

黃金和白銀價格突破歷史新高不容忽視，因為它預示著強勁的上漲趨勢。鑑於市場動能強勁，我們應該考慮使用買權來取得上漲收益並控制風險。

這波上漲行情是由持續的通膨擔憂和央行的大規模購債所支撐的，這種模式自2022年創紀錄的購債以來一直在形成。

日圓持續走軟，我們預期這種情況將持續到日本央行即將公佈的政策決定。日本與其他主要經濟體之間持續存在的利率差異使得做空日圓成為一項頗具吸引力的套利交易。

由於日本2025年11月的全國核心CPI年增率僅成長0.5%，日本央行沒有太多動力出乎意料地採取鷹派立場來令市場感到意外。

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芝加哥聯邦儲備銀行的奧斯坦·古爾斯比指出，通膨率已連續四年多高於目標水準。他認為，鑑於經濟成長維持穩定，勞動市場僅出現溫和降溫，聯準會在降息前應該等待更多數據。較高的通膨率可能受到關稅的影響，並可能隨著時間的推移而消失，但也存在持續更長時間的風險。古爾斯比建議等到2026年初，確認通膨率正在下降後再考慮降息。他強調勞動市場並未出現快速衰退的跡象，因此沒有必要過早降息。

經濟指標的複雜性

諸如月度薪資數據等數據的波動性，使得就業成長率的評估變得複雜。儘管在政府停擺前對服務業通膨感到擔憂，古爾斯比仍然對第一季通膨下降抱有希望。他表示，他對2026年降息的預期低於中位數，預計失業率將保持穩定。

美元目前的強弱波動較大，兌加幣等多種貨幣均上漲，而兌日圓則下跌。貨幣強弱的波動凸顯了市場的動態性。這些波動顯示了全球經濟的相互關聯性和持續波動。由於通膨率已連續四年半高於聯準會的目標，近期降息引發的分歧顯示市場存在重大分歧。這表明未來降息的路徑並不像許多人預期的那樣清晰。

2025年11月消費者物價指數（CPI）報告顯示，整體通膨率為2.9%，較夏季的3.1%下降速度緩慢，令人失望。聯準會內部的不確定性可能意味著未來幾週市場波動性將加劇。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）通常被稱為市場的“恐慌指數”，目前已從上個月的低點14升至17。交易者應考慮利用價格波動獲利的選擇權策略，而不是押注市場的單一方向。

利率及市場反應

對於利率衍生性商品而言，謹慎的市場情緒顯示「利率長期走高」的預期依然強勁。本週，對聯準會政策較為敏感的兩年期美國公債殖利率已回升至4.6%附近。這種環境可能有利於押注殖利率曲線趨於平緩，因為短期降息預期被延後至2026年。

在外匯市場，聯準會的耐心應該會繼續支撐美元。美元兌日圓表現出顯著的強勢，鑑於日本央行仍不願收緊貨幣政策，這一趨勢可能會持續。利用衍生性商品押注美元進一步走強，尤其是在兌那些央行立場較為鴿派的貨幣時，似乎是合理的因應策略。正如古爾斯比所言，聯準會有耐心等待，因為基本面經濟數據依然穩健。

美國勞工統計局最新報告顯示，2025年11月美國新增就業17.5萬個，失業率維持在4.1%的低點。這種穩定性讓聯準會能夠優先應對通膨，而無需立即擔心經濟急劇下滑。

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英國經濟指標

衍生性商品交易策略

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俄羅斯10月對外貿易額下降，從135.95億美元降至111.43億美元。這一下滑反映了全球市場面臨的挑戰以及國際制裁的影響。經濟壓力持續衝擊俄羅斯，未來的貿易報告將受到密切關注，以判斷貿易額會出現復甦跡象還是進一步下滑。分析師正在密切關注這些趨勢，以便更好地了解俄羅斯的經濟狀況。

俄羅斯對外貿易數據

俄羅斯10月最新公佈的外貿數據顯示，其貿易額降至111.43億美元，進一步加劇了市場對該國經濟的悲觀預期。這一數字表明，俄羅斯經濟向亞洲的轉型未能彌補西方市場的損失，制裁也持續影響其收入來源。對於衍生性商品交易者而言，這意味著俄羅斯盧布將面臨越來越大的壓力。

我們已經看到美元兌盧布匯率在2025年下半年多次突破110，而這一消息無疑會助長這一趨勢。交易者應考慮在未來幾週內為盧布進一步走弱做好準備，例如買入美元兌盧布買權或謹慎地做多期貨合約。市場目前正密切關注俄羅斯央行的任何反應。

為了因應目前的通膨和貨幣貶值，俄羅斯央行已將基準利率維持在15%以上一年多。貿易額的下降也與大宗商品價格密切相關，布蘭特原油價格在過去一個季度一直難以維持在每桶85美元的水準。較低的貿易數據暗示俄羅斯的石油銷售可能低於官方數據，或者折扣幅度可能更大，延續了自2022年七國集團石油價格上限機制實施以來一直存在的定價挑戰。

我們應該密切關注俄羅斯是否會在2026年初遊說歐佩克+進一步減產以支撐油價。

全球能源市場

此次貿易疲軟也反映了全球能源市場，尤其是天然氣市場的某些趨勢。據報道，截至上月，歐洲天然氣庫存已超過90%，顯示自2022-2023年危機以來，歐洲大陸已成功實現能源供應多元化。因此，這項消息不太可能導致歐洲天然氣期貨價格大幅上漲，顯示貿易重心已轉向其他地區。

從更宏觀的角度來看，此次貿易放緩發生在俄中貿易額在2023年創下2,400億美元的歷史新高之後。2025年10月的數據顯示，這一成長可能正在趨於平緩，這將為俄羅斯經濟帶來長期的結構性問題。

這種基本面疲軟支撐了對任何與俄羅斯相關的資產的長期看跌立場。鑑於這種不確定性的加劇，我們預期相關貨幣和大宗商品市場的隱含波動率將會上升。這可能為交易者提供機會，利用價格波動本身獲利的策略，例如購買主要能源ETF或對地緣政治風險敏感的貨幣對的跨式選擇權組合。

關鍵在於預測隨著11月和12月更多數據的公佈，市場可能會出現劇烈的反應。

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歐元兌美元匯率已從兩個月高點1.1762回落至1.1720附近。儘管歐元兌美元整體呈現上漲趨勢，但此次回檔主要受歐洲央行和聯準會貨幣政策分歧的影響。

貨幣政策預期方面，聯準會近期已降息，並暗示到2026年還將進一步降息。市場普遍預期聯準會將降息兩次，尤其是在經濟顧問凱文·哈塞特可能接替傑羅姆·鮑威爾的情況下，因為哈塞特支持降低借貸成本。

德國11月通膨數據顯示年化通膨率升至2.6%，儘管月價有所下降。在美國，失業救濟申請人數的增加表明聯準會可能進一步降息以支持疲軟的勞動力市場；多位聯準會主席將於今日晚些時候發表公開講話，闡述相關政策。

歐元兌美元在近期上漲1.2%後回落，目前已跌破1.1730的支撐位。關鍵支撐位在1.1680和1.1615，阻力位在1.1762，可能進一步下探至1.1820。聯準會官員安娜·保爾森、傑夫·施密德和奧斯坦·古爾斯比即將發表的演講可能會進一步闡明貨幣政策。

目前，我們關注的主要驅動因素是各國央行政策分歧的擴大，聯準會尋求降息，而歐洲央行則堅持利率不變。我們認為美元走弱的趨勢將持續，這將在未來幾週內支撐歐元。

歐元兌美元目前跌破1.1730更像是暫時的停頓，而非上漲趨勢的逆轉。美國經濟展望：近期數據證實了我們的觀點，即美國經濟正在放緩，這為聯準會進一步降息提供了理由。

首次申請失業救濟人數飆升至23.6萬人，這是一個重大進展，創下四年多來的最大增幅，遠高於2024年大部分時間裡低於22萬人的平均水平。勞動市場的惡化可能會迫使聯準會採取行動，尤其是在市場已經預期至少還會降息兩次的情況下。

而在大西洋彼岸，情況則有所不同，德國通膨率仍高達2.6%，遠高於歐洲央行2%的目標。這使得歐洲央行近期不太可能考慮降息，進一步擴大與美國的政策分歧。對我們而言，這種基本面的分歧是預期歐元兌美元在中期內走強的最有力理由。

對於衍生性商品交易者來說，這種環境表明逢低買入可能是最佳策略。由於技術面超買，歐元兌美元從1.1762高點回落，這可能是建立多頭部位的良機。

我們會考慮買入行權價接近1.1800的看漲期權，或者對於策略稍保守一些的投資者，可以在1.1680等支撐位賣出看跌期權以收取期權費。今天幾位聯準會官員的演講將是下一個重要的催化劑，並可能加劇短期波動。

如果像古爾斯比和施密德這樣的政策制定者對疲軟的勞動力市場數據表示擔憂，這將印證我們的觀點，並可能推高歐元/美元匯率。我們將密切關注任何鴿派言論，以確認市場對聯準會將推出更激進的寬鬆政策週期的預期。

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