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俄羅斯海運原油出口量已增至2022年初以來的最高水準。儘管如此，國際能源總署（IEA）指出，由於煉油廠營運中斷，俄羅斯11月的整體石油出口量將大幅下降。上週，俄羅斯海運原油出口量達到每日424萬桶，創下2022年初以來的最高水準。兩週內，出口量增加了約100萬桶/日，四周平均出口量升至每日368萬桶，為10月下旬以來的最高水準。
這些原油運輸中很大一部分缺乏買家，導致油輪庫存增加。根據國際能源總署（IEA）統計，自8月下旬以來，庫存增加了2.13億桶，相當於每天增加超過200萬桶。11月，俄羅斯石油出口量自2022年初以來首次跌破700萬桶/日。原油出口量（包括管線輸送）降至470萬桶/日。成品油出口量降至210萬桶/日，可能是由於烏克蘭無人機襲擊俄羅斯煉油廠，導致成品油產量和出口量下降。
我們看到俄羅斯海運原油出口量顯著增加，達到2022年初以來的最高水準。然而，這一總體數字具有誤導性，因為其中很大一部分原油似乎並未售出，而是儲存在油輪上。這顯示實際出海供應量與終端用戶需求之間可能存在脫節。自8月以來，海上浮式原油儲存量增加了超過2億桶，顯示市場對原油價格持悲觀態度。這些原油最終必須出售，而且很可能以折價出售，這將對布蘭特原油和WTI原油等基準原油價格構成下行壓力。我們應該考慮在未來幾週內押注原油價格保持穩定或略微走低，例如透過賣出價外看漲期權。
同時，俄羅斯成品油（如柴油和汽油）出口已跌至2022年初以來的最低水準。這直接源自於烏克蘭無人機持續襲擊俄羅斯煉油廠基礎設施。隨著全球供應趨緊，這為成品油價格提供了上漲動力。這種分化為裂解價差（反映原油煉製成成品油的利潤率）帶來了明顯的交易機會。
3-2-1裂解價差已擴大至每桶45美元以上，這是自2024年中期市場衝擊以來我們從未見過的水平。我們應該考慮做多成品油（如取暖油或汽油期貨）並做空原油期貨。持續的煉油廠襲擊帶來的地緣政治風險造成了巨大的不確定性，並極有可能導致價格波動。這種環境非常適合選擇權交易者，他們可以從價格的大幅波動中獲利。
我們應該考慮買入關鍵能源期貨的跨式選擇權或勒式選擇權，以利用這種預期中的市場波動獲利。回顧過去，我們在2023年底和2024年初也看到了類似的動態：煉油廠產量中斷導致成品油價格飆升，而原油價格卻相對穩定。歷史數據顯示，對於那些定位正確的投資者而言，煉油廠利潤率的擴張既可能非常顯著，也可能帶來豐厚的利潤。因此，關注成品油價差而非直接押注油價走勢，似乎是較謹慎的策略。
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加幣持續走強，受益於有利的利率差和美元走軟。儘管短期指標顯示可能出現停滯或反彈，但技術分析顯示加幣將進一步下跌至1.35-1.36區間。加幣兌美元匯率目前處於9月以來的最高水平，創下4月以來的最佳連漲紀錄。加元利差的支撐表明，相對貨幣政策可能繼續發揮積極作用。
如果美元收盤價跌破1.3769，則可能進一步下探至1.35/1.36。儘管美國國債動量指標顯示美元看跌，但在出現任何重大下跌趨勢之前，可能會出現暫時的反轉。看跌趨勢動量指標顯示美元的跌幅可能有限，並為美元賣方提供了獲利機會。阻力位分別位於1.3850/75和1.3900/40。
加元持續保持強勁勢頭，交易價格達到9月以來的最高水準。這主要受利率前景的驅動，加拿大央行上週維持利率在4.25%不變，而聯準會則暗示可能在明年初降息。這種政策差異使得加幣更具吸引力。
對於衍生性商品交易者而言，這意味著可以考慮做多美元/加幣匯率，預期將進一步下跌至1.35至1.36區間。如果美元在未來幾週內跌破這些水平，可以考慮買入選擇權獲利。
近期數據顯示，加拿大11月新增就業人數4萬個，表現穩健，而加拿大通膨率仍維持在3.2%，高於美國2.9%的降溫水平，這支持了上述觀點。然而，我們應該注意到美元下跌速度很快，這可能導致小幅的暫時性反彈。短暫回升至1.3850阻力區並不令人意外。交易者可以將任何此類暫時性反彈視為以更優惠價格建立新的空頭部位的機會。
加幣走強也得益於大宗商品價格的上漲，西德州中質原油價格穩定在每桶85美元左右。目前的情況與2022年末的情況類似，當時央行政策出現類似的分歧，導致加幣持續走強。這一歷史模式為未來的發展路徑提供了有益的借鏡。
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標普500指數開盤後不久便出現下跌，主要受納斯達克指數走勢的影響。儘管如此，一些交易員仍從中看到了機會。市場關注點正在不同板塊間轉移，科技板塊和非科技板塊的走勢截然不同。那斯達克指數表現落後，而羅素2000指數則創下歷史新高，凸顯了市場內部的輪動。
在更廣泛的財經新聞方面，儘管聯準會政策和地緣政治緊張局勢等不確定因素的影響，黃金需求仍然強勁。道瓊斯指數雖然從近期歷史高點有所回落，但本周可望上漲。歐元/美元和英鎊/美元等貨幣對的走勢受到經濟報告和預測的影響，進而影響市場預期。此外，萊特幣難以維持上漲勢頭，反映出加密貨幣市場普遍存在的謹慎情緒。
2025年的投資策略和預測正受到越來越多的關注，重點在於如何根據不同的交易需求選擇頂級經紀商。這些需求包括低點差、高槓桿以及特定的交易平台。相關內容包含關於交易風險的警告，強調決策應基於充分的個人研究，而非僅依賴資訊內容。
我們看到一個明確的信號，表明應該繼續做多，尤其是在早期下跌被積極買入之後。關鍵在於資金正從大型科技股輪動到更廣泛的市場。這並非關乎單一公司的獲利，而是市場領導層更大規模的轉變，交易者應該為此做好準備。
這種市場走勢讓我們想起了2023年末的情況，當時羅素2000指數在最後一個季度飆升超過25%。當時，隨著通膨降溫，交易者積極將聯準會2024年降息的預期計入價格，推動了先前遭受重創的小型股的大幅反彈。我們現在看到類似的策略正在上演，資金正流向那些先前表現落後的市場部門。
小型股不僅參與其中，更引領了新高漲動能。這印證了市場整體實力的增強，並帶來了極具吸引力的投資機會。我們應該關注與羅素2000指數掛鉤的衍生性商品，例如RTY期貨或買權，以掌握這股強勁的投資動能。
聯準會近期的舉措是推動這一趨勢的動力，與兩年前的政策轉向相當相似。美國兩年期公債殖利率的下降證實了市場認為緊縮週期已真正結束。鑑於2023年11月年比CPI已降至3.1%，我們有歷史先例可以參考，了解市場對通膨放緩和聯準會更友善的政策會作何反應。
目前，我們預期以納斯達克指數為代表的科技板塊表現將遜於大盤。但這並不意味著科技板塊會崩盤，而是在其他板塊努力追趕的過程中，科技板塊可能會出現震盪。配對交易，例如做多羅素2000指數並做空納斯達克指數，可能是未來幾週利用這種背離進行交易的有效方法。
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國際能源總署（IEA）修正了對2025年石油供應過剩的預測，預計供應過剩的程度將降低，但仍將相當嚴重。這項調整源自於歐佩克+產量下降和需求增加。然而，儘管報告內容樂觀，歐佩克+的產量仍高於市場需求，導致油價下跌。
國際能源總署預計，明年石油市場日均供應過剩量為340萬桶，低於先前預測的400多萬桶。供應過剩減少的原因在於需求增加、非歐佩克產油國供應減少、歐佩克產量下降。11月份，歐佩克產量減少了25萬桶/日，至2900萬桶/日，自9月份以來累計減產約100萬桶/日。
俄羅斯11月的減產幅度比約定水準低了50萬桶/日，導致歐佩克+的產量略低於約定水準。儘管進行了這些調整，歐佩克+的產量仍超過需求水準。這種持續的產量過剩可能是油價持續下跌的原因，即便國際能源總署（IEA）的報告給出了積極的更新。
我們看到市場仍然供應過剩，預計未來一年的過剩量將達到340萬桶/日。儘管過剩量略低於先前的預期，但這種基本面的疲軟仍然對油價構成下行壓力。市場顯然關注的是過剩石油的龐大數量。近期市場數據也印證了這一點，西德州中質原油期貨價格已跌破每桶70美元的關鍵心理關口，今日交易價格接近68.50美元。
美國能源資訊署（EIA）的最新報告證實了這一趨勢，顯示上周美國原油庫存意外增加了350萬桶。這些數據為供應過剩的說法提供了佐證。
鑑於這種持續的下行壓力，我們應該考慮買入近月期貨合約的看跌選擇權。該策略可以對沖價格進一步下跌的風險，同時將最大損失限制在支付的權利金範圍內。在市場持續忽視微小的正面修正的情況下，這是一種謹慎表達看跌觀點的方式。
嚴重的供應過剩也對短期內任何潛在的價格反彈構成了強有力的限制。因此，賣出價外看漲期權價差可能是一種有效的創收策略。只要沒有發生重大的意外供應中斷，這種方法就能同時受益於價格下跌和時間價值的損耗。
我們還記得2014年至2016年的長期低迷，當時類似的供應過剩導致價格長期處於低迷狀態。雖然歐佩克+現在比當時表現得更自律，但目前的產量水準仍然過高，無法平衡市場。這一歷史先例表明，我們應該做好準備，價格將在未來幾季維持在較低水準。
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聯準會主席伊麗莎白·哈馬克指出，由於政府停擺期間數據缺失，評估通膨面臨挑戰。她對政府數據的恢復表示欣慰，這些數據有助於了解經濟狀況。勞動市場呈現降溫趨勢，但通膨率仍高於預期水準。在聯準會的雙重使命中保持平衡面臨許多困難，尤其是在數據不完整的情況下。
儘管就業市場數據種類繁多，但分析起來仍然十分複雜。哈馬克積極支持聯準會2%的通膨目標，並觀察到勞動市場出現疲軟跡象。聯準會目前的政策立場中立，但有意採取略微強硬的政策。關於通膨緩和與就業穩定的觀察將繼續進行，私人信貸規模被認為太小，不足以構成重大風險。
關於匯率波動，美元兌主要貨幣表現不一，其中以兌日圓走強最為顯著。貨幣估值表詳細列出了美元兌歐元、英鎊、日圓、加幣、澳幣、紐幣和瑞士法郎的百分比變化。在全球金融環境複雜多變的背景下，解讀這些預測需要格外謹慎。
鑑於聯準會政策利率徘徊在5.00%-5.25%左右，其「政策接近中性但應『略微收緊』」的說法無疑是一個鷹派訊號。這表明我們應該做好準備，應對降息時間可能比市場預期更晚的情況。這種立場可能會對股指期貨構成下行壓力，並增加多頭部位的持有成本。
聯準會專注於實現2%的通膨目標，因為物價壓力仍然過高。我們剛剛看到2025年11月的消費者物價指數（CPI）維持在3.1%的水平，這進一步支持了聯準會收緊政策的觀點。這種通膨黏性意味著，押注利率長期走高的選擇權，例如國債期貨的看跌選擇權，可能有利可圖。
同時，我們看到經濟的勞動市場出現疲軟跡象。11月的非農業就業報告顯示，新增就業人數僅9.5萬個，低於預期，顯示就業市場正在降溫。這使得聯準會的決策更加複雜，並增加了即將公佈的數據引發市場波動的可能性。
通膨高企與勞動市場降溫之間的拉鋸戰造成了巨大的不確定性，這也是VIX指數本週在高位區間波動，穩定在19.5附近的原因。使用這種波動性獲利的策略，例如在下一份就業報告發布前對標普500指數進行跨式選擇權交易，都是值得考慮的方式。
可靠的政府數據回歸意味著市場對意外事件的反應將更加迅速。聯準會政策趨於緊縮的預期使得美元對那些央行立場更為鴿派的貨幣更具吸引力。由於利率差仍然較大，我們今天已經看到美元兌日圓走強。
衍生性商品交易者可以考慮利用選擇權來押注美元/日圓匯率的延續。我們還記得聯準會自2022年開始的激進升息，而聯準會顯然對過早放鬆政策持謹慎態度。現在，所有人的目光都將聚焦在即將於12月18日舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上。
預計聯準會的政策仍將高度依賴數據，傾向於保持緊縮的貨幣政策，直到通膨率明確回升至2%為止。
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