导读
南韓股市由人工智能（AI）及半導體公司帶動，儘管KOSPI仍是全球表現最強的指數之一，金融環境卻正轉趨收緊。BNY的iFlow數據顯示，機構投資者大幅沽貨，資金自3月延續流出至4月。
BNY的iFlow被形容為新興市場（EM，較成熟市場風險更高、波動更大的經濟體）的前瞻指標，結合每日跨境證券資金流（cross-border security flows，指外資買賣股票或債券等證券的資金進出），並與官方數據作配對。指標顯示，升市期間的資金流入愈來愈多沒有做匯率對沖（unhedged，即未用金融工具鎖定匯率風險），因此一旦再度出現資金外流，可能令韓圜（Korean won）轉弱。
報告把資金流情況與短期通脹預期上升連結起來。短期通脹預期上升可推高債券孳息率（yields，即債券回報率；孳息率上升通常代表價格下跌），並影響持倉偏重的股市（heavily positioned，指大量資金集中於同一方向或同一類資產）。報告亦提到，日本、南韓、台灣及其他淨能源進口國（net-energy importers，能源入口多於出口）的投入成本上升（input costs，企業生產所需的能源與原材料等成本），需要時間回落，並可能削弱以往的經常帳或貿易盈餘（traditional surpluses，以出口帶來的順差）。
報告補充，淨買入減少令貨幣表現轉弱，會收緊本地金融環境（domestic financial conditions，例如融資成本上升、信貸更緊），並可能觸發加息。報告提到印尼於周三採取預先措施（pre-emptive measures，指未等情況惡化便先出手），菲律賓亦於本月較早時間有類似行動，並稱若環境持續偏緊，亞太新興市場（APAC EM）的投資部署（positioning，即市場整體持倉方向與比例）可能需要調整。
南韓市場出現分化：AI與半導體股把KOSPI推上新高，但機構投資者大幅沽售，反映這股強勢未必能持久，壓力開始蔓延至外匯市場。
韓圜開始受壓，本周美元兌韓圜（USD/KRW）匯價首次自2025年初市場動盪以來升穿1,420。由於之前的升浪多數未有對沖，資金外流對匯價的影響被放大。交易員可考慮利用期權（options，以較低成本取得買賣權利的合約）部署，從韓圜進一步貶值中獲利，例如買入韓圜期貨的認沽期權（puts，押注價格下跌的期權）。
至於KOSPI本身，外資本月在本地股市淨沽出35億美元，集中沽售帶動升市的科技股。全球記憶體晶片價格（memory chip prices）在去年強勢後開始見頂走平（flattening，即升勢減弱、價格趨平），半導體板塊上升空間有限。在此環境下，可用KOSPI 200指數的認沽期權為股票長倉（long equity positions，持有並押注上升的倉位）作對沖（hedging，即用另一項交易抵消風險），或沽出價外認購期權（out-of-the-money call options，行使價高於現價、收取權利金但承擔上升風險）。
