导读
據稱，隨着追加日本國債（JGB，日本政府發行的債券）供應計劃推進，日本債市正逼近全球債券的「危險區」（即市場對債務可持續性及利率上升風險的警戒水平）。新增發債將用於資助進一步的公共開支。
市場主要因素被指為霍爾木茲海峽封鎖（中東關鍵石油航道受阻），因為看不到明確的結束時間。全球原油庫存緩衝（可動用的存量）據稱正在收縮，原油價格逐步上升，拖累全球債券及股票市場。
補充預算與商品價格衝擊
首相高市早苗要求財務省準備補充預算（年度預算以外的額外開支方案）。目標是支援經濟，應對與伊朗戰事相關、商品價格上升帶來的壓力。
預期將透過增加發行日本國債來為追加措施籌資。同時，市場關注能源成本上升會如何影響金融市場。
預料美元兌日圓（USD/JPY，匯率）將維持在160.00以下，因為存在匯市干預風險（政府入市買賣外匯以影響匯價）。文章稱使用AI工具製作並由編輯審閱。
回顧2025年的憂慮，日圓形勢更趨嚴峻。美元兌日圓現約162.50，已突破過往被視為底線的160.00。因此可考慮沽出美元兌日圓的價外認購期權（out-of-the-money call，行使價高於現價的買入權利；「沽出」即收取權利金，但承擔匯價上升風險），押注匯價上行空間有限，因一旦再升，當局或被迫出手。
政策回應與市場部署
干預威脅並非空談：2022年及2024年，日本財務省曾動用逾9萬億日圓支撐日圓。這反映當局對日圓快速貶值容忍度很低，尤其進口成本仍高。若匯價急升向165.00，或觸發強力官方回應，令做空日圓（short-yen，即押注日圓下跌）的倉位風險大增。
去年的財政疑慮亦惡化，10年期日本國債孳息率（yield，債券回報率；孳息率上升通常代表債價下跌）現約1.4%，明顯高於2025年水平。為應對商品價格衝擊而通過的補充預算增加了政府債務供應。這意味可考慮買入日本國債期貨的認沽期權（put option，於指定價賣出的權利；用作押注債價下跌／孳息率上升）。
債市壓力亦受日本財政現實放大：債務對GDP比率（debt-to-GDP，政府債務相對經濟規模的比例）長期高於260%。為開支再增發債只會令債務堆疊更大，令海外投資者更不安。這種基本面弱勢支持「日本債息仍有上升空間」的看法，即使央行政策不變亦然。
最後，去年霍爾木茲海峽封鎖的影響仍在，布蘭特原油（Brent，國際基準油價）持續企穩於每桶95美元以上。日本作為能源進口大國，企業盈利持續受壓，經濟前景亦受拖累。因此可考慮買入日經225指數的認沽期權（作為對沖／保險），以防高能源價格長期損害股市。
