导读
金價及銀價下跌，較高債券孳息率及更強美元蓋過避險需求。銀價表現落後，因早前受工業金屬走勢及與人工智能（AI）相關的市場風險偏好（risk appetite，即投資者願意承擔風險的意欲）推動而急升後回吐。
金價下挫近2.5%，向每盎司4,500美元回落；銀價一度跌約9%，低見每盎司76美元以下。金價最新約報4,540。
拋售背後的推動因素
油價上升令市場對通脹的憂慮加劇，並推高債息。這令不派息資產（non-yielding metals，即不會像債券般支付利息的金屬）承受更大壓力。
技術分析方面，金價支持位包括4,452（23.6%斐波那契回調水平，Fibonacci retracement，即用一組常用比例估算價格回調可能止步的位置；由2026年高位至低位計）及4,340（200日移動平均線，200-day moving average，即過去200個交易日平均價，用以觀察中長期趨勢）。阻力位包括4,670（21日移動平均線及38.2%斐波那契回調）、4,730（50日移動平均線）及4,850（50%斐波那契回調）。
文章指，除非債息趨穩，或油價及地緣政治風險降溫，否則前景仍偏弱。市場亦留意重開霍爾木茲海峽的進展，可能為金屬帶來支持。
交易員如何部署下一步
近期金銀受壓，主要來自利率上升及美元偏強。上周10年期美國國債孳息率升至多年高位4.95%，令不派息金屬更難與其他資產爭奪資金。同時，美匯指數（US Dollar Index，即美元對一籃子主要貨幣的強弱指標）企穩於107.50以上，帶來明顯逆風。
市場風險偏向下行，4,452支持位將成下一個關鍵測試。對使用衍生工具（derivatives，即以資產價格為基礎的金融合約，如期權、期貨）的交易員而言，可考慮偏向受惠下跌的策略，例如買入認沽期權（put option，即在到期前/到期日以指定價格賣出標的資產的權利）並選擇未來數周到期。以行使價（strike price，即期權合約指定買入/賣出價格）約4,500美元的認沽期權作例子，可直接押注後市轉弱。
此走勢與2025年第三季的市場情況相似。當時債息同樣急升，受央行對通脹的憂慮帶動，金價其後迅速回調約7%。目前市場反映，投資者對利率預期變化的敏感度仍然很高。
除非債息開始穩定或地緣政治風險緩和，偏淡格局或會延續。由於WTI原油（West Texas Intermediate，即美國西德州中質原油基準）受霍爾木茲海峽緊張局勢影響，仍企於每桶95美元以上，通脹憂慮令央行承受維持「偏鷹」（hawkish，即傾向加息或維持高利率以壓抑通脹）的壓力。若在保障航道方面有實質進展，或可為金屬帶來喘息。
