导读
原油周四先升，因有報道指伊朗會把「濃縮鈾」（把天然鈾提高可用成分比例、可用於核能或核武的物料）留在國內；其後回落，因伊朗官方媒體引述 Al Arabiya 指，美國與伊朗在巴基斯坦斡旋下的最終協議草案，可能在數小時內公布。WTI（西德州中質原油，美國原油基準）由每桶 101 美元以上回落至 100 美元以下，市場焦點由衝突憂慮轉向航運通道或重開的可能。
近期油價「底部」與霍爾木茲海峽有關。該海峽是全球海運原油的重要通道，承載接近五分之一海運原油；自 2 月底以來通行受限。另有報道指沙特希望航行恢復至 2 月前水平，有助紓緩供應憂慮。
市場焦點轉向協議前景
3 月及 4 月的多個期限先後落空，停火曾宣布但其後破裂。最新簡報被形容為談判議程，並非已簽署協議；據報巴基斯坦陸軍參謀長正前往德黑蘭，收窄剩餘分歧。
以 4 小時圖（每支蠟燭代表 4 小時的技術走勢圖）看，WTI 5 月介乎支持位（價格常見買盤、較易止跌的位置）約 95 至 96 美元與阻力位（價格常見沽壓、較易受阻回落的位置）約 104 至 105 美元之間波動，4 月底高位約 107 美元。若跌穿 100 美元，或下試 95 至 96 美元；若海峽重開，油價或向 90 美元靠攏，部分預測指年底可見 80 美元。
期權波幅隨地緣風險回落
2026 年 5 月下旬，市場更接近供求基本面平衡，而非地緣政治恐慌，WTI 因而在每桶 82 美元附近徘徊。EIA（美國能源資訊署，美國官方能源數據機構）最新報告顯示全球消耗量達 1.045 億桶/日，但同時非 OPEC+（石油輸出國組織及其盟友所組成的產油協調機制）產量穩步增長，令油價今年大部分時間維持在較窄區間。
對衍生工具交易員而言，這意味「隱含波幅」（由期權價格推算、反映市場預期未來波動程度的指標）已明顯回落。CBOE 原油波幅指數 OVX（以原油期權計算的市場恐慌/波動指標）現約 28，較去年春季不確定性下常見的 40 以上水平大幅下降。供應突然中斷的憂慮降低，期權成本（期權金）亦明顯變便宜。
在這種環境下，較適合採用「賣出期權金」策略。若預期在 77 至 87 美元區間內橫行，可考慮賣出「寬跨式組合」（Strangle：同時賣出價外認購與價外認沽，押注價格不會大幅上落）或「鐵兀鷹」（Iron Condor：用兩組價差組合限制風險，目標是收取期權金並押注價格在區間內），在市場更關注經濟數據而非戰爭消息時收取期權金。策略基於去年高波動已過去的判斷。
