导读
美國國債孳息率在周五全球債市拋售下上升，並出現「熊市陡峭化」（bear steepening：在債價下跌時，長年期孳息率升得較短年期更快，令孳息曲線變得更斜）走勢；油價亦同步上揚。30年期孳息率連續四日企穩5%以上，為2007年7月以來首次。
市場現時預期在2026年7月至2027年6月期間，聯儲局將「收緊」（tightening：加息或維持較高利率）約32個基點（bp：基點，1bp=0.01厘），即該段時間大約再加息一次多一點。焦點正轉向：在現水平孳息率下，買盤會否入市承接。
未來關鍵催化因素
周三的美國20年期國債拍賣，料在長年期債券急跌後成為市場焦點。周一將公布TIC資金流（TIC flows：美國財政部統計的跨境資金流與外資持有美國證券數據），用作評估外資對3月美債的需求。
經濟日程較清淡，周三公布的聯儲局會議紀錄（minutes：會後紀要，反映委員討論內容）料為焦點。該次會議的聲明措辭出現三名偏「鷹派」（hawkish：傾向加息、強調壓抑通脹）的反對意見。
除會議紀錄外，Waller、Paulson及Barr亦將發表講話。
我們正見到長年期政府債券大幅拋售，令30年期孳息率升穿5%，為2007年以來未見。借貸成本急升令市場不安，並可能令波幅上升。衍生工具（derivatives：其價值跟隨標的資產如債券、股票、匯率變動的合約）交易者應留意債市及股市的價格波動或擴大。
對利率與風險資產的影響
高孳息率持續，與通脹直接相關。最新4月消費物價指數（CPI：衡量物價水平的通脹指標）按年仍升3.7%，顯示通脹壓力未退。相較2025年底市場原先憧憬聯儲局減息（cutting rates：下調政策利率），現時市場被迫重新計入：最遲至明年6月前，至少仍可能再加息一次。
債市的波動指標MOVE指數（MOVE Index：衡量美國國債期權隱含波幅的指標）已升至接近2025年初地區銀行壓力時的水平。這意味交易者可考慮利用不確定性獲利的策略，例如買入期權（options：在指定期限內以指定價格買入或賣出標的資產的權利）投資於主要債券ETF（ETF：交易所買賣基金）。周三20年期國債拍賣，將成為投資者在更高孳息率下是否願意承接的重要測試。
此環境亦利好美元：較高利率可吸引海外資金流入。美元或續升，尤其相對「偏鴿派」（dovish：傾向減息、重視經濟增長）的央行所屬貨幣，例如日圓。因此，衍生工具部署上，做多美元兌日圓（long USD/JPY：預期美元相對日圓上升）或具吸引力。
股市方面，利率長期偏高對科技股與增長股打擊較大，因其估值依賴較遠期的盈利。交易者可考慮以買入認沽期權（put options：在指定期限內以指定價格賣出標的資產的權利）對沖（hedge：用相反倉位減低風險）偏科技的指數組合。本周聯儲局會議紀錄將備受注視，若確認內部偏鷹分歧仍在，或再觸發對利率敏感股份的回落。
