本周開盤時，財政擔憂的陰雲籠罩市場，穆迪是最後一家進行美國主權信用評級下調的主要信用評級機構，將美國的主權信用評級從AAA下調至Aa1。

儘管新評級仍屬優質借貸方，但這次調整具有深層意義。數十年來，美債作為全球安全資產的基準地位，如今正面臨實質性挑戰。

市場對此反應謹慎不安。在盤後交易中，基準10年期美國國債收益率上升至4.48%，交易者開始為增加的風險溢價定價。SPDR S&P 500 ETF下跌了0.4%，雖然回撤幅度不大，但卻顯示出更廣泛的擔憂情緒。股市目前尚未反映出恐慌情緒，但不信任的緩慢蔓延已經開始。

降級背後的原因顯而易見。美國聯邦債務預計將從2024年的98%占GDP增長到2035年的134%。同時，預計未來十年年均赤字將從1.8萬億美元擴大到2.9萬億美元。這些數字使美國遠遠高於其他評級相似的發達經濟體，令評級機構很難繼續為美國維持頂級評級。

“此次降級壓力加劇了本已承壓的國債市場——發行量上升與外資需求疲軟形成雙重壓力。

 曾經習以為常地吸收美國債務的國家，如今已不再急於購買。與此同時，全球格局也在發生變化——貿易格局重塑、關稅爭端及替代儲備貨幣崛起等因素正逐步削弱美國的金融霸權。”

對普通借款人而言，這些影響是實實在在的。國債收益率影響著從抵押貸款利率到學生貸款條款的方方面面。如果機構交易員要求以承擔向美國貸款的風險獲得更高的回報，銀行和貸款機構將不可避免地將這些成本轉嫁給家庭和企業。即使收益率曲線小幅上升，隨著時間的推移，也可能轉化為數千億美元的額外債務償還成本。其結果是消費信貸收緊、資本成本上升，以及未來經濟低迷時期政府刺激措施的空間縮小。

從政治角度來看，凸顯了華盛頓日益嚴重的功能失調。穆迪早在去年11月就發出警告，指出美國政府無力應對債務上限僵局或實施可持續的財政改革。2023年眾議院議長凱文·麥卡錫下臺，隨後國會長期癱瘓，都顯示出政府治理機制的失效。此外，美聯儲獨立性問題也日益凸顯，這加劇了問題的嚴重性。前總統特朗普關於罷免鮑威爾並重新塑造美聯儲政策議程的言論，引起了全球交易者的關注。

財政政策的矛盾也在持續特朗普提議延長2017年《減稅和就業法案》，預計將在十年內減少4萬億美元的聯邦收入。即使大幅削減醫療補助和食品援助，該計畫仍將使國家債務增加3.3萬億美元。據報導，特朗普政府精簡開支的核心機構”政府效率部”亦未能達成初期目標。

在這種環境下，美國面臨陷入債務漩渦的風險。隨著利息支出的增加，聯邦預算中用於償還債務的份額不斷增加，用於基礎設施、教育和醫療保健等必要支出的空間也隨之減少。交易者們已開始做出反應。債券收益率正在攀升，股市動盪不安。即使美元仍然占主導地位，但其他經濟體開始脫離傳統的以美國為中心的模式，美元也面臨壓力。

未來幾個交易日或成為關鍵觀測期 。如果10年期國債收益率繼續攀升至4.5%以上，股市波動性可能隨之而來。公用事業和醫療保健等防禦性板塊可能會迎來資金流入，而高增長科技板塊可能會因利率變化而變得敏感。

本周市場動態

在財政擔憂的陰霾下，本周主要資產的價格走勢變得謹慎，甚至有些緊張。交易者正進入一個關鍵時期，每一次價格波動，每一次的支撐或阻力測試都顯得比以往更加重要。穆迪下調美國債務評級，與其說是重擊，不如說是一根正在瓦解的線——雖然微妙，但圖表形態和技術區域都能感受到深刻的影響。市場的反應並非恐慌，而是更加敏感。

美元指數（USDX）處於走鋼索的狀態。在滑向 100.60 水平之後，這裡的價格行動變得至關重要。如果遭到拒絕，美元可能會回升至 101.40 甚至 102.40——但除非市場情緒穩定，否則這種上漲的可能性不大。如果下行勢頭佔上風，那麼 99.80 區域可能就會發揮作用，暗示更大範圍的盤整可能會蔓延至風險資產。隨著美國信貸實力受到嚴格審查，美元的避風港作用正受到考驗。

歐元兌美元持續走高，觸及1.1195阻力。交易者將密切關注此處的任何反轉模式。如果價格未能徹底突破，則可能再次在熟悉的立足點 1.1105 尋求支撐。然而，持續突破 1.1300 則暗示著更大的方向性趨勢——或許是因為預期美國宏觀數據或利率前景將走弱。

英鎊/美元正在嘗試進一步走高。 1.3320水平標誌著下一個技術上限。如果賣家捍衛這一區間，多頭可能會在 1.3215 重新集結。由於英國消費者物價指數數據將於周中公佈——預計同比上漲 3.30%，而此前預期為 2.60%——該貨幣對可能出現波動，尤其是如果通膨意外上升的話。市場已在為可能的利率重新調整做好準備。

美元兌日圓繼續上漲，但該貨幣對在 145.00 水平附近仍保持謹慎。如果風險情緒減弱或國債殖利率回落，可能會跌至 144.65 甚至 143.80。日圓的避險吸引力一直未能重新顯現，但隨著地緣政治或債務引發的擔憂，這種情況可能會迅速改變。

同時，美元兌瑞郎陷入區間波動。該貨幣對目前徘徊在關鍵水平附近，可能在 0.8300 處出現看漲反彈。對歐洲貨幣走勢的更廣泛情緒和流入瑞郎的風險將決定其下一步。

澳元兌美元在 0.6370 站穩腳跟，目前阻力位在 0.6425。本週澳洲現金利率決議至關重要，市場預計將從 4.10% 降至 3.85%。如果發生這種情況，則可能回撤至 0.6295。但如果在鴿派意外的背景下支撐位得以維持，澳元可能會找到穩定的喘息空間。

紐西蘭元/美元從0.5860的支撐位反彈。目前該貨幣對正在測試 0.5905 區域，但如果再次失去控制，交易者將尋求重新測試 0.58459 的波動低點。紐西蘭元依然很脆弱，受困於大宗商品情緒和全球需求預測的逆流之中。

美元兌加元繼續緩慢旋轉。若該貨幣對走低，1.3940 或 1.3910 附近的價格走勢可能提供新的支撐。從好的方面來看，阻力位在 1.4055 甚至 1.4140。加幣仍然與石油表現息息相關，這讓我們專注於能源市場。

美國石油價格一直在窄幅區間盤整。如果價格上漲至 63.05，賣家可能會重新獲得控制權。整體能源格局仍然緊張，儘管地緣政治熱點（尤其是中東和南海）為能源需求注入了潛在買盤，但需求訊號仍在減弱。不過，除非出現利多因素，否則油價可能難以突破目前區間。

黃金一直是恐慌情緒的風向標，在從 3250 美元區域回落後，從 3154 美元大幅反彈。目前交易價格接近 3,210 美元，這裡的價格走勢至關重要。如果遭到拒絕，價格可能會回落至 3,120.72 美元的低點。但如果價格盤整或順利突破 3,210 美元，多頭可能會重新測試 3,270 美元。儘管美元的波動使得黃金走勢變得複雜，但黃金作為對沖工具仍然受到需求。

標普 500 指數在近期上漲後走勢謹慎。看漲格局可能出現在 5740 或 5690 附近，但如果股市上漲太快，6100 處的反應可能會限制上行空間。隨著收益率上升和財政背景變得不確定，除非收益或經濟數據提供新的支撐，否則大盤可能缺乏突破的動力。

比特幣價格仍保持低位，在略低於 10 萬美元的窄幅區間內波動。如果數位資產回落，則將密切關注 99,400 和 96,600 的關鍵支撐區域。突破當前範圍將使歷史高點重新成為焦點。交易者仍保持謹慎樂觀，但為了應對宏觀催化劑的影響，部位已轉為防禦性。

天然氣價格在達到3.45的峰值後持續下跌，目前接近3.02區域。這一水平可能提供支撐，但由於季節性需求滯後和庫存健康，任何反彈都可能是短暫的。天氣模式和儲存數據對於短期方向仍然至關重要。

本周重要事件

5月20日星期二，市場主要聚焦在太平洋和北美的兩項數據。澳大利亞公佈的現金利率預測為3.85%，低於此前的4.10%。此次預期降息反映出，在國內經濟放緩的背景下，澳大利亞央行放鬆金融環境的壓力日益增大。與此同時，預計加拿大消費者物價指數（CPI）年率中值將穩定在2.90%，與前值持平。任何偏離這一通脹預測的數據都將對加拿大央行的立場構成挑戰，但由於預期不會出現意外，該貨幣對維持堅挺，市場在等待結構性方向的指引下進行盤整。週二的走勢較為平緩，但具有準備性——區域已清晰可見，動量交易者保持謹慎入場。

5月21日（星期三），焦點轉向英國。英國消費者物價指數（CPI）預計CPI年增率將上升至3.30%，高於之前的2.60%。這一預期的大幅上漲凸顯了英國經濟，尤其是核心服務業通脹的持續性。然而，隨著整體經濟增長放緩，勞動力市場狀況開始降溫，通脹飆升可能不會直接導致加息。如果實際數據與預期持平或超過預期，短期內英鎊可能走強——但如果英國央行的基調沒有進一步轉變，英鎊的上行空間可能會受到限制。

5月22日（週四），一波PMI數據席捲歐美，成為各行業經濟景氣的晴雨錶。德國製造業PMI初值預計為48.8，略高於此前的48.4；服務業PMI預計將從49.0升至49.6。儘管兩者仍處於收縮區間，但略微上升暗示著經濟基調趨於穩定。英國製造業PMI初值預計為46.2（高於此前的45.4），服務業PMI初值預計為50.0，高於此前的49.0。這將預示服務業將暫時恢復增長，但製造業仍將持續滯後。

最後，美國將公佈PMI初值：製造業PMI預期為49.9，低於50.2；服務業PMI預期為50.7，略低於50.8。這些疲軟的預測表明，美聯儲可能仍將維持觀望態度。週四成為本周技術面最活躍的一天——窄幅波動區間開始擴大，宏觀經濟因素再次成為市場關注的焦點。

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