週二，阿聯酋黃金價格上漲，每克黃金價格為529.07迪拉姆，高於週一的524.10迪拉姆。每托拉黃金價格也從前一天的6112.97迪拉姆上漲至6170.97迪拉姆。 FXStreet將國際黃金價格轉換為當地貨幣，並每日更新，但當地匯率可能略有不同。

黃金作為穩定的投資

黃金歷來被視為價值儲存手段，在經濟不確定時期被視為穩定的投資選擇。它常被用作對沖通貨膨脹和貨幣貶值的工具，且不依賴特定的發行機構或政府。各國央行是最大的黃金買家，持有大量儲備以在經濟不穩定時期支撐本國貨幣。

2022年，各國央行增持黃金1,136噸，價值約700億美元，創下年度最高購買量紀錄。黃金價格與美元和美國國債呈負相關關係。當美元走弱時，金價通常會上漲，從而在市場動盪期間提供多元化投資。金價會受到地緣政治不穩定、經濟擔憂和利率變化的影響而波動。美元走弱通常會導致金價上漲，而美元走強則會抑制金價上漲。

市場對黃金價格的影響

今日金價上漲，我們認為這是市場對未來利率預期轉變的反應。市場越來越押注各國央行，尤其是聯準會，將在2026年年中開始降息，以支撐放緩的經濟。作為一種無收益資產，未來利率走低將使黃金更具吸引力。這種預期會給美元帶來壓力，因為美元與黃金價格有反向關係。

美元指數（DXY）近期跌破102關口，測試數月低點，原因是交易員預期明年貨幣政策將更加鴿派。我們認為，美元走軟將在未來幾週繼續為金價提供強勁的上漲動力。回顧過去，我們可以看到，聯準會在2025年的大部分時間裡都維持利率穩定，以應對持續的通膨。

然而，隨著最新的美國採購經理人指數（PMI）連續第二個月低於50，人們對經濟衰退的擔憂日益加劇。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具目前顯示，2026年6月會議前降息的機率為65%，與幾個月前相比發生了顯著變化。

除了貨幣政策之外，央行的潛在需求也為黃金價格提供了堅實的支撐。我們看到，各國央行在2025年之前將持續保持積極的購金步伐，世界黃金協會2025年第三季的數據顯示，淨購金量連續第四個季度超過300噸。中國和印度等主要經濟體的持續購金表明，它們正在對黃金進行長期戰略配置。

對於衍生性商品交易者而言，假期期間的清淡交易可能導致成交量低迷，從而引發價格的劇烈波動。對經濟衰退的擔憂以及對降息的預期共同構成了看漲的局面，使得做多黃金期貨成為一個頗具吸引力的選擇。這種環境也為選擇權交易提供了良機，因為買入買權可以在風險可控的情況下獲得上漲收益。

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重點

• 現貨黃金交易價格最高達到每盎司 4,497.55 美元，而白銀交易價格則創下每盎司 69.98 美元的歷史新高。
• 各國央行計劃在 2025 年購買 850 噸黃金，而 ETF 的資金流入達到 820 億美元。

週二，黃金價格延續漲勢，飆升至接近每盎司 4500 美元的水平，儘管臨近年底，交易員仍繼續增持黃金。

現貨黃金交易價格一度觸及每盎司4,497.55美元，而黃金兌美元匯率（XAUUSD）最新報4,479.40美元附近，當日上漲0.80%。這一走勢反映出市場信心強勁，而非空頭回補，即使金價逼近歷史高位，買家依然活躍。

白銀緊隨其後，攀升至每盎司69.98美元的歷史新高，並在70美元關卡附近徘徊。兩種金屬的強勢表現表明，交易員們仍然關注宏觀和全球因素，而不是季節性獲利回吐。

三菱分析師指出，貴金屬價格在年底仍創下歷史新高，顯示交易員並沒有將節日假期視為減少持股的機會。

降息及美元走軟支撐金價

受美國降息和美元持續走軟的支撐，金價今年多次創下歷史新高。

美元在2025年已下跌近10%，有望創下八年來最糟糕的年度表現。許多交易員預計，隨著全球經濟成長改善和聯準會進一步放鬆貨幣政策，美元將在2026年繼續下跌。

受近期美國通膨和勞動市場數據的影響，市場對降息的預期有所增強。

我們的研究團隊認為，市場對降息的預期不斷上升，正在推動貴金屬需求的成長。高盛分析師則認為金價還有進一步上漲的空間，預測到2026年12月，金價將達到每盎司4,900美元。

全球風險加劇避險需求

由於全球緊張局勢持續高漲，避險資金流動依然強勁。中東局勢持續動盪、俄烏和平協議前景不明朗以及美國近期針對委內瑞拉油輪的行動，都令市場風險情緒保持脆弱。

這些因素持續支撐著對黃金和白銀作為投資組合對沖工具的需求。

這些風險的持續存在降低了市場對短期價格水準的敏感度，使得價格能夠保持高位而不會出現大幅回檔。

技術分析

黃金價格持續上漲，逼近歷史新高，這種貴金屬受益於持續的全球緊張局勢、美元走軟以及各國央行的需求。

在經歷了11月份的短暫盤整後，目前的上升趨勢已強勢恢復。

價格走勢穩固地高於5 日、10 日和 30 日移動平均線，所有均線均呈現經典的看漲形態向上傾斜。

這種一致性證實了強勁的趨勢，短期動能強化了長期方向。

MACD（12,26,9）已重新上穿訊號線，綠色長條圖穩定成長。這表明上漲動能重現，並暗示此輪上漲可能還有進一步的空間。

突破4480–4500點可能預示著將徹底突破進入未知領域。

謹慎展望，接近歷史高位

只要降息預期、央行購金以及全球風險依然存在，黃金價格可能會持續保持上漲趨勢。

然而，接近 4500 美元關卡可能引發短期盤整。鑑於目前持倉過剩，白銀價格可能仍將波動，下跌可能吸引買家，而實際收益率依然較低，現貨供應依然緊張。

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黃金價格是如何計算的

未來經濟展望

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週二歐洲早盤，澳元/日圓走軟至104.05附近，此前市場擔憂日本可能幹預貨幣對走勢。受看漲的相對強弱指數（RSI）支撐，該貨幣對維持在100日均線上方的上升趨勢。日本財務大臣暗示，鑑於近期日圓匯率的劇烈波動，官員可能會採取措施控制日圓的走勢。澳洲儲備銀行的鷹派立場或將限制澳幣的跌幅，市場正在討論因通膨擔憂而可能升息的問題。

市場地位與分析

該貨幣對日線圖顯示，目前位於104.06，高於99.64的100日均線，鞏固了整體上升趨勢。相對強弱指數（RSI）維持在63上方，傾向104.74，若收盤價高於該水平，則可能推動該貨幣對上探至105.00的心理關口。支撐位在12月19日的低點102.82，布林通道顯示波動性降低。若跌破上軌，該貨幣對可能回落至101.44附近。

日圓匯率受日本經濟表現、日本央行政策、債券殖利率差等外部因素的影響。由於日圓被視為穩定的投資選擇，因此在市場承壓時，日圓往往會走強。鑑於澳元/日圓在104.00附近的緊張走勢，我們看到基本面強勢與政治風險之間存在著典型的衝突。澳洲儲備銀行的鷹派立場為澳元提供了強勁的支撐。這種政策分歧使得該貨幣對持續數週的整體上漲趨勢得以延續。

對交易者的策略啟示

澳元走強的主要驅動因素仍然是利率差異和持續的通膨。澳洲最新公佈的2025年第三季CPI為3.9%，仍頑強地高於澳洲儲行2-3%的目標區間，這進一步印證了其鷹派立場。澳洲和日本10年期公債殖利率差接近375個基點，使得套利交易頗具吸引力，並支撐了澳幣/日圓匯率。

然而，我們必須高度重視日本官員的干預威脅，因為這些口頭警告往往是實際行動的前兆。我們還記得日本財務省在2022年9月和10月直接幹預市場以推高日圓匯率的案例。這些言論旨在限制匯率上漲空間，並可能引發澳幣/日圓匯率的急劇下跌。

對於衍生性商品交易者而言，這種環境表明，多頭部位應進行對沖，以防範日圓突然走強的風險。買入澳幣/日圓的虛值看跌選擇權是一種成本效益高的方法，可以保護投資組合免受干預造成的暴跌影響。這種策略允許投資者參與上漲趨勢，同時限制下跌時的最大潛在損失。

此外，希望在控制風險的同時從上漲行情中獲利的交易者可以考慮牛市看漲期權價差策略。透過買入一份行使價接近當前水準的買權，同時賣出另一份行使價較高的買權（例如 105.00），投資者可以在風險有限且可控的情況下獲得適度的收益。分析中提到的布林通道收窄表示波動性正在收縮，這可能會使選擇權溢價在潛在突破之前相對較低。

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黃金定價方法

黃金近期市場表現

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關鍵水平和指標

展望與戰略考量

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黃金作為價值儲存手段

根據FXStreet的數據，馬來西亞黃金價格上漲。目前每克黃金價格為586.55馬來西亞林吉特（MYR），高於前一日的580.33 MYR。每托拉黃金價格上漲至6,841.44 MYR，高於前一日的6,768.80 MYR。

FXStreet根據市場匯率，每日更新國際黃金價格與當地貨幣的匯率。黃金被視為價值儲存手段和交換媒介，常用於經濟不確定時期。各國央行持有最多的黃金儲備，2022年增持1,136噸黃金以增強外匯存底。

黃金價格通常與美元和美國國債呈現反向關係。利率下降和美元走弱通常會導致金價上漲。地緣政治不穩定或經濟衰退擔憂也會推高金價。我們看到黃金價格持續保持強勁勢頭，以馬來西亞林吉特計價的金價上漲反映了美元走弱的整體趨勢。

由於假期臨近，交易時間縮短，交易者應預料到流動性會降低，這可能會加劇價格波動。在這種情況下，交易者需要做好應對市場波動加劇的準備。

央行購買

央行的需求持續為金價提供堅實的支撐，這一趨勢在2024年和2025年加速發展。回顧過去，各國央行在2023年增持了1037噸黃金，並在2024年保持了強勁的購買步伐，這表明全球正在擺脫對美元的依賴。

中國和波蘭等主要經濟體的持續購買為黃金提供了強有力的潛在支撐。此外，市場對利率下行的預期也推動了金價上漲，因為聯準會在2024年底停止升息的計畫降低了持有美國國債的吸引力。

作為一種不產生收益的資產，黃金在利率下降時更具吸引力，從而降低了持有黃金的機會成本。這一基本面是當前金價上漲動能的關鍵因素。

對於衍生性商品交易者而言，這意味著買入看漲期權或建立看漲期權價差可能是利用金價進一步上漲的有效策略。然而，由於相對強弱指數（RSI）顯示需求強勁，隱含波動率可能較高，這將導致這些選擇權的成本更高。

因此，我們也應考慮使用保護性賣權來對沖年底可能出現的突然獲利回吐。此外，我們還必須考慮黃金與風險資產的負相關性，因為黃金的強勢往往預示著股市的緊張情緒。

圍繞2026年潛在「體制轉變」的討論表明，潛在的經濟焦慮正促使投資者轉向避險資產。這使得做空股指成為對沖更廣泛市場風險的潛在策略，尤其對於那些希望對沖更廣泛市場風險的投資者。

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美元指數和經濟指標

央行政策分歧

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由於市場預期聯準會將繼續寬鬆貨幣政策，美元指數走低。週二亞洲交易時段，美元指數在98.10附近徘徊，由於聯準會官員對未來行動仍有分歧，美元指數面臨下行壓力。聯準會官員史蒂芬米蘭表示，短期內經濟衰退的可能性不大，並指出隨著利率下降，降息50個基點的緊迫性也隨之降低。此外，受地緣政治不確定性的影響，貴金屬價格也對美元構成壓力。

地緣政治緊張局勢與安全避風港需求

就地緣政治緊張局勢而言，美國扣押了委內瑞拉沿海的石油並扣留了船隻，而烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的襲擊仍在繼續。這些因素導致避險需求改變。美元是全球交易量最大的貨幣，佔全球外匯交易額的88%以上，每日平均交易額達6.6兆美元。聯準會的貨幣政策對其價值有顯著影響，聯準會透過調整利率等工具來控制通膨和就業水準。

量化寬鬆（QE）透過聯準會購買美國國債來增加信貸流動，從而削弱美元。相反，量化緊縮（QT）透過停止此類購買來提振美元。這兩種措施都對美元的強弱產生深遠影響。鑑於市場普遍預期聯準會將繼續實施寬鬆政策，我們應該為未來幾週美元進一步走弱做好準備。美元指數（DXY）已逼近98.00關卡，因此，能夠從這一趨勢中獲利的策略，例如買入追蹤美元的ETF的看跌期權，似乎頗具吸引力。

儘管聯準會內部存在分歧，一些官員呼籲暫停升息，但這種情緒仍在鞏固。

降息和防禦策略

近期發表的通膨數據支撐了市場對進一步降息的預期，為聯準會提供了必要的行動空間。例如，最新公佈的2025年11月核心個人消費支出（PCE）數據顯示，通膨率將回落至2.8%的年化水平，更接近聯準會的目標，這進一步強化了為避免經濟衰退而採取寬鬆政策的必要性。

因此，在2026年第一季之前，做空預期聯準會基金利率下調的利率期貨是可行的策略。此外，我們也看到明顯的避險情緒，資金正從美元流向貴金屬。委內瑞拉的緊張局勢和烏克蘭持續不斷的衝突等地緣政治因素，推動金價穩定攀升至每盎司2,350美元以上。這表明，持有黃金或白銀期貨的多頭部位可以有效對沖美元貶值和全球經濟不穩定的風險。

政策不確定性和地緣政治風險加劇了市場波動，VIX指數近期從低點回升至16左右。對於衍生性商品交易者而言，這意味著選擇權溢價會上漲，但也預示著機會。我們可以利用美元指數（DXY）的看跌期權價差等策略來控制風險，同時押注美元在新的一年將繼續走弱。

這種情況與2019年貨幣政策週期中的情況類似，當時聯準會在全球經濟成長擔憂的背景下實施了一系列「保險性降息」。那段時期美元走弱，避險資產走強。歷史經驗表明，當聯準會採取此類政策轉向時，美元走弱的趨勢可能會持續數月。

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日圓兌美元匯率連續兩日走強，從先前的下跌中反彈。日本財政部長承諾將採取措施打擊投機行為，提振了日元，同時地緣政治緊張局勢也促使避險資金流入日元。日本央行並未排除進一步收緊貨幣政策的可能性，這與市場預期聯準會將在2026年降息形成鮮明對比。對聯準會政策可信度的擔憂持續打壓美元，使其跌至一週低點。國家間緊張局勢的加劇也為日圓提供了支撐。

日本經濟概況

由於日本央行正在考慮升息，日本公債殖利率已升至26年來的最高水平，而美國市場則預期未來將降息。日本央行的立場及其戰略計劃，提振了日圓兌美元的相對強勢。即將公佈的美國經濟數據和東京CPI將受到密切關注，以評估其對短期匯率的影響。

技術分析顯示，美元/日圓貨幣對正在形成看跌形態，MACD和RSI等指標顯示其上漲動能減弱。在市場應對當前趨勢的過程中，密切關注支撐位和反彈潛力至關重要。日本央行過去和現在的政策對日圓產生了顯著影響，進而影響其價值和通膨動態。

鑑於目前是2025年12月23日，日本央行和聯準會之間的政策分歧正變得越來越清晰。我們看到，日本央行在2024年結束超寬鬆貨幣政策後，釋放出進一步升息的訊號，而市場則預期聯準會將在2026年降息。這種根本性的差異支撐了日圓在未來幾週內對美元走強。

日本財務省關於介入的強硬措辭是主要因素，引發了人們對美元/日圓貨幣對可能出現急劇下跌的擔憂。我們在2022年已經見識過實際幹預的有效性，而地緣政治緊張局勢推高了避險需求，這使得日圓走強的市場環境十分有利。尤其是在假期期間，交易量減少，價格波動幅度可能更大，這種情況更為明顯。

衍生性商品交易策略

對於衍生性商品交易者而言，這種前景表明可以買入美元/日圓貨幣對的看跌選擇權。該策略允許我們在風險可控的情況下從匯率下跌中獲利。鑑於該貨幣對近期未能守住157.00上方，行使價低於156.00、2026年1月到期的看跌期權頗具吸引力。

技術圖表也印證了這個看跌觀點，呈現出「雙頂」形態，這通常預示著趨勢反轉下跌。我們關注的關鍵支撐位是156.05的50%斐波那契回檔位。跌破該水準可能加速下跌至155.66，使我們的看跌選擇權更具價值。

然而，我們也必須管控意外反彈的風險。如果美元/日圓堅守156.05上方，下跌勢頭可能會停滯。為了防範這種情況，我們可以考慮買一些行使價接近157.00的虛值買權進行避險。

我們眼下最關注的是本週五公佈的東京消費者物價指數（CPI）數據。近期日本全國核心通膨率徘徊在2.5%左右，若東京的數據再次強勁，將強化市場對日本央行明年初升息的預期。這項數據很可能成為日圓走勢的下一個重要催化劑。

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