英鎊兌波動性較大的貨幣展現出韌性，但本周初兌避險資產承壓。這是因為市場參與者預期英國央行將在2026年逐步放寬貨幣政策。2025年12月，英國央行以5比4的投票結果將利率調降25個基點至3.75%，暗示利率將繼續逐步下修。

英鎊兌美元在亞洲交易時段徘徊在1.3420附近，連續第二個交易日下跌。日線圖的技術分析顯示，14日相對強弱指數（RSI）為53，已從接近超買區域回落，目前維持中立。儘管動能有所減弱，但RSI仍高於50，顯示略微看漲。

貨幣預期

預計英鎊短期內將在1.3430至1.3490之間波動。長期來看，動量指標基本上穩定，根據大華銀行集團的郭思良和彼得謝的分析，英鎊兌美元匯率可能在1.3400至1.3535之間波動。

其他貨幣走勢也值得關注，例如受美國疲軟的工業數據影響，美元兌日圓匯率下跌；以及受委內瑞拉局勢影響，日圓匯率反映出避險情緒。鑑於英國央行已宣布將逐步降息，我們預期英鎊的內在波動性將降低。

然而，上次利率決議在2025年12月以5比4的票數通過，顯示委員會內部存在分歧，這意味著任何意外數據都可能引發劇烈波動。目前來看，市場預期英國央行將採取緩慢且可預測的政策行動，這應該會限制英鎊兌其他一些央行政策更為激進的貨幣的大幅上漲空間。

技術面顯示，英鎊兌美元市場可能在1.3400至1.3535之間波動。這種市場環境非常適合賣出選擇權溢價，因為預計不會出現明顯的單邊行情。我們可以考慮鐵鷹式選擇權或賣出跨式選擇權等策略，將行使價設定在預期區間之外，以在未來幾週內賺取時間價值損耗。

市場風險與策略

然而，持續的委內瑞拉危機帶來了市場突發波動的重大風險，使得裸賣波動率變得風險極高。我們在黃金市場也看到了這種避險情緒，金價已飆升至每盎司4,400美元以上，這顯然是避險情緒的體現。因此，任何做空波動率的部位都應進行風險控制，利用價差來限制地緣政治局勢迅速惡化時的潛在損失。

英國央行的鴿派立場得到了去年經濟趨勢的支持。讓我們回顧一下，英國CPI通膨率從4%以上穩定下降至2025年，並在第四季度接近2%的目標水平，從而降低了採取緊縮政策的緊迫性。

這項背景強化了英國央行不會出人意料地採取鷹派立場的觀點，進一步鞏固了英鎊在當前區間的穩定走勢。對於預期1.3400-1.3535區間將維持不變的交易者而言，賣出2月份選擇權跨式選擇權可能是一種有效的創收方式。

較保守的策略是建構鐵鷹式選擇權組合，空頭選擇權的行使價分別設在1.3400和1.3550附近。此策略利用時間價值衰減和低波動性獲利，同時嚴格控制最大可能損失。

下一個主要催化劑可能是即將公佈的2025年12月英國通膨和就業數據。如果這些數據與預期有顯著偏差，可能會挑戰英國央行「漸進式」的政策論調，並有可能打破當前的交易區間。

因此，我們應該保持靈活，並做好準備，一旦這些關鍵數據出乎市場意料，就調整倉位。

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由於日本央行行長上田的鷹派言論提振了日圓，英鎊兌日圓小幅下跌。目前的掉期交易顯示，市場預期日本央行今年將升息近50個基點。市場關注點轉向即將公佈的英國服務業採購經理人指數（PMI）以及日本的勞動力市場和消費者信心數據。英鎊兌日圓小幅走低，目前在210.80附近交易，維持兩週以來的波動區間。

日本央行行長上田重申，央行已準備好根據預期上調利率，預計在溫和的工資和物價上漲推動下，經濟將實現永續成長。去年12月將政策利率目標上調至0.75%——創下三十年來的新高——也印證了這一方針。

日本及英國PMI數據

日本製造業採購經理人指數（PMI）從11月的49.7小幅上升至12月的50。英國方面，英格蘭銀行立場謹慎，自12月以來一直維持逐步寬鬆的政策傾向，但並未就未來的利率調整給予明確指引。分析師將密切關注兩國即將公佈的PMI數據。

在貨幣動態方面，日圓兌加幣今日表現最強勁。隨附的熱力圖詳細展示了主要貨幣之間的百分比變化，有助於了解當前的外匯市場趨勢。目前，日本央行和英格蘭銀行政策的明顯分歧是我們最重視的因素。日本央行暗示今年將進一步升息，而英格蘭央行則傾向寬鬆政策。

這種根本性的政策差異表明，日圓近期的強勢可能持續，從而對英鎊/日圓交叉盤構成下行壓力。我們認為，去年底公佈的硬數據也支持這一觀點。展望2025年，日本春季的「春鬥」薪資談判促成了超過5%的薪資漲幅，而東京12月公佈的最新核心通膨數據也穩定在2.8%。這種潛在的經濟壓力使得日本央行進一步收緊貨幣政策不僅成為可能，而且成為控制通膨的必要手段。

英國經濟放緩

另一方面，英國經濟成長放緩的跡像也印證了英格蘭銀行謹慎的政策基調。英國經濟在2025年第四季小幅萎縮0.1%，而11月份的整體通膨率降至2.3%，更接近英格蘭銀行2%的目標。這種情況使得英格蘭銀行難以長期維持高利率，從而限制了英鎊的上漲空間。

對於衍生性商品交易者而言，這種環境使得押注英鎊/日圓下跌頗具吸引力。買入行使價低於目前210.00盤整水準的英鎊/日圓看跌選擇權，提供了一種風險可控的獲利方式，可以從潛在的下跌中獲利。對於預期英鎊/日圓將緩慢下跌的交易者而言，賣出價外看漲期權價差可能是一種有效的策略，可以在英鎊/日圓匯率維持在低位時收取期權費。

此外，我們還必須考慮到，英鎊/日圓此前經歷了大幅上漲，從2025年大部分時間低於190的水平攀升至如今的數十年高點。這種長期趨勢往往對我們目前所看到的央行政策轉變非常敏感。目前在210.80附近的停滯可能是更大幅度調整到來之前的關鍵時刻。

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由於地緣政治風險加劇，避險需求推動美元走強。瑞士實質零售銷售額年增2.3%，低於市場預期的2.9%，美元因此維持強勁。儘管俄羅斯和烏克蘭之間的地區緊張局勢加劇，但瑞士法郎在匯市仍未獲得支撐。

地緣政治擔憂加劇

美國逮捕委內瑞拉總統尼古拉斯馬杜羅進一步加劇了地緣政治擔憂。這一事態發展提振了美元，加上如果委內瑞拉在石油和毒品走私問題上不合作，美國可能採取的行動，美元走強。聯準會官員，例如明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席尼爾·卡什卡利的言論，暗示將逐步放鬆貨幣政策，這也有助於美元走強。

市場正等待美國ISM製造業採購經理人指數（PMI）數據，以確認經濟韌性。美元兌主要貨幣表現不一，兌加幣表現最強勁。熱力圖顯示了這些百分比變化，展現了全球貨幣強弱的動態。市場仍將關注即將公佈的數據和持續的地緣政治發展，以進一步了解貨幣走勢。

鑑於避險資金流動相互衝突，美元的強勢似乎較為脆弱。疲軟的美國ISM製造業數據是一個警示訊號，因此我們應該關注，如果即將公佈的數據令人失望，美元能否守住漲幅。我們正在尋找跡象，顯示地緣政治因素的影響開始減弱，而經濟現實正在逐漸消退。

我們回顧一下，上月公佈的2025年12月通膨數據顯示，核心CPI仍維持在3.4%的高位，這印證了聯準會逐步放寬政策的立場。這為美元兌那些央行立場更為鴿派的貨幣提供了根本性的支撐。因此，本週的非農就業報告對於確認勞動市場是否如聯準會官員所暗示的那樣正在降温至關重要。

對於美元/瑞郎貨幣對而言，這造成了兩種避險貨幣之間的緊張拉鋸戰。隱含波動率已飆升至三個月高位，使得直接進行方向性押注成本高。我們認為，買入跨式選擇權（即同時買入行使價相同的買權和賣權）是一種可行的交易策略，無需選擇交易方向即可掌握預期突破的機會。

黃金和能源市場趨勢

黃金價格飆升至每盎司4,400美元以上，反映出市場對地緣政治局勢的擔憂情緒日益加劇。在目前價位，我們建議不要使用槓桿期貨合約追漲。較穩健的做法是使用選擇權，例如買入買權價差來控制風險，或使用領式選擇權來保護現有實體黃金持有量，避免價格急劇反轉。

能源市場方面，儘管委內瑞拉局勢動盪，WTI原油價格仍維持在每桶60美元以下，但市場反應平淡，顯示市場對全球需求深感擔憂。上週EIA的報告顯示，原油庫存意外增加210萬桶，進一步印證了需求疲軟的趨勢。這意味著賣出虛值原油期貨買權可能是個不錯的獲利策略。

2025年大部分時間市場動盪不安的局面似乎還會持續，尤其是在最高法院尚未就總統關稅權力作出裁決的情況下。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）在2025年第四季平均約為22，預計未來仍將維持在高點。我們認為購買 VIX 買權是一種相對廉價的投資組合對沖手段，可以防範當前任何地緣政治熱點地區局勢的突然升級。

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美元走勢

聯準會政策的影響

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行業配置和前主要持倉

考慮市場狀況

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由於全球對核能的需求不斷增長，鈾礦ETF（URA）預計在2026年再創佳績。該ETF專注於鈾礦開採和勘探公司，為投資者提供了一條掌握該行業長期成長機會的途徑。

URA集中投資於一系列生產商、開發商及相關股票，這些公司可望從鈾市場趨緊中獲益。URA的月線艾略特波浪圖顯示，其大超級週期在6.95美元完成。在此低點之後，該ETF開啟了新一輪((III))浪上漲，其特點是具有推動性的嵌套序列。

第一浪(I)浪觸及31.60美元後，第二浪(II)浪回落至17.65美元。隨後形成了一個嵌套結構，第一浪((1))浪位於33.66美元，第二浪((2))浪回落至19.50美元。如果URA能夠守住這些價位，尤其是6.95美元，則表示回檔將會得到支撐。

在日線圖上，URA顯示出自2025年4月7日的((2))浪低點以來的強勁上漲勢頭。(1)浪收於42.22美元，隨後是(2)浪，收於35.64美元。接下來的(3)浪中，(1)浪峰值達到60.51美元，而(2)浪回落至39.95美元。只要19.50美元的關鍵支撐位保持有效，該ETF有望獲得支撐並繼續上漲。

進入2026年，鈾礦ETF（URA）的長期技術結構仍強勁看漲。分析顯示，我們正處於一個主要的上漲浪中，關鍵支撐位在19.50美元，支撐位源自於去年的回檔。只要該水平保持有效，價格上漲的阻力最小，因此逢低買入的機會就非常誘人。

這種看漲的技術觀點也得到了基本面收緊的支撐。去年底的COP30氣候高峰會之後，多個國家重申了對核能的承諾，中國國家能源局近期也批准了另外8座反應器的建設。這種持續的需求是推動該行業前景樂觀的主要動力。

在供應方面，像哈薩克原子能公司（Kazatomprom）這樣的主要生產商在其2025年第四季財報中指出，至少在2026年上半年，鈾產量仍將受到限制。這種供需失衡推動鈾現貨價格上週突破每磅110美元，這是自福島核事故以來從未出現過的關鍵心理關口。

從歷史經驗來看，現貨價格持續走高往往預示著鈾礦股的大幅上漲。有鑑於此，交易者應將任何疲軟行情視為建立多頭部位的機會。在價格回調至39.95美元附近（該價位在2025年底曾觸及低點）時買入看漲期權，是把握下一輪上漲行情的一種有效方式。

我們正在關注2026年3月和6月到期的合約，以便為交易留出發展時間。為了更有效地控制風險，實施多頭買權價差策略是明智之舉。此策略使我們能夠在市場逆勢而行時參與上漲行情，同時將最大損失限制在一定範圍內。

如果URA進一步突破，圍繞近期接近60美元的高點建構這些價差策略將有助於掌握上漲動能。考慮到上漲趨勢，在重要支撐位（例如去年回檔的35.64美元關鍵支撐位）下方賣出價外看跌選擇權是另一個可行的策略。這樣，我們可以在ETF繼續上漲時收取選擇權費，或以更優惠的價格買入股票。

這種策略符合我們預期回檔將獲得強力支撐的觀點。

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美元在2026年開始表現強勁，美元指數（DXY）觸及四日高點98.796。川普政府近期的行動主要集中在推翻委內瑞拉總統尼古拉斯馬杜羅。然而，市場最初的反應較為溫和。市場關注的焦點在於此舉對油價的影響及其潛在的市場後果。隔夜，布蘭特原油價格小幅下跌至每桶60美元左右。近年來，委內瑞拉在全球石油供應中的份額有所下降，目前僅位居全球第18大產油國，日產量約100萬桶。

委內瑞拉石油儲量

委內瑞拉的石油日產量在1970年代約為350萬桶。人們希望，如果委內瑞拉成功實現政權更迭，就能利用其豐富的石油儲量來提升全球供應。這些儲量是全球最大的，但由於其密度高，開採成本也十分昂貴。委內瑞拉政治變革的結果仍不明朗。代理總統德爾西·羅德里格斯已向美國發出邀請，希望在發展方面開展合作。川普總統警告稱，如果委內瑞拉不與美國利益保持一致，尤其是在石油取得方面，將會面臨後果。

美元指數今年開局強勁，正向98.80關口邁進。回顧歷史，我們看到類似的水平在2025年的幾個時期都構成了阻力，這預示著美元可能出現回調。因此，交易者應考慮買入短期美元看跌選擇權，以對沖因地緣政治緊張局勢升級而導致的美元劇烈反轉風險。

能源產業的市場反應

能源市場反應平淡，布蘭特原油價格跌至每桶60美元附近，這是關鍵所在。這一價格明顯偏低，尤其考慮到2025年下半年油價曾出現劇烈波動並飆升至每桶85美元以上。這表明市場目前預期委內瑞拉的政治過渡將平穩進行，而忽略了短期內可能出現的供應中斷。

鑑於強制政權更迭固有的不穩定性，這種自滿情緒為選擇權市場提供了機會。我們認為，買入布蘭特原油或WTI原油期貨的價外看漲期權是謹慎之舉，可以防範局勢惡化時價格突然飆升的風險。由於近期油價下跌導致能源板塊的隱含波動率下降，此類投資組合保險的成本相對較低。

除了能源領域，主要風險在於局勢意外升級並蔓延至全球股市。市場恐慌指數VIX目前接近14的低位，遠低於其約19.5的歷史平均水平，顯示市場普遍存在自滿情緒。我們應該考慮購買VIX買權或標普500指數賣權，作為對沖我們更廣泛投資組合成本的有效手段。

委內瑞拉石油產量長期可能恢復到每日300萬桶以上，這給遠期油價帶來了壓力。然而，這種情況可能還需要數年時間才能出現，並且取決於政權能否成功穩定地更迭，而這遠非板上釘釘。在OPEC+為支撐油價而將產量限制在2025年全年的情況下，未來潛在的供應增加顯得尤為重要。

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日本央行行長上田一夫重申了持續升息以支持通膨和經濟成長的意圖。目前美元兌日圓匯率在155.00至158.00區間波動，如果日圓繼續走強，政府可能會在外匯市場採取行動。上田行長近期的聲明強調了其致力於將升息與經濟改善和通膨穩定掛鉤的決心。他指出，將透過適當的貨幣政策調整來實現穩定的通膨和長期成長，並維持薪資成長與通膨之間的關聯。

日圓面臨壓力

日圓走軟加大了日本央行升息的壓力，並可能促使政府乾預外匯市場以支撐日圓。美元/日圓目前在高位盤整是正面的訊號，但如果美元/日圓上行勢頭增強，挑戰去年158.87的高點，則幹預風險將會增加。日本公債殖利率曲線長端承壓顯示政府需要恢復財政紀律信心。此類措施可能緩解日圓的拋售壓力。回顧2025年初，我們記得市場密切關注日本央行總裁上田的鷹派訊號。日本央行明確表示將繼續升息，這在美元/日圓於158附近盤整期間營造了緊張的氣氛。這段時期為日圓長期趨勢的重大轉變奠定了基礎。

政府乾預測試

政府的決心經受了考驗，在日圓兌美元匯率短暫突破160新高後，政府於當年稍後出手幹預，估計動用了9兆日圓來支撐日圓匯率。這項舉措，加上日本央行最終在2025年10月將利率上調至0.25%，顯示政府決心結束日圓極端疲軟的局面。這些事件證實，口頭警告最終會轉化為果斷的政策行動。

對現今的交易者而言，這段歷史意味著日圓波動如今已成為一種雙向波動。美元/日圓選擇權的隱含波動率在2025年介入期間飆升至12%以上，顯示對沖日圓大幅升值的成本可能會迅速上升。因此，我們應該考慮持有部分長期日圓買權，以對沖當局可能採取的進一步意外措施。

更直接的策略是，隨著日本央行政策正常化進程的推進，押注美元/日圓匯率將逐步下跌。鑑於日本核心通膨率最新數據維持在2.4%，再次升息的壓力依然存在。美元/日圓看跌期權價差策略可以提供一種成本效益高的方式，從未來幾個月匯率回落至145-150區間獲利。春季「春鬥」薪資談判將是日本央行的下一個重要催化劑。去年超過3.5%的薪資成長是升息的關鍵依據。如果今年春季的薪資成長與去年持平，日本央行可能會再次升息，因此押注日圓再次走弱的風險非常高。

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歐元兌美元匯率持續疲軟，在美元走強的背景下，交投於1.1700下方，創下四周低點。交易員正密切關注美國宏觀經濟數據和委內瑞拉局勢。美國幹預委內瑞拉後引發的地緣政治緊張局勢對市場情緒的影響甚微。

亞洲股市上漲，歐洲股市也預示小幅開高。受美國樂觀的房屋銷售和初請失業金數據提振，美元在2026年伊始走強。這些數據支持聯準會在持續通膨壓力下採取謹慎寬鬆的策略。美國ISM製造業採購經理人指數（PMI）預計將略有改善，市場關注12月非農業就業報告，以評估美國勞動市場的成長動能。

歐元兌美元可能進一步下跌，技術指標顯示看跌勢頭強勁。該貨幣對在1.1670附近面臨支撐，進一步的支撐位在1.1650附近的50%斐波那契回檔位和1.1615區域。歐元兌美元匯率若升至1.1715-1.1720上方，或可緩解下行壓力。

ISM製造業採購經理人指數（PMI）是衡量美國工廠活動的關鍵指標，高於50表示製造業擴張，對美元有利；低於50則表示製造業收縮。ISM製造業就業指數也是衡量美國勞動市場狀況的重要指標。美元在2026年開始表現強勁，推動歐元兌美元匯率四週以來首次跌破1.1700關口。

展望2025年底，美國房屋銷售和初請失業金人數出乎意料地強勁，迫使市場重新考慮聯準會快速寬鬆週期的計畫。期貨市場追蹤的2026年3月降息的市場隱含機率，光是上週就從超過75%降至略低於60%。儘管美國幹預委內瑞拉是一項重大的地緣政治事件，但金融市場目前並未對此做出反應。

市場焦點完全集中在美國經濟數據上，因為這些數據將為聯準會的政策走向提供真正的線索。本週的數據，尤其是勞動力市場報告，對於確認經濟是否足夠強勁以支撐更長的高利率至關重要。交易員應密切注意今日公佈的ISM製造業PMI數據，以尋找短期訊號。

市場預期2025年12月的PMI將小幅上升至48.3，但如果意外高於50，則表示經濟重回擴張軌道，並可能引發美元進一步上漲。這可能使買入短期歐元兌美元看跌期權成為押注美元持續下跌的有效策略。

然而，最重要的事件將是周五公佈的非農業就業報告，經濟學家預測新增就業人數約為16.5萬個。如果實際數字遠高於此，將強化聯準會的謹慎立場，並可能導致歐元兌美元測試其下一個重要支撐位1.1650。此水準與去年11月及12月上漲行情的50%斐波那契回檔位相對應。

鑑於週五就業報告公佈後價格可能大幅波動，隱含波動率一直在攀升。歐元兌美元一週隱含波動率已攀升至7.5%，顯示選擇權交易員預期價格波動幅度比幾週前更大。對於那些預期價格將出現突破但不確定突破方向的交易者而言，這種環境可能有利於跨式選擇權或勒式選擇權等策略。

從技術角度來看，動能明顯偏空，RSI等指標已接近超賣水準但尚未轉為上漲。如果未能重新站上1.1720區域，則表示任何上漲行情都可能是暫時的。因此，我們應該將任何反彈視為進一步下跌的建倉機會，目標位在1.1650和可能的1.1615支撐區域。

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