週四，由於美國總統川普緩和了對伊朗的強硬立場，金價下跌。此外，利好的美國就業數據降低了市場對聯準會降息的預期。黃金/美元交易價格為每盎司4609美元。受全球股市復甦和川普決定不攻擊伊朗的提振，市場風險情緒有所改善。川普表示，他將密切關注局勢，而不是立即採取軍事行動。

聯準會主席鮑威爾

儘管聯準會大樓翻修事件仍在調查中，川普確認他沒有解僱聯準會主席鮑威爾的計畫。近期美國經濟數據，包括初請失業金人數，顯示經濟穩定。市場參與者先前預期聯準會將在年底前降息47個基點。聯準會官員，包括地區總裁拉斐爾·博斯蒂克和奧斯坦·古爾斯比，於週四早些時候發表了講話。

即將公佈的美國經濟數據包括工業生產數據，以及聯準會理事米歇爾·鮑曼和菲利普·傑佛遜的演講。美元指數創下年度新高，反映出美元的強勢。紐約和費城聯邦儲備銀行近期公佈的製造業數據顯示製造業活動有所回升。黃金價格仍處於上升趨勢，但略有回落。若要維持上漲趨勢，黃金/美元匯率需要突破先前的高點。

同時，作為避險資產的黃金價格受到地緣政治動盪和經濟因素的影響。各國央行在2022年增加了1,136噸黃金儲備。

衍生性商品交易策略

鑑於黃金價格的回調，我們看到衍生性商品交易者迎來了一個戰術性機會。地緣政治緊張局勢的緩和，正如我們在2025年1月觀察到的伊朗局勢降級一樣，暫時降低了黃金的避險吸引力。這為在近期高點4643美元以上賣出短期看漲期權賺取溢價創造了有利條件。

目前黃金面臨的主要阻力是美國強勁的經濟數據，這迫使市場重新評估聯準會降息的可能性。最新的2025年12月非農業就業報告顯示新增就業19.5萬個，表現強勁；最新的CPI數據略微偏高，達到3.4%。這強化了聯準會官員的鷹派立場，他們認為目前的政策並不過於緊縮。因此，市場對3月降息的預期已大幅下降。

芝加哥商品交易所（CME）的聯準會政策觀察工具（FedWatch）目前顯示，金價降息的可能性已降至40%以下，而兩週前這一數字還超過70%。對於交易者而言，這增強了買入看跌期權或構建熊市看跌期權價差策略以對沖金價進一步跌至4569美元支撐位的必要性。

然而，我們必須考慮到機構投資者的潛在需求。各國央行在2025年繼續大力買入黃金，全球黃金儲備增加了1,000多噸，為金價提供了長期支撐。這意味著，如果金價大幅跌破4,500美元的心理關口，可能會引發強烈的買盤興趣。

美元指數（DXY）已攀升至年內新高，目前在104.50附近交易，這給黃金帶來了額外的壓力。如果美元在強勁的經濟表現推動下繼續走強，黃金的上漲趨勢將面臨嚴峻考驗。因此，我們正密切關注4,569美元的價位；跌破該價位可能預示著更深層的回檔。

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經濟動態與貨幣表現

利率期貨及其市場影響

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美元走勢

經濟數據與市場反應

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WTI原油價格已跌破每桶60美元，此前曾觸及數月高點。油價最初上漲是由於市場擔憂美伊緊張局勢，但隨著美國總統川普軟化措辭，地緣政治風險降低，油價隨後回落。

當前市場交易

目前，WTI原油價格在每桶59.26美元左右，下跌1.40%。美國扣押一艘與委內瑞拉有關的油輪對油價起到了一定的支撐作用，但市場對供應過剩的擔憂依然存在。強勢美元進一步加劇了油價下行壓力，使得以美元計價的原油對國際買家而言成本更高。

從技術面來看，市場動能減弱，WTI原油未能守住60美元的心理關卡。MACD指標仍處於正值區域，但RSI指標為52，顯示多頭動能正在減弱。WTI原油的直接支撐位在58.00美元至59.00美元區間；跌破該區間可能導致油價進一步下跌至55.00美元至56.00美元，而下一個阻力位在60.00美元。

要繼續上漲，油價需要突破100日均線。回顧2025年的分析，我們可以看到市場情緒已經發生了什麼樣的變化。儘管當時因地緣政治風險消退，WTI原油價格一度跌破60美元，但截至2026年1月16日，我們預期油價將穩定在每桶82美元左右。市場的基本面已從對供應過剩的擔憂轉向對市場趨緊的擔憂。

2025年市場動態：2025年，美伊風險溢酬的暫時性消退導致油價回落。相較之下，目前市場受到紅海地區持續存在的低階地緣政治風險的支撐，這些風險改變了油輪航線，並為油價提供了更持久的支撐。我們認為這是一個根本性的區別，這意味著目前的油價下跌幅度可能小於當時。

一年前主導市場情緒的供應過剩擔憂已被歐佩克+積極管控。該組織在2025年底決定將每日減產220萬桶的措施延長至2026年第一季度，這為油價提供了顯著支撐。這種積極的供應管理是目前我們未看到類似下行壓力的關鍵原因之一。

此外，近期庫存數據也與以往供應過剩的說法相違背。美國能源資訊署（EIA）最新發布的截至1月9日當週的報告顯示，原油庫存意外下降250萬桶，顯示需求強勁。這表明市場供應比許多人預期的更為緊張，從而形成了一個利好因素。

然而，美元的強勢仍構成持續的阻力，正如2025年的情況一樣。美元指數（DXY）目前徘徊在104附近，這使得以美元計價的原油價格對國際買家而言更加昂貴。這一因素可能限制了油價的上漲空間，並阻止其突破當前水準。

有鑑於此，衍生性商品交易者應調整其策略，不再採用2025年「逢高做空」的策略。我們認為，80美元關卡目前是關鍵的心理和技術支撐位，類似於先前分析中提到的58-59美元區間。

賣出行使價接近78美元的現金擔保看跌期權或買入看漲期權價差可能是可行的策略，既能獲得看漲敞口，又能控制強勢美元帶來的風險。交易者應密切注意即將發布的EIA報告以及OPEC+成員國的任何言論變化，以判斷基本面是否發生轉變。

市場目前已消化供應緊張的預期，因此對任何顯示需求疲軟的數據都非常敏感。因此，任何庫存意外增加都可能引發市場迅速回調，儘管這種回調很可能是暫時的。

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白銀價格從近94美元的歷史高點回落，目前交易價格約為每盎司91.70美元，跌幅為1.70%。這次下跌源於地緣政治緊張局勢緩和以及獲利回吐導致的避險需求短暫激增。美國總統川普關於緩和與伊朗緊張關係的言論降低了人們對軍事衝突的擔憂，從而減少了對白銀等避險資產的需求。同時，強勁的美國經濟數據支撐了美元，限制了白銀這種無收益資產的潛在漲幅。

貿易緊張局勢緩解

美國未對礦產進口採取新的關稅措施，也緩和了貿易緊張局勢，降低了白銀作為防禦性資產的需求。儘管價格有所回調，但分析師指出，由於供應短缺和強勁的工業需求等因素，中期前景仍然穩定。白銀具有價值儲存、交換媒介和潛在通膨對沖等功能，吸引尋求投資組合多元化的投資者。

其價格受地緣政治不穩定、利率、美元走勢、投資需求和工業用途等因素的影響。白銀價格通常與黃金價格走勢密切相關，投資者會密切關注金銀比，以評估兩種金屬的相對價值。鑑於白銀價格已從接近94美元的歷史高點回落，我們看到短期波動性加劇，這帶來了明顯的投資機會。目前跌至91.70美元左右似乎是由獲利回吐和地緣政治緊張局勢的暫時緩和所驅動的。

這為交易者提供了一個機會，讓他們為下一步走勢做好準備，因為市場正在消化這究竟是短暫的回調還是趨勢反轉。聯準會的緊縮政策立場，加上2025年全年強勁的美國經濟數據，繼續限制了短期上漲空間。上月公佈的最新CPI數據顯示，通膨依然具有黏性，顯示聯準會近期不太可能降息，這支撐了美元走強。

對衍生性商品交易者而言，這意味著買入價外看漲選擇權可能風險較高，而賣出備兌買權則可能是一種穩健的收益方式。

中期看漲倉位的潛在入場點

然而，基本面依然強勁，顯示此次回檔可能是中期看漲的潛在入場點。2025年底的數據顯示，市場供應連續第四年出現顯著缺口，主要原因是太陽能和電動車產業的工業需求創下歷史新高，成長超過10%。我們應該考慮以較低的行使價賣出現金擔保的看跌期權，以利用高隱含波動率，並有可能以折扣價買入白銀。

從歷史角度來看，金銀比價提供了參考，目前該比率處於數十年來的低點。回顧2011年上一次大宗商品週期高峰，我們看到在白銀價格大幅回檔之前，該比率曾顯著下降。這顯示白銀相對於黃金可能已經過高，而做多黃金、做空白銀的配對交易可以對沖白銀價格進一步回調的風險。

考慮到這些相互矛盾的訊號，能夠從價格雙向波動中獲利的衍生性商品策略頗具吸引力。我們認為，建立跨式選擇權或勒式選擇權組合可能是交易未來幾週預期波動性的有效方法。這些部位將從價格的大幅波動中獲利，無論是基本面的供應短缺推動價格創下新高，還是緊縮的貨幣政策迫使價格進行更深的調整。

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美元兌加幣匯率約1.3900，上漲0.10%。此次上漲主要受強勁的美國經濟數據推動，美元走強，加幣走弱則受到油價下跌的影響。近期美國勞動力數據顯示，首次申請失業救濟人數從20.7萬人降至19.8萬人，持續申請失業救濟人數降至188.4萬人，進一步增強了美國經濟的韌性。美元指數（DXY）維持在高位，顯示美國經濟相對強勢，因為區域製造業調查顯示經濟放緩的跡像有限。

加幣承壓

受加拿大主要出口產品油價下跌的影響，加幣承壓。油價下跌的驅動因素是地緣政治緊張局勢的緩和以及市場對供應增加的預期。在經濟成長溫和、通膨穩定的背景下，市場對加拿大央行貨幣政策的預期依然謹慎，對加幣支撐作用有限。美元走強和加幣走弱共同作用，使美元兌加幣匯率維持在1.3900附近。只要這些潛在因素持續存在，這種短期趨勢就可能持續。

加幣兌其他主要貨幣表現不一，兌英鎊走強。強勁的美國經濟與加拿大經濟狀況的分化持續有利於美元兌加幣走高，並推動其邁向1.3900關口。截至2026年1月11日當週的美國就業數據顯示，首次申請失業救濟人數穩定在20.3萬人的低位，進一步印證了這一趨勢。這顯示勞動市場供應緊張，聯準會近期降息的理由並不充分。

聯準會的政策仍是關鍵驅動因素，最新的2025年12月通膨報告顯示，核心CPI年比仍維持在3.2%左右。這種頑固的通膨，加上強勁的勞動市場，抑制了市場先前預期的2025年末降息預期。因此，交易員應考慮使用選擇權來對沖聯準會在第一季維持利率不變的風險。

加幣走弱

另一方面，由於油價走軟，加幣承壓。本月，受全球供應預期上調的影響，WTI原油期貨價格跌破每桶73美元。此外，加拿大央行公佈的2025年12月通膨預期為2.7%，低於預期，增加了加拿大央行可能在聯準會之前開始降息的可能性。

這種分歧表明，賣出加幣兌美元仍然是一個可行的策略。鑑於這些因素，在1月底央行會議召開前的幾週內，看漲美元/加幣是合理的。交易者可以考慮買進美元/加幣買權，目標行使價為1.4000心理關卡，預期匯率將持續緩慢上漲。這種策略既能參與上漲行情，又能控制基本面突然變化帶來的風險。

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投資者策略

市場教訓

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歐元兌美元的反應

美元上漲的影響

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由於強勁的美國經濟數據提振美元走強，英鎊兌美元匯率下跌逾0.50%，至1.3367。美國初請失業金人數降至19.8萬人，低於先前預期的21.5萬人，製造業指數也超乎預期。美元指數(DXY)攀升至六週高點，上漲0.33%至99.38。此輪上漲是由於金融市場調整了對聯準會縮減寬鬆政策的預期，將聯準會縮減寬鬆政策的可能性從52個基點下調至48.5個基點。

英國GDP超出預期

英國11月GDP成長0.3%，超出預期，但此結果並未改變市場對英國央行降息的預期。英國市場目前仍缺乏新的經濟數據，而美國投資者則在等待即將公佈的工業生產數據以及聯準會理事的演講。從技術層面來看，英鎊兌美元跌破了200日簡單移動平均線1.3395，這意味著可能進一步下跌至50日簡單移動平均線1.3313附近。

如果跌破該均線，英鎊兌美元可能再次在200日均線附近遇到阻力，如果觸及該均線，則可能面臨1.3400和1.3451的進一步阻力。由於美國經濟表現強勁，美元走強，英鎊因此走低。美國2026年1月第一週的首次申請失業救濟人數為20.5萬人，遠低於預期，顯示勞動市場仍緊張。

這種強勢正促使衍生性商品交易員重新評估聯準會今年降息的速度。這與英國形成鮮明對比，英國經濟已顯露出停滯跡象。2025年11月最新的月GDP數據顯示，英國僅成長0.1%，而12月的最新通膨數據顯示，通膨率已降至3.1%，緩解了英國央行的壓力。這種經濟表現的分化是我們目前關注的關鍵驅動因素。

期貨市場定價調整

因此，期貨市場目前預期聯準會在2026年全年降息幅度僅40個基點左右，低於幾週前的60個基點。相反，市場預期英國央行同期降息幅度將接近75個基點。這種不斷擴大的政策差距使得持有美元比持有英鎊更具吸引力。

我們在2025年初也看到了類似的動態，當時一系列強勁的美國工廠和就業報告推動美元大幅上漲。歷史表明，當美國經濟數據持續超出預期時，市場會迅速重新評估央行政策。這種情況似乎正在再次發生，為英鎊兌美元匯率創造了明顯的下降趨勢。

從技術面來看，英鎊兌美元剛剛跌破1.2580附近的50日移動均線，這對許多交易者來說是一個看跌訊號。阻力最小的路徑似乎是向下，下一個主要支撐位在1.2450附近。相對強弱指數（RSI）也顯示下行動能正在增強。

未來幾週，我們認為交易者應考慮利用英鎊兌美元匯率進一步下跌獲利的策略。這可能包括買入看跌選擇權對沖下行風險，或直接賣出期貨合約以掌握趨勢。即將公佈的美國工業生產數據和聯準會官員的演講對於確認這些策略至關重要。

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由於介入風險影響了買盤動能，美元/日圓在數月高點附近穩定。日本政治不確定性加劇了市場謹慎情緒，因為可能提前舉行大選的陰影籠罩著市場。受強勁的美國經濟數據提振，美元指數觸及99.41，創下12月3日以來的最高水準。上週首次申請失業救濟人數降至19.8萬人，低於市場預期，而區域製造業指數也出現改善。

聯準會政策聲明

聯準會官員發表謹慎言論，影響了市場對利率政策的看法。芝加哥聯邦儲備銀行主席預計今年將降息，但前提是通膨下降的跡象必須十分明確。日本的政治局勢引發了人們對日圓穩定性的擔憂。首相高市一成可能解散國會，這給日圓帶來了額外的壓力。

日本央行的政策走向也進一步影響日圓的價值。近期，日本央行逐步從超寬鬆貨幣政策轉向更保守的政策，縮小了與美國公債殖利率的差距，這對日圓起到了一定的支撐作用。日圓通常被視為避險資產，在市場動盪時期會走強。這種典型的市場反應支撐日圓兌被認為風險較高的貨幣。

交易策略

美元/日圓目前在158.50附近窄幅震盪。美國強勁的經濟訊號推高了美元，但市場擔憂日本可能幹預，阻礙了美元大幅突破。未來幾週，交易員將面臨緊張的對峙局面。2025年12月公佈的CPI報告顯示，美國經濟成長進一步走強，達到3.4%，超出預期，並強化了通膨黏性的觀點。

這項數據，加上10年期美國公債殖利率堅挺在4.2%以上，顯示聯準會沒有理由急於降息。聯準會官員繼續保持耐心，駁斥了市場對提前降息的預期。另一方面，東京方面發出了更強烈的警告，日本財務大臣表示，他們正「高度重視」日圓走勢。

我們都記得，在2022年末和2024年春季，美元/日圓分別突破155和160關口時，日本政府都曾進行過重大干預。歷史數據表明，市場直接幹預的威脅非常現實，並可能限制了該貨幣對的上漲空間。

鑑於目前的僵局，未來幾週買入跨式選擇權或勒式選擇權可能是一種謹慎的選擇策略。這使我們能夠從任何方向的大幅波動中獲利，無論是受美國數據驅動突破160，還是受日本幹預導致的暴跌。

賣出針對美元/日圓多頭頭寸的備兌買權也能帶來收益，同時提供一定的保護，防止價格突然反轉。日本可能提前舉行大選，這又增加了一層不確定性，通常對日圓不利。然而，任何新政府仍將面臨日圓疲軟導致進口成本高企的壓力。

這些政治因素使得日本央行在短期內採取積極政策正常化行動的可能性更低。

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