美國經濟數據和通膨擔憂

黃金市場趨勢與策略

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重點

• 布蘭特原油價格接近每桶 63.55 美元，而 WTI 原油價格維持在每桶 59.04 美元左右，地緣政治風險溢價正在消退。
• 歐佩克充足的供應和均衡的前景繼續限制了上漲動能。

週五亞洲交易時段，油價小幅走低，延續了前一交易日的跌勢，因為市場對供應中斷的擔憂有所緩解。截至格林尼治標準時間04:18，布蘭特原油下跌0.3%至每桶63.55美元， WTI原油下跌0.3%至每桶59.04美元。

此前美國總統唐納德·川普發表言論，暗示伊朗對示威者的鎮壓正在放鬆，隨後伊朗方面撤回了對伊朗的聲明。

這降低了人們對可能擾亂該地區石油運輸的迫在眉睫的軍事行動的擔憂。本週早些時候，在伊朗抗議活動升級以及川普暗示可能發動攻擊後，布蘭特原油和WTI原油價格均攀升至數月高點。

儘管近期有所回落，布蘭特原油價格仍高於一周前水平，並有望連續第四周上漲。這反映出，即使短期風險逐漸消退，油價仍對地緣政治新聞十分敏感。

基本面因素抑制了持續上漲

儘管近期的價格波動受到市場情緒的影響，但整體供應環境仍然良好。分析師持續預測今年供應充足，限制了價格持續上漲的空間。

歐佩克週三表示，預計2026年全球石油供需將保持平衡， 2027年需求成長速度將與今年相近。這項評估進一步印證了市場短期內不會面臨結構性短缺的觀點。

市場參與者也指出，除非地緣政治波動導致實體原油流通出現實際中斷，否則波動往往很快就會消退。

技術分析

WTI原油價格從54.867支撐區反彈後，難以延續漲勢。目前價格已回落至59.00下方，在短期阻力位附近出現猶豫。

5日和10日移動平均線開始收斂，反映出上漲動能放緩。

MACD直方圖趨於平緩，而訊號線則有倒轉的趨勢。

這表明多頭力量正在減弱，尤其是在最近幾個交易日未能突破63.00-64.00區域之後。不過，中期趨勢依然橫盤整理，波動性有所收窄。

區間震盪行情或將持續

殼牌公司發布了《2026 年能源安全情境報告，為長期前景提供了支持，報告估計到2050 年，一次能源需求可能比去年增長 25%。

雖然這支撐了石油需求的長期前景，但對近期價格的支撐作用有限。

短期內，油價可能仍將受新聞報導而非基本面驅動。如果沒有中國需求的明顯復甦或實質的供應瓶頸，原油價格似乎將繼續維持區間震盪。

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美元/加幣貨幣對在亞洲早盤交易時段跌至約1.3890。這次下跌部分原因是原油價格反彈提振了加幣。烏克蘭和俄羅斯之間日益緊張的地緣政治局勢推高了原油價格，有利於加元。美國經濟走強，零售銷售強勁，勞動市場改善，支撐了聯準會維持利率穩定的決定。分析師認為，降息可能會推遲到今年稍晚。利率的穩定有利於美元。聯準會官員強調，鑑於經濟情勢的變化，需要保持謹慎。

影響加幣的因素

加幣受多種因素影響，包括加拿大央行的利率、油價和經濟狀況。油價上漲和強勁的經濟數據會提振加幣。央行的政策行動對加幣影響顯著，利率上升對加幣有利。GDP和就業數據等經濟指標可能導致利率調整，進而影響加幣的強弱。

回顧一年前，由於波羅的海地緣政治緊張局勢推高了原油價格，美元兌加幣匯率一度接近1.3900。當時是2025年初，強勁的美國就業和零售數據讓許多人相信聯準會將利率維持在高點更久。這導致強勢美元和受大宗商品價格提振的加幣之間展開了拉鋸戰。

如今，到了2026年1月16日，情況發生了變化，美元兌加元匯率目前接近1.3450。隨著通膨降溫，聯準會確實在2025年下半年轉向降息，這給美元帶來了壓力。這一根本轉變解釋了過去幾個月加幣兌美元匯率的大部分下跌。原油仍然是關鍵因素，為加幣提供了強有力的支撐。受持續的供應擔憂和中東緊張局勢的影響，西德克薩斯中質原油（WTI）目前穩定在每桶88美元左右。我們認為這延續了去年的趨勢，任何供應風險都會直接利好加元。

近期經濟數據及交易機會

然而，近期美國經濟數據令未來幾週的情況變得複雜。2025年12月的最新就業報告顯示，新增就業人數21萬個，超乎預期，顯示美國經濟依然強勁。此外，美國通膨持續走高，最新消費者物價指數（CPI）維持在3.0%，令聯準會的下一步更難以預測。

加拿大方面，情況略有不同，這可能帶來交易機會。加拿大自身的通膨率降幅更為顯著，最新數據顯示已降至2.8%。這使得加拿大央行面臨更大的壓力，可能需要比聯準會更早考慮再次降息，而這種情況可能導致加幣走弱。

鑑於這些相互矛盾的信號，我們預計未來幾週美元/加元的波動性將加劇。衍生性商品交易者應考慮利用價格波動獲利的策略，例如買入跨式選擇權或勒式選擇權，這些策略無需預測具體結果，即可從價格的大幅波動中獲利。

對於那些有方向性判斷的投資者而言，出人意料的強勁美國經濟數據表明美元/加元短期內可能出現反彈。一種策略性交易策略是買進近期買權，以期從匯率可能緩慢上漲至1.3550-1.3600區間獲利。然而，任何多頭頭寸都應進行對沖，因為原油價格高企可能會限制任何大幅上漲。

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週五亞洲交易時段，紐元兌美元匯率小幅逼近0.5750。這主要得益於伊朗局勢的緩和，進而影響了紐元等風險較高的貨幣。川普總統對伊朗的態度已軟化，暗示儘管先前曾發出威脅，但目前不會立即採取大規模幹預措施。言語的緩和可能在短期內提振紐元。

同時，市場預期美國利率將保持穩定，這可能會支撐美元，進而影響紐元兌美元匯率。紐西蘭儲備銀行（RBNZ）暗示利率調整幅度有限，預計2月的會議不會升息，市場普遍預期9月之前不會有任何升息行動。

影響紐西蘭元的因素

影響紐西蘭元走勢的因素包括該國的經濟狀況、央行政策、中國經濟表現以及乳製品出口價格。紐西蘭儲備銀行的目標是將通膨率維持在1%至3%之間，並透過調整利率來維持這一目標。經濟成長、就業和信心等經濟指標會影響紐西蘭元的價值，強勁的數據可能會促使央行提高利率。

在風險偏好時期，投資人尋求成長機會，紐西蘭元從中受益；而市場的不確定性往往會削弱紐西蘭元。紐西蘭元的走勢也與美國利率的利差密切相關，進而影響紐西蘭元/美元匯率。回顧2025年初，隨著圍繞伊朗的地緣政治緊張局勢暫時緩解，紐西蘭元/美元匯率在0.5750附近獲得支撐。

當時，市場預期紐西蘭儲備銀行在經歷了一輪大幅寬鬆政策後將暫停升息。然而，這段平靜期最終被證明是暫時的，因為市場焦點又重新轉向了央行政策分歧。今天，即2026年1月16日，情況發生了變化，該貨幣對交易價格接近0.6180。主要驅動因素是聯準會鷹派立場與紐西蘭儲備銀行更為謹慎的政策分歧。

聯準會上月維持利率在5.25%不變。我們認為，隨著近期公佈的2025年12月美國非農就業數據顯示新增就業人數21.5萬個，市場預期利率將長期維持在高位，這種分歧可能會進一步擴大。

近期經濟數據的影響

紐西蘭元疲軟的局面因來自我們最大貿易夥伴中國的最新數據而加劇。財新公佈的2025年12月製造業採購經理人指數（PMI）為49.2，為收縮區間。此外，週二公佈的最新全球乳製品交易拍賣數據顯示，全脂奶粉價格下跌1.8%，令紐西蘭的出口前景承壓。

這些因素進一步強化了市場對紐西蘭元的負面情緒。有鑑於此，我們看到交易員正在為未來幾週可能出現的進一步下跌做準備。買進行使價在0.6050附近、2月到期的紐元/美元看跌期權，或許能提供風險可控的策略，從而利用這波下跌勢頭獲利。

該策略允許投資者參與下跌行情，同時將最大潛在損失限制在已支付的選擇權費範圍內。該貨幣對的隱含波動率略有上升，使得選擇權成為應對潛在劇烈波動的有效策略。下週即將公佈的美國通膨數據將是一個關鍵事件，因為高於預期的數據可能會進一步走強美元，並加速紐元/美元的下跌。

交易員應密切關注此次發布，因為它很可能決定近期市場走向。

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美國勞動市場洞察

市場動態與交易策略

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中國人民銀行政策工具

對波動性和市場策略的影響

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美元動態

澳元兌美元匯率在失業救濟申請報告公佈後走強，美元走強。市場預期聯準會將維持利率不變，降息的可能性延後至6月。勞動市場狀況改善和通膨擔憂依然存在。澳幣匯率受澳洲儲備銀行利率、鐵礦石價格和中國經濟狀況的影響。

澳洲儲備銀行的決策，例如利率調整，會影響國內經濟成長。中國是澳洲最大的貿易夥伴，其經濟狀況對澳元也產生影響。鐵礦石價格和澳洲的貿易收支平衡也會顯著影響澳元的強弱。鑑於澳元/美元匯率維持在0.6700附近，我們看到兩國央行之間出現了明顯的分歧，交易員應密切注意。

市場預期澳洲儲備銀行在5月升息的可能性為76%，顯示其立場偏鷹派。這為那些受益於澳元中期走強的策略提供了機會。澳洲近期公佈的2025年底經濟數據進一步印證了澳元走強的必要性。澳洲統計局發布的2025年第四季消費者物價指數（CPI）為4.1%，高於預期，也遠高於澳洲儲備銀行（RBA）的目標。持續的通膨使得升息（從目前的4.35%提高到更高）似乎不再是選擇，而是勢在必行。

澳元兌美元的市場機遇

另一方面，美元走強主要得益於強勁的勞動力市場，這推遲了聯準會的降息計畫。我們從近期公佈的2025年12月美國就業報告中可以看出這一點，該報告顯示新增就業人數21.6萬個，足以讓聯準會暫時維持利率不變。

然而，市場普遍預期聯準會的下一步行動仍將是降息，而澳儲行的下一步行動則是升息。這種基本面的分歧——一家央行準備收緊政策，而另一家央行準備放鬆政策——在歷史上往往會形成強勁的趨勢。我們認為，這將為澳元/美元在2026年上半年提供明顯的利多因素。

交易者應做好準備，迎接澳元/美元從目前的0.6700水平緩慢上漲。澳洲主要的大宗商品價格和貿易關係也支撐了這一觀點。鐵礦石價格維持堅挺，交易價格高於每噸130美元，主要得益於中國穩定的需求。

中國公佈的2025年第四季GDP成長率為5.2%。這些外部因素為澳元匯率提供了額外的支撐。對於衍生性商品交易者而言，在這種環境下，買進第二季到期的澳幣買權可能是掌握預期上漲行情的明智之舉。此策略風險可控，同時如果澳儲行如市場預期般升息，則可望獲得可觀的收益。

此外，賣出價外澳幣賣權也是一種收取選擇權費的方式，因為市場普遍認為澳幣下行風險有限。

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地緣政治風險

供需因素

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地緣政治因素對黃金價格的影響

各國央行是黃金的主要買家，2022年增加了1,136噸黃金，價值約700億美元。這些增持主要來自中國、印度和土耳其等新興經濟體。黃金價格通常與美元和美國國債走勢相反。美元貶值時，金價往往會上漲，從而在經濟動盪時期提供多元化投資。

地緣政治因素或對經濟衰退的擔憂也會推高金價。低利率通常有利於黃金，而高利率則會帶來挑戰。大多數價格波動都與美元的表現密切相關。美元走強會抑制金價，美元走弱會支撐金價上漲。本週，金價在4,750美元附近徘徊，受到強勢美元的衝擊。

這種情況似曾相識，我們在2025年同期也看到類似的趨勢，當時金價一度跌至4,600美元附近。當時的核心問題，與現在一樣，是市場對聯準會政策的預期。去年，2025年1月初的首次申請失業救濟人數意外走低，僅19.8萬人，這提振了美元。

就在昨天，截至2026年1月9日當週的數據顯示，首次申請失業救濟人數維持穩定，為20.5萬人。勞動市場的持續強勁表現使得聯準會難以找到近期降息的理由。

交易者的市場策略

由於黃金不提供收益，它需要與美國國債等資產爭取投資者資金。最新的2025年12月非農業就業報告顯示，新增就業人數21萬個，表現穩健。芝加哥商品交易所（CME）的聯準會政策觀察工具（FedWatch Tool）顯示，交易員目前預期6月前降息的可能性不足30%，這將推高美國國債殖利率，並壓低金價。

地緣政治風險通常會提升黃金的避險吸引力，但目前看來這些風險也逐漸消退。與2025年初我們所關注的伊朗緊張局勢不同，近期圍繞南海貿易路線的外交談判降低了市場的焦慮情緒。這種更平靜的全球環境正在削弱金價的一個關鍵支撐。

儘管面臨這些不利因素，我們仍需密切關注各國央行的動向，因為近年來它們一直是黃金的主要買家。世界黃金協會發布的最新數據顯示，2025年第三季度，各國央行，尤其是亞洲央行，仍增加了超過250噸的黃金儲備。這種潛在需求可能為價格設定一個底部，防止價格完全崩盤。

鑑於美元走強和利率高企，交易者可以考慮買入看跌期權，以期從價格可能跌至4700美元附近獲利。對於那些認為價格即將觸底的交易者來說，賣出價外看漲期權或構建熊市看漲期權價差策略可以在限制上漲風險的同時產生收益。

我們也應密切關注聯準會官員本週的講話，以防語氣發生變化，從而影響市場預期。

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商品市場波動

美元走強

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