美元交易略為走低，由於北美假期安排導致交易活躍度下降。近期美元的反彈可能出現趨於平穩的跡象。澳洲央行將現金利率調降 25 個基點至 3.85%，暗示將進一步放寬政策，澳元因此走弱。這項措施在新西蘭貿易數據公佈前對紐西蘭元產生了影響，而中國人民銀行將基準利率降至歷史低點，進一步影響了澳元的表現。

貨幣走勢

人民幣略為走低，而墨西哥比索和南非蘭特等貨幣兌美元則走高。歐洲和亞洲股市上漲，但由於對全球貿易的擔憂以及與關稅政策相關的美國經濟成長勢頭放緩，美國股指期貨下跌。風險逆轉定價顯示美元看跌情緒增強，正如歐元看漲期權的溢價所見。美元指數保持下行趨勢，近期升至 102，但有訊號顯示可能從上週的高點回落，暗示可能出現下行走勢。

我們看到的是外匯市場的短暫平靜，幾乎是暫停，因為交易員在權衡央行決策、美國數據疲軟以及北美假期淡季導致的流動性不足等因素。美元小幅走低更多的表示參與度下降，而非市場定位出現新的轉變。然而，儘管如此，有跡象顯示美元近期的上漲勢頭可能正在趨於平穩。這種上漲勢頭正在失去動力，而且近期高點附近缺乏後續支撐，這一點很重要。

人們的注意力自然轉向各國央行，澳洲儲備銀行意外決定將現金利率下調四分之一個百分點至 3.85%，向市場發出了明顯的鴿派訊號。這不僅與國內條件有關；交易員們也迅速做出反應，重新調整了對附近貨幣的預期。在新的貿易數據公佈之前，紐元就已經顯得脆弱，現在又感受到了進一步的壓力。這並非巧合——這是亞太地區利率預期普遍轉變的一部分。

中國的利率調整引人注目。中國人民銀行將利率降至歷史新低的措施將進一步為已經為國內需求疲軟做好準備的市場提供寬鬆政策。這是一種戰略姿態，而這種姿態影響到了澳元的走勢——當其他風險貨幣試圖升值時，澳元卻有效地穩定了其強勢。

市場動態

相較之下，新興市場貨幣表現強勢，但並非全面強勢。我們正在關注墨西哥比索和南非蘭特，它們是少數幾個顯示美元淨上漲的貨幣。這種分歧很重要。新興市場外匯對利率的敏感度正在超過對資金流量的敏感度，當我們將其與表現低迷的 G10 貨幣對進行比較時，這一點最為明顯。

就股市而言，歐洲和亞洲股指表現較好，受惠於國內經濟韌性和較低的利率預期。這與承受更大壓力的美國期貨形成了鮮明對比。貿易動態——尤其是圍繞著揮之不去的關稅主題——正在動搖人們對美國進一步加速成長的信心。現在存在著猶豫，特別是隨著宏觀經濟釋放的疲軟不斷累積。

當我們觀察期權市場定價時，前瞻性情緒很明顯。風險逆轉顯示出對美元的傾斜，不是數量上的，而是結構上的。我們看到市場對歐元看漲期權的興趣日益濃厚，溢價暗示了歐元將進一步上漲的預期。重要的是，即使歐元現貨價格維持在區間內，這種情況仍在發生，顯示幕後信心不斷增強。

目前它還不具有爆炸性，但它反映了方向性偏見的早期轉變。DXY 的技術指標保持溫和下行趨勢。上週從 104 上方的逆轉現在似乎限制了勢頭。該指數迅速下跌至 102，與現貨交易商的預期一致。但更值得注意的是，那裡的反彈並不令人鼓舞。

如果它徹底跌破，我們可能會看到相關交叉貨幣對的反射性反應，這將為歐元/美元注入短期動能，並可能給美元/日圓帶來壓力。波動性確實仍然受到壓縮，但在這種情況下，交易員應該警惕央行溝通的不對稱風險。隨著澳洲央行轉向鴿派，中國人民銀行堅定放鬆政策，聯準會面臨越來越大的澄清立場的壓力。

從定位角度來看，我們開始看到融資貨幣重新獲得興趣，特別是隨著利差平倉和收益率利差縮小。即使沒有成為頭條新聞，這也不是一個小的轉變。隨著美元整體走軟，風險承擔開始顯得更具選擇性，許多再平衡正在發生。

對於那些活躍於衍生性商品市場的人來說，波動率表面和傾斜轉變的定價提供了兩週前還不存在的切入點。隨著現貨範圍的縮小和宏觀力量的增強，遊戲的目的不再是追逐走勢，而是預測持續時間將與方向重新調整。

在這個階段，我們並沒有看到太多趨勢確認，而是看到了疲勞和潛在拐點的早期跡象。尚未計入價格的部分與已經計入價格的部分同樣重要。對於那些尋求方向性線索而非追逐尾部風險的人來說，仔細觀察利率市場和選擇情緒是必要的。

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Flexibles Solutions International, Inc. 在 2025 年第一季每股虧損 2 美分，較去年同期的每股 4 美分有所下降，未達到預期的 5 美分收益。本季營收約 750 萬美元，較上年下降約 19%。這也低於預期的 1020 萬美元。由於訂單減少，節能節水產品銷售額下降約 3% 至約 4 萬美元。可生物降解聚合物的銷售額也下降了約 19%，至 740 萬美元。

該公司本季的現金儲備約為 960 萬美元，較上一季成長約 26%。長期債務略有減少，為 2%，約 650 萬美元。第一季後客戶恢復正常訂購模式，預計各領域的新機會將提升銷售。

Flexible Solutions 預測其現金儲備足以滿足其未來的財務承諾。該公司股價在過去一年中大幅上漲了 102.4%，而 Zacks Chemicals Specialty 產業的股價則下跌了 0.6%。儘管 2025 年第一季營收和收益同比大幅下降，但Flexible Solutions International, Inc. 的財務狀況似乎保持穩定。

該公司每股收益從去年同期的 4 美分轉為虧損 2 美分，而預期為獲利 5 美分。這本身就表示該時期需求或定價能力的缺口大於預期。與預期相比，業績表現大幅遜色可能表明利潤壓力或購買週期延遲，鑑於可生物降解聚合物的銷售低於預期，這一點尤其重要。

這條收入線幾乎佔了全部營業額，下滑近 19%，至 740 萬美元。這也不完全是一次溫和的回檔。節能節水產品銷售額略有下降，雖然這僅對整體銷售額造成影響，但這可能反映出客戶的採購習慣趨緊，而非產品本身有任何潛在問題。

更能說明問題的是，管理層指出，客戶在本季結束後恢復了正常的訂單模式——這暗示著這種疲軟可能是暫時的，而不是系統性的。總體數字顯示經濟萎縮，而資產負債表則描繪出不同的景象。

現金儲備逐季度增加超過四分之一，達到 960 萬美元，這為我們提供了喘息的空間。這立即告訴我們，短期內很可能會進行融資，這並不令人意外。債務也有所下降，儘管幅度不大，降至 650 萬美元，這表明公司正在努力在不犧牲流動性的情況下清理財務債務。

值得注意的是，儘管目前銷售數據疲軟，但該公司股價在過去十二個月中上漲了 102.4%。這一點不應被輕易忽視，尤其是與 Zacks 測量的更廣泛的特種化學品群體 0.6% 的降幅相比。

顯然，有人在為扭虧為盈定價，或至少在欣賞其資本紀律和潛在的可擴展性。問題是，在獲利未達預期之後，目前估值是否仍受到支撐。短期內，有遠見的參與者將希望監控恢復的訂單模式何時以及如何開始反映在營收結果中。

這些影響通常需要幾個月的時間才能在收益報告中顯現出來。我們也應該關注各產業的發展。可生物降解聚合物通常與更廣泛的永續發展趨勢密切相關—需求隨著法規、情緒和原材料投入價格而變化。

我們也不能忽視管理階層關於整個市場「新機會」的推論。如果結合股價的大幅上漲來看，這不僅僅是模糊的樂觀情緒；這意味著直接行動正在進行中。交易活動、產品重新定位或替代分銷策略可能正在形成。

隨著市場情緒根據獲利差距進行調整，以及市場判斷成長是否只是被推遲或永久受損，未來交易日的波動性可能會加劇。因此，短期內定價可能會保持波動。

從我們的立場來看，應該更加關注投入成本、未來兩到三個月的客戶訂單規模以及與新商業管道相關的公告。如果債務或流動性行動沒有改變，這將證實我們的信念：營運仍然是重點。

我們將密切關注價格對成交量訊號的反應，特別是如果市場選擇將本季視為低點——如果屬實，則可能意味著反彈週期的必然性。

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隨著澳洲儲備銀行 (RBA) 將基準利率下調 25 個基點至 3.85%，澳元 (AUD) 兌美元 (USD) 匯率跌至 0.6415。金融市場已經預測到這項舉措，各大銀行事先已將降息四分之一個百分點的預期計入。降息後，澳元兌美元匯率下跌約 0.65% 至 0.6408，抹去了周一的小漲幅。由於對經濟成長的擔憂，澳洲的政治不穩定和中國人民銀行的降息導致澳元走弱。

澳聯儲降息及全球影響

澳洲央行指出通膨風險降低，由於利率上升，通膨率自 2022 年高峰以來有所下降。行長米歇爾·布洛克 (Michele Bullock) 提到，全球前景已經惡化，並提到美國總統唐納德·川普 (Donald Trump) 宣布的關稅以及持續的國際不確定性。儘管澳元下調，但因美元走弱，澳元仍獲得一定支撐。 受美國信用評級下調至 Aa1 以及對新一輪減稅政策後財政前景的擔憂影響，美元指數（DXY）繼續下跌。我們現在看到的是澳元周圍的情緒受到擠壓，這首先是由於儲備銀行決定降低利率。儘管這次降息在意料之中，但它強化了國內貨幣政策的轉變——與通膨放緩相一致，但或許更迫切的是與全球需求疲軟相一致。布洛克和她的同事為控制通貨膨脹所做的努力似乎正在取得成果，儘管並非沒有代價。 週二澳元兌美元跌至 0.6410 以下，不僅反映了國內貨幣政策的變動，也反映了對區域發展勢頭的普遍懷疑。由於中國央行也降息，投資者對亞太地區經濟成長的信心仍面臨壓力。貨幣市場將這些雙重政策——澳洲寬鬆政策、中國寬鬆政策——解讀為對出口驅動型經濟復甦的謹慎訊號，甚至是徹底的擔憂。

市場反應與衍生策略

有趣的是，這裡吻合的是相對吸引力的轉變：隨著美國債券殖利率下降，以及美元指數因主權信用評級下調而進一步回落，美元先前的強勢正在消退。惠譽將美國信用評級定為 Aa1，加上對聯邦赤字的擔憂，削弱了人們對美元計價資產的信心。 然而，澳元的反應充其量只是平淡無奇。從衍生性商品的角度來看，這留下了一個略顯尷尬的錯位。當貨幣對繼續拒絕 0.6440 以上的上行測試時，就存在短期機會。短期澳元/美元看跌期權的溢價仍然較高，顯示出進一步下跌的趨勢。這並非毫無道理——波動性略有上升，傾斜再次有利於澳元看跌期權。 人們可以考慮利用這種支撐弱點的選擇權策略。執行價較大的看跌期權價差可能具有價值，特別是如果預期利率敏感型產業或與中國走勢相關的大宗商品將進一步疲軟。同樣，那些根據波動性進行風險敞口調整的交易者可能會發現伽馬剝頭皮交易在此範圍內很有用，特別是在 0.6380–0.6410 區間附近，此處價格走勢表現出一些猶豫。 值得回顧的是，這種疲軟並不僅僅歸因於對央行的預期。國內外政治風險正在註入難以預測的因素。澳洲財政辯論的內部混亂，加上川普的貿易言論，再次促使市場進入防禦狀態。政策重新調整和領導風險的結合需要的不僅是被動的解釋；它促使我們不僅衡量經濟數據，還衡量敘事變化。 未來幾個交易日中重要的不僅是澳元兌美元的走勢，還有不確定性在持續時間內如何定價。利率衍生曲線的陡度表明對進一步寬鬆的預期適中，儘管其步伐不會延續整個寬鬆週期。儘管如此，尾部風險對沖仍然需要比本週期階段的典型情況更高的溢價，這反映出並非所有參與者都已達到均衡狀態。 儘管過去三週實際波動率有所上升，但我們也看到較短期債券的隱含波動率略有趨於平緩。對於那些進行戰術定位的人來說，這可能意味著方向性交易的價值，而不是波動性突破的價值——至少在某些事情以更堅定的信念推動方向性之前。 衍生性商品交易部門應注意未平倉合約仍黏稠的地方，並留意關鍵打擊區附近的結算集群。0.6400 水準正在引起人們的關注，任何持續跌破該水準的走勢都可能重新引發拋售勢頭，尤其是在大宗商品資料疲軟或美國股指陷入困境的情況下。 目前來看，阻力最小的路徑似乎略低，除非美國財政狀況出現逆轉，或中國數據意外上漲。即便如此，任何反彈都可能面臨揮之不去的政策問題和更廣泛的地緣政治緊張局勢帶來的上行壓力。最重要的是，我們在進行定位時不僅關注價格方向，還關注波動性，並根據利率市場和宏觀經濟指標的訊號調整偏差。

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穆迪下調美國信用評等後，市場動盪，金價週二上漲。地緣政治方面，川普總統暗示美國將退出俄烏和平努力，影響市場情緒。黃金交易價格在 3,240 美元左右，此前因聯準會關於降級的評論而出現下跌。亞特蘭大聯邦儲備銀行主席拉斐爾·博斯蒂克指出，這可能會對經濟產生連鎖反應，預計需要 3 到 6 個月的時間來評估市場反應。

美國建築與經濟因素

在許可新聞方面，美國批准了愛達荷州的輝銻礦項目，該項目涉及金礦和銻礦。此前，穆迪下調了美國評級，導致美國股指期貨下跌 0.3%，黃金需求下降 0.5%。從技術角度來看，黃金面臨 3,245 美元和 3,271 美元的阻力，需要實質的催化劑才能推動其上漲。下檔方面，支撐位位於 3,207 美元、3,200 美元和 3,185 美元，更深低至 3,167 美元，55 天 SMA 位於 3,151 美元。 各國央行努力透過調整政策利率，在通貨膨脹和通貨緊縮的挑戰中維持物價穩定。決策需要由一個政治獨立的董事會做出，該董事會由一位在鷹派和鴿派之間進行調解的主席領導，專注於平衡 2% 左右的通膨率。上述內容顯示貴金屬市場對信貸和政治發展做出了強烈反應，特別是與美國政府的金融信譽及其在全球外交問題上的立場轉變相關的發展。穆迪下調美國信用評等引發市場混亂。隨後，聯準會官員（尤其是博斯蒂克）發表聲明稱，對這些事件的全面反應可能需要幾週甚至幾個月的時間才能在市場定價中顯現出來。

市場反應及未來影響

這表明市場可能出現長期重新定位，尤其是黃金等避險資產——黃金一度下跌，然後反彈至 3,240 美元附近。但這不僅僅與價格有關。技術指標很明確：任何持續突破 3,245 美元的走勢都可能需要強勁推動，或許來自通膨數據或央行的言論。如果這一目標未能實現，支撐線將提供一些支撐，但關鍵門檻的失敗可能導致金價重新回到 55 天簡單移動平均線的 3,151 美元低點。 從我們目前的情況來看，貴金屬期貨的短期傾向仍然本質上是對央行言論和地緣政治意外（尤其是那些具有財政影響的意外）的反應。輝銻礦計畫的批准——一個工業規模的黃金和銻雙源計畫——為基礎供應預期增添了新的動力。但值得注意的是，市場對此消息的反應並不強烈，期貨和需求都略有萎縮。 同時，央行政策策略持續推動利率猜測。2%的通膨目標仍然是指導方針，但對於通膨速度該多快或多慢始終存在爭議。由於委員會成員經常持有不同的觀點，我們以前就見過分裂的決定。這些機構所擁有的自主權使它們能夠採取行動，但政治壓力仍然存在，特別是在像這樣的高風險領域。 將長期利率維持模式或任何放鬆政策的暗示視為對金屬的潛在支撐是明智的，即使其他行業的流動性外流造成短期波動。現在更重要的是不僅政策的方向，而且政策的時機以及相關的清晰度。這些細節可能會導致槓桿定位的進一步重新平衡。在當前情緒下，在阻力位出現空頭擠壓或突然回補的可能性較大。 未來的道路仍然嚴重依賴數據。由於就業和消費者活動數據將在接下來的幾週內公佈，這些數據可能會決定我們是否重新審視更高的技術水平或是否能突破關鍵支撐位。我們的立場應該保持彈性，承認即使是微小的政策變化，與非週期性政治發展相比，也會對隱含波動率和風險溢價產生巨大影響。現在還不是對部位規模或時機感到自滿的時候。

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全球經濟挑戰

在美國提高關稅後，全球經濟面臨潛在挑戰的背景下，英國和歐盟之間建立了強大的夥伴關係。英國4月CPI數據即將公佈，預計核心通膨率將升至3.7%，整體CPI將升至3.3%，這可能會影響英國央行的利率決策。英國央行首席經濟學家建議對降息採取謹慎態度。

同時，美元面臨穆迪降級以及中美貿易爭端的壓力，影響其匯率走勢。英鎊維持看漲地位，兌美元匯率高於關鍵技術水準。由於外部壓力對美元造成壓力，且英國在多個方面加強經濟聯繫，我們注意到英鎊持續上漲，這源於外交進展和宏觀數據向好。

穆迪最近的信用評級調整顯示全球風險情緒發生了變化，對美元計價頭寸的需求縮小，並將注意力轉向更穩定或呈上升趨勢的貨幣。穆迪的調整並不令人意外——美國的財政指標一段時間以來一直在預示著潛在的麻煩——但它確實證實了人們對美國政府債務可持續性日益增長的擔憂。

這項消息迅速蔓延至外匯市場。我們觀察到美元需求直接且立即回落，特別是對堅定政策訊號和直接政治立場支持的貨幣。貿易方面，美國針對中國人工智慧晶片供應鏈的決定實際上引發了雙邊摩擦。北京的言論引發了人們對保護主義傾向的關注，在市場因前幾週宣布的關稅調整而受到衝擊之際，這增加了不確定性。

這些發展削弱了對高風險美元敞口的興趣，因為交易員轉向了更均衡的投資組合。

英鎊支持與經濟協調

在此背景下，英鎊獲得了技術動能和不斷增強的機構信心的支撐。英國與歐盟關係的「重啟」有助於重建脫歐後處於休眠狀態的管道。在衛生和植物衛生措施標準和集體防禦等領域的更緊密協調凸顯了有利於中期穩定而非突然政策波動的策略。

參與歐盟國防投資雖然在資金方面規模不大，但對長期政治協調和財政合作有更廣泛的影響。我們也注意到最新協議中的衛生和植物檢疫措施部分——它可能不會成為頭條新聞，但其監管明確性使農產品貿易能夠以更少的摩擦恢復，不僅支持出口，還支持對英國物流和加工的外來投資。

向漁業注入 3.6 億英鎊同樣顯示英國將兌現其脫歐後穩定產業的承諾。本月通膨數據的預期預計將成為另一個關鍵點。核心 CPI 預測為 3.7%，整體 CPI 接近 3.3%，人們的注意力直接轉向了針線街。

休·皮爾鼓勵克制降息的言論並非毫無道理。通膨率仍遠高於2%的政策目標，價格持續上漲的陰影仍籠罩著服務業。從我們的角度來看，在這種情況下提前降息似乎為時過早，特別是考慮到近期工資數據的黏性程度。

如果通膨報告接近預期（或更高），則可能會將任何鴿派立場推遲到第三季後期，從而使英鎊在利率支持下，相對於已經放鬆貨幣政策的央行貨幣，擁有進一步的槓桿作用。

從技術角度來看，英鎊守住主要支撐位不僅體現了投機性定位。本月，廣義貿易加權指數也小幅走高，這意味著實際資金流動正在追蹤這些政治和經濟變化。我們將這些價格變動視為非隨機的。

現在需要評估的是，這些措施能否抵禦美國貨幣政策可能帶來的意外，或全球貿易報復進一步升級的影響。實際上，這意味著要加強對政策聲明措辭的關注，尤其是英國央行和聯準會的政策聲明措辭。

任何與當前預期的偏差——例如，如果聯準會因國內數據放緩而發出加快政策放鬆的信號——都可能導致英鎊兌美元反彈至短期阻力點以上。這一切都使衍生性商品定價處於敏感區域。

選擇權市場的波動性支撐正受到挑戰，英鎊上漲的傾向反映了基於政治穩定和相對貨幣堅挺的偏見。適應這些變化的交易員應該仔細觀察下週的英國央行評論和美國宏觀數據，而不僅僅是頭條新聞。

通貨膨脹的結構和組成很重要。如果服務業通膨持續上漲，同時供應限制持續存在，我們可能會看到市場更加堅定地延續當前的英鎊偏好。這更有理由在未來幾個交易日中監控跨資產相關性。

英鎊的表現越來越多地體現出政策、結構性貿易協議和謹慎的貨幣政策的同步支持。在全球充滿不確定性的背景下，這個基礎比大多數基礎都更堅實。

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預計美元將小幅走高，但不會觸及7.2330的阻力位。目前，由於下行勢頭已基本減弱，其交易價格可能在7.1850至7.2450區間內。短期內，預計該貨幣將在7.1990至7.2190之間交易，收於7.2140，小幅變化為+0.06%。雖然上漲動能正在形成，但還不足以突破7.2330，另一個阻力位在7.2250，支撐位在7.2100和7.2000。

分析師對美元的展望

自本月初以來，分析師一直對美元持負面看法。美元無法繼續下跌，這意味著除非突破7.2330的阻力位，否則跌向7.1700的可能性不大。相反，由於下行勢頭減弱，美元預計將維持在7.1850至7.2450的區間。在做出任何財務決策之前進行徹底的研究非常重要，因為市場和金融工具涉及風險和不確定性，包括潛在損失。沒有給予具體的投資建議，所有資訊的準確性和完整性應獨立驗證。

從我們所看到的情況來看，美元的走勢顯示出其不願在任何一個方向上真正走強。7.1850至7.2450範圍內的交易活動表明市場正在等待更深的推動——儘管買家和賣家目前似乎都不夠急切。近期短期勢頭的反彈已將其推高至7.2140，但其力度不足以突破7.2250甚至7.2330的阻力位。

當我們說上漲勢頭正在形成但還不足以突破阻力時，我們觀察到價格試圖上漲但卻遭遇了供應。這種情況通常發生在低價買入的交易者開始獲利或有新賣家進入時。7.2100和7.2000之間的支撐位仍然有效，但如果價格走勢跌破該區間，我們需要尋找成交量變化或催化劑來確認後續行動。

陳本月稍早的觀點——美元可能走弱——並沒有錯，但缺乏下行動力限制了這一觀點的充分發揮。但現在它卻遭遇了一些猶豫。這告訴我們，市場並沒有完全拒絕下跌的想法，但條件尚不利於下跌。基於這個原因，我們不會積極地將價格推向7.1700點，除非出現突破當前阻力位的跡象。在此之前，這種在熟悉水平之間的橫向運動傾向於基於區間的策略，而不是突破策略。

市場策略和訊號

實際上，這意味著要更加關注範圍邊緣的短暫爆發。如果價格在接近上限時被拒絕，且沒有加速突破7.2330，則可能再次出現盤中向下旋轉。相反，收盤價高於該水平就不只是表面現象了——它表明買家不僅僅是在測試，而是在承諾。

至於較低的支撐位，任何低於7.1990的明顯跌幅，同時伴隨拋售興趣的增加，都可能為測試7.1850創造一個窗口，但這是我們關注的情況，而不是預先加載。從我們的角度來看，現在不是追逐力量的時候，除非確認突破並保持在區間高點之上。

當方向動量不確定時，中性設定往往會更清晰地展開。我們正在觀察價格如何反應，而不是預測其下一步走勢。讓邊緣處的反應引導偏差。我們今天看到的反彈是溫和的，並且由於缺乏更廣泛的市場支持，因此相當脆弱。風險偏好似乎處於待命狀態，較短的時間範圍內可能會有更清晰的訊號。我們將重點放在關鍵等級的音量上，並忽略其間的噪音。

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國際能源總署報告電動車市場持續成長，尤其是在中國和一些新興市場。去年，電動車銷量達1,700萬輛，較上年成長25%。中國以 1,100 萬輛電動車的銷量領先全球，幾乎每兩輛新車都是電動車。相較之下，歐洲和美國的成長則有所放緩。

預計全球銷售額

國際能源總署預計今年全球電動車銷量將達到 2,000 萬輛，佔汽車總銷量的四分之一。到 2030 年，電動車預計將佔汽車銷量的 40%，每天可減少 500 萬桶石油消耗。儘管目前電動車的耗電量佔總用電量的 0.7%，但預計到 2030 年將上升到 2.5%。所提供的資訊包含前瞻性元素，涉及風險和不確定性。這些數據不應被解讀為購買或出售任何資產的認可。在做出投資決策之前，必須進行徹底的研究，因為市場概況本質上是資訊性的。對於可能發生的任何潛在錯誤或遺漏，我們不承擔任何責任。

這些數字顯示運輸需求急劇傾斜，尤其是中國遙遙領先。目前，中國新車購買量中近一半都是電動車，汽油和柴油車型的替換速度比預期更快。引人注目的不僅是數量，還有速度——即使政策激勵改變、地方競爭加劇，速度仍然保持不變。

對能源和大宗商品的影響

同時，美國和歐洲部分地區的對比值得密切關注。經濟放緩更多是短期猶豫而非結構性停滯。基礎設施瓶頸和成本問題繼續影響市場情緒，尤其是在城市中心以外地區。然而，這並不意味著成長已經消失——它只是根據經濟現實進行了調整，特別是在高利率環境下。一旦汽車成本進一步下降且充電網路擴大，這些地區可能會恢復更快的發展軌跡。

預計今年電動車的銷量將達到 2000 萬輛，市場正在快速接近一個里程碑，即全球每四輛新車中就有一輛是電動車，而不僅僅是在早期採用電動車的國家。這一水平的影響遠遠超出了汽車銷售的範圍——我們正在關注發電、電池金屬以及石油消費的連鎖反應。

具體來說，如果2030年實現40%的市佔率目標，那麼每天將取代高達500萬桶石油。這不是一個抽象的變化；它會影響燃料利潤、運輸對沖，甚至影響柴油使用率較高的運輸成本。能源交易商應該已經在中期期貨價格和原油基準波動中看到了其中的一些影響。

汽車銷售和實際石油需求之間的聯繫由來已久，雖然替代率因地區電力結構而異，但對於燃料貿易商，特別是那些接觸城市運輸車隊和客運的貿易商來說，有著廣泛的影響。

從電網方面來看，現今的電動車在總用電量中所佔比例相對較小，約 0.7%。但到本世紀末，這一數字可能會攀升至 2.5%。雖然乍看之下這似乎沒什麼，但它會增加高峰時段的壓力，並改變電動車密集使用地區的基本負荷預期。我們可能會看到，歡迎這種需求的地區與仍在努力實現電力基礎設施現代化的地區之間的分歧越來越大。

我們也觀察到這種成長如何引起人們對電池供應鏈的重新關注。鋰、鈷和鎳的價格變動不再僅僅反映採礦條件，而是與汽車需求曲線更加緊密地連結在一起。由於許多大宗商品市場已經將供應受限的局面納入定價，因此電池材料衍生性商品仍將保持活躍。

對於長期合約或跨資產敞口的交易者來說，校準可能具有價值——不僅要關注原油，還要將其與電池相關商品一起看待，特別是如果補貼和稅收政策的變化改變了銷售預測。前瞻性估計自然帶有不確定性；預測並不總是與結果相符。然而，這些模型有助於確定市場方向——在這種情況下，對內燃機的依賴穩步下降，同時伴隨著電力影響和原材料壓力的上升。

時機很重要，特別是在合約結構方面。轉變不會是統一的－它們會以波浪式衝擊集群。監測電動車的區域貿易數據以及能源進口和電池模組出貨量將有助於預測近期的壓力和機會。局限於石油或成品油進行靜態解讀的交易策略可能會落後，除非它們考慮到相鄰行業的消費輪換和供應摩擦。

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中國的煉油廠似乎主要利用了最近的低油價來增加庫存。 4月份，原油進口量仍維持高位，但加工量為5,800萬噸，即1,410萬桶/日，低於3月份，較去年同期下降1.4%。根據 Sublime China 報告，煉油廠產能利用率降至 2022 年以來的最低水平，略低於74%。儘管國內石油產量比去年同期高出1.5%，但4月份原油庫存卻增加了近200萬桶/日。

石油表觀需求和市場擔憂

經成品油淨出口調整後，中國4月表觀石油需求較去年同期下降5.5%。這揭示了世界第二大石油消費市場持續存在的擔憂。我們在這裡看到的是中國煉油廠的明顯戰略轉變——本質上是利用全球價格下跌來囤貨，而不是提高產量。這種行為往往體現出一種保守的態度，不是受眼前消費需求的驅動，而是出於謹慎和預期。

數據顯示，雖然進口量保持高位，但加工活動實際上卻受到拖累——凸顯了該國供應流入與實際消費之間的脫鉤。現在，利用率已降至 2022 年以來的最低水平，低於 74%，而庫存卻以每天近 200 萬桶的速度增加，這表明儲存更多的是作為一種緩衝，而不是一種滿足更高需求的橋樑。此外，儘管國內原油產量上升了 1.5%，但煉油產量卻下降，這並不是供應鏈的問題，而是下游需求低迷。

對於那些密切關注需求指標的人來說，4 月的表觀石油消費量數據（經成品油出口調整後比去年同期下降 5.5%）引發了進一步的疑問。這種下降不僅表明暫時的疲軟。它為我們提供了方向性的偏見，尤其是在觀察未來幾週的宏觀或選擇權部位時。

煉油廠動態的變化

Sublime China 的李先生明確表示，至少目前，利用率趨勢正在結構性地降低。當我們考慮到已經不溫不火的國內成長前景和工業產出數據的不確定性時，我們可以合理地認為，亞洲最大煉油廠的營運決策不再只是響應性的，而是先發制人的。

我們還應該考慮這將如何影響實體市場動態。更多的石油被儲存起來意味著現貨購買壓力的減少，這反過來可能會對短期價格差異造成壓力或導致現貨溢價緩解。尤其是對於日曆價差或時間價差而言，扁平化風險變得更加重要。

從定位角度來看，追蹤精煉產品利潤，特別是柴油和汽油，在這裡變得非常重要。如果需求進一步停滯，吞吐量的下降最終可能會限制出口，從而限制進入海外市場的產品數量。這種情況可能會在本季後期鞏固利潤率——但前提是國內消費繼續受到抑制且庫存停止成長。

我們依靠短期至中期隱含波動率指標，特別是亞洲產品和相關 ETF 曝險，來評估庫存增加可能產生怎樣的連鎖反應。如果市場參與者將囤積視為抵禦全球動盪的盾牌，那麼它可能會在短期內抑制方向性價格波動。

另一方面，如果中國工業或消費領域的風險規避情緒再度升溫，那麼持倉應該採取防禦性策略。交易者最好密切關註六月和七月的海關和吞吐量數據。這些要么可以確認四月是否是一個異常值，要么可以為趨勢逆轉奠定基礎。到那時，似乎儲存量而不是需求量才是決定基調的因素。

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紐西蘭元預計（NZD）兌美元（USD）將在 0.5900 至 0.5950 之間波動。從長期來看，預計該貨幣對將在 0.5835 至 0.5985 的窄幅區間內波動。近期，紐元上漲動能略有增強，最高觸及0.5932。然而，儘管出現這種上漲，但上漲動能並未大幅增強。預計區間交易將進一步維持在 0.5900 至 0.5950 的修正區間內。

未來幾週展望

在一至三週的時間內，紐西蘭元可能繼續在 0.5835 至 0.5985 的範圍內交易，表明前景喜憂參半。此次範圍預測與 5 月 14 日的早期估計相符，當時的預測範圍更為廣泛。此資訊包含具有風險和不確定性的前瞻性陳述。這不應被視為參與涉及所述資產的金融交易的建議。建議在做出任何投資決策之前進行獨立研究，因為所提供的數據並不聲稱是無錯誤或及時的。不保證內容的準確性或完整性。

展望未來，預計紐西蘭元/美元交易區間狹窄，顯示短期內突破的可能性有限。儘管本週早些時候該貨幣對曾觸及 0.5932 水平，並顯示出一絲強勢，但尚未獲得足以表明趨勢發生令人信服轉變的牽引力。最近的高點可能讓一些參與者有理由重新評估立場，但由於沒有後續力量，預期仍然受制於討論的下限和上限。

從物價節奏來看，該貨幣對似乎受到當前宏觀投入和當地利率定位的限制。未來幾個交易日的最新預測為 0.5900 至 0.5950，這突顯出市場可能陷入試探性購買興趣與不願過度擴大下行風險之間的平衡。從我們的角度來看，幾乎沒有證據表明存在明顯的方向偏差——目前，範圍保持似乎很普遍。

市場情緒與策略

這與未來兩到三週的更廣泛觀點一致，我們關注的是 0.5835 至 0.5985。與先前更廣泛的預測不同的是，這種轉變意味著承認波動性有所緩和，但並不意味著徹底的壓縮。對我們來說，這種基調更多的是由遏製而不是衝動決定的。

人們應該注意這種緊縮行為，特別是在 G10 外匯隱含波動率指標呈下降趨勢的情況下。邁耶在預測這些界限時經常依賴利率差價和短期技術覆蓋。鑑於儲備銀行目前的立場和聯準會持續依賴數據的姿態，我們正在觀察相對利率預期如何影響現貨定價。

未來幾週可能需要對定價模型進行有針對性的重新校準。與短期選擇權或 Delta 中性結構掛鉤的工具可能會受益於這種有限的變動，尤其是當溢價尚未完全適應這種縮小的區間時。

關注外圍附近的每日收盤價可能比關注日內波動率更為重要，因為日內波動率最近似乎不太可靠。隨著投資部門重新調整策略，我們仍傾向於保持適度且反應靈敏的部位。不僅從波動性的角度來看，而且因為在最近的交易中，0.5900 至 0.5950 區域之外的流動性區域尚未經過有意測試。

持有長期曝險的交易者應該警惕在流動性枯竭時可能看起來很有說服力的假訊號。我們正密切關註明天紐約開盤的走勢。亞洲和歐洲交易時段的反應可能比較平淡，但在重疊時段，定位往往會顯現其影響力。

如果我們開始看到對 0.5835 或 0.5985 的測試，特別是在附近連續收盤的情況下，這可能會為選擇權展期帶來新的空間，甚至觸發追逐突破的訂單流。但在這種變動發生之前，範圍策略看起來更適合目前的情況。

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根據共同社報道，日本正在考慮接受美國降低關稅稅率，但不要求豁免。這項進展發生在日本和美國定於週五舉行的會談之前。另據報道，美國財政部長貝森特預計不會出席這場會談。同時，其他相關新聞包括，在日本央行強硬預期下，日圓目前走強。

貨幣對的脆弱性分析

分析還表明，美元/日圓和澳元/日圓對在某些水平上存在脆弱性。日本財長加藤暗示本週計劃與斯科特·貝森特討論外匯問題。所提供的資訊帶有風險和不確定性；它不應作為任何市場行動的建議。在做出財務決策之前進行徹底的研究至關重要，因為所有投資都涉及風險，包括潛在的全部損失。 儘管日本似乎願意接受關稅減讓，但不會極力爭取全面豁免，但這種權衡似乎是更大談判策略的一部分，而非簡單的讓步。這種至少表面上願意與美國條款保持一致的態度表明，東京可能正試圖為未來更順暢的經濟對話敞開大門——即使眼前的財政利益並不十分明顯。 貝森特預計將缺席此次會談，這降低了兩國外匯協調方向的清晰度。由於財政部的代表不那麼直接，我們可能會看到來自美國方面的延遲或淡化信息，特別是當討論傾向於政策同步和匯率理解時。同時，目前日圓走強，這在很大程度上受到市場對央行收緊政策的預期推動，給出口敏感型產業帶來了重重壓力。 市場對利率調整的預期越來越強烈，我們開始看到這些預期在圖表層面受到考驗，美元/日圓和澳幣/日圓對均做出了防禦性反應。近期價格分別在 154 和 101 附近波動，帶來短期阻力，交易者可能需要密切注意潛在的重新進入點或突破確認。

日本外匯政策及市場影響

加藤計劃在與貝森特的討論中提出外匯問題——即使只是遠端討論——可能會縮小政策意圖和市場定價之間的差距。將這一對話提升到更高層次通常會為投機性平倉創造成熟的條件，特別是如果有任何跡象表明雙方已準備好共同管理波動性。 如果在接下來的幾天裡出現明顯的協調基調，即使沒有正式乾預，價格動態也可能迅速轉變，因為有遠見的參與者會尋求領先於任何敘事轉變。我們在過去的周期中看到，即使是雙邊討論的建議——沒有具體的聲明——也會影響定位，特別是在槓桿集中的情況下。 這意味著我們應該關注未來幾個交易日日圓交叉盤的隱含波動率走勢。短期選擇權，尤其是一週期限的選擇權，可能會獲得與週五會議及隨後的頭條新聞相關的事件溢價。如果日圓繼續走強，且日本央行傾向強硬，那麼日圓對的持股在非交易時段可能會出現更明顯的波動，這將給那些在流動性較低時期持有日圓對的投資者帶來戰術風險。 我們也應該考慮到日本當局有刻意溝通的記錄，通常允許市場在正式確認之前吸收暗示。任何有關無序舉動或外匯調整的評論都可能引發情緒——即使沒有後續行動。在此背景下，謹慎的做法可能是減少止損嚴格或風險偏向較被動的央行的風險敞口。週五之前進行仔細的計劃是有意義的。 事件驅動的外匯設定帶來機會，但也增加了滑點風險。讀懂字裡行間的意思很重要。值得重新評估美元/日圓的對沖框架，並監控可能限制日內反彈的活躍上部障礙。某些層面已經暴露出敲入特徵，這可以加速薄書的動量。總體而言，融資敏感度和美元走勢仍然緊密相關，但本週的焦點顯然正在向東轉移。

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