情緒轉變

加拿大數據反應

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T-Mobile US Inc. 正在經歷回調，但保持了長期上升趨勢。目前的下跌正在形成一個接近顯著價格區間的 7 波結構，可能會吸引買家。

美國主要無線營運商T-Mobile在2020年與Sprint合併後，成為美國第三大電信營運商。該公司在納斯達克100指數和標準普爾500指數中上市，股價近期創下276.46美元的歷史新高，並有進一步上漲至300-400美元的潛力。自 2022 年 1 月以來，該股一直呈現強勁看漲走勢。

其最新一輪波動週期始於2022年1月的低點，並在市場調整中升至前所未有的水平。回調被認為是雙鋸齒形模式的一部分，預計將在229.98美元至206.41美元區間內反轉。對於希望進入市場以迎接下一輪預期上漲的交易者來說，這個區域至關重要。

我們看到 T-Mobile 的價格結構出現了可衡量且可預測的回撤，這符合更廣泛、明確的上升趨勢。目前的修正階段似乎形成了一種結構化模式——雙鋸齒形狀——其中價格走勢傾向於以一系列修正波動展開，而不是直接下跌。

這種回撤通常預示著走勢的延續，而不是趨勢的逆轉，尤其是在先前看漲勢頭強勁的股票中，這裡就很明顯。該公司自2022年初以來的長期崛起並非孤立發生的。相反，它反映了合併後強勁的表現、穩健的市場定位以及整個電信行業的投資者信心。

只要價格仍保持在預測的支撐區域（229.98美元至206.41美元）內，暫時下跌不應引起恐慌。從歷史上看，這種價格區域通常與基於斐波那契的回撤水準和先前的成交量加權支撐區域相吻合。當這些因素一致時，急劇的逆轉或急劇的反彈並不罕見。

正是在這些類型的準確區域內，我們作為一個前瞻性的分析小組，開始為中期價格擴張建立案例——因此，觀察這裡的反應不僅有幫助；這是有道理的。此時，應密切注意該價格範圍內形成的任何反轉模式。

預計一旦修正完成，將啟動新一輪衝動週期，這可能會在未來幾個月內將目標價設定在300至400美元區間的上限。這表明當前趨勢的第五波或最後一波，取決於脈衝結構的建模方式。

現在簡要回顧一下貨幣市場，澳元/美元和歐元/美元的走勢表明，交易員正在調整風險頭寸，以應對美元整體疲軟。澳元在創下新高後出現逆轉，暗示市場疲軟，而市場參與度低迷則加劇了這種疲軟。

另一方面，歐元兌美元本週初突破1.1400阻力位，顯示市場對歐元區韌性的信心不斷增強，且對正在進行的貿易談判反應較為平淡。美國和歐盟之間的延長期限為交易員提供了一個短期窗口，可以減少宏觀壓力，從而將注意力轉移到技術設定上。

另一方面，美元的下滑為大宗商品和加密貨幣提供了額外的喘息空間。黃金目前在每金衡盎司3,350美元附近的盤整反映出缺乏短期催化劑，而不是結構性疲軟。我們看到這種金屬的波動性減弱，主要是因為通膨和升息擔憂有所緩解。

這既可以作為上漲前的平靜，也可以顯示資金正在暫時流出。數位資產的走勢也值得在此關注。Ripple 目前維持在2.33美元，與先前的擁塞區域一致，而比特幣則攀升至109,000美元以上。

值得注意的是，這一走勢伴隨著現貨交易量的增加，這可能表明機構興趣重新燃起，或者技術水平被恢復引發了演算法購買壓力。通常，這種情況會出現在價格行動的短期加速之前，尤其是在情緒指標改善和法定貨幣強度下降的情況下。

在接下來的幾週內，我們預期股票和外匯對的價格走勢可能會受到情緒逆轉而非新政策輸入的影響。在這種類型的市場中，優先考慮的是時機，而不是交易量——圍繞公認區域或整數心理水平的執行往往比追逐突破蠟燭或基於新聞的波動表現更好。

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微軟 ($MSFT) 在戰略性進軍藍盒子區域後，自 4 月以來股價已上漲 27%。此時，該股完成了修正性下跌，表明回檔尚未完成，並且可能出現短期下跌。目前分析表明，微軟正處於調整階段，遵循艾略特波浪之字形模式，預計在另一個買入機會之前會出現疲軟。

關鍵價格目標是 355.33 區域，預計將出現 3 波反彈，提供風險管理和潛在的利潤預訂。在價格從 338 低點反彈至 450 區域後，在藍箱區域建立的多頭部位已變得無風險。只要價格保持在 338 以上，即顯示有進一步上漲的潛力，我們就計劃將停損移至損益平衡點並確保部分利潤。

買賣設置詳細說明了具體的標記和區域，以指導交易決策。風險和責任揭露強調了與交易相關的固有挑戰和風險，強調了知情和謹慎的重要性。交易建議提供給付費訂閱者，並受到嚴格的版權保護，未經授權的分發將受到處罰。

微軟最近飆升了近 27%——在明顯的衰竭區附近累積之後——帶來了可衡量的收益，在與模式完成一致的情況下增強了高機率進入區域的強度。從 338 點反彈至 450 點左右的高點，驗證了最初的上行論點，但現在焦點轉向管理開放風險，尤其是在短期疲軟開始顯現的情況下。

目前的回調顯示出經典艾略特波浪之字形修正的特徵，表明價格走勢在短期內可能保持低迷。預期的 3 波結構通常會在更廣泛的趨勢中帶來暫時的緩解，並指向回撤至 355.33 區域。這一水平是買家可能重新燃起興趣的下一個區域，儘管不一定具有我們在 4 月初觀察到的相同勢頭。

在此階段，由於在強勁上漲之後多頭頭寸已經無風險，因此可以考慮進一步撤出部分倉位或調整止損水平——鎖定任何未平倉利潤，同時仍為價格發展留出一些空間。保護 338 區域應成為維持進一步看漲前景的重點。

如果價格令人信服地突破該水平，修正走勢可能會加深，保持靈活性比基於確認的交易更重要。尋找新設定的短期交易者可以專注於價格，因為它正在下降到我們確定的區域。我們預計即將到來的反彈將提供嚴格的管理潛力——更少的積極積累，更多的是快速輪換或部分重新參與。

在這種情況下，了解自己的錯誤之處與正確之處同樣重要—入口需要與附近的保護出口保持平衡。這次修正走勢的結構並不意味著崩潰，但也不應被誤解為強勢觸底訊號。這種性質的修正通常以重疊的波浪形式展開，從而減緩動量並誘使早期重返。

我們將等待預期回撤水準附近的價格行動做出更精確的確認，而不是基於對延續的希望而向前邁進。每一次舉動、每一次波動，都帶有自己的機率。最近的行為，尤其是價格如何尊重映射區域，強化了標有時間標籤的預先規劃貿易區域的實用性。

但隨著市場瞬息萬變，重要的不再是尋找每一個機會，而是根據新的價格行為來衡量每個訊號的有效性。我們觀察並適應，而不是過早做出承諾。提前製定規則——並且在達到規定水平時毫無爭議地遵守——仍然是這裡最高形式的紀律。

在這些序列中，當價格接近無效區域時緊緊抓住價格從來都沒有起到很好的作用。我們關注下一個關鍵層面。讓結構引領。在接下來的調整中，明智的停損和適當的規模將更為重要。

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加拿大通貨膨脹和利率預測

市場反應與預期

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黃金價格走勢

週一歐洲交易時段，金價仍低於 3,340 美元。在川普總統宣布將歐盟關稅推遲至 7 月 9 日之後，由於美國市場因陣亡將士紀念日休市，金價跌至 3,333 美元左右。儘管關稅延遲暫時減少了避險需求，但人們對美國政府財政狀況的擔憂仍然存在。

花旗集團將三個月黃金目標價上調至每盎司 3,500 美元，理由是關稅擔憂和全球經濟風險。由於財政擔憂影響市場情緒，美元走弱，持續下跌。投機者削減了頭寸，將美元敞口從 165 億美元減少至 124 億美元。

川普推遲徵收關稅也使風險資產受益，為市場帶來了暫時的緩解。黃金支撐位出現在 3,307 美元和 3,258 美元，如果突破 3,386 美元和 3,415 美元的阻力位，則有可能回升至更高水平。利率透過影響機會成本和貨幣強度來影響黃金。利率上升通常會推高美元，從而降低金價。此外，聯邦基金利率作為一項關鍵的經濟指標，影響著整個金融市場。

黃金市場情緒

週一歐洲交易期間，我們看到金價維持在 3,340 美元以下，隨後壓力將價格小幅推低至 3,333 美元左右。由於陣亡將士紀念日，美國市場休市，儘管交易清淡，但仍然引人注目。大部分猶豫源自於川普宣布將對歐盟徵收關稅延至 7 月初。

雖然這項聲明短暫地冷卻了對黃金等傳統避險資產的需求，但卻無助於平息人們對美國財政狀況的普遍擔憂，而這種擔憂仍在繼續影響貨幣情緒。花旗集團目前已將金價的三個月預測上調至每盎司 3,500 美元。這項修正後的前景主要基於持續存在的全球風險以及對貿易相關動盪的再度擔憂。

貨幣市場似乎仍然不安，定位也反映了這一點。對沖基金和其他大型投機者已開始撤出其美元淨多頭部位。從數量上看，這些持倉大幅下降——從 165 億美元降至 124 億美元——表明投資者的信念發生了轉變，或者至少是希望暫時減少持倉。

至於更廣泛的市場反應，股票和高貝塔資產因貿易消息而略有緩解。投資者對關稅延遲的反應是將資金重新配置到風險較高的市場領域。雖然這給金價增添了一些壓力，但還不足以突破已知的阻力位 3,386 美元和 3,415 美元。我們將在接下來的交易日繼續密切關注這些價格水平；任何高於該水平的有意義的上漲都可能為價格突破 3,400 美元左右掃清道路。

不利的一面是，黃金的支撐位在 3,307 美元附近，然後在 3,258 美元附近更為穩固。如果我們再次接近這些區域，持有空頭部位的交易者可能會尋求鎖定利潤，而那些尋求切入點的交易者可能會以新的多頭部位回歸。只要流動性允許，這些區域周圍的價格走勢通常會為適時選擇權設定提供機會。

現在，利率仍然是這裡的關鍵變數。它們透過改變持有黃金的機會成本發揮直接作用——當利率上升時，無收益資產往往表現不佳。間接地，利率差異推動了外匯流動，這很重要，因為黃金以美元計價。美元的強弱往往是金價波動的關鍵。

最近，儘管美元每日波動性加大，但美元疲軟仍為黃金提供了支撐。持續引起我們關注的數字是聯邦基金利率。該基準不僅顯示貨幣政策方向，而且還影響跨資產類別的收益追求。聯準會的緊縮政策往往會使美元走強，而寬鬆政策或對寬鬆政策的預期則為金價上漲打開了大門。

在這個較為平靜的一周，利率預期即使出現輕微變化，也可能比平常對市場情緒產生更大影響。未來幾週，需要精準把握時機，把握圍繞這些利率預期和地緣政治評論的定位。事件可能會在幾天內保持相對平靜，但這不應被誤認為是穩定——轉變仍然可能來得很快，大多數波動結構中的溢價仍然很敏感。

我們正在密切關注黃金和美元對的隱含波動率。利差動態在某些期限內顯示出壓力跡象，這對 Delta 風險和 Gamma 對沖策略產生了影響。任何急劇的方向性變動，尤其是由財政頭條新聞或宏觀數據意外引發的變動，都可能考驗那些持有短期波動率或激進套利頭寸的人的準備程度。保持警惕。

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英鎊兌美元本週開局強勁，達到 2022 年 2 月以來的最高點 1.3600 附近。然而，由於技術分析顯示目前處於超買狀態，因此經歷了向下修正。美國總統川普威脅對歐盟徵收 50% 的關稅後，美元因強勁的拋售壓力而下跌。這為英鎊兌美元增添了動力，促使周末來臨之際出現明顯反彈。

英鎊美元技術分析

技術分析顯示，根據艾略特波浪理論，英鎊兌美元呈現看漲模式，顯示可能持續上漲趨勢。該貨幣對已進入強勁的上升週期階段，預計將出現長期看漲勢頭。整個一周，英鎊保持強勁態勢，突破 1.3500 的水平。這一漲幅受到美元持續承壓的推動，而川普對歐盟進口產品發出的關稅威脅則加劇了美元的承壓。

最近幾個交易日，我們看到英鎊/美元觸及 2022 年初以來的未曾觸及水平，在 1.3600 附近達到峰值，隨後出現小幅回調。儘管該貨幣對在本周初表現出強勁勢頭，但後期卻反映出一定程度的疲憊——至少在短期內是如此。相對強弱指數等指標已進入超買區域，顯示漲勢有些過度，可能是對投機流動而非長期基本面做出的反應。

隨後的向下調整與技術圖景所暗示的情況一致。過度擴張通常會導致獲利回吐，尤其是當宏觀新聞引發波動時。在這種特殊情況下，美元繼續感受到貿易政策風險的壓力。在川普針對歐盟的言論升級，並可能徵收 50% 的關稅後，對美元的需求進一步減弱。毫不意外，英鎊找到了延續漲勢的機會。

市場敏感度動態

我們看到，政治發展和標準經濟推理同樣推動著各種措施。關稅威脅為本已疲軟的美元增添了更多下行壓力，為英鎊提供了更大的上漲空間。這不僅僅是被動交易，而是有組織的、經過深思熟慮的定位，以應對更廣泛的經濟影響所帶來的可察覺的風險。

從波浪分析的角度來看，艾略特波浪結構表明，快速上升的軌跡正在穩步推進。當前週期似乎已深入衝動階段。這不一定意味著線性上升，但它確實意味著偏見仍然傾向於上行，直到這些形態完成或顯示出超越技術挫折的疲憊跡象。

對於那些制定短期策略的人來說，需要取得微妙的平衡。我們進入了一個既充滿機會又充滿脆弱性的領域。勢頭依然積極，但回撤風險變得更加突出，而不是減少。現在不是盲目追漲的時候。更嚴格的停損和更清晰的設定會更好，特別是當基本面背景可能隨著單一政策標題而迅速轉變時。

現在應該優先關注成交量變化、突破確認或分歧，而不是僅根據總體走勢做出決定。價格走勢不僅將繼續對美國數據做出反應，還將對貿易相關公告的基調和頻率做出反應。如果言辭升級，美元可能會進一步走弱，但如果緊張局勢得到緩解，市場的敏感度也很容易逆轉。

長期部位應認為上行潛力仍然有效，特別是當其仍處於既定的看漲通道內時，但必須允許波動，特別是在政治變數不斷變化的情況下。從戰術上講，即使總體觀點仍然積極，但我們還沒有擺脫大幅回調的困境。採用分層條目並評估美元和英鎊特定因素的風險可能會在不確定的時期提供更大的靈活性。

儘管英鎊近期的表現超過了許多同行，但交易員仍應保持客觀。短期內強勁的貨幣走勢往往會刺激部位調整—即使基本面仍具有廣泛的支撐性。此類解除的跡象正在出現。建設性的貨幣預期也正在影響當前的情況，但在未來幾週，對聯準會或英國央行評論的價格敏感性可能會超越統計數據的發布。

交易員需要保持靈活，因為焦點可能會在幾乎沒有預兆的情況下從貿易緊張局勢轉向央行政策敘述。即使外部變數要求我們保持謹慎，我們也必須預測技術面展現強勢的階段。從多個來源獲取線索、耐心等待重新進入、不強迫進行方向性押注對於在下一波浪潮中保持穩健至關重要。

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歐洲交易時段，歐元兌日圓上漲0.45%至162.60，最高觸及163.00。這一激增恰逢美國和歐盟之間貿易緊張局勢的緩解，因為川普總統計劃徵收 50% 的關稅，但該政策已被推遲至 7 月 9 日。在歐盟要求給予更多時間以便在 7 月 9 日之前達成有利協議後，美歐貿易談判將繼續進行。歐盟主席烏蘇拉·馮德萊恩對與川普的會談表示樂觀，並強調歐盟已準備好取得進展。

德國GDP資料的影響

德國第一季 GDP 數據修正後顯示經濟成長 0.4%，超過先前預期的 0.2%，這為歐元提供了進一步支撐。相較之下，儘管日本公佈 4 月全國 CPI 成長率高於預期（達 3.6%），但日圓卻走弱。在當地市場，日圓兌主要貨幣貶值，其中兌紐西蘭元表現最為疲軟。 CPI數據的變化增加了日本央行7月可能升息的可能性。

歐元是歐元區 19 個國家不可或缺的一部分，在歐洲央行的監管下，歐元在貿易平衡和利率方面發揮關鍵作用。 GDP和通貨膨脹等經濟指標對其價值有顯著影響。延續先前的發展勢頭，歐元/日圓仍然牢牢掌握在買家手中，向 163.00 的推進表明市場定位在短期內繼續有利於歐元。

美國政府將高額進口關稅延後至7月初，似乎給了市場一些喘息的空間。目前，人們欣慰地得知，跨大西洋貿易流動的直接中斷已經暫停，儘管並沒有完全取消。這裡的時間很重要。新的最後期限將帶來一個多月的相對平靜期，交易員們已開始消化這一影響。

貿易談判和貨幣政策的影響

馮德萊恩的樂觀態度為歐元帶來了一定的上漲空間，尤其是她的言論顯示雙方都願意避免局勢升級。這裡至關重要的不僅是合作的語言，還有時間表——市場不喜歡意外，而暫時的延遲暗示著達成談判結果的可能性更大。任何表明這些貿易談判取得結構性進展的跡像都可能延續這一勢頭。

然後我們有德國第一季GDP數據，上調至0.4%。僅此一點就為貨幣提供了堅實的基礎。 0.2% 和 0.4% 的成長差距在紙面上看起來可能並不大，但在當前情況下，這一差距是先前估計的兩倍。考慮到德國對歐洲央行內部政策的影響力，更強勁的經濟產出可能會推動法蘭克福內部的對話更接近正常化。

這是因為，當歐元區最大的經濟體表現較好時，它會減少對緊縮政策的普遍猶豫。同時，相反的力量正在影響日圓。四月全國通膨率為3.6%，邏輯上應該會對貨幣形成支撐。然而，日圓繼續下滑。原因並不在於孤立的數據，而是市場預期──更具體地說，是對日本央行下一步舉措的預期。

即使消費者物價指數高於預期，市場仍懷疑日本央行是否會大幅或迅速地收緊政策，以縮小與其他央行的殖利率差距。投資者正在關注 7 月的會議，但除非上田行長改變基調或步伐，否則利差將繼續對日圓造成全面壓力。

在更廣泛的市場中，日圓的疲軟並不僅限於歐元/日圓。它對包括紐西蘭元在內的高收益貨幣的表現也更為強勁。這不僅反映了套利流動，也反映了日本央行似乎不願像其他國家一樣迅速取消寬鬆政策的現狀。這不僅與通貨膨脹有關，也與可信度和前瞻性指引的時機有關。

對於評估目前走勢的衍生性商品參與者來說，方向性很明確，但並不是一維的。我們需要考慮選擇權波動如何回應交易時間表和貨幣政策預期。歐元/日圓的隱含匯率保持相對穩定，顯示市場預期歐元/日圓將逐步延續上漲趨勢，而非出現急劇逆轉。

但如果政治新聞或歐洲央行發出強硬訊號導致上行趨勢擴大，對沖成本將會增加。假設上田沒有重大改變或歐洲通膨加速，那麼 7 月之前的定位可能繼續有利於歐元多頭而非日圓。

如果日本央行升息猜測獲得支持，隨著交易員重新調整假設，短期到期債券的反應速度將比現貨債券快得多。不過，截至目前，分歧仍然存在，期權流動也反映了這一點。有些人看好下個月的看漲價差，重點關注 163.50-165.00 的執行價，這與近期的技術結構相符。

我們正在觀察宏觀資料和事件驅動決策的交集。它恰好被壓縮到六週的時間內，而市場並不需要耐心來運作。隨著每次數據發布或政治評論的發表，重新校準又開始了。因此，與波動性或方向變化相關的交易者應該密切注意時機，而不僅僅是水平。

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英鎊小幅上漲，週末無重大進展，當天亦無數據發布。市場基本上排除了英國央行在 6 月 19 日的決議中降息的可能性，預計本週只會發布少量調查報告。英鎊在隔夜平靜的交易中交投於略低於 1.36 的水平，創下 2022 年初以來的最高點。在 1.3595 處觀察到較小的阻力位，這可能會在短期內限制英鎊的走勢，儘管強勁的上升趨勢被視為穩定。

技術動量

不同時間範圍內的振盪指標顯示逆勢修正的範圍有限，小幅下跌有堅實支撐。關鍵支撐位在 1.3545/50，阻力位在 1.3595/00，上行至 1.3740/50。我們在這裡看到的是英鎊價值的穩定攀升，特別是在週末沒有重大影響的數據或政治動向的情況下。交易員們對英國央行立即降息的前景不以為然，而是對增強英鎊吸引力的長期通膨進展和經濟彈性做出反應。

英鎊匯率平靜地上漲至略低於 1.36，這是自 2022 年初以來的最高值。這種回歸歷史水準的走勢，尤其是在相對低迷的交易環境下，顯示市場對其方向性傾向充滿信心。然而，我們在 1.3595 附近遇到了一些短期阻力，價格走勢在此水準開始暫停。在先前高點附近出現輕微猶豫並不罕見，尤其是當動量指標顯示對廣泛回撤的興趣降低時。

從實際角度來看，我們目前觀察到的是淺幅回調，而不是任何形式的深度回調。逢低支撐位經過反覆測試，發現維持在 1.3545–1.3550 區域附近，這為衡量任何拋售可能將價格推高到何種程度提供了參考。如果這一底部在進一步的測試中仍然保持穩固，那麼就沒有理由懷疑逆轉即將來臨。

市場結構

技術動量研究也證實了這個上升趨勢。振盪指標尚未顯示出過度擴張，但它們顯示短期內大幅回調的空間有限。這意味著任何寬鬆政策都可能是短暫的，並且不會產生更廣泛的影響——至少目前是如此。

若價格突破 1.3600 的阻力位，則可能打開下一波上漲的大門，大致預計在 1.3740–1.3750 左右。從市場結構的角度來看，支撐位和阻力位的清晰分層標誌著參與者所尊重的方向性。在我們的立場上，這意味著人們應該保持方向性偏見，直到有證據證明事實並非如此。

未來幾天即將發布的調查數據等中性事件可能不會對這一模式產生單獨影響。現在特別值得注意的是預期波動性和實際價格變動之間的平衡。缺乏劇烈的波動告訴我們參與者是在預期中採取行動，而不是在做出反應。降息定價的轉變已基本被吸收。

除非預測受到實質幹擾，否則這可能會使競爭環境變得狹窄——儘管我們越接近 6 月的決定，這就越有可能帶來突破。目前，我們的注意力仍然集中在勢頭的可持續性上。我們應該謹慎對待 1.3545 以下的走勢，因為這將開始破壞自 5 月底以來指導英鎊的受控敘事。在此之前，傾向於繼續保持穩定並呈現上行趨勢的傾向似乎具有站得住腳的基礎。

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歐盟近期宣布暫停徵收關稅，是在主要領導人進行了一次充滿希望的討論之後，這可能是受到對關稅影響美國經濟成長的擔憂的影響。歐洲股市反應積極，今年迄今上漲 10%，而標準普爾指數則下跌 2%。歐元兌美元似乎處於強勁的看漲趨勢，現貨漲幅達到 1.14 的低點區域。目前支撐位在 1.1325/50，阻力位在 1.1460 和 1.1580/00。

歐元兌美元開局強勁

歐元兌美元本週開局強勁，突破 1.1400 水平。同時，隨著美歐貿易談判期限的延長，美元出現下跌。隨著關稅延遲後市場情緒好轉，比特幣價格上漲至 109,000 美元以上。然而，儘管上周金價上漲，但漲幅仍被限制在每金衡盎司 3,350 美元。隨著關稅截止日期進一步推遲，市場正在考慮大西洋彼岸短期緊張局勢的緩和。

從我們的角度來看，歐洲股市似乎正受到這種對抗減少的感覺的影響。今年迄今 10% 的漲幅反映了這種樂觀情緒，而美國股市則有所回落，或許是受到國內需求不確定性的影響。技術面和基本面線索均顯示歐元走強。歐元兌美元已突破 1.1400 水平，這是許多人關注的明顯技術門檻。

目前交易價格接近 1.1450，且在 1.1580 附近面臨更高阻力。假設宏觀條件保持不變，那麼 1.1325 和 1.1350 之間的區域現在應該會提供一個底部。美元的回落——部分受到鴿派預測和地緣政治的影響——為美元的上漲提供了動力。儘管股市上漲，但歐洲殖利率並未飆升，顯示股市強勢目前與利率預期仍脫節。這是一個有趣的分歧。

這可能會促使交易員重新評估歐元交叉資產的隱含波動率水準。特別是在前端歐元選擇權中，在當前環境下持有空頭伽馬會讓人感覺很危險。如果波動性加劇，尤其是在新一輪通膨數據或政策制定者評論即將出爐之際，幾乎沒有錯誤的可能性。

市場情緒和波動

比特幣價格飆升至 109,000 美元以上，凸顯了市場情緒重置的速度之快。儘管原因可能各有不同——可能是更廣泛的流動性狀況和關稅減免的結合——但這一舉措的速度之快令人吃驚。這表明，至少目前，多種資產類別的風險偏好已經回歸。這可能會對傳統避險資產增加壓力。

儘管上周金價勢頭強勁，但目前似乎陷入停滯。事實證明，每盎司 3,350 美元左右的阻力位十分堅挺。儘管美元回落，但並未進一步推高匯率，這一事實就說明了這一點。這可能表明機構買家猶豫不決，或者只是在之前大幅上漲之後的一段休息期。

無論如何，出於宏觀對沖目的，我們認為其定位比許多人預期的要輕。進入下兩週，跨貨幣和金屬的選擇權定價將需要趕上價格走勢。任何持有歐元看跌期權空頭頭寸或黃金看跌期權多頭頭寸的交易者可能都想重新審視敞口——不一定要平倉，但肯定會調整止損點或製定保護策略。

應仔細閱讀執行價格偏差和隱含波動率的調整；它們將暗示更大的風險平衡被計入價格的位置。隨著交易截止日期的延長對資產價格的影響，貨幣波動率可以維持買盤，而股票波動率則脫鉤。這種分歧是可以交易的。

利用外匯和股票指數之間的相對波動性可能會提供選擇性機會，特別是使用日曆價差或基於 vanna 的交易。和以往一樣，時機必須準確。若歐元維持基調且突破1.1460上方阻力，歐美利差重新定價的步伐可能加快。我們注意到殖利率差尚未完全適應這種強度，這為短期流動驅動的錯位提供了進一步的空間。

這種差距往往會導致週內劇烈逆轉。接下來的交易日將為市場表現提供豐富的空間：結構性做多歐元，並在下行方面選擇較多期權；選擇性做多風險，並在阻力位附近減持金屬；做空美元，並製定明確的退出策略。價格行為在這裡發出了更清晰的信號——現在是採取精確行動的時候了，不要猶豫。

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上週，加幣 (CAD) 表現良好，而美元 (USD) 截至週五下跌了 1.6%，使加幣成為本週走強的主要貨幣之一。加元和美國股市之間存在不尋常的負相關性，按滾動月計算為 -36%；這很少見。通常情況下，加幣會與股票市場情緒保持一致，為美國股市波動提供一定的緩衝。

加拿大銀行評論

加拿大央行總裁麥克勒姆指出核心通膨波動加劇。他表示，多種因素將影響即將做出的利率決定，這意味著市場可能會進行調整。美元跌破 1.3745/50 的支撐位，為加幣進一步上漲奠定了基礎。美元在達到 1.34/1.35 區域之前，支撐位很小，這意味著可能完全回撤至 1.3420。

最近的轉變顯示既定的相關性出現了非典型的斷裂。加幣上漲而美國股市下跌顛覆了傳統的關係。通常情況下，股票等風險資產的升值會帶動加幣上漲。相反，在過去的一個月裡，我們看到了相反的動態表現，其特點是一個月滾動相關性為 -36%。

這種混亂暗示著現在有另一個推動加幣走勢的因素——不是股票情緒，而可能是更根植於相對貨幣預期或對加拿大資產的外部需求的因素。當通常的導遊不再說話時，我們就會去別處尋找。本週早些時候麥克勒姆的言論增添了更多內容。

雖然他沒有提出任何明確的指導意見，但他提到的核心通膨“波動性加劇”，聽起來更像是一種警告，而非善意的觀察。當央行承認存在相互衝突的通膨壓力，並表示「多種因素」將影響其下一步決策時，我們可以將其解讀為傾向於選擇性而非嚴格指導。

通膨讀數的變化，尤其是核心通膨讀數的變化，可能會帶來意外的上升或下降。它更重視未來幾週的二線數據：零售額、勞動力發展、工業活動。

波動率定價與風險偏好

從價格行為角度來看，美元跌破 1.3745/50 區域明顯改變了近期的流量預期。隨著這條底線的消失，我們現在面臨的是 1.34 秒低至中段的寬幅、輕微競爭範圍。價格上次下跌是在一月份，而且下跌速度很快。這表明流動性可能會變得不穩定，從而有助於任何一個方向的動力。

我們應該意識到，如果動量交易者進一步做空美元/加元，那麼追跌至 1.3420 仍然是有可能的——或許不能保證，但不再遙遠。清理陳舊的美元定位可能會加劇推動力。對於衍生性工具交易而言，所有這些都將重點放在波動性定價上。

考慮到這種不尋常的相關性以及國內利率前景的潛在變化，加幣看漲期權的溢價可能仍然低估了貨幣調整的規模和速度。我們可以證明，美元/加幣的利差有利於溫和但有方向性的後續走低。

然而，應該考慮採取保護措施，尤其是在美國就業數據和加拿大 CPI 數據等宏觀事件即將公佈的情況下。另外值得記住的是：如果風險偏好進一步惡化，且加幣持續上漲，那麼受益於利差的套利交易可能無法提供典型的緩衝。

如果市場開始搶先降息或忽視 V 型通膨數據，本週加拿大政策制定者的相對沉默可能會讓位給更清晰的溝通。這不是當前的基本情況，但人們不應該假設昨天的相關性將毫無挑戰地保持下去。

最後，留出定位行為的空間來彎曲技術指南。大型企業可能會更快採取行動，而不是等待教科書的確認。這可能會使短期波動更加不穩定。Skew 可能無法完全趕上——這是一個值得關注的領域。

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