瑞銀警告稱，儘管美國、歐盟和日本近期達成了貿易協定，但關稅仍對全球經濟成長構成威脅。這些協議提供了更清楚的指引，但歐盟和日本對大多數商品徵收的15%關稅仍可能阻礙經濟發展。瑞銀全球財富管理的Ulrike Hoffmann-Burchardi警告稱，這些關稅可能會影響全球經濟成長動能。通膨上升或企業利潤率受創的風險可能會影響市場樂觀情緒，並改變經濟預測。

美國消費者的作用

瑞銀認為，美國消費實力強勁或許有助於避免經濟衰退。然而，他們強調，需要時時警惕關稅帶來的風險，因為不受控制的貿易摩擦或不斷上升的通膨壓力可能導致市場再度波動。儘管近期貿易協定的進展更加明朗，但我們認為，剩餘的關稅將繼續減緩全球經濟成長動能。

世界貿易組織的最新數據顯示，2025年第二季全球商品貿易仍低於趨勢基線，顯示經濟持續疲軟。這顯示市場可能對經濟快速復甦過於樂觀。一個關鍵風險是通膨比預期更頑固，這可能迫使各國央行維持強硬立場。受服務業通膨持續高企的推動，最新的2025年6月消費者物價指數報告略高於3.8%。這挑戰了「降息之路平坦」的說法，並可能給資產價格帶來壓力。

我們也密切關注企業利潤率，在本財報季，企業利潤率已出現壓縮跡象。超過三分之二的標普500指數公司公佈的業績顯示，其綜合利潤率較去年下降了50個基點，許多公司表示進口成本上升。這種利潤壓力對未來股票估值構成了重大阻力。

因應市場低迷的策略

鑑於這些不利因素，我們認為考慮對沖策略是明智之舉。購買標準普爾500指數等主要指數或工業和非必需消費品等關稅敏感型產業的保護性看跌選擇權，可以提供寶貴的下行保護。這種方法可以參與任何上漲行情，同時限制市場突然下跌的潛在損失。

鑑於芝加哥選擇權交易所波動率指數 (VIX) 目前接近歷史低點 14 左右，選擇權價格相對低廉。我們認為，購買 VIX 買權或使用 VIX 期貨來對沖潛在的市場波動性飆升是一個機會。歷史經驗表明，貿易摩擦或通膨意外期間，波動率指標可能會大幅波動，並帶來利潤。

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歐盟貿易協定

債券市場訊號

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EIA報告詳情

考慮因素和預測

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市場表現

關注波動性

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Visa 公司公佈第三財季業績，得益於跨國交易量成長及消費者支出穩定，業績超乎預期。截至 6 月 30 日的本季度，公司營收為 102 億美元，而預測值為 98.7 億美元；調整後每股收益為 2.98 美元，而預期值為 2.85 美元。已處理交易總額達 654 億美元，與預期值接近，以固定匯率計算，跨境交易量增加了 12%。

淨利潤為 53 億美元，即每股 2.69 美元，超過去年的 49 億美元，即每股 2.40 美元，支付量年增 8%。 Visa 淨營收年增 14%，達到 101.7 億美元，這得益於國內和國際卡使用量的成長。跨國交易量成長了 12%，顯示國際旅遊和商業發展強勁，儘管某些消費類別持謹慎態度，但支付量仍成長了 8%。在包括美國貿易政策在內的經濟和地緣政治不確定性的背景下，該公司佔據了有利地位。

其網路效應支撐著成長，重點是電子支付和數位商務。儘管尚未發布正式指引，但透過數位支付的普及和企業合作，我們對長期成長的信心依然堅定。鑑於Visa強勁的業績表現，我們認為其股價的短期反應將利好其股價。未來幾天，Visa的營收和每股盈餘表現強勁可能會吸引買家。我們應該考慮看漲策略，例如買入短期看漲期權或賣出現金擔保看跌期權，以利用這一勢頭。

然而，我們必須將這種樂觀情緒與更廣泛的經濟訊號進行權衡。美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)的最新數據顯示，儘管消費者支出保持正成長，但成長率已開始略有放緩。同樣，最新的就業報告顯示失業率穩定在4.1%左右，但薪資成長放緩，這表明家庭預算可能會收緊。

這種環境為我們在期權市場，尤其是在波動性方面，提供了機會。 Visa的隱含波動率在本財報發布前曾處於高位，但隨著不確定性的消退，現在可能會下降。這使得出售選擇權溢價（例如透過現有股票部位的備兌買權或賣權信用利差）成為一種頗具吸引力的創收策略。

我們仍對上述地緣政治風險保持警惕，尤其是貿易政策的風險。任何有關新關稅的具體消息都可能迅速抹去漲幅，並引發市場劇烈且難以預測的波動。因此，我們建立的任何看跌期權空頭頭寸都應謹慎管理，或許可以設定比平常更大的利差，以允許更大的價格波動。

從歷史上看，Visa 股票在強勁財報發布後的幾個月表現良好，但這通常取決於大盤的穩定性。我們的關鍵要點是謹慎看漲，青睞那些能夠同時受益於股價潛在上漲和隱含波動率下降的策略。

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今日公佈的澳洲通膨數據尤其值得關注，因為它可能會影響澳洲儲備銀行的決策。澳洲儲備銀行定於8月11日至12日舉行會議，許多人預計，在上次會議維持利率不變之後，此次會議將再次降息25個基點。

通膨數據關鍵細節

核心通膨率（也稱為「截尾平均值」）備受關注，該數據由澳洲統計局提供。此指標在經濟數據日曆中以「澳聯儲截尾均值」此獨特名稱顯示。經濟資料日曆以格林威治標準時間 (GMT) 顯示時間，右側顯示上月或上一季的資料。緊接著是市場普遍預期中位數，為比較提供了基準。

今天的通膨數據將在製定澳聯儲未來策略，尤其是貨幣政策調整方面發揮關鍵作用。我們已經看到了最新的季度通膨數據，這些數據是澳聯儲面臨的關鍵難題。今天稍早公佈的核心截尾平均值數據顯示，本季通膨率為0.7%，略低於市場普遍預期的0.8%。這項結果強化了我們的觀點，即澳聯儲在8月11日至12日即將召開的會議上已經明確了行動方向。

市場反應與預測

我們看到利率衍生性商品出現了決定性的波動。8月澳洲證券交易所30天銀行間現金利率期貨目前顯示降息25個基點的可能性為85%。這比今天早上通膨數據公佈前價格反映出的70%的可能性有了顯著提高。

對於貨幣交易者來說，通膨數據走弱給了澳元下行壓力。我們預計，在澳洲央行做出決定之前，澳元/美元可能會測試較低水準。透過看跌期權進行定位可能是值得考慮的策略，因為既然這個關鍵數據點證實了市場的敘述，波動性可能會開始穩定下來。

這種情況讓人想起2016年至2019年間，由於通膨持續低於2-3%的目標區間，澳洲央行多次降息。這一歷史先例讓我們相信，央行將毫不猶豫地進一步放鬆政策。我們看到當前的情況正在沿著類似的路徑發展。

疲軟的通膨數據並非憑空而來；在此之前，近期零售銷售數據令人失望，6月零售額萎縮0.3%。在此背景下，我們應該預期澳洲央行將像市場普遍預期的那樣降息25個基點。屆時，焦點將轉向央行的前瞻性指引，以衡量其今年進一步寬鬆的意願。

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收盤後，三家公司將公佈財報。星巴克預計2025年第三季每股盈餘 (EPS) 為0.96美元，營收為92.9億美元。目前，星巴克股價為92.61美元。

Visa預計將公佈2025年第三季業績，每股盈餘為2.41美元，營收將達86.5億美元。目前，Visa股價為351.03美元。

Booking Holdings將公佈其2025年第二季財報，預計每股收益為39.79美元，營收為59.7億美元。Booking Holdings股價為5,609美元。

由於財報將於2025年7月29日收盤後公佈，我們正在為短期波動性的大幅上升做準備。這些股票的隱含波動率上升，為預期公告發布後溢價大幅上漲的交易者提供了機會。

我們的重點是為接下來幾週的股價走勢和隨之而來的波動環境做好佈局。對於星巴克，儘管市場預期強勁，但我們仍持謹慎態度。消費者分析公司的最新數據顯示，6月美國客流量小幅下降了1.5%，引發了人們對其下一季業績指引的擔憂。

我們正在考慮跨式選擇權或勒式選擇權，以應對超出預期的漲跌，或買入看跌選擇權價差以規避下行風險。一旦星巴克的業績公佈，我們將尋求溢價賣出。如果股價跌至我們認為有吸引力的水平，我們將賣出8月份到期的現金擔保看跌期權，以賺取收益或以更低的成本購買股票。

如果股價上漲，我們將考慮以高於新價格的價格賣出買權價差，以利用波動性下降的機會獲利。Visa的表現直接反映了消費者的健康狀況。美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)最近報告稱，上個月個人支出小幅增加了0.3%，這應該會為Visa的支付量帶來助力。

我們認為風險處於平衡狀態，因此「鐵禿鷹」策略是一種頗具吸引力的策略，可以押注股價保持在合理的區間內。至於Booking Holdings，關鍵在於他們對夏季旅遊趨勢的評論。

美國運輸安全管理局（TSA）最近的檢查站數據顯示，客流量比去年同期成長了7%，顯示旅遊旺季將強勁成長。鑑於該股的高價，我們專注於借記和信用利差來確定任何方向性押注的風險。

Booking 5,609美元的股價使得直接期權交易對大多數人來說過於資本密集。因此，我們利用看漲期權利差來押注意外上漲，預計春季和初夏旅遊旺季將取得強勁業績。

如果股價下跌，我們將在未來幾週評估賣出看漲看跌期權利差的可能性，押注旅遊需求將保持強勁。

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英鎊兌美元從低點反彈，逼近關鍵阻力區，該區域以1.33607至1.3378之間的波動區域為特徵。該區域包含4月上漲趨勢的38.2%斐波那契回檔位，位於1.3375。買家難以突破該區域，顯示賣家仍控制著該水準。

若價格突破該區間，短期內市場傾向將趨於中性。維持在該閾值以下將使賣家佔據主導地位，投資者的注意力將轉向即將到來的聯準會會議。

英鎊美元價格走勢

我們觀察到英鎊兌美元匯率在關鍵的1.3375水準下方停滯。該區域代表顯著的阻力位，只要價格維持在該水平以下，我們認為賣方就佔上風。今天的價格走勢證實，在這項技術上限附近，一場激烈的競爭正在上演。

推動我們策略的主要事件是聯準會將於明天（2025年7月30日）公佈的利率決議。市場預期傾向於強硬的維持立場，這可能會推高美元，並壓低英鎊兌美元匯率。市場目前的停頓可能是交易員在這重大風險事件發生前進行部位佈局。

近期英國經濟數據證明英鎊走弱是合理的，上週核心通膨率為2.8%，略高於目標水平，但不足以迫使英格蘭銀行採取行動。再加上6月零售額意外下降0.5%，英國經濟前景顯得脆弱。這使得英鎊難以強勁反彈。

相較之下，最新的美國非農就業報告新增了21.5萬個就業崗位，顯示經濟具有韌性。這一強勁數據為聯準會提供了更多空間來維持堅定的抗通膨立場。這種基本面背離支持了我們對英鎊兌美元的看跌預期。

衍生性商品交易機會

對於衍生性商品交易者，我們認為買入執行價格低於1.3300的短期看跌選擇權是一個機會。這項策略使我們能夠從聯準會聲明發布後的潛在下跌中獲利，同時將潛在損失嚴格限制在已支付的溢價範圍內。

2025年8月到期的選擇權將捕捉即時的市場反應和隨後的後續趨勢。從歷史上看，英鎊兌美元的波動率在聯準會聲明發布日很容易翻倍，有時甚至超過200點。我們在2022-2023年升息週期中也看到了類似的模式，央行會議前的技術故障往往導致物價加速下跌。

我們預計本周可能會出現類似的模式。如果該貨幣對意外突破並收在1.3378阻力位上方，我們的看跌觀點將在短期內失效。這種走勢顯示買家已經吸收了拋售壓力。屆時，我們將轉向中性立場，並考慮平倉空頭衍生性商品部位。

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原油價格飆升

波動性和風險管理

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Upstart Holdings, Inc. (UPST) 在美國經營一個基於雲端的人工智慧借貸平台，業務涵蓋個人貸款、汽車貸款和其他領域。該公司在納斯達克上市，股票代號為「UPST」。

UPST 正沿著艾略特波浪序列從 2023 年 5 月 11.93 美元的低點攀升，目標是突破 2025 年 4 月 31.40 美元的低點。突破 2025 年 2 月的高點可能預示著更大的上漲動能，2021 年 10 月將創下 401.49 美元的歷史高點。

繼 2023 年 5 月的低點之後，預計該股將經歷五次波動上漲。該形態已在 2023 年和 2025 年初創下多個關鍵高點和低點，預計將進一步上漲。在目前結構中，(3) 浪已達到顯著的延伸位。

預計該股將進一步上漲至 84.68 美元至 89.82 美元區間，並保持在 73.00 美元上方，然後在 (4) 浪中進行回調。外匯交易涉及風險，需要仔細考慮投資目標和風險承受能力。由於槓桿率高，您可能會損失部分或全部初始投資。如果您不確定外匯交易的風險，建議諮詢財務顧問。

我們觀察到該股自 2023 年 5 月 11.93 美元的低點以來持續大幅上漲。目前的結構預計將突破 2025 年 4 月創下的 31.40 美元大關。突破 2025 年 2 月的高點將有力地確認將進一步上漲。

對於衍生性商品交易者而言，此設定表明他們正在為近期反彈做準備。我們正在考慮在 8 月底或 9 月到期的看漲期權，以利用預期的走勢。買入買權價差可能是一種審慎的策略，可以抵消該股經常出現的高隱含波動率，尤其是在任何公司公告發布之前。

近期宏觀經濟趨勢支撐了這項技術前景，因為2025年第二季的政府數據顯示，消費貸款發放量略有上升，但令人鼓舞。由於聯準會在整個夏季維持利率穩定，借貸平台的環境比2024年更加穩定。

從歷史上看，不升息的時期往往會改善金融科技公司的投資者情緒。一個重要的催化劑即將出現，該公司預計將於2025年8月12日左右發布第二季財報。公開數據顯示，空頭持倉量仍高於流通股的25%，這為任何利多消息都可能出現的軋空創造了條件。

這項動態與艾略特波浪理論的預測完全一致，即強勁上漲至84.68美元至89.82美元的目標區域。只要價格維持在73.00美元的支撐位上方，我們的看漲論點就保持不變。跌破該支撐位則預示著回調可能已經啟動，需要立即重新評估任何多頭部位。我們將以此價格作為未來幾週管理風險的關鍵水平。

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