數據和新聞發布方面，市場平靜。日本已要求美國修改其關稅行政命令，並同意15%的關稅稅率為上限，不應在現有關稅基礎上進行複合加徵。市場關注聯準會降息。川普與普丁峰會的籌備工作正在進行中，這將是美俄總統自2021年6月以來的首次會晤。比特幣價格上漲，此前有消息稱，一項行政命令允許將私募股權、房地產、加密貨幣和另類資產納入401(K)帳戶。

英國央行降息

英國央行宣布降息25個基點，標誌著歷史性的第二輪投票以多數票決定了銀行利率。此次降息以一票之差決定，通膨預測也隨之上調。目前來看，年底前再次降息的可能性為50%。金融市場方面，美元盤中走弱，但隨後收復了部分失地。股市持續上漲，延續漲勢，而債券市場則維持穩定，等待美國初請失業金人數和消費者物價指數數據。

由於目前市場焦點完全集中在聯準會身上，債券市場在關鍵的美國通膨數據公佈前較為平靜。我們已經看到，衡量股市預期波動率的波動性指數（VIX）徘徊在13.5左右的年度低點附近，這表明市場在這一關鍵數據公佈前較為自滿。交易員應考慮買入廉價的短期選擇權，以應對波動率飆升，因為消費者物價指數數據的意外公佈可能會大幅影響市場。

允許在401(k)計畫中使用另類資產的行政命令，將對加密貨幣產生結構性影響。美國401(k)退休金市場持有超過7.5兆美元的資產，即使只有1%的配置，也意味著750億美元的資金流入這些市場。考慮到這一潛力，我們認為交易者應該考慮購買比特幣或加密貨幣相關股票的長期看漲期權，以捕捉長期上漲機會。

對英鎊的影響

英國央行的「鷹派降息」給英鎊帶來了巨大的不確定性。鑑於英國通膨率近期小幅上升至2025年第二季的2.8%，英國央行顯然不願進一步放寬政策。市場對今年再次降息50%的可能性的預期似乎過高，因此交易員可能會賣出英鎊看跌期權，押注英鎊將觸底。

下週，美國總統和俄羅斯總統普丁將舉行峰會，這是自2021年6月緊張會晤以來的首次峰會。此類高風險的地緣政治事件可能引發風險資產和油價的急劇、意外波動。我們認為，購買一些下行保護措施，例如購買標準普爾500指數的廉價看跌期權，以對沖任何負面意外，是謹慎之舉。

我們看到的美元疲軟可能是暫時的，因為市場正在等待明確的訊號。未來幾週美元的走勢可能將取決於美國消費者物價指數數據以及其他央行的前景。如果美國通膨持續高企，將對聯準會降息論調構成挑戰，並可能導緻美元大幅逆轉走高。

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英國央行行長安德魯貝利強調，貨幣政策調整需要循序漸進。未來放鬆貨幣政策將取決於通膨趨勢，因為近期物價上漲可能會加速通膨。利率方向是向下的，但中性利率仍不確定。貝利尚未改變對利率路徑整體方向的立場，但具體時間表尚不確定。英國央行尚未明確討論衰退風險，其經濟活動前景自5月以來基本沒有變化。貝利計劃在即將舉行的財政部特別委員會簡報會上詳細闡述他的觀點。隆巴德利表示，預計食品價格將進一步上漲。

銀行利率投票

由於對降息幅度的意見分歧，近期的銀行利率投票經過了兩輪。五位成員支持降息，四位成員反對，其中倫巴德利出乎意料地表示反對。這顯示英國央行可能在9月暫停降息，11月的決定取決於即將公佈的英國數據。基於英格蘭銀行的這些言論，我們預計9月的會議將暫停降息。市場先前一直有些操之過急，但謹慎的基調以及上次降息以5比4的微弱優勢投票結果，顯示市場不願過快採取行動。

這意味著利率路徑將比許多人預期的要平緩。英國國家統計局的最新數據也支持了這種謹慎的立場。雖然2025年7月的整體消費者物價指數（CPI）降至2.3%，但不包括波動性項目的核心通膨率仍維持在3.5%，服務業通膨率實際上有所上升。此外，上周公布的截至6月份的季度平均週薪數據顯示，薪資成長率意外強勁，達到4.8%，加劇了人們對持續的國內價格壓力的擔憂。

對交易員來說，這表明衍生性商品市場對秋季大幅降息的預期存在偏差。賣出9月和11月到期的英鎊或SONIA期貨合約看起來是明智之舉。我們實際上是在押注英國央行維持利率不變的時間將超過市場目前預期。

市場影響與交易策略

這一鷹派意外舉動也應會支撐英鎊。鑑於聯準會今年已進一步降息，利差正在朝著有利於英鎊的方向發展。我們認為做多英鎊/美元是一個機會，因為英國央行的暫停降息與其他方面更為鴿派的立場形成了鮮明對比。

「真正的不確定性」的明確提及也表明，圍繞英國關鍵數據發布和英國央行會議的波動性將加劇。買入選擇權，例如SONIA期貨的跨式選擇權，可能是在不選擇特定方向的情況下交易這種不確定性的有效方法。如果利率在未來幾個月隨著市場消化新資訊而大幅上漲或下跌，這項策略將會獲利。

回顧過去，這段時期與2023年的激進升息週期以及今年稍早首次、更有信心的降息截然不同。像隆巴德利這樣的關鍵政策制定者意外投票反對更大幅度的降息，顯示委員會內部存在嚴重分歧。這種內部分歧是市場不確定性的主要根源，並將使即將發布的通膨和就業報告變得至關重要。

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2025年7月，愛爾蘭消費者物價調和指數（HICP）較去年同期成長1.6%，符合預期。這與先前的預測一致，年增長率與先前的報告一致。在英國央行小幅降息25個基點後，英鎊兌美元匯率攀升至1.3400上方。這次降息受到投票結果較為接近的影響，四位決策者傾向於維持利率不變，這為英鎊提供了支撐。

貨幣市場走勢

市場等待美國數據，歐元兌美元交投於1.1650附近。美元走弱，但英國央行決議後歐元兌英鎊下跌，限制了該貨幣對的漲幅。黃金觸及兩週多高點後回落，交易價跌破3,400美元，但仍高於3,900美元，受地緣政治緊張局勢影響。

隨著美國新關稅生效，比特幣穩定在116,000美元阻力位下方，顯示交易員猶豫不決。美國經濟前景依然不明朗，貿易政策持續波動。預期經濟即將放緩，但貿易大幅波動的時期被認為已經過去。鑑於英國央行投票結果不一，我們認為英鎊的走勢現在不那麼確定。

預計英鎊將降息25個基點，但強烈的反對意見表明未來降息並非必然，這限制了英鎊的進一步下跌空間。我們正在考慮對英鎊兌美元進行短期波動性操作，可能使用選擇權跨式組合來捕捉當前1.3400水準附近的任一方向的走勢。

美國就業報告猜測

目前，所有人的目光都集中在本週五的美國非農就業報告上，以預測歐元兌美元的走勢。繼上個月令人失望的新增9.5萬個就業機會之後，另一份疲軟的報告可能會證實美國經濟放緩的說法，並推動該貨幣對跌向1.1800的阻力位。

我們持謹慎態度，在增加看跌美元的多頭部位之前，先等待這項關鍵數據。黃金的表現表明，在當前環境下，它仍然是主要的避險資產。儘管短暫下跌，但黃金仍能守住每盎司3,900美元以上的高位，表明持續的地緣政治風險和經濟擔憂為其提供了強勁的潛在支撐。

我們認為任何回檔都是買入買權的潛在機會，預計不確定性將繼續刺激需求。比特幣在116,000美元的阻力位下方停滯，表明交易員們猶豫不決。過去一周，主要加密貨幣衍生品交易所的未平倉合約下降了近15%，顯示在美國新的關稅不確定性下，資本正在離場觀望。

在明確突破這一水準之前，我們避免進行大規模方向性押注。隨著美國經濟即將放緩的跡象愈發清晰，我們正在考慮股票投資組合的保護性策略。衡量預期市場波動率的關鍵指標——波動率指數 (VIX) 已升至22.5，創下今年第一季以來的最高水平。這表明，在未來幾週內，購買標準普爾500指數等主要指數的看跌期權可能是謹慎的對沖策略。

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資訊準確性

所討論資訊的準確性、及時性或無錯誤性不予保證。此類數據不應被視為投資建議。金融市場存在顯著風險，包括潛在的本金損失和情緒困擾。所有相關成本和風險均由投資者自行承擔。本文觀點不反映任何機構的官方政策，作者不主張在出版平台之外持有任何偏見或提供任何補償。

對於因使用資訊而造成的直接或間接後果，我們不承擔任何責任。錯誤和遺漏恕不另行通知。愛爾蘭7月通膨數據與預期完全一致，為0.2%，證實了價格走勢可預測。這種穩定性降低了歐洲央行近期推出任何意外政策調整的可能性。因此，我們應該為一段低於平均的市場波動做好準備。

這種穩定性反映在整個歐元區，歐盟統計局最新的2025年7月初步估計顯示，歐元區整體通膨率將維持在2.3%。歐洲央行的關鍵存款利率目前為3.0%，這給了央行觀望的空間。因此，我們認為9月會議上調整利率的可能性非常低。

金融市場的波動性

有鑑於此前景，我們認為某些市場的隱含波動率可能被高估。歐元區斯托克 50 波動率指數 (VSTOXX) 目前交易價格接近 15.5，在如此可預測的宏觀經濟環境下，這一水平似乎偏高。我們應該考慮採取拋售主要歐洲指數波動率的策略。

從 2025 年的當前視角來看，這種平靜與 2022-2023 年的動盪時期形成了鮮明對比。當時，意外的通膨數據經常導致市場大幅重新定價，並迫使央行大幅收緊貨幣政策。目前的環境截然不同，耐心比投機的方向性押注更有價值。

對於利率交易員而言，這表明殖利率曲線的前端將保持穩定。我們應避免在未來幾週內為短期歐元銀行同業拆借利率 (Euribor) 期貨的大幅波動進行部位配置。區間交易策略可能比突破性交易更有效。

在貨幣市場中，歐元的穩定性可能與其他央行路徑不太確定的貨幣形成鮮明對比。例如，上周美國就業報告略好於預期，為聯準會帶來了一些新的不確定性。這可能為歐元/美元等貨幣對帶來相對價值投資機會，我們預期歐元方面的波動性將會減弱。

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英格蘭銀行最近的決策涉及複雜的投票情況，涉及銀行利率。最初，即使有更多委員支持降息，銀行利率仍有可能維持在4.25%。提議是將銀行利率下調25個基點。投票結果為1-4-4的平分，其中降息25個基點和維持利率不變的票數持平。泰勒是唯一一位投票支持降息50個基點的委員，由於他們是委員會中最鴿派的委員，預計丁格拉也會持類似立場。如果丁格拉支持降息50個基點，投票結果將是2-3-4的平分，傾向於維持當前利率。

決策的複雜性

問題的複雜性在於，委員們對降息幅度而非降息必要性本身有分歧。第二輪投票結果更明朗，直接決定將利率調降25個基點至4.00%還是維持在4.25%。委員必須做出果斷選擇，這也決定了最終結果。

英格蘭銀行最近的投票表明，委員會對英國利率路徑的看法存在嚴重分歧。最初的1-4-4分裂局面，其中一名委員主張大幅降息，顯示委員會嚴重缺乏共識。這種根本性的分歧使得市場難以預測英格蘭銀行未來的行動。考慮到我們在2025年8月看到的當前經濟數據，這種分歧是可以理解的。

通膨率仍維持在2.8%，仍然頑固地高於英格蘭銀行2%的目標。同時，最新數據顯示經濟脆弱，上季GDP成長率僅0.6%，維持高利率的理由大大減弱。

交易者的機會

對於衍生性商品交易者來說，這種不確定性應該被視為波動中的機會。利率路徑顯然不會一帆風順，這將在未來幾週造成價格波動。這對於SONIA期貨和英鎊貨幣對的選擇權尤其重要。

回顧過去，我們在2023年也看到了類似的政策不確定性環境，當時英國央行正處於通貨緊縮週期的啟動階段。在此期間，由於市場難以預測英國央行的下一步行動，英鎊資產的隱含波動率急劇上升。我們應該預期這種模式現在會重演。

因此，無論價格走向如何，那些受益於大幅波動的策略都顯得謹慎。在9月下一次貨幣政策委員會會議召開前後，為波動加劇做準備似乎比押注特定結果更為明智。內部分歧表明，出現意外的可能性非常大。程序上的險些失誤凸顯了即使多數人支持降息，也可能導致利率保持不變。

這種程序風險增加了另一層必須考慮的不確定性。交易員應保持警惕，因為任何意外的投票分歧都可能引發市場劇烈波動，即使總體政策決定符合預期。

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貿易政策的不確定性

對產業的影響

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愛爾蘭7月消費者物價指數（CPI）出現下降，成長率從上月的1.8%降至1.7%。此指標反映了過去一年愛爾蘭經濟總體商品和服務成本的變化。

其他金融市場消息方面，英鎊兌美元匯率攀升至1.3400上方，因英國央行降息25個基點，最終以微弱優勢維持利率不變。同時，受英國央行決議和美國數據預期等多重因素影響，歐元兌美元匯率維持在1.1650左右。

黃金價格走勢

黃金價格從近期高點大幅下跌，在達到兩週多的高點後跌至3,400美元以下。市場參與者正在關注美國總統川普的關稅政策以及俄烏和平談判的潛在進展等事態發展，這些進展將繼續影響交易動態。

隨著市場消化川普的關稅政策，比特幣價格保持相對平穩，位於116,000美元的阻力位下方。加密貨幣的走勢暗示交易員的不確定性，而與市場相關的變化繼續引發金融領域的潛在波動。

鑑於愛爾蘭通膨率再次回落至1.7%，我們認為歐洲央行採取激進政策的壓力較小。歐盟統計局自己對2025年7月歐元區通膨率的初步估計僅為1.9%，強化了目前不可能升息的觀點。這顯示我們應該考慮賣出歐元指數的價外看漲選擇權，因為突然出現經濟上行衝擊的可能性不大。

英鎊市場分析

儘管降息，英鎊仍躍升至1.3400上方，顯示市場關注未來。英格蘭銀行以5比4的票數非常接近地投票決定降息，這表明市場分歧很大，進一步寬鬆的門檻很高。

這種固有的不確定性為我們透過跨式選擇權買入英鎊波動性創造了理想的環境，押注未來幾週英鎊價格將大幅波動。我們看到歐元兌美元在1.1650附近窄幅波動，交易員們正在等待關鍵的美國就業數據。

市場對即將發布的非農就業報告的普遍預測是增加18萬個就業崗位，如果實際數字更低，這種成長放緩可能會削弱美元。我們還記得2024年初就業報告強於預期後美元大幅上漲，因此許多人在報告公佈前對沖風險。

金價跌破每盎司3,400美元，是對地緣政治擔憂緩解的直接反應，尤其是在近期有報道稱俄烏談判在達成停火框架方面取得進展的情況下。這與我們在2023年末看到的模式如出一轍，當時緩和局勢的談判導致金價迅速下跌。

對於那些相信這種和平趨勢將持續下去的人來說，購買黃金看跌期權是應對進一步下跌的合理策略。比特幣仍受制於11.6萬美元的阻力位，反映出普遍的謹慎態度。

鏈上數據顯示，本週期貨未平倉合約下降了15%，顯示交易員正在平倉，而不是大膽押注。由於美國證券交易委員會（SEC）也將對最新以太幣ETF的決定推遲到10月，我們預計這種猶豫不決的區間波動將持續下去，這使得市場難以進行方向性操作。

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英國央行宣布2025年8月貨幣政策決議，維持4.25%的基準利率。經過第二輪投票，銀行利率表決結果為5-4-0，與預期的7-2-0的結果相差甚遠。格林、隆巴德利、曼恩和皮爾投票維持利率不變，泰勒則將其投票從降息50個基點調整為降息25個基點，打破了最初的僵局。

英國央行首次進行了兩輪投票以達成共識。由於意見分歧，此調整是必要的，最終銀行利率表決結果為0-5-4。國內物價及薪資壓力持續緩解，近期薪資成長放緩。仍需警惕這些壓力的緩解對消費者物價通膨的影響。

經濟成長與政策方針

英國經濟成長依然緩慢，勞動市場緊張程度也逐漸緩解。英格蘭銀行表示，對於撤回貨幣政策限制將採取謹慎態度，未來的決定取決於通貨緊縮趨勢。政策軌跡仍具有適應性，因為減少限制與緩解通膨壓力一致。

英格蘭銀行尋求在未來的政策調整中採取漸進和謹慎的方式。英格蘭銀行降息的決定因前所未有的第二輪投票而變得複雜，而這輪投票是打破僵局的必要條件。最後以5比4的投票結果，贊成降息25個基點，結果比市場預期的更接近。

這種勢均力敵的投票結果顯示，政策制定者之間對於英國經濟未來正確道路存在嚴重分歧。我們必須結合今年夏天的最新數據來看待這次投票。英國國家統計局最新發布的數據顯示，2025年7月的年度CPI通膨率為2.3%，仍高居2%的目標之上。

對央行而言，更重要的是，薪資成長雖然放緩，但在截至2025年6月的三個月內仍保持在4.6%的高位，這證明了四位投票維持利率的委員的謹慎立場是合理的。

市場影響和策略定位

回顧過去，委員會內部的這種分歧程度，我們在2021-2022年升息週期中也曾見過。在那段時期，尖銳的分歧常常導致英國央行在採取下一步行動之前暫停升息，評估更多數據。這種歷史模式支持了人們的觀點，即9月份按兵不動目前是最有可能的結果，這使得人們對下一次降息的預期推遲到了11月會議。

英鎊兌美元最初躍升至1.3425，似乎是對混亂的投票過程的過度反應。衍生性商品交易員應該將此視為英鎊走弱的建倉良機，因為其潛在訊號是持續的寬鬆政策，儘管步伐緩慢。

買入英鎊看跌期權或歐元/英鎊看漲期權可能是交易這種觀點的有效方法。委員會內部的這種嚴重分歧表明，未來幾個月不確定性仍將持續存在。選擇權市場隱含波動率的上升反映了這一點，使得選擇權策略成本更高，但也可能更有價值。

這種環境表明，市場走向將在很大程度上取決於下一份通膨和就業報告。

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川普將授權行政命令，允許加密貨幣納入退休計畫的消息傳出後，比特幣價格出現上漲。預計該行政命令將允許401(K)計畫納入私募股權、房地產、加密貨幣和其他另類資產。

該行政命令將指示勞工部放寬現行的受託人限制，這些限制禁止計畫管理人提供這些產品。這一發展導致對數位資產的需求增加，比特幣價格上漲近1%。允許加密貨幣納入退休計畫的消息意義重大。

我們正關注美國401(k)市場可能出現的新一波需求，政府數據顯示，截至2025年初，該市場持有超過7.5兆美元的資產。這可能引發長期結構性資本流入數位資產，遠遠超出最初的投機熱潮。

有鑑於此消息，我們預計未來幾週隱含波動率將上升，因為市場正在消化其全部影響。交易者可以考慮買入長期買權，以獲得潛在的上漲敞口，同時限制風險。

最近的市場數據顯示，截至2025年7月，加密貨幣波動率指數一直呈下降趨勢，這表明市場對此類催化劑毫無準備。然而，比特幣價格上漲約1%後，市場似乎並未立即對如此重大的新聞做出反應。

這表明市場可能對計劃管理者實施這些變化的速度持懷疑態度。早在2024年1月，現貨比特幣ETF獲批時，我們也看到了類似的情況，官方公告發布後，價格短暫下跌，隨後隨著實際流入數據而回升。

對於期貨交易者來說，現貨價格與期貨價格之間的價差至關重要。期貨溢價的擴大（即期貨價格高於現貨價格）將預示未來幾個月強勁的看漲預期。這可能會使諸如日曆價差（買入較長期期貨並賣出較短期期貨）之類的策略更具吸引力。

展望未來，我們需要關注美國勞工部的實際指導。關鍵在於關注主要401(k)計畫提供者是否以及何時推出這些產品的公告。有關資金流動的真實數據將最終證實這一趨勢，但該資訊可能還需要幾個月的時間才能公佈。

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