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3月，歐元區HCOB服務業PMI降至50.1，低於預期的51

歐元區 HCOB 服務業 PMI（採購經理人指數，用來衡量服務業景氣；高於 50 代表擴張、低於 50 代表萎縮）在 3 月為 50.1，低於預測的 51。 50.0 是成長與萎縮的分界。3 月的 50.1 代表服務業幾乎沒有成長，接近停滯。

歐元區服務業活動接近停滯

回頭看，2025 年 3 月歐元區服務業 PMI（採購經理人指數）低於預期，是重要的早期警訊。50.1 顯示服務業幾乎停滯，並成為去年下半年放緩的起點。這種疲弱也是歐洲央行（ECB，歐元區的中央銀行，負責利率與貨幣政策）降息的主要原因之一。 這種一年前的疲弱，與 2026 年 3 月的數據形成強烈對比。最新的「快報」（flash，指初步公布、後續可能修正的資料）服務業 PMI 強勁回升到 52.8；加上 2 月通膨（物價上漲率）為 2.2%，市場目前已不再預期歐洲央行會進一步降息，對未來一年的看法出現明顯改變。 在這種反轉下，可以考慮用「選擇權」（options，一種衍生性商品，讓你在未來以約定價格買進或賣出但不必一定執行）去買進「波動」（volatility，價格上下起伏的幅度），標的可用 Euro Stoxx 50 指數（歐元區 50 檔大型股的股票指數）的選擇權。央行政策預期從寬鬆轉為中性，價格更可能出現不確定的波動，適合做波動上升的配置。這也暗示短期利率可能偏高。

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Written on March 24, 2026 at 1:58 pm, by

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3月，歐元區HCOB製造業PMI升至51.4，超出製造業49.5的預期

歐元區 HCOB 製造業 PMI（採購經理人指數，用來衡量工廠景氣的調查指標）在 3 月升至 51.4，高於市場預期的 49.5。 PMI 高於 50 代表製造業活動擴張；低於 50 代表製造業活動收縮。

對歐元區成長的影響

製造業 PMI 意外走強，顯示歐元區經濟比市場原先估計更具韌性。這個數據也讓 2025 年下半年偏保守的市場情緒受到挑戰，代表今年接下來經濟成長可能比原先預期更強。 這份數據降低了未來幾個月歐洲央行（ECB，歐元區的中央銀行，負責調整利率與貨幣政策）降息的機率，而市場此前較偏向押注降息。2 月（2026 年）的通膨報告顯示核心通膨（扣除能源與食物等波動較大的項目，更能反映長期物價壓力）仍在 2.7% 的偏高水準，交易者可考慮央行立場更偏「鷹派」（較傾向升息或維持高利率以壓通膨）。可留意做空德國公債期貨（Bund futures，押注公債價格下跌、殖利率上升）或使用利率交換（interest rate swaps，一種把固定利率與浮動利率互換的合約，用來押注或避險利率變動）來布局較高利率。 因此，歐元兌美元可能獲得較強支撐。歐元／美元（EUR/USD）今年多次難以站穩 1.09 以上，但基本面轉強可能成為突破催化劑。買入歐元買權（call option，以固定價格買入標的的權利，可用較小成本參與上漲且風險有限）是掌握上行機會的做法。 對股市而言，這對景氣循環股與工業股（與經濟景氣連動較高的類股）偏正面，這些類股在德國 DAX 等指數占比高。2024 年初也出現過類似情況：數據優於預期後，歐洲股市出現一段較持續的上漲。可用 Euro Stoxx 50 指數期貨（以指數為標的的合約，用來快速建立或調整多空部位）增加多頭曝險。

為更高波動做準備

不過，數據出乎意料，市場可能在短期內重新調整對 ECB 政策的預期，導致波動加大。VSTOXX（歐洲波動率指數，反映市場對未來波動的預期）目前接近 14.1 的低點，代表市場偏鬆懈。可用選擇權（options，可用來避險或押注波動變大）保護既有部位，或押注未來幾週市場震盪加劇。

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Written on March 24, 2026 at 1:00 pm, by

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OCBC 策略師仍看好澳元，理由是澳洲央行立場偏鷹、經濟活動穩健與通膨居高不下，目標價 0.75

澳幣（AUD）受到「避險情緒」（投資人傾向買入較安全資產、賣出風險資產）的壓力，原因與能源價格上升有關，儘管澳洲是主要天然氣出口國。華僑銀行（OCBC）預期澳幣兌美元（AUD/USD）到 2026 年底可達 0.75。 澳洲通膨仍高於目標區間，國內經濟活動被形容為有韌性。這些情況使澳洲儲備銀行（RBA，澳洲央行）立場更偏「鷹派」（傾向升息、用較緊的貨幣政策壓通膨）。

結構性匯率資金流支撐

市場大致已反映 RBA 可能進一步升息，而若升息真的落地，預期可透過提升「央行公信力」（市場更相信央行會控制通膨）來支撐澳幣。文中指出，相較歐洲，澳洲的鷹派升息預期更持久，因為澳洲較不受能源供應風險影響。 同時，「結構性匯率資金流」（由制度性資金、長期配置與避險需求帶來、較不受短期消息影響的資金流向）也被視為利多。2025 年第 4 季（4Q25），澳洲退休金基金（super funds，類似大型退休金/年金基金）的「外匯避險比率」（把海外資產的匯率波動用避險工具降低的比例）上升 1.4 個百分點，媒體報導顯示之後可能還會增加。 這些上升的避險比率預期會帶來持續性的買盤需求，進而支撐澳幣。文中也提到不確定性仍高。

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Written on March 24, 2026 at 1:00 pm, by

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法國 HCOB 綜合 PMI 降至 48.3，較前值 49.9 下滑，顯示整體活動走弱

法國的 HCOB 綜合採購經理人指數（PMI，反映企業景氣的調查指標）在 3 月降至 48.3，前一次為 49.9。 PMI 低於 50.0 代表景氣萎縮（企業活動縮小）。最新結果顯示，該指數在 3 月仍低於這個門檻。

對市場的影響

法國綜合 PMI 降到 48.3，清楚顯示經濟動能轉弱，萎縮加深。這代表市場風險偏向下行。我們應預期短期內法國股票與歐元走弱。 由於 CAC 40 指數在 2026 年 2 月才創下 8,250 的歷史新高，市場本就容易因負面消息而回檔。這份偏弱數據可能成為觸發回跌的因素。我們可考慮買入 CAC 40 的賣權（put option，一種在到期前按約定價格賣出的權利，用於看跌或避險），或買入追蹤 CAC 40 的 ETF（指數股票型基金，跟著指數表現的基金）的賣權，以把握可能的下跌。 這種經濟疲弱也可能拖累歐元，尤其相對美元。此前歐元區通膨（物價上漲速度）在 2025 年底降到 2.8%，這份報告更強化歐洲央行可能轉向偏寬鬆立場的理由。「偏寬鬆」（dovish）指較傾向降息或維持低利率以刺激經濟。此時用期貨或選擇權放空（short，押注下跌）EUR/USD（歐元兌美元）更具吸引力。 市場焦慮也同步上升：Euro Stoxx 50 選擇權的隱含波動率（implied volatility，從選擇權價格推算的市場預期波動）在上週回升到 14 以上，代表交易者開始為更多不確定性定價。若要直接押注這種恐慌，可買入 VSTOXX 波動率指數的買權（call option，一種在到期前按約定價格買入的權利，用於看漲）。

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Written on March 24, 2026 at 1:00 pm, by

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法國HCOB服務業PMI在3月的調查中錄得48.3，低於預期的49.2

法國 HCOB 服務業 PMI（採購經理人指數）在 3 月為 48.3，低於預測值 49.2。 報告提到的是法國服務業的採購經理人指數（PMI，一種用來衡量企業景氣、訂單與就業等狀況的調查指標；高於 50 代表擴張，低於 50 代表萎縮）。來源為 FXStreet，由其經濟新聞編輯與外匯（FX，外匯市場）分析人員撰寫。

法國服務業訊號

回顧 2025 年同一時期，法國服務業出現萎縮跡象，因為 PMI 低於 50 且不如預期。這類數據常被視為整體經濟走弱的前兆，並對歐洲中央銀行（ECB，歐元區的中央銀行，負責利率與貨幣政策）造成壓力。歷史上，這種「低於預期」常引發歐元走弱，以及歐洲股市指數下跌的初期反應。 2025 年的情況可作為現在的參考。當時，數據不佳使 CAC 40 指數（法國股市主要指數）賣權（put option，給持有人在到期前以約定價格賣出標的的權利，常用於避險或押注下跌）需求上升，交易者用來避開可能的景氣放緩風險。我們也看到 EUR/USD 期貨（futures，約定未來以特定價格買賣的合約）空頭部位增加，押注歐元兌美元走弱。 如今情勢不同，但核心邏輯相近。歐元區通膨（inflation，物價普遍上漲）已明顯降溫；最新 2026 年 2 月數據降至 2.1%，只比 ECB 目標略高。這種放緩部分來自經濟偏弱，而 2025 年 3 月 PMI 這類數據早已發出警訊。 在此背景下，且 2026 年 3 月法國服務業 PMI 仍偏弱、報 49.8，我們應聚焦於可能的 ECB 降息（rate cuts，降低政策利率）。可考慮在利率下降時受益的策略，例如在歐元利率交換（euro interest rate swaps，利率互換：雙方交換「固定利率」與「浮動利率」現金流的合約）中「支付固定」（pay fixed，付固定利率、收浮動利率），若央行降低借貸成本（borrowing costs，利率下降使融資更便宜），通常有利於這類部位。 2025 年的意外低於預期提醒我們，市場情緒很快就會轉向。因此，買入 EUR/USD 賣權，並把到期日設在 ECB 下兩次會議之後，是直接押注更偏鴿派（dovish，傾向寬鬆、較可能降息）的政策路線。此策略風險可控（最大損失通常為權利金），若降息公告導致歐元走弱，回報可能可觀。

ECB 前的波動率布局

另外，也可關注波動率工具（volatility instruments，用於交易市場不確定性／價格波動程度的商品或合約）。政策可能轉向前，市場不確定性常上升；這可從 VSTOXX 指數（歐洲主要波動率指標，反映市場對未來波動的預期）看出，近一個月上漲逾 8%。買入 VSTOXX 看漲期權（calls，買權：給持有人在到期前以約定價格買入標的的權利）可用來交易央行決策前的緊張情緒上升。

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Written on March 24, 2026 at 12:59 pm, by

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法國 HCOB 製造業 PMI 升至 50.2，超越 3 月預測的 49，顯示溫和成長

法國 HCOB 製造業 PMI（採購經理人指數，用來衡量製造業景氣的調查指標）在 3 月升至 50.2，高於預測的 49。 數值高於 50 表示製造業活動擴張；低於 50 表示萎縮。

對歐洲風險資產的影響

法國製造業意外擴張，挑戰了市場對歐洲經濟疲弱的主流看法。這個正面驚喜顯示經濟可能比市場目前反映的更有韌性，因此策略上需要納入歐洲資產可能上行的情境。 這項數據可能成為 CAC 40 指數（一個追蹤法國大型上市公司的股價指數）的重要推動因素；該指數本季多數時間呈現盤整（價格在區間內來回、缺乏明確趨勢）。未來幾週將公布 2026 年第一季企業財報（公司定期揭露的營收、獲利等表現），製造業轉強可能代表工業類公司成績優於預期。我們考慮買入指數的近期期權買權（call option：在到期前以特定價格買入的權利），以把握可能的向上突破（價格突破區間上緣並延續上漲）。 較強的經濟訊號也會影響歐元，尤其歐洲央行（ECB，負責歐元區貨幣政策）近期偏向謹慎。這份數據讓第三季前降息（把政策利率調低）機率下降，與市場上週仍定價「6 月降息機率 40%」形成對比。因此，我們認為可偏多看待歐元兌美元，例如買入 EUR/USD 期貨（futures：在未來特定日期以約定價格買賣的標準化合約）。 回顧 2025 年，市場聚焦工業疲弱，使法國 10 年期公債殖利率（債券投資的年化回報率，殖利率通常與債券價格反向變動）跌到兩年低點。今天的製造業數據顯示該趨勢可能反轉，並可能重新帶來通膨壓力（物價普遍上漲）。因此我們考慮在殖利率上升時受益的交易，例如買入 Euro-OAT 期貨的賣權（put option：在到期前以特定價格賣出的權利；OAT 是法國政府公債）。

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Written on March 24, 2026 at 12:59 pm, by

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在歐洲時段，黃金反彈至 4,400 美元上方，在鷹派央行壓抑漲勢下回測高點

黃金（XAU/USD）週二歐洲早盤回升到 4,400 美元上方，收復盤中跌幅並接近日內高點。但漲幅受到偏鷹派的各國央行（偏向升息或維持高利率）與走強的美元限制；美元轉強通常會降低「不付利息的資產」（如黃金，持有不會產生利息或固定收益）的需求。 伊朗否認與美國就結束戰爭進行談判，此前美國總統唐納・川普週一表示可能很快達成協議。資深顧問莫森・雷扎伊稱，戰事將持續，直到伊朗獲得全額賠償。對伊朗能源設施的新一輪施壓，以及荷姆茲海峽（重要的石油運輸航道）實質封鎖，也支撐了原油價格。

Gold Price Drivers And Market Sentiment

油價走高加深市場對通膨（物價持續上漲）的擔憂，讓市場更相信各國央行可能升息。市場幾乎已排除聯準會（Fed，美國中央銀行）進一步降息的可能，也提高了年底前升息的押注，推升美國公債殖利率（持有公債的報酬率）並支撐美元。 中東緊張局勢帶動避險需求（資金流向較被視為安全的資產），限制黃金的進一步賣壓。交易者等待全球 PMI 快速報告（採購經理人指數的初步值，用來衡量景氣冷熱）提供短線方向。 技術面上，黃金上週跌破 100 日簡單移動平均線（SMA，把過去 100 天價格取平均的趨勢線），之後在約 4,100 美元、接近 200 日 SMA 附近獲得支撐。MACD（12, 26, 9，一種用兩條移動平均線差值判斷趨勢動能的指標）仍為負值；RSI（相對強弱指標，用來衡量是否超買/超賣）為 25.82。支撐在 4,305 美元，阻力在 4,650、4,820、4,610，之後是 5,000。 最新的 2026 年 2 月 CPI（消費者物價指數，用來衡量通膨的主要數據）顯示整體通膨年增率回升至 4.5%，讓市場更確信聯準會已經結束降息。從聯邦基金利率期貨（用來反映市場對未來政策利率預期的期貨）來看，市場迅速調整，現在估計在 2026 年 12 月會議升息 25 個基點（0.25 個百分點）的機率超過 70%。這也把 10 年期美債殖利率推回接近 2025 年末高點，資金因此更偏向美元與公債，而非貴金屬。

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Written on March 24, 2026 at 12:59 pm, by

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德意志銀行指出，受美伊談判訊號不一影響，布蘭特油價劇烈震盪，先跌破100美元後反彈至103美元以上

布蘭特原油因「可能出現美國—伊朗談判」的報導一出現、又被否認而快速大幅震盪。油價一度跌破每桶 100 美元，之後因市場再度擔心區域衝突升級而回升到每桶 103 美元以上。 布蘭特原油從每桶 113 美元跌到收盤每桶 99.94 美元，跌幅 -10.92%。WTI（西德州中質原油，美國主要原油基準）也下跌，從約每桶 99 美元跌到收盤每桶 88.13 美元。

地緣政治新聞推動波動

伊朗官員否認有任何談判後，布蘭特原油反彈近 4%，到每桶 103.88 美元。S&P 500 期貨（美國標普 500 指數的期貨合約）下跌 -0.69%，STOXX 50 期貨（歐洲藍籌股指數的期貨合約）下跌 -0.84%。 布蘭特原油仍低於當天稍早的盤中高點。這些走勢與市場對「衝突可能持續多久」、通膨（物價普遍上漲）風險，以及短期利率政策（央行是否升息或降息）的預期變化有關。 回顧 2025 年的波動，可以看出布蘭特原油對涉及伊朗的地緣政治消息非常敏感。只要一個「可能談判」的傳聞，就能讓油價在一個交易日內從 113 美元跌到 100 美元以下。如今市場仍是這種一觸即發的反應。 目前布蘭特原油大致穩在每桶 87 美元附近，基本面（供需等實際因素）受到 OPEC+（石油輸出國組織與其盟友的產油國聯盟）把減產延長到第二季的決定支撐。不過，美國 EIA（美國能源資訊署，發布官方能源與庫存數據的機構）每週數據顯示，上週美國原油庫存增加 140 萬桶，代表供應並非非常吃緊。市場因此處在脆弱平衡中，任何消息都可能放大影響。 這表示未來幾週用期貨（約定未來價格買賣的合約）押注明確方向風險很高。2025 年的教訓是：任何進展，不論真實或只是傳聞，都可能立刻抹去漲幅或跌幅。我們認為更好的做法是交易「波動」本身。

交易波動，而不是猜方向

CBOE 原油波動率指數 OVX（用期權價格推算市場對未來油價波動幅度的指標）已升到 33，代表市場正在為更大的價格震盪定價。交易者可考慮做多波動的策略，例如買入跨式期權（Straddle：同一履約價同時買入看漲與看跌期權）或寬跨式期權（Strangle：不同履約價同時買入看漲與看跌期權）。這類策略能在價格大幅上漲或下跌時都可能獲利，避免必須猜中不透明的地緣政治談判結果。 此外，也不能忽略 2025 年曾很常見的通膨敘事。只要油價急升，央行對通膨的擔憂就會立刻回到焦點，增加不確定性。這也讓「能應對突然、不可預測波動」的策略更有必要，而不是期待平穩的單向趨勢。

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Written on March 24, 2026 at 12:58 pm, by

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風險偏好改善助日圓抹去先前兌美元的跌幅，美元/日圓徘徊於 158.50 附近

日圓兌美元在週二歐洲時段收復早盤跌幅，匯價接近持平，約在 158.50。隨著美元在風險偏好（投資人更願意承擔風險、買進股票等）回升下回吐先前漲幅，USD/JPY（美元/日圓）走弱。 S&P 500 期貨（以未來價格交易的股指合約，用於押注或避險）在歐洲時段抹去早前跌幅並轉為上漲，約在 6,600.00。美元指數 DXY（衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱）從日內高點 99.45 回落至約 99.15。

風險偏好回升

市場情緒改善，因為投資人預期中東衝突不會擴大。此前，美國總統川普表示，他已指示戰爭部（此處指美國國防部）暫停對伊朗電力設施的攻擊五天。 伊朗否認有關與美國直接談判、以降低緊張局勢（降溫、避免衝突升級）的報導。即使如此，川普的說法仍強化了市場對可能達成解決方案的預期。 在日本方面，日圓在日本央行言論支持下走穩，日本央行指出通膨壓力正在溫和上升。植田總裁表示，基本通膨（扣除短期波動後較能反映趨勢的通膨）預計將溫和加速，理由包括勞動市場緊俏（人力供給偏少、招工較難），以及薪資與定價行為的變化。 日本 2 月全國 CPI（消費者物價指數，衡量物價漲跌）扣除生鮮食品後年增 1.6%，低於市場預期 1.7%，也低於前值 2%。 建立 VT Markets 真實帳戶 並 立即開始交易。

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Written on March 24, 2026 at 12:58 pm, by

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隨著伊朗拒絕與美國會談，風險偏好上漲動能消退，引導交易員將焦點轉向全球外匯市場

市場在週二早盤保持謹慎，因為本週一開始的交易波動很大。德國、歐元區、英國與美國即將公布 3 月製造業與服務業 PMI（採購經理人指數：用問卷調查企業訂單、產量、就業等，50 以上通常代表擴張，50 以下通常代表萎縮）的初值（初步估算、尚未最終確認）。 週一，唐納．川普表示，在「良好且有建設性的對話」後，對伊朗發電廠的軍事打擊將延後。之後，伊朗外交部表示「沒有對話」，白宮則稱情勢「仍在變動」（狀況未定、隨時可能改變）。

市場焦點轉向 PMI 公布

週二歐洲早盤，美國股價指數期貨（用來押注指數未來價格的合約）走低，美元指數（衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）在 99.00 上方小幅上漲。WTI（西德州中級原油：美國基準原油）週一下跌逾 9% 後，反彈回到接近 90 美元，當日上漲約 1.5%。 黃金週一跌到接近 4,100 美元的 2026 年低點，之後收在接近 4,400 美元。歐洲時段在 4,400 美元上方小幅波動，區間不大。 澳洲方面，S&P Global 綜合 PMI（同時涵蓋製造與服務的景氣指標）3 月初值從 2 月的 52.4 降到 47。AUD/USD（澳幣兌美元）在 0.7000 下方小幅交易。 USD/JPY（美元兌日圓）在 158.50 附近；日本製造業 PMI 從 53 降到 51.4，服務業 PMI 從 53.8 降到 52.8。日本年增率 CPI（消費者物價指數：衡量通膨）2 月成長 1.3%，1 月為 1.5%。 EUR/USD（歐元兌美元）週一到 1.1640，週二早盤維持在 1.1600 上方。GBP/USD（英鎊兌美元）週一上漲逾 0.6% 後，站上 1.3400。

波動顯示新聞風險偏高

由美伊情勢帶動的極端波動，代表接下來可能還會出現更多因突發新聞推動的急漲急跌。白宮在一開始看似降溫後又說情勢「仍在變動」，典型會放大不確定性。預期主要指數與大宗商品的隱含波動率（市場用期權價格推算的未來波動程度）未來幾天仍會偏高。 週一 WTI 原油暴跌 9% 後又部分反彈，顯示市場不穩。這種走勢與 2022 年地緣政治衝突初期類似，當時每日波動常超過 5%。在方向難判的情況下，可以用同時押注上漲或下跌的策略來因應大波動，避免只押單一方向的風險。 美元大跌後又反彈，反映市場在「偏好風險」（risk-on：資金流向股票等高風險資產）與「避險」（risk-off：資金流向美元、國債等較安全資產）之間拉扯。美國與歐洲接下來的 PMI 很關鍵；若數字偏弱，情緒可能很快轉向避險，資金回流美元。我們用期權（選擇權：給你在到期前用特定價格買或賣的權利）來對沖（降低價格波動帶來的損失）外匯部位，特別是 EUR/USD，目前在重要技術位置（圖表上常被用來判斷支撐或壓力的價格區間）附近。 黃金從 2026 年低點大幅反彈，代表即使一開始因為需要現金而被賣出（流動性賣壓：為了換現金而拋售），避險需求仍很強。從 4,100 美元附近快速拉回提醒市場：只要衝突或經濟轉弱的訊號再出現，資金可能迅速湧入金條與金塊（實體黃金）。因此，即使保費（買期權的成本）較高，為股票部位買保護性賣權（protective put：股價下跌時可用來限制損失的選擇權）也更有吸引力。 澳洲與日本偏弱的 PMI，是本月全球經濟的第一個警訊。若歐洲與美國接下來的數據也顯示萎縮，將坐實市場對成長放慢的擔憂。我們因此維持保守態度，並把澳幣走弱視為全球風險偏好（市場願意承擔風險的程度）的指標。 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並 立即開始交易。

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Written on March 24, 2026 at 11:00 am, by

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