對黃金市場價格的影響

應對關稅影響的策略

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2025年8月7日北美交易時段，美國主要股指收盤漲跌互現，那斯達克指數小幅上漲。川普總統提名史蒂芬·米蘭暫時填補庫格勒在聯準會的席位。美國6月消費信貸增加至73.7億美元，超過預期的70億美元，原油期貨結算價報63.88美元。美國財政部拍賣250億美元30年期債券，殖利率高達4.813%。地緣政治方面，以色列內塔尼亞胡宣布計劃控制加薩。

美元兌主要貨幣收低或漲跌互現，兌英鎊和紐西蘭元大幅下跌。英國央行行長指出經濟狀況趨於平衡，影響了英鎊兌美元匯率。英國央行將銀行利率調降25個基點至4.00%。美國批發銷售額成長0.3%，首次申請失業救濟人數增至22.6萬人，顯示勞動市場可能存在疲軟。第二季勞動成本上漲1.6%，勞動生產力上漲2.4%。

聯準會的謹慎樂觀

亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克表達了謹慎樂觀的態度，他指出美國經濟基本面穩健，但預計經濟將放緩。人們的擔憂包括疫情儲蓄耗盡帶來的壓力，以及潛在的關稅導致的價格壓力。聯準會降息被認為是合適的，但取決於未來的數據。

除英國富時 100 指數在英國央行降息決定後上漲外，歐洲主要股指大多收高。在美國股市，道瓊指數下跌 0.51%，那斯達克指數上漲 0.35%。美國殖利率上升，兩年期殖利率升至 3.723%。在川普總統簽署行政命令允許 401(k) 計劃投資比特幣和其他另類資產後，比特幣飆升 2456.02 美元，至 117,487 美元。

鑑於勞動市場略微疲軟和聯準會發出鷹派訊號，我們預計未來幾週波動性將上升。英國央行降息與聯準會猶豫不決之間的分歧造成了不確定性，使得透過標普500等主要指數的選擇權做多波動率部位變得頗具吸引力。

從歷史上看，衡量波動率的關鍵指標——波動性指數(VIX)——在聯準會政策混亂時期飆升，例如2022年，該指數平均超過21。

聯準會的利率立場

我們應該預期聯準會維持利率不變的時間將超過先前預期。史蒂芬·米蘭的提名、克里斯多福·沃勒可能晉升為聯準會主席，以及拉斐爾·博斯蒂克對關稅驅動型通膨的關注，都顯示市場不願近期降息。

最新30年期債券拍賣需求疲軟進一步強化了這種情緒，顯示交易員應該考慮那些能夠從持續或上升的收益率中獲利的衍生品，就像市場在2024年不得不重新定價降息預期一樣。

外匯方面，儘管英國央行已降息，但英鎊兌美元匯率仍上漲，顯示預計未來英國央行不會大幅寬鬆。5比4的壓倒性投票結果顯示出嚴重的分歧，這意味著進一步降息並非必然，並將在很大程度上取決於後續數據。

這表明，押注英鎊兌美元匯率的明確趨勢存在風險，區間交易策略或受益於價格大幅波動的選擇權可能更為謹慎。

股市呈現分化態勢，科技股佔比較高的那斯達克指數上漲，而道瓊工業指數下跌，顯示板塊輪動明顯。允許 401(k) 計劃投資比特幣的行政命令為科技股和加密相關資產提供了巨大的推動力。

我們看到了配對交易的機會，例如做多納斯達克 100 期貨同時做空道瓊斯期貨，可以利用這種分化獲利。

比特幣大幅上漲至 117,000 美元以上，直接原因是退休帳戶釋放了新的、巨大的需求。這讓我們想起了 2024 年初現貨比特幣 ETF 獲準後出現的價格飆升，表明這種上漲勢頭可能會持續下去。

與此同時，原油價格跌至每桶 63 美元附近，反映出人們對全球經濟放緩的擔憂日益加劇，因此看跌石油期貨可以成為對沖聯準會官員強調的更廣泛的經濟不確定性的潛在工具。

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經濟公告和市場不確定性

應對市場波動的策略

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日內指數表現

策略與市場展望

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日本將於本週五發布日本央行7月會議「意見摘要」。在本次會議上，央行維持短期利率在0.5%的水平，與預期一致。該摘要將深入分析這項決定背後的原因，並指出央行未來可能升息的動向。

在日本央行聲明中，上田行長談到了幾個問題。他指出日圓走弱，並表示未來的政策決定不會只取決於通膨預測。該意見摘要將涵蓋政策委員會對國內和全球經濟狀況的看法，以及對經濟成長、通膨和就業趨勢的評估。

評估當前貨幣政策

該文件還評估了當前貨幣政策的有效性，包括利率、資產購買和收益率控制。此外，它還概述了經濟面臨的潛在風險以及未來的政策方向。如有不同意見，也可能會提出。幾週後，會議紀錄將發布。

會議紀要提供了當前的觀點，而會議記錄則詳盡地概述了討論和決策。會議紀要的措詞更通俗易懂，而會議紀要則要求更細緻的經濟理解。這兩份文件對於理解日本央行的政策取向都扮演關鍵角色。

明天，我們將收到日本央行7月會議的「意見摘要」。上田行長最近的言論喜憂參半，既淡化了通膨，也指出了上行風險。這帶來了不確定性，因此我們正在尋找任何暗示董事會成員傾向於鷹派的跡象。

關鍵在於，近期數據似乎支持了更強硬的觀點，而市場尚未完全消化這一觀點。上週公佈的7月全國核心CPI為2.6%，遠高於央行2%的目標，這一目標已持續了一年多。持續的通膨給日本央行帶來了壓力，迫使其考慮比預期更早再次升息。

日圓相關衍生性商品的機遇

因此，我們認為日圓相關衍生性商品有投資機會，因為風險偏向日圓走強。買進日圓買權或賣出美元/日圓買權，或許是為潛在逆轉做準備的策略。如果日本央行釋放出更激進的政策訊號，導致日圓升值，這些交易將會獲利。

穩健的薪資成長進一步支持了這一觀點，而薪資成長是日本央行密切關注的可持續通膨因素。2025年春季「春鬥」薪資談判的最終結果證實，平均薪資漲幅為4.1%，創數十年來新高。這顯示通膨正在逐漸根深蒂固，行長更難淡化其重要性。

自2023年底爆發貨幣危機以來，近兩年來，日圓一直處於歷史低位，美元/日圓目前交易價約為152.50。回顧過去，我們知道，十多年來，由於大規模的貨幣寬鬆政策，做空日圓曾是一種流行的交易。當前的環境表明，這個時代已經徹底結束，一場重大回調可能即將到來。

鑑於高層發出的相互矛盾的信號，日元期權的隱含波動率在下次政策會議前可能會上升。買入美元/日圓的跨式選擇權或勒式選擇權，交易者可以從價格大幅波動中獲利。這是一種利用不確定性進行交易的方式，無需押注特定的鷹派或鴿派結果。

未來幾週，我們將關注7月會議的完整紀要，以了解更多細節。明天的會議紀要將定下基調，但紀要將提供更全面的資訊。我們必須準備好根據細節和任何發現的不同意見調整部位。

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Miran 的研究興趣

貨幣政策影響

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2025年6月，美國消費信貸增加了73.7億美元，與預期的70億美元不符。與上月相比，實際增加了51.3億美元，先前的預測數字為51億美元。未償還消費信貸總額從50,473億美元增至50,547億美元，增幅為74億美元，增幅為0.15%。其中，循環信貸減少，從12,981億美元降至12,970億美元，減少11億美元，增幅為0.08%。

非循環信貸增加

相反，非循環信貸從37,492億美元增加到37,576億美元，成長84億美元，增幅為0.22%。這些數據突顯了消費者信貸行為的變化，並區分了循環信貸和非循環信貸類別。6月的消費者信貸報告表面上看起來很積極，但細節告訴我們並非如此。循環信貸下降11億美元，是六個月來的首次下降，是一個重要的警訊。

這表明消費者正在削減信用卡支出，並變得更加謹慎。這一回落與2025年7月的最新零售銷售數據相符，該數據顯示百貨公司的支出意外收縮了0.2%。我們在2022年底也看到了類似的模式，當時消費者在經歷了一段時間的高通膨後勒緊褲帶。非循環信貸的成長是由汽車和學生貸款推動的，這些貸款對整體經濟健康狀況的指標性較差。

投資機會不斷湧現

未來幾週，這標誌著買入非必需消費品ETF看跌期權的機會。市場尚未完全消化該行業的放緩，隱含波動率仍然合理。我們應該關注9月和10月合約的到期日，以捕捉任何潛在的獲利預警。消費疲軟也改變了聯準會的政策前景。

2025年再次升息的可能性已顯著降低，目前市場價格預計2026年第二季降息的可能性更高。這使得在利率期貨中配置較溫和的聯準會立場成為合乎邏輯的下一步。整體不確定性可能會上升，這表明廣泛的市場對沖是明智之舉。

芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）一直接近其52週低點，徘徊在13.5左右。買入VIX買權或標普500指數的廉價價外看跌選擇權，可以提供低成本的保護，以抵禦剛開始消化消費放緩的市場。

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關鍵支撐位

全球經濟擔憂

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澳幣/美元市場仍處於震盪區間。自4月中旬以來，價格主要在0.6354至0.6594之間徘徊。儘管近期買家推動價格創下新高，但未能維持突破關鍵趨勢線的動能。因此，賣家佔據了主導地位，將價格推回4小時圖上的100日和200日移動平均線下方。上週，價格在100日移動平均線附近觸及0.64326的低點，但疲軟的美國就業報告引發了反彈。

本週，價格在7月17日低點0.64519附近觸底。隨後，價格攀升至100日和200日移動平均線上方，但在震盪區域附近停滯。隨著賣家重新掌控局面，價格再次跌破行動平均線。

掌握市場關鍵水平

如果交易者希望在這個動盪的市場中游刃有餘，應該密切注意關鍵水準。0.6354 和 0.6594 的最低點和最高點可能預示著突破當前區間。重要的目標位包括100日移動平均線0.6436和周低點0.6452。上檔方面，關注0.65109、0.6526和0.6536三個水準。賣家應將這些水準作為風險點來衡量價格走勢。

綜觀2025年8月7日的澳元/美元，我們看到了一種熟悉的震盪交易模式，讓人想起2024年中期的混亂區間。價格走勢跌宕起伏，沒有明確的方向，形成了交易者市場。這表明，目前進行大規模的方向性押注存在風險。

最近的數據強化了這種猶豫不決，澳洲儲備銀行在本週的會議上維持利率在4.35%不變，理由是通膨放緩但仍然頑固。在美國，最新的2025年7月非農就業報告略低於預期，為185,000，不足以迫使聯準會採取行動。這種基本面的拉鋸戰使貨幣對被鎖定在令人沮喪的區間內。

對於衍生性商品交易者來說，這種橫盤市場意味著波動性和區間波動策略的機會。賣出價外的看漲期權和看跌期權以創建鐵禿鷹可能是在貨幣對波動時收取溢價的可行策略。關鍵是要將執行價格置於預期的交易區間之外。

關鍵心理層面和短期策略

我們還記得2024年中期那段時期的關鍵心理關口，主要支撐位在0.6350附近，上限在0.6600附近。雖然目前的區間略高，但這些歷史區域仍然是市場重要的心理關卡。果斷突破這些過去的極端值將標誌著市場發生了根本性的轉變。

短期內，交易者應注意較短時間範圍內的移動平均線以尋找線索。賣方可以使用4小時圖上的200週期移動平均線（目前在0.6685附近）作為定義風險的點位。維持在該水平以下，可以保持對短期目標的關注，使其保持下行。

如果賣方保持控制，第一個目標將是0.6610附近的周低點。跌破該水平，7月底的波動低點0.6580將成為更重要的支撐位。另一方面，買方上週有機會推高價格，但未能如願，這表明他們對持續上漲缺乏信心。

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英國央行決策者以5比4的投票結果，將政策利率調降25個基點至4%。這項降息決定經過兩輪投票，標誌著貨幣政策委員會首次採取此類程序。英國央行預測，消費者物價指數（CPI）將在2025年9月達到4.0%的峰值，食品價格通膨預計將在同一時間達到5.5%的峰值。英國央行也估計，2025年GDP成長率為1.25%，其中第二季GDP成長0.1%，第三季成長0.3%。英國央行預測，CPI成長率在一年內將達到2.7%，三年內降至2.0%。

英鎊對降息作出反應

政策聲明發布後，英鎊兌美元上漲0.4%，達到1.3413。市場預計英國央行將進一步降息，2025年第四季度，利率可能降至3.8%。英國央行官員預計在製定未來政策時，將在經濟成長放緩和通膨壓力上升之間謹慎權衡。央行預計，未來兩年私部門薪資成長將維持溫和成長。英國央行必須應對經濟疲軟和通膨上升的衝突。貨幣政策委員會在未來利率決策上可能會出現分歧。

行長安德魯貝利強調利率將向下調整，同時密切注意當前的經濟狀況。5比4的降息投票結果顯示，英國央行在下一步行動上有嚴重分歧。這表明，未來的政策決定將極難預測，為交易機會創造了肥沃的土壤。我們預計未來幾週英國資產的波動性將加劇。我們看到，市場已經消化了年底前再次降息至3.8%的預期，這反映在SONIA期貨上。

回顧2022-2023年激進的升息週期，儘管通膨率預計高峰將達到4.0%，但此次鴿派轉向似乎意義重大。這表明，持有低利率的部位可能有利可圖，但委員會內部的分歧也增加了風險。

不確定性中的貨幣策略

英鎊在消息公佈後最初躍升至1.3413，表明降息幅度並不像一些人擔心的那麼激進。我們應該考慮使用貨幣選擇權，例如跨式選擇權或寬跨式選擇權，從英鎊/美元的預期波動中獲利。這種策略受益於價格在任何一個方向上的大幅波動，鑑於英國央行的不確定路徑，這似乎是可能的。

我們正處於一個困難的環境中，即使英國央行預測通膨將達到4.0%的峰值，它也被迫降息。這讓我們想起了2020年代初期全球出現的滯脹壓力。最近的數據，例如標普全球/CIPS 英國製造業 PMI 在2025年7月下滑至48.5，證實了這種增長放緩，並支持英國央行在價格壓力下仍保持寬鬆傾向。

貝利行長強調利率將下行，顯示長期方向明確，即使時機尚不確定。因此，我們可以考慮長期利率互換，為未來兩到三年的低利率環境做好準備。同時，我們必須保持靈活，密切注意即將公佈的薪資成長和消費者物價指數數據，以尋找任何可能影響下一次5比4投票結果的跡象。

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