預計澳洲儲備銀行將在 8 月 12 日的會議上將現金利率下調 25 個基點至 3.60%。這項預期舉措是在通膨和勞動市場指標走軟之後做出的，路透社調查的所有 40 位經濟學家都證實了這一點。

通貨膨脹和失業指標

最新數據顯示，上季整體通膨率下降至 2.1%，接近澳洲儲行 2-3% 的目標區間。此外，6 月失業率升至 4.3%，為三年半以來的最高水準。疲軟的國內需求和占 GDP 一半以上的家庭支出減少，支持放鬆政策。

大多數經濟學家（38 位經濟學家中的 35 位）預測，第四季將進一步降息 25 個基點，到年底現金利率將降至 3.35%。所有主要銀行都認同這項預測。預測中位數顯示，到 2026 年 3 月，現金利率將進一步下調至 3.10%，並預計當年剩餘時間利率將維持穩定。

由於 8 月 12 日幾乎肯定會降息，我們應該為更低的收益率做好準備。這包括買進利率期貨，因為當澳洲儲行將現金利率降至預期的 3.60% 時，利率期貨價格將會上漲。

人們普遍預計年底前將利率再次下調至3.35%，這意味著持有這些多頭部位可能在第四季獲利。此次政策轉變發生在激進的緊縮週期之後，該週期將利率在2023年末推升至4.35%的高峰。現在，我們看到了其效果，整體通膨率急劇下降至2.1%，失業率攀升至三年半以來的最高點4.3%。這些數據證實，經濟已充分降溫，賦予了澳洲央行放鬆貨幣政策的明確授權。

交易所和股票市場的影響

與其他央行的利差不斷擴大，應該會對澳元造成持續壓力。我們應該考慮做空澳元，無論是透過期貨或買入賣權，尤其是在澳元兌美元匯率目前徘徊在0.6650左右的情況下。

跌破近期支撐位，可能測試2023年全球經濟不確定時期出現的0.6400水準。對於股票衍生性商品而言，較低的借貸成本對澳洲市場來說是一個利好訊號。我們可以考慮做多ASX 200期貨，預期更便宜的信貸將提振企業獲利和投資者情緒。

持續的寬鬆週期可能提供推動該指數突破近期阻力位所需的動力。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

影響中點的因素

交易者的衍生性商品策略

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本央行7月會議紀錄顯示，決策者對未來升息時機和步伐的看法不一。委員們正在考慮持續的通膨壓力、貿易政策以及全球經濟的不確定性。一些委員建議，如果經濟狀況符合預期，將進一步升息，但行動延遲可能導致未來迅速調整。另一方面，由於經濟前景的不確定性，一些委員主張維持當前的寬鬆政策立場。

通膨擔憂

通膨是日本央行關注的關鍵問題，通膨率已連續三年超過2%的目標。食品和汽油價格上漲加劇了家庭的敏感度，通膨壓力正在加劇。委員建議，央行的溝通重點應放在實際通膨趨勢、通膨前景、產出缺口和通膨預期。貿易和地緣政治風險也對討論產生了影響。

美國關稅對日本出口的潛在負面影響仍然令人擔憂。一些委員建議等待兩到三個月再評估美國關稅的影響，儘管改善貿易協定可以減少不確定性。全球經濟風險各不相同，一些委員警告稱，擴張性政策可能導致全球經濟成長超調。

日本經濟正在復甦，但持續的價格上漲仍存在風險。內閣府強調了這些持續存在的挑戰。日本央行內部意見分歧明顯，市場在觀望中陷入了緊張的等待狀態。

一些政策制定者希望升息以抑制通膨，而另一些政策制定者則擔心全球貿易風險，尤其是來自美國的貿易風險，可能會損害經濟。這種分歧意味著，我們預計未來幾週日圓和日本債券將大幅波動。

通膨是加息壓力的主要原因。日本核心消費者物價指數（CPI）三年多來一直高居2%的目標之上，2025年7月的最新數據顯示，受能源和食品成本上漲的推動，CPI漲幅達2.8%。我們正面臨數十年來罕見的持續價格壓力，這為緊縮政策提供了理由。

市場動向與經濟指標

這指向一個值得關注的關鍵領域：日本公債殖利率。由於市場預期升息機率上升，10年期日本公債殖利率已攀升至1.15%左右，為2013年以來的最高水準。交易員應密切注意收益率的任何進一步突破，因為這可能預示著升息迫在眉睫。

然而，美國關稅風險正使日本央行保持謹慎。我們看到華盛頓再次談論可能對日本汽車徵收關稅，這對日本出口驅動型經濟構成了重大威脅。這種不確定性是政策制定者目前希望維持低利率的主要理由。

這種僵局導致日圓疲軟，美元兌日圓匯率近期觸及168，這一水準不禁讓人回想起2024年財務省的干預措施。只要日本央行保持觀望，日圓阻力最小的路徑就是走弱。

交易員應根據任何貿易政策暗示，為匯率波動做好準備。鑑於這種深重的不確定性，選擇權市場才是真正應該採取行動的地方。央行部門暗示即將出現大幅波動，但方向如何，則難以預料。

透過美元/日圓跨式選擇權等策略買入波動性，以因應未來幾次政策會議，或許是謹慎的交易方式。時間表似乎指向今年晚些時候做出決定。多位政策制定者建議等待兩到三個月，以評估美國政策的影響。

這使得焦點完全集中在2025年10月和11月的央行會議。接下來的幾週，我們必須關注即將公佈的數據。下一份全國消費者物價指數報告和即將發布的短觀商業調查結果將至關重要。任何通膨加速或商業信心回升的跡象，都可能導致升息速度早於預期。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本央行在7月會議上維持利率於0.5%不變。多名央行委員就是否應根據經濟和物價預測是否實現升息表達了不同觀點。考慮到貿易政策和通膨的不確定性，有人呼籲謹慎評估。一些委員強調需要繼續支持經濟，並指出美國貨幣政策和關稅的潛在影響。

通貨膨脹討論要點

通膨和價格預期是核心討論點，一些委員指出食品和汽油價格上漲對消費者敏感度的影響。日本整體通膨率已超過三年，高於2%的目標水平，引發了對進一步上漲的擔憂。政府下調了經濟成長預測，反映出美國關稅的影響和持續的通膨壓力。在通膨調整後薪資下降的情況下，人們對日本依賴消費驅動型復甦感到擔憂。

意見摘要提供了關於國內和全球經濟狀況的內部討論的見解。該文件是正式會議紀錄的前身，正式會議紀錄將提供更詳細的會議記錄。會議紀要將在會議結束後不久發布，而正式會議紀錄將在一個月後發布。這些記錄共同提供了對日本經濟戰略的最新且詳細的視角。

根據7月的會議紀要，我們看到日本央行在下一步行動上公開存在分歧。雖然維持利率在0.5%的決定是一致的，但基本意見表明，希望盡快升息的人和敦促謹慎的人之間存在明顯分歧。這種分歧造成了一種不確定性，衍生性商品交易員可以在未來幾週內利用這種不確定性。

市場及未來展望

延後升息的理由很充分，目前看來這也是市場的基本預測。最新數據顯示，2025年6月實質現金收入年減1.2%，由於通膨超過薪資成長，這是連續第六個月下降。這直接印證了央行委員對消費的擔憂，而7月零售額連續第二個月下降進一步加劇了這種擔憂。

然而，這些鷹派委員有一個觀點不容忽視。最新的7月全國核心CPI為2.8%，這意味著通膨率三年多來一直頑固地高於2%的目標，加劇了人們對通膨率將長期維持不變的擔憂。任何意外強勁的經濟數據，尤其是在薪資方面，都可能迅速轉變市場情緒，並引發日圓大幅升值。

摘要明確指出，美國經濟數據是日本央行決策的主要因素。因此，即將公佈的美國通膨和就業報告將成為美元/日圓波動的關鍵誘因。例如，意外疲軟的美國就業數據可能會削弱美元，並放大日本央行的任何鷹派情緒，導致該貨幣對大幅下跌。在這種高度不確定性的環境下，買進波動性股票成為頗具吸引力的策略。

鑑於日本央行董事會分裂且對外部數據高度敏感，美元/日圓的多頭跨式選擇權或勒式選擇權等選擇策略可能會表現良好。這些部位將從價格大幅波動中獲利，而這種波動似乎比一段平靜期更有可能出現。回顧2023-2024年期間，我們曾經看過類似的情況。當時，成本推動型通膨也擠壓了家庭，而缺乏強勁的薪資成長來推動自信的政策緊縮週期。

日本央行目前的猶豫不決與這種謹慎的立場相呼應，表明他們將需要確鑿的證據證明需求可持續，然後才會果斷採取行動。交易員也應該密切關注日本國債市場。關於進一步升息的爭論會直接影響日本公債殖利率，任何意外的言論都可能導致殖利率劇烈波動。

密切注意未來殖利率曲線控制調整的任何訊號，這些訊號可能先於實際的政策利率調整。未來幾週，我們將獲得本次7月會議的更詳細會議紀錄。在此之前，市場將基於投機行為以及關鍵數據的發布進行交易，例如下一次短觀調查和8月通膨數據。鑑於英國央行目前的優柔寡斷，這些報告的任何偏離預期的情況都可能引發市場過度反應。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本6月家庭支出年增1.3%，低於預期的2.6%。月支出也下降了5.2%，低於預期的3.0%，而此前曾成長了4.6%。日本央行將於今天稍晚發布7月30日至31日會議的「意見摘要」。日本央行正在監測消費和薪資趨勢，以決定何時升息。近期公佈的數據顯示，日本6月經通膨調整後的薪資連續第六個月下降，價格漲幅超過薪資漲幅。

修訂對成長預測的影響

週四，日本政府修正了本財年的成長預測。這項調整考慮了美國關稅對資本支出的影響，以及持續的通膨對家庭消費的影響。人們開始擔心，作為世界第四大經濟體，日本消費主導型經濟復甦可能放緩。6月份的家庭支出數據明顯低於預期，顯示日本消費者的處境比我們預想的要艱難得多。

考慮到經通膨調整後的薪資連續第六個月下降，日本央行（BoJ）幾乎沒有理由大幅升息。這強化了我們的觀點，即日本央行將在第三季剩餘時間內保持謹慎。上週發布的7月東京核心消費者物價指數（CPI）數據進一步證實了日本國內經濟疲軟的態勢，該數據略低於預期，為2.1%。日本央行在7月底會議紀錄中也強調了委員們對消費脆弱性的擔憂。這些持續疲軟的數據表明，央行可能會推遲下一次升息。

對外匯和股票市場的影響

未來幾週，我們認為日圓繼續走弱是最可能的結果。買入美元/日圓看漲期權，瞄準161.50的水平，這一策略似乎很有吸引力。自7月初支出數據首次公佈以來，我們已經看到該貨幣對測試160.00的心理關口，顯示美元兌日圓持續存在潛在需求。

日本央行的鴿派立場對日本股市也是一個正面訊號，因為日圓貶值有利於該國龐大的出口部門。日經225指數自8月初以來已上漲逾2%。我們認為，買入日經225指數期貨是參與此趨勢的直接途徑，只要日本央行繼續袖手旁觀，這一趨勢就可能持續下去。

支出較上季大幅下降5.2%也暗示著潛在的經濟波動，而市場可能尚未完全消化這一波動。這表明，在下周公布第二季GDP初值之前，謹慎使用受益於價格波動的選擇權策略（例如日圓跨式選擇權）可能是明智之舉。如果數據意外出爐，可能會引發市場劇烈反應。

這種情況讓我們想起2023-2024年期間，當時在其他央行升息之後很長一段時間，日本央行仍維持著超寬鬆政策。長期以來，押注日本央行轉向鷹派的做法被證明是一筆虧損的交易。目前的數據表明，在應對日本貨幣政策時，耐心仍然是正確的做法。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

關稅對石油需求的影響

標普全球大宗商品洞察稱，預計關稅上調將大幅減少 2025 年的世界石油需求。預計需求成長已下調至 63.5 萬桶/日，低於先前估計的 130 萬桶/日。這項調整是由於美國、中國、中東和歐亞大陸等地區的消費量低於預期。

國際能源總署警告稱，如果經濟狀況惡化，巴西、印度和新加坡等成長地區可能面臨萎縮。印度的需求成長大幅下降，促使國際能源總署將 2025 年的預測下調了 9 萬桶/日。主要貿易公司也反映了更低迷的預測。

嘉能可公佈上半年能源和煉鋼煤貿易量年減 88%。托克集團也警告稱，由於在關稅上調前進行了先發製人的購買，市場將進一步放緩。標準普爾強調穩定的關稅政策的重要性，即將推出的涉及墨西哥、中國和俄羅斯的貿易決策將在塑造全球石油需求方面發揮關鍵作用。

市場反應和策略

我們看到2025年剩餘時間石油需求減弱的明顯訊號。需求成長預測從130萬桶/日大幅下調至僅63.5萬桶/日，顯示原油價格有下行風險。這使得購買西德克薩斯中質原油（WTI）和布蘭特原油期貨看跌期權成為越來越受歡迎的策略，以防範或從進一步下跌中獲利。

自2025年4月關稅消息爆出以來，我們已經看到這種看跌情緒在市場上有所體現。西德州中質原油（WTI）價格已從每桶85美元以上跌至本月接近72美元。這種持續的下行壓力支持了諸如賣出看漲期權信用利差之類的策略，這些策略可以從價格維持在一定水平以下獲利。

疲軟的不僅是原油本身，整個能源產業的前景都黯淡。能源股的關鍵基準－能源精選產業SPDR基金（XLE）自第二季初以來已下跌近15%。衍生性商品交易員正在關注這只ETF的看跌期權，以及那些盈利將受到價格和需求下降衝擊的主要石油生產商的看跌期權。

我們認為，即將對墨西哥和中國做出的關稅決定將為市場注入巨大的波動性。芝加哥選擇權交易所（CBOE）原油波動率指數（OVX）一直保持高位，顯示交易員正在消化價格大幅波動的影響。這種環境或許適合那些從波動中獲利的策略，但需求明顯的下行趨勢則利好看跌倉位。

印度等新興市場經濟放緩，目前需求成長緩慢，也為其他資產類別帶來了機會。主要石油出口國的貨幣，例如加幣，兌美元匯率走弱。我們看到交易員利用貨幣期貨和選擇權對沖或投機，以期維持這一趨勢。

我們不能忽視嘉能可（Glencore）和托克（Trafigura）等大型實體交易商的警告。嘉能可能源貿易量暴跌88%，這是一個巨大的危險信號，顯示現實世界的消費正在大幅下滑。實體市場與金融市場揮之不去的投機樂觀情緒之間的這種脫節，為看跌衍生性商品提供了強而有力的理由。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

英國央行近期以5比4的微弱投票結果，將利率下調了25個基點。這項決定表明，央行對進一步降息持謹慎態度。由於英國央行目前的立場——即沒有進一步寬鬆政策的緊迫性——英鎊匯率可能會上漲。四位決策者投票反對降息，顯示委員會內部意見分歧。

英鎊的前景

道明證券（TD Securities）認為，這一立場可能會增強英鎊在今年剩餘時間的前景。美元走弱的預期也加劇了這個預測。預計聯準會可能在今年底前降息兩到三次。此舉將縮小利差，可能對英鎊兌美元匯率造成上行壓力。

英格蘭銀行今天（8月7日）以5比4的投票結果決定在2025年降息，顯示進一步寬鬆的空間有限。這種猶豫為英鎊創造了支撐性背景。我們認為這是一次“鷹派降息”，即行動本身偏鴿，但前景表明英鎊不願在短期內再次降息。鑑於近期數據，這種謹慎的立場是可以理解的。

據報道，英國2025年7月的通膨率為2.5%，仍頑固地高於英國央行2%的目標。這解釋了為什麼委員會中有四名成員投票維持利率不變，因為他們仍然專注於徹底控制通膨。

美元前景

同時，美元前景似乎走弱，這應該會增強英鎊的強勢。美國通膨降溫的跡象愈發明顯，上週最新就業報告顯示勞動市場略有疲軟。這為聯準會在年底前多次降息提供了更大的空間。

對於衍生性商品交易者而言，這種背離意味著可以買入英鎊/美元看漲期權。我們建議關注1.3300附近的行使價，到期日為第四季末。該策略提供了一種風險確定的方式來捕捉該貨幣對的預期上漲空間。

投票結果較為接近也可能使未來幾週的隱含波動率保持在高位。這使得買入選擇權具有吸引力，因為如果市場消化了英國央行進一步降息的影響，交易者可以從潛在的大幅上漲中獲利。

下一次決策的不確定性意味著，英鎊兌美元更有可能出現突然反彈，而不是緩慢上漲。我們以前也曾見過這種背離，例如2021年末，英國央行先於聯準會調整利率，導致英鎊大幅波動。

目前的情況——英國央行不情願，而聯準會則更加積極——與當時的情況如出一轍。因此，透過衍生性商品配置英鎊走強似乎是應對當前情勢的合理舉措。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

經濟基本面比頭條新聞更重要

風險保護的防禦策略

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本首席關稅談判代表赤澤在與美國官員進行會談後提供了詳細的簡報，但進展甚微。他與美國商務部長盧特尼克進行了三個小時的會談，並與財政部長貝森特進行了30分鐘的會談。討論的重點是繼續強化日美兩國在協議中互惠互利的措施。日本敦促美國重申對等關稅的立場，並建議修改有關此事的行政命令。

日美之間持續的溝通

雙方都強調了日美之間保持持續溝通的重要性。這些談判的結果並未在貿易關稅議題上取得實質進展，未來的談判仍充滿不確定性。近期日美關於貿易關稅的談判尚未有任何有意義的成果，這使得不確定性成為我們關注的主要議題。

缺乏明確的方向意味著，一直以來推動市場（尤其是美元/日圓貨幣對）的因素可能會持續存在。我們不應預期這一非事件會導致任何重大的趨勢變化。對於專注於貨幣的交易者來說，美元/日圓仍然是值得關注的關鍵工具。截至本週，該貨幣對一直徘徊在158左右，聯準會和日本央行之間的基本面政策差距是主要驅動因素。

我們認為，使用選擇權交易波動性是一種明智的做法，因為當前的穩定局面可能被單一的新聞頭條打破。這種持續的僵局對日本股市來說是一個揮之不去的逆風，尤其是對那些對任何貿易摩擦都敏感的大型出口商而言。日經波動率指數已升至18.5附近，高於其年度平均水平，顯示投資者存在潛在的緊張情緒。

我們認為，現在是檢視日經225指數保護性賣權部位以避險下行風險的好時機。

與美國貿易失衡加劇

從更廣闊的角度來看，這次談判的背景是貿易失衡日益加劇。2025年上半年的統計數據顯示，日本對美國的貿易順差攀升至近750億美元，這數字正引起華盛頓的政治關注。我們還記得2010年代末期類似的數據最終導致突然宣布加徵關稅，我們應該做好準備，迎接歷史的重演。

最終，此次談判傳遞的訊息是保持謹慎，避免進行新的、方向性的大規模押注。強調「持續密切溝通」是外交上對峙的暗語，這意味著我們應該維持現有的策略，而不是放棄。市場正在等待真正的催化劑，而這次並非如此。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

對美元/加幣貨幣對的影響

衍生性商品交易策略

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。