黃金價格圖表

市場洞察

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對標普500指數期貨持樂觀態度

通膨擔憂和歐洲央行的應對措施

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對消費者情緒的影響

對製藥業的擔憂

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加拿大央行保持穩定

市場策略重點

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歐元兌美元交易於1.1650附近。目前，該貨幣對位於1.1600和1.1700兩個較大到期日之間，這可能會限制交易時段的大幅波動。澳元兌美元則以0.6500為中心，到期日可能有助於穩定價格走勢。這意味著，在到期日到期之前，澳元/美元可能會維持在該水平附近。

英鎊兌歐元走強

歐元兌英鎊目前處於 0.8675 水平，此前英鎊在英國央行採取鷹派立場後走強，歐元/英鎊因此下跌。當前交易因到期期權和 0.8680 附近的 200 小時移動平均線而趨於穩定，這可能會限制歐洲交易的波動。我們看到，大額選擇權目前將歐元兌美元固定在一個窄幅區間內。

這表明市場猶豫不決，這與最近的數據相符，數據顯示歐元區通膨率在 2025 年 7 月降至 2.1%，而最新的美國就業報告雖然穩健，但不足以迫使聯準會採取行動。未來幾週，這意味著 1.1600-1.1700 的區間持倉將保持不變，這使得賣出勒式選擇權等從低波動中獲利的策略具有吸引力。

今天，澳元兌美元在 0.6500 的大額到期期權就像一塊強磁鐵。這反映出澳元在利空和利好力量之間的拉鋸戰。上個月，我們看到中國公佈的工業數據較為疲軟，但鐵礦石價格此後已穩定在每噸110美元附近，為價格提供了支撐。回顧2023年的波動，我們知道該貨幣對可能較為敏感，因此交易者可能會將0.6500的水平作為短期區間交易的支點。

英國央行與歐洲央行的政策分歧

對於歐元/英鎊而言，0.8675的選擇權有助於在近期下跌後創造一個喘息的機會。這次下跌的推動因素是英格蘭銀行似乎比歐洲央行更擔心通膨，尤其是在近期英國2025年7月CPI數據仍頑固地維持在3.5%的情況下。

這種政策分歧表明，該貨幣對的最小阻力路徑較低，因此我們或許可以將當前的穩定性視為英鎊在未來幾週進一步走強的機會。

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歐洲市場暫停

央行會議

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要點：

• 美國黃金期貨價格創下3,534.10美元的歷史新高；現貨黃金價格報3,386.30美元，本週上漲0.7%。
• 進口金條關稅導致期貨與現貨價差擴大 100 多美元，引發全球市場混亂。

週五，美國對進口金條徵收關稅的報告曝光後，金價飆升，期貨合約價格創下新高，市價差也隨之擴大。美國12月交割的黃金期貨價格飆升至創紀錄的3,534.10美元，最終收盤上漲0.9%，至3,484.10美元。

同時，現貨金下跌0.3%，至每盎司3,386.30美元，但仍有望連續第二週上漲，總共上漲0.7%。

這次金價飆升的催化劑是英國《金融時報》的一篇報導，該報導援引了美國海關和邊境保護局7月31日的一封信，信中稱，將1公斤和100盎司的金條重新歸類為關稅代碼。此舉可能對瑞士金條精煉廠產生重大影響，因為瑞士精煉廠在全球金條生產和運往美國的貿易中佔據主導地位。

結果是價格急劇波動，期貨與現貨價差擴大逾100美元。

除了關稅衝擊之外，市場情緒仍受到聯準會降息預期升溫的驅動。上週疲軟的美國非農就業數據進一步強化了這一預期，芝加哥商品交易所(CME)的聯準會觀察工具(FedWatch Tool)目前預計，下次會議上降息25個基點的可能性為91%。

技術分析

黃金（XAUUSD）交易價格約為3,396 美元，盤中持平，並鎖定在4月高點3,500.16 美元下方的盤整格局中。自2月低點2,614.80 美元大幅反彈後，金價已連續數月在3,300 美元至3,500 美元之間橫盤整理。5日、10日和30日移動平均線正在收斂並趨於平緩，顯示市場猶豫不決，缺乏明確的動能。

MACD柱狀圖呈中性，訊號線保持在零軸附近，顯示多頭和空頭均未佔據主導地位。目前阻力位在3,500美元，支撐位在3,355美元，較寬的底部在3,200美元附近。突破3,500美元可能引發新一輪反彈，而未能守住3,355美元上方則有下跌的風險。交易員應密切注意美國通膨數據和實際收益率，這可能會決定下一步的走勢方向。

川普更廣泛的貿易攻勢也於週四生效，巴西、印度和瑞士等數十個國家爭相在全面影響顯現之前重新談判貿易條款。

謹慎預測

只要關稅擔憂和聯準會降息預期持續存在，金價可能繼續維持在3,370美元上方。突破3,400美元或將迅速重新測試3,500美元關口，但流動性不足和期貨價格混亂可能導致波動。支撐位在3,355美元。降息確認或將重新點燃新一輪看漲浪潮。

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市場不確定性

風險管理中的選擇

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摩根大通目前預計聯準會將在全年連續降息。他們預計聯準會將從9月開始三次降息，每次25個基點，這與先前預測的12月單次降息有所不同。摩根大通最初預測聯準會將在2026年第一季降息50個基點，但他們最新的預測已經加快。此次預測的變化受到勞動市場狀況惡化的影響，越來越多的人對此觀點形成共識。

聯邦基金期貨預期

目前，聯邦基金期貨價格預計年底前將降息約59個基點。摩根大通的預測偏向鴿派，如果第三季就業數據疲軟，這項預測可能會得到支持。越來越多的人認為，聯準會將加快降息步伐，最快可能在2025年9月開始。

這種觀點是基於勞動市場惡化，顯示經濟降溫速度快於先前預期。對於衍生性商品交易員來說，這加快了為降息做準備的時間表。最新的經濟數據也支持了這種鴿派觀點。2025年7月的就業報告顯示，非農業就業人數僅增加了15.5萬，失業率卻小幅上升至4.1%。再加上核心通膨率已降至2.8%，聯準會現在更有理由放寬政策。

我們看到短期利率（STIR）期貨，尤其是未來幾個月的SOFR合約，將對此做出直接反應。2025年9月和12月SOFR期貨價格持續上漲，顯示市場預期利率將下降。交易員應注意，儘管市場已消化約59個基點的降息預期，但更激進的三次降息情境將意味著這些合約有更大的上漲空間。

債券ETF選擇權

債券ETF選擇權，例如iShares 20+年期公債ETF（TLT），提供了另一種應對這種轉變的方法。買入TLT的買權提供了一種在確定風險的情況下押注債券價格上漲（以及殖利率下跌）的方法。

以MOVE指數衡量的債券市場波動率一直徘徊在110左右，這顯示隨著9月聯準會會議的臨近，預計價格將大幅波動。我們可以回顧2019年夏季的歷史相似之處，當時聯準會從緊縮週期轉向寬鬆週期。 在2019年7月首次降息前的幾個月裡，為利率下跌做倉的交易員獲得了豐厚的回報。歷史表明，首次降息前的時期往往是採取行動的最關鍵時機。

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