墨西哥累計經常帳差額（經常帳：反映一國對外收支，包括貨物與服務貿易、投資收益及轉移收入）在第一季轉差，轉為相當於GDP的 -3.1% 赤字。相比上一期的 1.55%，意味期內由盈餘（收入多於支出）逆轉為赤字（支出多於收入）。
這一變化反映對外收入與對外付款之間的缺口較上一期擴大，經常帳在累計口徑下不再為國民收入「加分」。數據亦顯示年初墨西哥對外狀況相對GDP走弱。
貨幣風險與外部壓力
我們認為，墨西哥經常帳急轉為 -3.1% 赤字，強烈預示墨西哥披索將面對下行壓力。這代表流出資金多於流入資金，從基本面削弱貨幣。由 1.55% 盈餘大幅轉差，顯示趨勢或具延續性。
相關數據亦支持此判斷：製造業出口在 2026年4月按年下跌 5%（按年：與去年同月比較）。此外，來自美國的匯款（匯款：海外工作者把收入匯回本國，屬經常帳中的轉移收入），作為披索的重要支撐，根據初步報告在 2026年第一季亦回落 2%。我們認為，這些因素未來數周仍會拖累披索。
策略含意與歷史背景
在不確定性上升下，我們預期美元兌墨西哥披索（USD/MXN）匯率波幅（波幅：價格上下波動幅度）將加大。1個月期「隱含波幅」（隱含波幅：由期權價格倒推出市場對未來波動的預期）在過去24小時已由 11% 升至 13.5%。我們預計仍有上升空間，令「做多波幅」策略更具吸引力，例如「跨式期權」（straddle：同時買入同到期日、同執行價的認購期權與認沽期權，以捕捉大升或大跌）。
就方向性部署而言，我們傾向押注披索轉弱，做法是買入「價外」USD/MXN認購期權（價外：行使價高於現價的認購期權，成本較低但需要匯率上升才獲利）。我們留意行使價約 18.50 的合約，該水平自 2025年底以來未見。同時，這亦可作為對沖（對沖：用相反或相關資產的部位抵消風險）現有披索長倉風險。
歷史上，經常帳赤字快速擴大往往先於披索明顯貶值，例如 2018年曾出現 6個月內下跌 7% 的情況。雖然宏觀環境不同，但先例支持我們利用「期貨合約」（期貨：在未來指定日期以約定價格買賣的合約）建立較長線的披索淡倉（short：押注價格下跌的倉位）。此外，預期墨西哥央行Banxico或會維持利率不變，以部分抵消資金外流壓力。
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