ING 預期紐儲行鷹派按兵不動，市場已計入 7 月加息，紐元走勢受全球因素主導

by VT Markets

5 月 25, 2026

ING 預期新西蘭儲備銀行（RBNZ）將於 5 月 27 日維持利率不變，但措辭偏向「鷹派」（即偏向加息、取態較強硬）。ING 認為市場未充分反映「意外加息」的可能性。該行預期最新利率預測（即央行對未來官方現金利率路徑的預測）會顯示第三季起需要收緊政策，並估計由 7 月起加息兩次、每次 25 個基點（bp；1 個基點等於 0.01 個百分點）。此外，該行亦預測 2026 年再收緊 50 個基點，但強調前景對能源市場變化非常敏感。ING 指出，紐元走勢主要受外圍因素而非本地因素主導。

市場定價顯示 7 月加息約 21 個基點、年底前累計約 75 個基點；ING 預期 RBNZ 的溝通會強化此取向。若修訂後的預測支持上述路徑，市場定價可能仍維持「年底前三次加息」左右。即使中東局勢降溫（即衝突緩和），推動加息預期跌穿「至少兩次加息」的動力仍然有限。ING 對 NZD/USD（紐元兌美元）的看法是：到 2026 年下半年回升至 0.60 以上，但條件包括波斯灣局勢相對溫和、RBNZ 加息兩次，以及聯儲局（Fed）年底前減息一次。

RBNZ 會議前後的風險與市場反應

隨着 RBNZ 於 5 月 27 日開會，主要風險在於「意外加息」未被市場完全反映。雖然「鷹派不加息」仍是最可能結果，但任何超預期收緊都可能令紐元急升。過往 RBNZ 的突發動作（例如 2023 年 4 月一次意外舉措）曾令 NZD/USD 在一日內上升超過 1.5%。

這種不確定性亦反映在期權市場：紐元一周期權「隱含波幅」（市場用期權價格推算的未來波動預期）升至 12.5%，明顯高於近期平均 9.8%。ING 認為，交易員可考慮買入短期限期權，例如「跨式」（straddle；同時買入同一到期日、同一行使價的認購與認沽期權，以押注大波幅、不押方向），以捕捉公布後任何方向的大幅波動。相反，若相信央行只會按預期「鷹派按兵不動」，會後市場轉趨平靜，則「沽出波幅」（透過賣出期權等策略押注波動回落）或較吸引。

紐元前景與交易含意

ING 預期 RBNZ 會藉今次會議釋出更清晰訊號，指向 7 月加息；理據包括通脹仍偏高（最新為 4.2%）及勞工市場偏緊（失業率 3.9%）。掉期市場（以利率互換合約反映市場對未來利率的預期）已反映 7 月約 21 個基點，ING 認為會後聲明或令市場把「7 月加息」更充分定價。部署方式可透過利率掉期，或買入紐元期貨（以期貨合約押注紐元走勢）。

除 RBNZ 外，紐元走勢亦取決於全球風險情緒，以及與美國之間的貨幣政策分歧。即使 ING 預期 RBNZ 年內至少加息兩次，聯邦基金期貨（反映市場對美國政策利率的預期）則顯示 9 月前減息的機會約 60%。這種分歧支持紐元相對美元偏強，令在下半年持有 NZD/USD 長倉（即買入紐元、賣出美元）更具吸引力。