金價輕微上升，主要受央行買金以及中東地緣政治緊張帶動。美國與伊朗軍事升級的憂慮，推動資金流入「避險資產」（即市場不明朗時，投資者傾向買入以保值的資產，例如黃金）。
中國央行4月繼續增加黃金儲備，連續第18個月增持。
中國人民銀行再增持黃金
中國人民銀行把官方黃金儲備增加26萬金衡盎司（troy ounce，即貴金屬常用重量單位；1金衡盎司約等於31.1克），約8噸。這是逾一年來最大單月增持，亦是自2024年12月以來最大單月增加。
增持反映中國推進儲備多元化，並減少持有美國國債（US Treasuries，即美國政府發行、被視為全球基準的債券）。央行買盤為金市提供支持；但亦有央行例如土耳其央行，近期賣出黃金以支持本國貨幣（即透過增加外匯或穩定市場信心，減輕貨幣貶值壓力）。
金價短期升幅受限，原因包括「實質利率」（real yields，即扣除通脹後的利率；實質利率偏高時，持有不生息的黃金吸引力下降）仍高，以及美元偏強。市場對美國聯儲局短期減息的預期亦有所降溫。
金價仍受兩股力量拉扯，這種情況在2025年已多次出現。我們認為，央行持續買入（尤其是中國在策略上減持美國國債）為金價提供明顯底部支持。這類「結構性買盤」（即由長期策略驅動、不是短線投機的買入）在調整時吸收沽壓。
對交易員與倉位的啟示
世界黃金協會（World Gold Council）2026年首季數據顯示，各國央行合共再增持250噸黃金。持續累積令我們更相信，這是長期需求來源，為金市提供穩定利好，因此重注做空（即建立大規模「短倉」/short positions，押注價格下跌）風險較高。
不過，去年限制升幅的宏觀環境開始轉弱。2026年4月通脹數據略為降溫至2.9%，市場對聯儲局今年稍後減息的討論升溫。美元指數（Dollar Index，即衡量美元對一籃子主要貨幣強弱的指標）亦由高位回落，現約在104.5水平。
對「衍生品」（derivatives，即價值取決於相關資產如黃金價格的金融合約）交易員而言，這意味上行空間較2025年不再那麼受壓。我們認為，在黃金期貨（gold futures，即約定未來某日期以指定價格買賣黃金的合約）上使用「認購期權價差策略」（call spreads，即同時買入較低行使價的認購期權、賣出較高行使價的認購期權，以降低權利金成本並鎖定最高收益）較為合適，可把握金價逐步上行，同時限定風險及控制「權利金」（premium，即買期權要支付的成本）。此策略可受惠於上升行情，毋須押注短期急升或「突破」（breakout，即價格突然衝破重要阻力位）。
亦可參考2018年底的走勢：當時聯儲局停止加息，其後在2019年轉向減息，觸發金價大升。現時「隱含波動率」（implied volatility，即期權價格反映市場對未來波幅的預期；越高代表市場預期波動越大）屬中等水平，買入較長年期的認購期權或具吸引力。一旦聯儲局釋出清晰政策轉向訊號，交易員可望捕捉更大幅度的價格波動。
