美元轉弱，美元指數（DXY，衡量美元兌一籃子主要貨幣的走勢）回試約97.60的支持位。美國10年期國債孳息（即收益率）下跌約8個基點（bp，1bp=0.01個百分點）至4.35%，標普500指數創新高。
美國數據好壞參半，其中4月ADP就業（ADP私人企業就業統計，反映私企新增職位）由3月的6.1萬升至10.9萬。ISM服務業調查（供應管理協會的服務業景氣指標）方面，「已支付價格」（企業支付成本）升至三年高位，而服務業就業分項仍處於收縮（即低於50）。
貨幣政策的拉扯
這種組合令未來一年美國貨幣政策更難拿捏。市場普遍認為聯儲局（Federal Reserve，美國央行）更可能延後減息，而非重返加息。
油價回落，布蘭特原油（Brent，國際基準油價）回到每桶約100美元。布蘭特較4月30日盤中高位每桶126.41美元累跌近20%。
市場亦有消息指，美方提出方案向伊朗降溫，目標是重開霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油航道）。方案內容包括伊朗暫停核濃縮（把鈾濃縮至更高純度的核技術）以換取美國放寬制裁（sanctions relief，即減少經濟限制）。
2025年一直存在的政策兩難再度浮現，為衍生工具（derivatives，價值來自其他資產如利率、匯率、股指的金融合約）交易帶來機會。目前核心PCE通脹（Core PCE，美國聯儲局較重視的剔除食品及能源的物價指標）仍繼續黏著在約2.8%；但最近兩份非農就業（Non-Farm Payrolls，美國月度就業報告）都低於15萬，失業率升至4.2%。通脹回落慢、就業轉弱的背馳，令聯儲局進退維谷。
衍生工具交易機會
這種不確定性意味，利率期貨期權（options on interest rate futures，以利率期貨為標的的期權）期權金（options premiums，即期權價格）可能偏低。聯儲局短期大機會維持利率不變，但市場仍押注年底前減息兩次，令隱含波幅（implied volatility，從期權價格推算的預期波動）上升。我們見到MOVE指數（衡量債市波動的指標）升至110，明顯高於長期平均，反映交易者可考慮用跨式期權（straddle，同時買入同一行使價的認購與認沽）捕捉孳息向上或向下的大幅波動。
外匯方面，美元在市場提前押注未來減息周期下，似乎更易走弱。DXY現於約104.2徘徊，但若勞動市場數據繼續轉差，走勢更可能向下。可考慮買入中期美元認沽期權（put options，即在指定價格賣出美元相關資產的權利），或建立看淡風險逆轉（bearish risk reversals，一般為賣出認購、買入認沽的期權組合，以較低成本押注下跌）部署未來數月的回落。
股市方面，標普500仍在約5,500的歷史高位附近徘徊，反映市場預期未來減息有利估值。不過，若就業轉弱速度快過通脹降溫，企業盈利可能先受壓，而聯儲局仍未必有空間迅速出手。我們認為買入VIX認購期權（VIX calls，以波動指數為標的、押注波動上升），或在主要指數做認沽價差（put spreads，同時買入較高行使價認沽並賣出較低行使價認沽，以降低成本）可作為較具成本效益的短期對沖（hedge，減少下跌風險）方式。
