BNY 的 Geoff Yu 指出，中東歐（Central and Eastern Europe）財政壓力上升，是推動區內外匯（FX，即貨幣匯價）走勢及利差交易（carry trade，即借入低息貨幣、買入高息資產賺取息差）的主要因素。他表示，區內似乎沒有央行準備加息，而財政政策對通脹預期（inflation expectations，即市場對未來通脹的看法）帶來的風險，較短期通脹衝擊更大。
羅馬尼亞被形容為壓力最明顯的一方，政府倒台令短期財政前景更不明朗。其「雙赤字」（twin deficits，即財政赤字及經常賬赤字）在 2025 年第四季均接近 GDP 的 8%，同時實質利率（real interest rates，即扣除通脹後的利率）偏低。
波蘭及匈牙利的財政收支亦正走向接近 GDP 的「高個位數」赤字。兩國過去兩年經常賬表現改善，而流入的外來直接投資（FDI，即海外企業直接投資建廠或收購）及經常轉移（current transfers，即不以商品或服務交換的跨境資金，如歐盟轉移支付、僑匯等）支持融資；匈牙利在選舉後的經常轉移尤其受到提及。
Yu 預期，受外圍因素影響，短期的共同通脹壓力仍會持續；同時區內各國的財政走勢將進一步分化，並反映到孳息率曲線（yield curve，即不同年期債息的走勢）、資金流向及貨幣持倉（currency holdings，即投資者持有某種貨幣的倉位）上。
我們在 2025 年底觀察到的中東歐財政分化，仍是交易策略的主線。區內央行仍不願加息，調整壓力更多落在匯率上。我們應部署迎接分化在未來數周加速。
羅馬尼亞的財政及外部失衡帶來最清晰的交易機會。雙赤字在 2025 年第四季已接近 GDP 的 8%，改善不明顯；2026 年第一季初步數據顯示綜合預算赤字達 7.8%。我們認為羅馬尼亞列伊（RON）最脆弱，尤其央行一直動用外匯儲備（foreign reserves，即中央銀行持有的外幣資產，用於穩定匯率），自 1 月以來已減少近 30 億歐元，以管理跌勢。
基於上述判斷，可考慮買入歐元兌列伊（EUR/RON）看漲期權（call options，即在指定期限內以指定價格買入的權利），以有限風險押注列伊進一步轉弱。該貨幣對的隱含波幅（implied volatility，即期權市場反映的預期波動）今年已由 8% 升至逾 11%，反映市場憂慮升溫。此策略可在匯價急升時獲利，同時把最大損失限制為已付期權金（premium，即買期權的成本）。
相對而言，波蘭及匈牙利較穩，受其較強的外部收支支持。波蘭經常賬盈餘在 2026 年第一季保持穩定；近期 FDI 數據顯示，匈牙利為電動車產業再吸引 15 億歐元投資。這令波蘭茲羅提（PLN）及匈牙利福林（HUF）在相對比較下更具吸引力。
交易分化較直接的方法，是做相對價值（relative value，即同時買入一種資產、沽出另一種以捕捉差異）部署，例如透過遠期合約（forward contracts，即約定未來以固定匯率交收）做多 PLN/RON 或 HUF/RON。此做法可把羅馬尼亞的財政弱點，與歐元或美元帶動的整體市場波動分開。羅馬尼亞與波蘭 10 年期國債孳息差（yield spread，即兩者利率差距）自 2026 年初以來已擴闊 60 個基點（basis points，1 個基點等於 0.01 個百分點），顯示市場正在為分化重新定價。
我們需警惕羅馬尼亞的高孳息，因當地利差交易風險極高：匯率貶值的可能損失，遠大於利差收益，屬利差交易常見陷阱。情況令人想起 2011 至 2012 年歐洲內部的財政壓力，當時主權風險（sovereign risk，即政府償債能力風險）很快蓋過追逐高息的投資取向。
