黃金（XAU/USD）周二回升至約4,580美元，周一曾跌至約4,500美元的五周低位。升幅仍受限制，因市場預期利率維持偏高，並與中東緊張局勢及能源價格推高通脹的憂慮相關。
周一有報道指波斯灣地區再現新一輪襲擊，美伊停火在霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油航運要道）一帶受壓。據報伊朗針對阿聯酋（UAE）石油基建；美國總統特朗普則稱，美軍在海峽附近擊落7艘伊朗小型快艇。
利率與通脹前景
能源供應風險上升令通脹憂慮加劇，而通脹仍高於聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）2%的目標。利率高企削弱對黃金的支持，因黃金屬「無息資產」（不會派利息或股息）。
市場押注減息時間或延後，並提高加息可能性。CME FedWatch Tool（芝商所以期貨價格推算利率概率的工具）顯示，12月議息會議加息概率升至約27%，較一周前接近零大幅上升。
美國JOLTS職位空缺（Job Openings，反映企業尚未填補的招聘需求）3月降至686.6萬個，2月為692.2萬個，略高於市場預期的683萬個。ISM服務業PMI（供應管理協會的服務業採購經理指數，衡量服務業景氣；高於50代表擴張）4月由54.0回落至53.6，略低於預期的53.7。
技術走勢方面，XAU/USD仍低於100日及50日簡單移動平均線（SMA，以一段時間平均價計算的趨勢線），但守在200日SMA之上。支持位在4,500美元附近，200日SMA約在4,293美元；阻力位分別在4,766、4,808及5,000美元。
交易部署與關鍵位
聯儲局立場偏「鷹」（hawkish，指傾向以加息或維持高息壓抑通脹），我們認為短期黃金壓力偏向下行。較直接做法是考慮買入認沽期權（put option，價跌時受惠的期權），行使價可設在4,500美元支持位以下，以捕捉利率預期上升帶來的下跌，同時把最大風險限定為已付期權金。
不過，霍爾木茲海峽衝突再起，價格隨時急升，直接做空（short，押注下跌）風險較高。過去一周黃金波幅指數GVZ（Gold Volatility Index，反映市場對黃金波動預期）急升逾15%，反映不確定性上升。在此環境，可考慮「長跨式期權」（long strangle，同時買入價外call與價外put；價外＝行使價較現價更遠，成本較低，需較大波幅才盈利），以捕捉任何方向的大幅波動。
局面與2023年相似：通脹回落慢，聯儲局維持偏鷹路徑，削弱黃金吸引力。最新核心PCE通脹（Core PCE，扣除食品與能源的個人消費支出物價指數，聯儲局重點通脹指標）按年升3.1%，遠高於2%目標，市場憂慮聯儲局維持強硬並非無因。相關數據支持「反彈易被沽」的看法，即黃金每次上升或更容易遇到獲利沽盤。
