美國4月ISM服務業「投入價格」（Prices Paid）指數持平，維持在70.7。
4月ISM服務業投入價格仍然「頑固」高企於70.7，確認通脹（物價持續上升的壓力）仍是重大問題。我們視之為明確訊號：聯儲局可能被迫把利率維持在較高水平更長時間，較市場原先預期更久。這種黏性意味市場押注夏季減息（下調政策利率）已大幅降溫，成功機會不高。
Higher For Longer Rates
應預期利率期貨（以未來利率水平為標的的合約）持續受沽壓，尤其是2026年末到期的合約。回看2025年，當時勞動市場數據偏熱，市場亦曾重新定價，早年減息預期被抹走。我們預期2026年12月SOFR期貨（以SOFR為基準的短期利率期貨；SOFR是美國以抵押回購交易計算的隔夜融資利率）反映的隱含孳息率（期貨價格推算的市場利率預期）將續升；在上一份高於預期的CPI報告（消費物價指數，用來衡量日常商品與服務價格變化）後，該合約隱含孳息已上升20個基點（1個基點=0.01個百分點）。該報告顯示核心通脹（扣除波動較大的食品與能源後的通脹）為3.8%。
在此環境下，為主要股市指數（例如標普500）買入保護性認沽期權（Put；在指定期限內以指定價格賣出資產的權利，用作「保險」對沖下跌）具吸引力，以防市況轉差。融資成本上升通常會壓縮企業盈利及估值，增加下行風險。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX，又稱「恐慌指數」，反映市場對未來波動的預期）已由十多水平低位回升至17，顯示市場不安升温。
鑑於聯儲局立場可能較其他央行更偏「鷹派」（更傾向加息或維持高息以壓通脹），我們認為做多美元（持有美元升值的倉位）合理。可透過買入美元指數（DXY；衡量美元兌一籃子主要貨幣強弱）認購期權（Call；在指定期限內以指定價格買入資產的權利），或買入美元相關貨幣對期貨（在未來以約定匯率買賣貨幣的合約），對沖或押注相對「鴿派」（更傾向減息或偏寬鬆）的央行所屬貨幣。DXY正測試106水平，為數月高位，今次數據料提供進一步支持。
