美國 Redbook 指數（按年）5月升至7.8%，前值為7.7%。
Redbook 指數升至7.8%，反映消費仍然出乎意料地強韌，令市場對聯儲局（Federal Reserve，負責制定美國利率政策的中央銀行）短期減息的說法受挑戰。我們正面對一個情況：強勁消費可能令通脹更「黏性」（即通脹較難回落、維持高位的時間更長），類似2025年第三季見過的模式。這迫使投資者重新評估押注即將放寬貨幣政策（即減息或放慢收緊步伐）的部署。
Implications For Fed Policy
在此數據下，我們認為「夏季減息」的機會明顯下降，與數周前市場主流看法不同。交易者可留意與利率預期掛鈎的衍生工具（即由利率預期衍生、用作買賣或對沖的合約），例如 SOFR 期貨（以「有擔保隔夜融資利率」為基礎的利率期貨，用來反映市場對未來利率的看法）。若減息預期延後，期貨價格一般會向下，因為市場會把「高利率維持更久」的情況計入定價。減息預期亦可能被推遲至2026年底甚至2027年。芝商所（CME）FedWatch 工具（以期貨價格推算議息結果機率的數據工具）近期統計已顯示，7月減息機率在一周內由60%降至不足45%。
消費活動持續強勁，增加市場不確定性，或令波動加大。VIX（標普500波動率指數，常被視為市場「恐慌指標」）早前在約16的低位徘徊，或面臨上行壓力，令期權金（期權價格/溢價）變貴。對沖策略（降低投資組合下跌風險的方法），例如買入 SPDR 標普500 ETF（SPY）認沽期權（put，即看跌期權），或買入 VIX 認購期權（call，即看升期權），在「利率長期偏高」（higher-for-longer，指利率維持高位更久）的憂慮下，可能更具吸引力，以防市場出現調整。
雖然零售表現強通常利好非必需消費股（consumer discretionary，即汽車、旅遊、可選消費品等在經濟好時較受惠的板塊），但如果高利率維持更久，對大市可能構成壓力。2025年的經驗顯示，市場對利率的敏感度可蓋過基本面，尤其在科技及增長板塊。網上搜尋數據顯示，「衰退風險」（recession risk，即經濟下滑的可能性）的搜尋量過去一個月上升15%，反映市場憂慮聯儲局或需進一步收緊（tighter policy，即加息或維持較高利率）以冷卻需求。
