美元兌日圓（USD/JPY）上周四在日本財務省入市干預後下跌3%。TD Securities預期該貨幣對在2026年第二季將於157.00附近整固。
160.00水平現被市場視為非正式「紅線」（即市場普遍認定的關鍵界線，而非官方明文公布的目標）。預計這將限制升幅，並減少新增「長倉」（看升押注）部署。
干預為市場設上限
TD Securities預期，匯價回到干預前水平的速度將較過往事件慢。過去財務省的入市行動通常是針對快速、投機性的波動（短期炒作推動的急升急跌），而非死守某一個指定匯率。
鑑於財務省近期干預，該行認為USD/JPY的160.00在可見未來將形成明顯「上限」（即升到該水平附近容易遇到阻力）。這令沽出「價外」看漲期權（out-of-the-money call option：行使價高於現價、只有匯價大升才有利可圖的看升合約），並把「行使價」（strike price：期權可買入/賣出標的的指定價格）設在160或以上，成為未來數周較吸引的策略。交易員可透過收取「期權金」（premium：買方支付給賣方的費用）押注匯價不會升穿這條新界線。
上周干預規模估計逾9萬億日圓，反映當局決心，力度為2024年春季大規模行動後少見。這次行動進一步提升160.00上限的可信度。短線若反彈逼近該水平，可視為部署受惠「升幅受限」策略的時機。
該行預期匯價將進入157.00附近的整固期，市場「波動」（價格起伏幅度）亦會由上周高位回落。此環境較有利於「賣期權」策略，利用「時間值流失」（time decay：期權隨到期日接近而價值下跌），例如「短跨式」（short strangle：同時沽出價外看漲及價外看跌期權，賭匯價維持區間）或「鐵兀鷹」（iron condor：以兩組價外期權構建、限制最大損失的區間策略）。只要USD/JPY維持相對穩定區間，相關部署便可受惠。
區間市有利收取期權金
不過，大幅下跌的機會不高，因為基本因素仍在：美日「利差」（interest rate differential：兩地利率差距，影響資金流向與套息需求）仍超過3個百分點。美元因此有一定支持，應可避免匯價長時間跌穿152至153區間。這意味沽出看漲期權較具吸引力，但進取買入看跌期權（put：看跌期權，押注下跌）未必同樣有利。
