荷蘭製造業產出正在上升，Nevi 荷蘭製造業採購經理指數（PMI，即以問卷方式衡量新訂單、生產、就業、供應商交貨時間及庫存等景氣變化的領先指標）升至 2022 年以來最高。企業因應與中東局勢相關的供應受阻而增加備貨，包括經霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，中東重要航運咽喉、石油與貨物運輸要道）航運量下降。
荷蘭製造貨品需求以近兩年最快速度上升。外來需求僅溫和增長，增長主要與本地企業囤貨（即為防供應中斷而提前增加庫存）有關。
Rising Output And Working Capital
本地需求上升、價格走高及庫存增加推高生產。同時亦令製造商對營運資金（working capital，即日常營運所需的流動資金，主要為流動資產減流動負債，包括現金、應收帳、存貨等）需求上升。
企業對未來 12 個月產量的預期僅輕微改善。由於地緣政治風險及能源形勢（即能源供應與價格狀況）不確定性延續至 2026 年，市場情緒仍偏審慎。
報道指出，荷蘭製造業增速據稱快於德國，部分根據標普全球（S&P Global）公布的德國「快報」採購經理指數（flash PMI，即初步估算的提前數據）。文章稱在 AI 工具協助下完成，並由編輯審閱。
荷蘭製造業 PMI 最近跳升至 54.8，短期屬偏利好訊號，主因企業正在囤貨。我們視之為短線機會，可留意 AEX 指數（荷蘭主要股市指數）認購期權（call options，即在指定期限內以指定價格買入資產的權利）。AEX 過去一個月已升逾 3%，動力與企業因供應鏈憂慮而急於建立庫存直接相關。
AEX Versus DAX Divergence
同時，荷蘭與德國走勢出現明顯分歧：德國製造業 PMI 仍處收縮（contraction，即低於 50 的水平，代表活動萎縮）水平，為 45.2。AEX 年初至今跑贏德國 DAX 指數（德國主要股市指數）近 8%，預期趨勢可望延續。這支持「配對交易」（pairs trade，即同時買入相對較強的一方、沽出相對較弱的一方，以押注表現差距擴大或維持）的策略：買入荷蘭工業股，同時沽空（shorting，即借入賣出、期望價格下跌後再買回）德國同類股份。
主因仍是霍爾木茲海峽的干擾，亦是最大波動來源。我們記得 2025 年底初期海軍事件後，航運保險費率一度升至三倍，相關成本仍在向下游轉嫁。美國與伊朗的臨時停火（provisional ceasefire，即暫時性停火安排）對航運或能源市場幫助不大，意味波動仍將持續。
不過，需要留意囤貨帶來的提振屬短暫，並非來自外部需求自然回升（organic foreign demand，即非靠一次性囤貨等因素、而是終端需求實質增加）。企業情緒仍偏弱，一旦中東局勢突然緩和，新訂單可能急跌。可考慮以 AEX 的認沽期權（put options，即在指定期限內以指定價格賣出資產的權利）為第三季對沖（hedging，即用相反方向的金融工具降低風險）任何偏好看升的部署。
