白銀本周初回落，周一在約 73.50 美元附近交易，跌 2.41%。走勢主要因美元轉強及美國國債孳息率上升，引發獲利回吐。
霍爾木茲海峽局勢升溫增加不確定性。伊朗與國家相關媒體報道指有導彈射向一艘美國海軍艦艇。美方官員稱沒有船隻被擊中；美國推出海軍行動以保護商業航道，伊朗則警告將報復，但談判未見進展。
本輪走勢的推動因素
儘管市場偏向「避險」（即投資者減少風險資產配置），資金主要流向美元，而非貴金屬。孳息率上升亦削弱白銀吸引力，因白銀屬「無息資產」（即本身不會派利息或息票）。
市場繼續消化美國貨幣政策將維持偏緊更久的預期，原因是通脹風險仍在，包括能源價格上升，以及供應可能受阻帶來的影響。CME FedWatch 工具（即用利率期貨價格推算聯儲局加息或減息機會的指標）顯示，市場將減息時間押後，並更傾向定價「利率維持較高更久」。
焦點轉向即將公布的美國數據，包括就業市場及經濟活動數據，以及聯儲局官員講話，預料將影響市場對未來利率走向的預期。
截至 2026 年 5 月 4 日，白銀在約 28.50 美元附近交易，走勢模式並不陌生。2025 年美元強勢及孳息上升曾令白銀受壓，這段歷史背景對現時部署仍具參考價值。
美元指數（衡量美元兌一籃子主要貨幣的指標）目前穩守 105.5 以上，10 年期美債孳息率（市場常用的基準長息）在約 4.6% 徘徊，對白銀等無息資產構成壓力。聯儲局最新會議紀要重申「依數據行事」並偏「鷹派」（即較傾向維持高息或加息以壓抑通脹）的立場，令市場把減息預期推遲至最少第四季，與去年投資情緒相似。
現時策略啟示
不同於 2025 年中東緊張局勢，現時市場焦慮更多源自太平洋地區的貿易爭端，同樣推動資金流向美元避險。這反映一點：地緣政治風險不一定直接推高貴金屬，現階段美元仍是主要避險選擇。
在此環境下，可考慮買入「認沽期權」（put options，即在指定期限內以指定價格賣出資產的權利）為長線白銀持倉對沖下跌風險。若美元續升，跌穿 28.00 美元關鍵支持位（即市場普遍視為重要防守價位）機會增加。此做法可提供下行保護，毋須出售核心實物持倉。
如要部署白銀進一步轉弱，可考慮沽出「認購價差」（call spreads，即同時賣出較低行使價認購期權並買入較高行使價認購期權，以收取權利金但限制風險），並把行使價設於 30.00 美元明顯以上，以收取「權利金」（premium，即期權價格）。「隱含波幅」（implied volatility，即期權市場定價反映的預期波動）仍偏低，3 個月期權約 22%，使沽期權策略相對吸引；此策略可在價格橫行或下跌時獲利。
同時需留意「金銀比」（gold-silver ratio，即一盎司黃金可換多少盎司白銀）已升至 90:1，為 2025 年初以來高位，反映白銀相對黃金偏便宜，或帶來中長線機會。可考慮「配對交易」（pairs trade，即同時買入一個品種、賣出另一個品種以押注相對表現），例如買入白銀期貨並沽出黃金期貨，以捕捉金銀比在未來數月回落（即向長期平均回歸）的可能。
