歐洲央行（ECB）表示傾向於在6月調整利率，與英倫銀行（BoE）偏好等待更多確認形成對比。這意味著政策取態已偏離早前所稱政策「處於良好位置」的訊息。
市場預期，ECB的前瞻指引（forward guidance，即央行就未來政策方向向市場提供的指引）將影響歐洲各地直至年底的利率定價（rate pricing，即市場對未來利率走勢的預期反映在價格上），同時亦會配合挪威央行（Norges Bank）及瑞典央行（Riksbank）不同的利率前景。這些分歧預期將影響挪威克朗兌瑞典克朗（NOK–SEK）及歐元區的利率預期。
ECB與BoE政策分歧
行長拉加德（Christine Lagarde）表示，ECB看不到經濟面對「第二輪效應」（second-round effects，即初次通脹衝擊後，工資與企業定價再推高物價、令通脹持續的連鎖反應），但補充她知道「ECB在利率方面的方向」。BoE行長貝利（Andrew Bailey）形容維持利率不變是「合理的選擇」。
就瑞典央行而言，3月通脹數據顯示整體CPI（消費物價指數，衡量一般物價水平）及CPI-F（固定利率CPI，即把按揭利率變動對物價的影響剔除的通脹指標）按月皆下跌。市場因此在4月中旬前，幾乎刪去約50個基點（bp；1bp等於0.01個百分點）的加息預期，其後因停火（ceasefire）前景不明朗，預期又再回升。
ECB正清晰釋出6月議息會議減息訊號，拉加德過去數周一直引導市場朝此方向調整。這與BoE形成對比，後者維持按兵不動，因英國通脹仍然偏高且回落緩慢（sticky，即難以下降），4月最新報3.1%。交易員可留意利用分歧的部署，例如以期權策略（option structures，即由一個或多個期權組成的交易組合）押注歐元兌英鎊轉弱（EUR/GBP）。
對挪威與瑞典的影響
我們在挪威與瑞典看到更明顯的政策分化。市場預期挪威央行在今年餘下時間維持較高利率，因本土經濟仍具韌性，加上能源價格偏強支持。過去挪威往往更着重自身經濟狀況，而非跟隨較大型的歐洲鄰國步伐。
但瑞典央行面對不同形勢：3月通脹降至1.9%，而增長預期仍偏弱。相對之前偏向「鷹派」（hawkish，即傾向加息或維持高息以壓通脹）的市場預期，疲弱數據迫使政策轉向「鴿派」（dovish，即傾向減息或較快放寬政策以支持經濟）。因此，我們認為未來數周的關鍵交易是做多挪威克朗、做空瑞典克朗（long NOK/SEK，即押注NOK相對SEK上升），以捕捉政策差距擴大的機會。
