歐洲央行（ECB）管委、愛爾蘭央行行長 Gabriel Makhlouf 周五表示，將監察能源價格上升帶來的「間接影響」。他指出，這些因素可能透過生產、運輸及服務成本上升，推動「成本推動型通脹」（即因企業成本增加而把價格轉嫁，令物價上升）。
他表示，工資帶來的「第二輪效應」（即物價先升，工資其後上調，進一步推高物價的連鎖反應）或需較長時間才會浮現，因歐洲工資議價（工資如何調整的安排與談判）分批進行、時間不一。他補充，應留意「通脹預期」（市場與家庭、企業對未來通脹的估計）是否出現「脫錨」（即不再貼近央行目標而偏離）。
能源價格與成本推動型通脹
歐元市場對相關言論反應不大。報道時，EUR/USD 升 0.2% 至約 1.1755，主要因美元偏弱。
我們高度關注能源價格上升如何在生產、運輸及服務環節造成成本推動型通脹。歐元區 2026 年 4 月「快速通脹估算」（初步估算數據）意外偏高至 2.8%，反映相關壓力仍然明顯，並令市場重新聚焦於影響擴散至整體經濟的間接效應。
回顧 2025 年的波動，能源價格衝擊（突然大幅上升）影響往往持續較久。現時荷蘭 TTF 天然氣期貨（歐洲主要天然氣基準價格）過去一個月累升逾 15%，相關憂慮再度升溫。投入成本（企業用於生產的成本）上升，已更清楚地反映在最終商品與服務價格上。
較早前仍屬較遠憂慮的工資第二輪效應，現已成為主要觀察重點。2026 年首季數據顯示，協商工資增長（由工會與僱主談判得出的工資增幅）加快至 4.2%，對「核心通脹」（扣除能源及食品等波動較大的項目後的通脹）構成上行壓力。當前需要密切監察通脹預期有否偏離央行目標的跡象。
利率與外匯交易含意
對「衍生品交易員」（買賣期貨、期權、掉期等合約的人）而言，這意味未來數周或需為歐洲央行更「鷹派」（即更傾向加息、收緊政策以壓抑通脹）的立場作部署。策略可包括在短年期歐元「利率掉期」（雙方交換固定利率與浮動利率現金流的合約）中「支付固定利率」（押注利率上升時固定腿更有利），或買入 EURIBOR 期貨「看漲期權」（在指定期限內以約定條件受益於價格上升／利率上升的權利，用作對沖或押注加息）。市場現時押注 2026 年 9 月議息會議加息機會率逾 80%，較一個月前出現明顯逆轉。
此環境亦為「貨幣期權」（以匯率為標的的期權合約）帶來機會，因市場對歐洲央行政策的預期轉變快於其他央行。我們認為，可考慮部署歐元兌貨幣政策較「中性」（對加息或減息傾向不明顯）的貨幣走強。買入 EUR/USD 看漲期權可提供「有限風險」（最大損失通常為已付期權金）方式，把握兩地政策分歧帶來的走勢。
